黑芝麻(000716)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-02-05 黑芝麻：涨价提升毛利，并购增厚业绩 (国海证券 余春生)

●我们预测2017/18/19年EPS分别为0.22/0.32/0.36元，对应2017/18/19年PE为23/15/14倍。公司为黑芝麻糊老牌企业，受益于多方面利好，公司2017年业绩大幅提升，成本推动产品涨价，毛利率有望提升，收购礼多多，公司业绩继续增厚，拟参股产投并购基金，期待盈利水平提升。首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2017-10-26 黑芝麻：季报点评：主业重回增长，静待定增项目推进 (华泰证券 贺琪,王楠)

●黑芝麻在糊类产品中的领先地位明显，经历16年去库存之后重回增长的轨道，礼多多未来则将在渠道层面上帮助公司提升新品推广效率。维持我们先前的盈利预测，2017-2019年EPS分别0.32元，0.38元和0.41元。维持目标价范围10.85元-11.78元，维持“买入”评级。

●2017-08-15 黑芝麻：7亿元对价收购礼多多，多点开花 (华泰证券 王楠,贺琪)

●黑芝麻作为糊类产品中具有领先地位的品牌商，本次收购在电子商务领域内具有竞争优势的礼多多一方面有助于公司渠道转型的加速推进，另一方面也有望多元化公司的产品结构；考虑到本次收购事项仍需股东大会和证监会批准，我们暂不将其列入盈利预测，预计黑芝麻2017-2019年收入分别达到29.31亿元，34.30亿元和38.64亿元，EPS分别为0.32元，0.38元和0.41元，维持目标价范围10.85元-11.78元，维持“买入”评级。

●2017-04-18 黑芝麻：年报点评：Q4库存压力超预期，17轻装上阵 (华泰证券 王楠,贺琪)

●我们认为定制产品的低迷销售给公司带来的一次性负面影响逐步消退，食品主业在2017年将回到正常轨道，同时收购礼多多有望带来渠道协同，给公司业绩带来更高的弹性。暂不考虑并购，维持前期盈利预测，预计黑芝麻2017-2019年收入分别达到29.31亿元，34.30亿元和38.64亿元，EPS分别达到0.32元，0.38元和0.41元，维持目标价范围10.85元-11.78元，同时维持“买入”评级。

●2016-12-30 黑芝麻：黑芝麻糊龙头，深耕大健康食品 (中信建投 陈萌,徐博)

●公司明年的业绩弹性主要体现在黑黑乳等新品的推广和外延并购两方面，预计公司2016/17/18年净利润为1.45/1.87/2.15亿元(不考虑外延并购)，对应EPS分别为0.23/0.29/0.34元，对应目前股价7.91元PE分别为34/27/23倍。2014年10月大股东认购的非公开发行复权价为7.12元/股，锁定期3年，考虑到时间因素则持股成本更高，首次覆盖，给与“增持”评级，目标价10.00元。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2025-08-29 晨光生物：Q2业绩持续强劲，天然替代合成有望加速 (信达证券 赵雷)

●下半年利润有望继续同比高增，关注原材料收获价格。公司去年下半年利润受棉籽业务影响基数偏低，我们预计今年下半年利润端有望持续实现同比高增。同时，三季度起万寿菊、色素辣椒和辣素辣椒等原材料相继进入收获季，其采购价格将决定明年的公司产品价格及毛利率。我们预计公司2025-2027年收入为67.22/73.47/83.92亿元，归母净利润为3.46/4.21/5.63亿元，分别对应2025-2027年20X、17X和12XPE。

●2025-08-29 宝立食品：2025年中报点评：经营稳健性凸显，空刻符合预期 (东吴证券 苏铖,李茵琦)

●我们维持此前盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.7/3.1/3.5亿元，同比+15%/+15%/+12%，对应PE为20/18/16X。公司经营能力稳健，维持“买入”评级。

●2025-08-29 伊利股份：2025年半年报点评：收入稳、盈利能力改善，看好全年表现 (西部证券 于佳琦,田地,张弛)

●公司发布25年半年报，25H1公司收入/扣非归母净利润619.3/70.2亿元，分别同比+3.4%/+31.8%，单Q2分别同比+5.8%/+49.5%，收入、利润均超此前预期。看好公司乳业龙头地位，预计公司25-27年EPS分别为1.85/2.03/2.20元，维持“买入”评级。

