美锦能源(000723)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-10-31 美锦能源：三季报点评报告：焦化业绩承压，关注黑色需求及氢能业务进展 (开源证券 张绪成)

●公司发布三季报，2023前三季度公司实现营业收入148.4亿元，同比-20.7%；实现归母净利润4.1亿元，同比-76.3%；单Q3来看，公司实现营业收入51.0亿元，环比+15.9%；实现归母净利润0.3亿元，Q2为-0.3亿，环比扭亏。三季度扭亏主因原料煤成本大幅下降，公司焦炭利润修复。考虑到地产周期仍处底部，焦炭利润修复空间有限，我们下调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润5.9/11.2/15.7亿元(前值11.7/14.9/15.9亿元)，同比-73.5%/+90.5%/+40.7%；EPS为0.14/0.26/0.36元；对应当前股价PE为48.5/25.5/18.1倍。随着稳经济政策逐渐落地，焦钢需求有望提升，焦炭利润有望修复，但考虑到经济复苏周期较长，2023年修复力度有待验证。维持“增持”评级。

●2023-08-31 美锦能源：半年报点评报告：半年报业绩承压，关注黑色需求及氢能业务进展 (开源证券 张绪成)

●我们下调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润11.7/14.9/15.9亿元(前值27.2/31.2/34.9亿元)，同比-46.9%/+27.0%/+6.9%；EPS为0.27/0.34/0.37元；对应当前股价PE为29.3/23.1/21.6倍。随着稳经济政策逐渐落地，焦钢需求有望提升，焦炭利润有望修复，但考虑到公司Q2业绩转负，修复力度有待验证。下调至“增持”评级。

●2023-05-04 美锦能源：全产业链布局氢能赛道，Q1增速略微放缓 (万联证券 黄星)

●考虑到成本逐步上升对23年盈利能力的影响，我们下调了2023年盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入分别为246.08/256.09/278.31亿元，净利润分别为22.38/24.85/27.91亿元，对应EPS分别为0.52/0.57/0.65元/股，公司长期基本面依然向好，本次评级维持“增持”评级。

●2023-04-28 美锦能源：原料价格上涨压制业绩，氢能业务快速扩张 (中泰证券 杜冲)

●考虑下游需求复苏缓慢，焦炭价格承压，我们下修2023到2024年盈利预测。预计公司2023-2025年营业收入分别为248.81、265.63、311.82亿元，实现归母净利润分别为21.04、23.91、29.93亿元(2023到2024年原预测值为32.2、37.9亿元，新增2025年盈利预测)，每股收益分别为0.49、0.55、0.69元，当前股价7.91元，对应PE分别为16.3X/14.3X/11.4X，维持“买入”评级。

●2023-04-27 美锦能源：年报季报业绩承压，关注黑色需求及氢能 (开源证券 张绪成)

●我们下调2023-2024年盈利预测并新增2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润43.2627.2/31.2(前值29.7/31.5)/34.9亿元，同比+23.0%/+14.6%/+12.2%；EPS为39.720.63/0.72/0.81元；对应当前股价PE为12.6/11.0/9.8倍。随着经济恢复以及稳经济政策逐渐落地，焦钢需求有望提升，焦炭利润有望修复，同时，公司全面布局氢能产业链，开辟第二增长曲线，未来成长空间广阔。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:能源加工

●2024-03-24 上海石化：2023年年报点评：23年业绩大幅减亏，持续推进碳纤维产业链发展 (光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪)

●油价高位公司炼化板块盈利能力承压，因此我们下调公司2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年的净利润分别为3.11(下调58%)/6.59(下调24%)/10.45亿元，对应EPS分别为0.03/0.06/0.10元。公司碳纤维项目稳步推进，未来发展空间广阔，因此维持对公司A股、H股的“增持”评级。

●2024-03-21 上海石化：年报点评：原油加工量稳定增长，化工业务同比减亏 (海通证券 朱军军,胡歆,刘威)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.02、0.06、0.09元，2024年BPS为2.32元，参考可比公司估值水平，给予其2024年1.3-1.4倍PB，对应合理价值区间3.02-3.25元，维持“优于大市”评级。

●2024-01-30 华锦股份：2023年业绩预告点评：Q4业绩大幅增长，关注国企改革深化及集团炼化项目进度 (光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪)

