安道麦A(000553)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-16 安道麦A：下行期业绩承压，差异化制剂产品有望驱动增长 (中邮证券 张泽亮,马语晨)

●公司于3月26日发布2023年财报，2023年实现营收327.79亿元，同比-12.31%；归母净利润为-16.06亿元，同比-363.71%。23Q4实现营收81.19亿元，同比-12.74%，环比+9.61%。单Q4归母净利润-5.64亿元，同比-4.05亿元，环比+2.36亿元。预计公司24/25/26年归母净利润为2.24/5.05/8.43亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-04-08 安道麦A：年报点评报告：渠道高库存背景下持续去库，公司23年业绩承压 (天风证券 唐婕,张峰)

●考虑公司产品价格波动，我们预计公司2024-2026年归母净利润为2.0/3.5/5.5亿元(24-25年前值为6.9、7.5亿元)，公司是全球非专利作物保护市场的领军企业，维持“持有”的投资评级。

●2024-03-28 安道麦A：业绩短期承压，差异化战略驱动长期发展 (东兴证券 刘宇卓)

●公司作为全球非专利农药龙头企业，差异化的产品组合助推业务增长，叠加受益先正达集团内部协同，我们看好公司长期发展前景。基于公司2023年年报，我们相应调整公司2024-2026年盈利预测。我们预测公司2024-2026年净利润分别为2.56、4.95和6.73亿元，对应EPS分别为0.11、0.21和0.29元，当前股价对应P/E值分别为53、28和20倍。维持“强烈推荐”评级。

●2024-03-27 安道麦A：2023年年报点评：行业景气下行承压，实施“逆转计划”应对困境现金流改善显著 (光大证券 赵乃迪,周家诺)

●受渠道库存影响，公司业绩承压。公司通过积极地应对措施，实现了经营性现金流的显著改善。考虑到当前植保产品价格仍处于低位，我们下调公司24-25年盈利预测，新增26年盈利预测。预计24-26年公司归母净利润分别为0.82(下调86%)/5.32(下调37%)/7.58亿元。随渠道库存去化，公司作为全球非专利农药制剂龙头盈利能力有望回升，维持“买入”评级。

●2023-10-30 安道麦A：2023年三季报点评：受渠道库存影响业绩承压，持续全球布局差异化产品线 (光大证券 赵乃迪,周家诺)

●由于渠道高位库存、海外利率普遍偏高等因素影响，23Q1-Q3公司产品销量及价格均出现下滑，业绩承压。考虑到当前植保产品价格仍处于低位，我们下调公司23-25年盈利预测。预计23-25年公司归母净利润分别为-11.10(下调465%)/5.68(下调26.2%)/8.44(下调29.8%)亿元。目前全球农民对于植保产品的需求依旧良好，随着渠道库存的有效去化，公司作为全球非专利农药制剂龙头，凭借自身差异化产品战略，盈利能力有望逐步回升，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2024-04-25 海利得：主业稳健发展，新品拓展持续进行 (中银证券 余嫄嫄)

●因公司化纤产品所处的化纤制造行业产能过剩、竞争激烈，调整盈利预测，预计2024-2026年公司每股收益分别为0.35元、0.40元、0.48元，对应PE分别为12.2倍、10.7倍、8.8倍，看好公司主业稳健发展、新品拓展持续进行，维持买入评级。

●2024-04-25 扬农化工：季报点评：一季报业绩符合预期，期待优创基地投产 (天风证券 唐婕,张峰,郭建奇)

●扬农化工发布2024年一季报，实现营业收入31.76亿元，同比下滑-29.43%；归属于上市公司股东的净利润4.29亿元，同比下滑43.11%。按4.06亿股的总股本计算，实现摊薄每股收益1.056元。综合考虑公司产品价格变化、项目进度，预计公司2024-2026年归母净利润分别为16.2/19.4/24.2亿元，维持“买入”的投资评级。