●2025-08-29 味知香：2025年中报点评：商超渠道表现靓丽，原材料涨价扰动业绩 (国元证券 朱宇昊,单蕾)

●公司公告2025年中报。2025年上半年，公司实现总营收3.43亿元，同比+4.70%，归母净利0.32亿元，同比-24.46%，扣非归母净利0.25亿元，同比-38.74%。25Q2，公司实现总营收1.70亿元，同比+5.17%，归母净利0.12亿元，同比-46.79%，扣非归母净利0.10亿元，同比-56.81%。我们预计25/26/27年公司归母净利分别为0.79/0.97/1.06亿元，同比增长-10.03%、23.02%、9.73%，对应8月28日PE46/38/34倍（市值36亿元），维持“增持”评级。

●2025-08-29 伊利股份：25年中报点评：25Q2收入稳中有进，盈利弹性如期兑现 (浙商证券 杨骥,孙天一)

●预计公司2025-2027年公司营业收入分别为1190.1、1222.9、1248.9亿元，同增2.8%、2.8%、2.1%；归母净利润分别为112.3、120.5、129.9亿元，同增32.9%、7.3%、7.8%。在高股息+收入趋势向好+盈利释放周期加速兑现三重逻辑下，维持买入评级。

●2025-08-29 蔚蓝生物：2025年半年报点评：24Q2业绩环比改善，多业务协同深化发展 (民生证券 刘海荣,李金凤)

●酶制剂及益生菌行业壁垒高、国产替代趋势明显，蔚蓝生物是国内较早布局酶制剂及益生菌相关领域的代表性企业，技术研发及平台优势突出。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.74、0.81、0.90亿元，EPS分别为0.29、0.32、0.35元，现价(2025/8/28)对应PE分别为50X、46X、42X。我们看好公司未来成长空间，维持“推荐”评级。

●2025-08-29 海天味业：稳健增长，强者恒强 (招商证券 陈书慧,任龙)

●公司25Q2收入/归母净利润分别同比+7.00%/+11.57%。行业需求平淡下海天Q2表现依然坚韧，收入稳健盈利提升，强者恒强。公司通过渠道加密弥补餐饮端缺失提升份额，未来布局海外贡献新的增长驱动。当前餐饮需求弱仍是板块核心压制因素，看好公司借助平台化优势，增长领先行业份额提升，建议关注需求改善催化估值提升。我们预计25-27年公司eps分别为1.21元、1.32元、1.43元，对应25年估值33X，维持“强烈推荐”评级。

●2025-08-29 伊利股份：2025年半年报点评：Q2业绩季环比改善，盈利水平提升 (东莞证券 黄冬祎)

●预计公司2025/2026年每股收益分别为1.75元和1.87元对应PE估值分别为16倍和15倍。公司作为乳品龙头，经营具有韧性，期待生育政策刺激下乳品需求的边际改善。维持对公司的“买入”评级。

●2025-08-28 西麦食品：收入增长势能较好，产品、渠道持续开拓 (开源证券 张宇光,张恒玮)

●2025年Q2毛利率同比提升2.64个百分点至43.50%，主要得益于原材料成本下降。然而，销售费用率同比增加较多，导致净利率仅小幅提升至5.54%。分析师下调2025年盈利预测，维持2026-2027年预测，预计2025-2027年归母净利润分别为1.7亿元、2.2亿元、2.6亿元，对应PE为28.2倍、22.0倍、18.4倍。

●2025-08-28 千味央厨：半年报点评：经营短期承压，关注新渠道与新品类拓展 (平安证券 王萌)

●当前仍需关注餐饮需求恢复情况，根据公司2025年半年报，我们下调对公司的盈利预测，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为0.85亿元(前值为0.89亿元)、0.94亿元(前值为0.97亿元)、1.06亿元(前值为1.08亿元)，EPS分别为0.88元、0.97元和1.09元，对应8月27日收盘价的PE分别为33.7、30.7和27.2倍。公司拓展和服务大客户的能力得到不断验证，展望长期经营韧性仍强，维持“推荐”评级。