黑芝麻(000716)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-02-05 黑芝麻：涨价提升毛利，并购增厚业绩 (国海证券 余春生)

●我们预测2017/18/19年EPS分别为0.22/0.32/0.36元，对应2017/18/19年PE为23/15/14倍。公司为黑芝麻糊老牌企业，受益于多方面利好，公司2017年业绩大幅提升，成本推动产品涨价，毛利率有望提升，收购礼多多，公司业绩继续增厚，拟参股产投并购基金，期待盈利水平提升。首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2017-10-26 黑芝麻：季报点评：主业重回增长，静待定增项目推进 (华泰证券 贺琪,王楠)

●黑芝麻在糊类产品中的领先地位明显，经历16年去库存之后重回增长的轨道，礼多多未来则将在渠道层面上帮助公司提升新品推广效率。维持我们先前的盈利预测，2017-2019年EPS分别0.32元，0.38元和0.41元。维持目标价范围10.85元-11.78元，维持“买入”评级。

●2017-08-15 黑芝麻：7亿元对价收购礼多多，多点开花 (华泰证券 王楠,贺琪)

●黑芝麻作为糊类产品中具有领先地位的品牌商，本次收购在电子商务领域内具有竞争优势的礼多多一方面有助于公司渠道转型的加速推进，另一方面也有望多元化公司的产品结构；考虑到本次收购事项仍需股东大会和证监会批准，我们暂不将其列入盈利预测，预计黑芝麻2017-2019年收入分别达到29.31亿元，34.30亿元和38.64亿元，EPS分别为0.32元，0.38元和0.41元，维持目标价范围10.85元-11.78元，维持“买入”评级。

●2017-04-18 黑芝麻：年报点评：Q4库存压力超预期，17轻装上阵 (华泰证券 王楠,贺琪)

●我们认为定制产品的低迷销售给公司带来的一次性负面影响逐步消退，食品主业在2017年将回到正常轨道，同时收购礼多多有望带来渠道协同，给公司业绩带来更高的弹性。暂不考虑并购，维持前期盈利预测，预计黑芝麻2017-2019年收入分别达到29.31亿元，34.30亿元和38.64亿元，EPS分别达到0.32元，0.38元和0.41元，维持目标价范围10.85元-11.78元，同时维持“买入”评级。

●2016-12-30 黑芝麻：黑芝麻糊龙头，深耕大健康食品 (中信建投 陈萌,徐博)

●公司明年的业绩弹性主要体现在黑黑乳等新品的推广和外延并购两方面，预计公司2016/17/18年净利润为1.45/1.87/2.15亿元(不考虑外延并购)，对应EPS分别为0.23/0.29/0.34元，对应目前股价7.91元PE分别为34/27/23倍。2014年10月大股东认购的非公开发行复权价为7.12元/股，锁定期3年，考虑到时间因素则持股成本更高，首次覆盖，给与“增持”评级，目标价10.00元。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2024-04-26 中宠股份：海外业务盈利高增，国内市场关注品牌调整 (东兴证券 程诗月)

●我们看好公司海外市场业务重回稳健增长，看好公司在国内市场品牌调整思路和后续成果。预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.88、3.47和4.19亿元，EPS为0.98、1.18和1.42元，PE为26、21和18倍，维持“强烈推荐”评级。

●2024-04-26 海大集团：年报点评：饲料业务量利齐升，龙头优势持续彰显 (海通证券 李淼,冯鹤,巩健)

●核心饲料业务将受益于水产和畜禽价格的景气修复，自身技术和模式优势将继续凸显；生鱼养殖有望大幅减亏，生猪养殖也将贡献更多利润。同时公司长期发展战略目标清晰，当前已完成饲料4000万吨的产能布局，并将在未来进一步开拓海外市场。预计23-25年EPS分别为2.46/2.83/3.38元，考虑到公司是行业内较为稀缺的龙头公司，给予公司24年25-30倍PE，对应合理价值区间为61.5-73.8元，维持“优于大市”评级。

●2024-04-26 广州酒家：季报点评：产品增速分化，盈利能力稳健 (华泰证券 梅昕,曾珺)