●2024-04-25 纳微科技：业绩表现开始回暖，透过客户观察“卖水人”景气度 (国投证券 马帅,贺鑫)

●如果考虑到福立仪器从2024年3月开始并表，我们预计公司2024年-2026年的营业收入分别为8.21亿元、9.77亿元、11.64亿元，归母净利润分别为1.16亿元、1.95亿元、2.60亿元。透过客户维度观察，我们认为公司长期景气度可期，考虑到2024年仍将受到股权支付费用摊销的影响，以2025年盈利预测作为参照，如果给予2025年50倍PE估值，对应12个月目标价24.00元，给予增持-A的投资评级。

●2024-04-25 龙佰集团：2023年季度净利逐季提升，钛矿价格稳定高位 (国信证券 杨林,余双雨)

●公司钛白粉行业龙头地位稳固，钛精矿自给率逐步提升，我们维持公司2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，即2024-2026年归母净利润预测为40.1/47.5/48.8亿元，对应EPS为1.68/1.99/2.05元，当前股价对应PE为11.5/9.7/9.5X，维持“买入”评级。

●2024-04-25 呈和科技：2023年归母净利润创新高，看好公司稳健成长 (国信证券 杨林)

●公司是国内成核剂、合成水滑石的龙头企业，所处行业存在广阔的进口替代空间，随着公司在建产能的逐步释放，我们看好公司稳健成长。我们预计2023-2025年公司归母净利润为2.68/3.26/3.87亿元(2024/2025年原值2.91/3.67亿元)，摊薄EPS为1.98/2.41/2.86元，当前股价对应PE为17.4/14.3/12.1x，维持“增持”评级。

●2024-04-25 润本股份：年报点评：期待24Q2起业绩增长提速 (华泰证券 孙丹阳,林寰宇)

●24Q1公司婴童护理系列产品收入占比达67.96%，保湿霜、防晒乳、皴裂棒等销量同比增长，我们预计24Q2增长有望继续加速；24Q1驱蚊系列出货情况可能阶段性受天气影响，后续增长亦有望提速，预计24-26年EPS0.71/0.92/1.23元，可比公司24年Wind一致盈利预测PE27倍，由于公司处于快速增长阶段，给予公司24年目标PE30倍，目标价21.30元(维持)，维持“增持”评级。

●2024-04-25 卫星化学：季报点评：业绩同比大幅增长，研发投入持续增加 (海通证券 朱军军,胡歆,刘威)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为60.14亿元、80.65亿元、90.50亿元，EPS分别为1.79元、2.39元、2.69元，按照2024年EPS以及12-14倍PE，对应合理价值区间21.48-25.06元，维持“优于大市”评级。

●2024-04-25 江瀚新材：季度销量表现亮眼，Q1业绩符合预期 (东北证券 王春雨)

●公司功能性硅烷偶联剂及中间体项目产能释放顺利，三氯氢硅项目投产后成本控制水平进一步提升，我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.94、9.32、10.26亿元，对应PE分别为12X、10X、9X，维持“买入”评级。

●2024-04-25 润本股份：2023&24Q1业绩高增，多品类多平台扩张可期 (国投证券 王朔)

●我们预计公司2024年-2026年的营业收入同比+29.1%/+24.7%/+19.1%至13.3/16.6/19.8亿元，归母净利润同比+19.3%/+24.7%/+22.8%至2.7/3.4/4.1亿元；给予买入-A的投资评级，6个月目标价为23.32元，相当于2024年35xPE。

●2024-04-25 彤程新材：2023年年报点评：业绩同比大幅提升，光刻胶+橡胶助剂双轮驱动 (民生证券 方竞,李萌)

●我们看好公司的特种橡胶助剂业务的回暖以及各类光刻胶业务加速放量。预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.28/6.12/7.27亿元，现价对应PE分别为33/29/24倍，维持“推荐”评级。