●根据公司业绩预告我们上调23年盈利预测，考虑到炼化行业复苏进程不及我们此前预期，因此我们下调24-25年盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.63(上调151%)/2.62(下调49%)/5.16(下调24%)亿元，折合EPS分别为0.04/0.16/0.32元。公司沙特阿美炼化一体化项目持续推进，我们持续看好公司未来发展，仍维持公司“买入”评级。

●2023-11-19 上海石化：季报点评：3Q23实现扭亏 (海通证券 邓勇,朱军军,胡歆,刘威)

●我们预计公司2023-2025年EPS分别为-0.03、0.06、0.09元，2023年BPS为2.40元，参考可比公司估值水平，给予其2023年1.4-1.5倍PB，对应合理价值区间3.36-3.60元，维持“优于大市”评级。

●2023-10-30 金能科技：三季度毛利率维持低位，等待需求复苏 (国信证券 樊金璐,胡瑞阳)

●综合考虑商品价格下降、毛利率低位等对业绩的影响，下调盈利预测，预计公司23-25年收入分别为154.5/175.5/220.9亿元，归母净利润1.6/5.2/8.4亿元(原为3.4/6.6/9.0亿元)，每股收益23-25年分别为0.18/0.61/0.98元。考虑公司坚持发展循环经济，具备成本比较优势，新建烯烃、精细化工等项目将带来规模化一体化效益，产业链进一步向新材料延伸，成长性较好，维持“买入”评级。

●2023-10-26 博汇股份：季报点评：Q3盈利承压，产品线结构不断优化 (华泰证券 庄汀洲,张雄,王帅)

●公司10月25日发布三季报，实现营收19亿元，同比-11%，归母净利1.3亿元，同比+57%；Q3营收7.9亿元，同比-20%，归母净利0.22亿元，同比-46%/环比-61%。考虑消费税政策影响白油/重芳烃产品盈利水平，我们调整产品毛利率等假设，调整公司23-25年归母净利至1.85/2.72/3.83亿元（前值2.4/3.6/4.6亿元），对应EPS0.75/1.11/1.56元，结合可比公司24年Wind一致预期平均11xPE，给予公司24年11xPE，目标价12.21元，维持“增持”评级。

●2023-10-25 博汇股份：季报点评：三季度盈利有所下滑，消费税政策影响有限 (国联证券 柴沁虎)

●鉴于消费税政策冲击，我们给予公司2023-25年收入分别为29/36/44亿元(前值为42/48/59亿元)，对应增速分别为-1%/22%/23%，归母净利分别为2.2/3.2/4.4亿元(前值为3.3/4.9/6.5亿元)，对应增速分别为43%/49%/35%，EPS分别为0.88/1.32/1.78元/股，三年CAGR为42%。考虑到公司产业布局不断向高端领域延伸，并参考可比公司估值，我们给予公司2024年12倍PE，目标价15.84元，维持“买入”评级。

●2023-10-23 山西焦化：2023年三季报点评：23Q3业绩环比增长，投资受益环比基本持平 (民生证券 周泰,李航)

●考虑23Q4焦炭及焦煤价格已有所提升，公司主业及投资收益有望获益，我们预计2023-2025年公司归母净利润为16.81/18.29/20.58亿元，对应EPS分别为0.66/0.71/0.80元，对应2023年10月23日的PE分别为8/7/6倍。维持“谨慎推荐”评级。

●2023-09-06 华锦股份：2023H1业绩承压，炼化格局改善静待价差修复 (华鑫证券 傅鸿浩)

●原料价格大幅波动及下游需求不足导致公司盈利能力下降，因此我们下调公司2023-2025年盈利预测。预测公司2023-2025年收入分别为451.54、453.97、610.75亿元，EPS分别为0.08、0.36、0.46元，当前股价对应PE分别为77.5、17.3、13.3倍。基于炼化格局持续优化及集团项目稳步推进，维持“买入”投资评级。

●2023-09-04 华锦股份：上半年整体业绩仍承压，但Q2环比改善明显 (中信建投 邓胜)

●预计公司2023、2024、2025年归母净利润分别为1.0、4.8、6.5亿元，EPS分别为0.06元，0.3元、0.41元；对应PE分别为93.5X、19.8X和14.5X；公司上半年受到原料、需求多重影响整体业绩承压，但环比改善已现，后续随行业边际改善，盈利有望进一步修复，维持“买入”评级。