●参考1Q24经营情况，我们预计24-26年品类需求增长动能不强，速冻销售增长或存在一定压力，毛利率受结构性变动拖累，预测24-26年EPS为1.09/1.27/1.45元(前值：1.21/1.48/1.81元)，食品/餐饮可比公司Wind一致预测24年PE24/12X，分部估值法给予食品目标市值108亿元(4.5亿净利润/PE24X，月饼需求平淡，维持平价)/餐饮目标市值20亿元(1.7亿净利润/PE12X，中高端中餐品类发展进入瓶颈阶段，维持平价)，目标价22.61元(前值25.2元)。

●2024-04-26 天味食品：盈利端表现突出，中式复调延续放量 (华鑫证券 孙山山)

●公司作为复调赛道龙头，通过产品推新不断夯实火锅底料与中式复调竞争力，同时依托食萃补齐线上中小B端客户短板，随着内生外延双轮驱动，有望充分获取市场份额。根据一季报，预计2024-2026年EPS为0.52/0.65/0.77元，当前股价对应PE分别为26/21/18倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-26 天味食品：2024年一季报点评：收入承压，利润率改善亮眼 (东吴证券 孙瑜)

●24Q1公司利润超预期，但收入低于预期，我们下调24-26年收入预期为36.1/42.1/48.7亿元(此前预期为36.3/42.8/50.7亿元)，同比+15%/+16%/+16%，下调归母净利润预期至5.72/6.8/7.9亿元(此前预期为5.74/7.2/9亿元)，同比+25%/+19%/+17%，对应PE分别为25/21/18x，维持“买入”评级。

●2024-04-26 天味食品：2024年一季报点评：产品升级，渠道优化，盈利水平再提升 (国海证券 刘洁铭,秦一方)

●公司产品矩阵丰富，在C端拥有较好的基础及品牌认可度，近年来利用研发优势发力B端，2023年通过收购食萃补齐线上小B渠道，未来B端有望加速开拓。我们预计公司2024-2026年实现营收35/40/44亿元，同比+12%/12%/11%；归母净利润5.56/6.29/7.2亿元，分别同比+22%/13%/14%，对应EPS分别为0.52/0.59/0.68元，对应PE分别为26X/23X/20X，维持“增持”评级。

●2024-04-26 汤臣倍健：基数扰动，费投加大 (国联证券 刘景瑜,邓洁)

●公司为国内VDS行业龙头，夯实线下基础，发力线上渠道建设。短期战略转型期难免阵痛，但在中长期老龄化背景下公司有望持续受益。我们预计公司2024-2026年收入为103.21/113.51/124.71亿元，同比增速分别为+9.72%/9.98%/9.87%，归母净利润为19.39/21.67/24.23亿元，同比增速分别为10.97%/11.84%/11.81%，EPS分别为1.14/1.27/1.42元/股，给予公司2024年20倍PE，对应目标价22.79元，维持“买入”评级。

●2024-04-26 汤臣倍健：季报点评：高基数下短期承压，战略着眼长远 (国盛证券 陈熠)

●考虑到收入端基数较高，且公司处于多品牌培育期，略调整盈利预测，预期2024-2026年实现归母净利润18.14/20.68/22.55亿元(前次预测为19.25/21.49/23.84亿元)，同比+3.9%/+14.0%/+9.0%，当前股价对应PE为14/13/12倍，维持“增持”评级。

●2024-04-26 三全食品：季报点评：业绩承压，期待改革持续收效 (华泰证券 龚源月,王可欣)

●考虑公司改革成效显现仍需要一段时间，叠加外部竞争相对激烈，我们下调盈利预测，预计24-25年EPS0.87/0.96元(前次1.05/1.15元)，引入26年EPS1.00元，目标价14.84元(前次17.85元)，“买入”。

●2024-04-26 广州酒家：营收规模稳健增长，餐饮业务贡献增量 (华鑫证券 孙山山)

●根据一季报，预计2024-2026年EPS为1.10/1.30/1.53元，当前股价对应PE分别为17/14/12倍，维持“买入”投资评级。