酒鬼酒(000799)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-05-10 酒鬼酒：一季度收入下滑49%，主动降速解决历史包袱 (国信证券 张向伟,李文华)

●考虑到费用改革及行业需求复苏的不确定性，下修此前盈利预测并引入2026年，预计公司2024-2026年实现营业收入24.1/26.5/30.4亿元(2024-2025年前值为29.1/34.9亿元，均下修17%/24%)，同比-15.0%/+10.0%/+15.0%；实现归母净利润4.2/4.8/5.7亿元(2024-2025年前值为6.8/8.5亿元，均下修39%/43%)，同比-24.3%/+16.3%/19.1%；对应PE分别为39.3/33.8/28.4X，维持“买入”评级。

●2024-05-10 酒鬼酒：2023年业绩承压，静待改革成效 (华金证券 李鑫鑫)

●我们看好公司坚定推进费用改革促动销，以短期阵痛换取长期高质量发展。综合来看，我们预计2024-2026年分别实现营收29.22、32.23、36.61亿元，同比增长3.3%、10.3%、13.6%，归母净利润5.49、6.29、7.46亿元，同比增长0.3%、14.6%、18.5%，对应EPS分别为1.69、1.94、2.30元，对应PE分别为33、29、25x，首次覆盖，给予“增持-A”建议。

●2024-05-09 酒鬼酒：年报及一季报点评：主动出清，静待行业反转 (国联证券 邓周贵,徐锡联,刘景瑜)

●考虑到消费弱复苏，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为28.54/33.00/37.83亿元，同比增速分别为0.87%/15.61%/14.63%，归母净利润分别为5.50/6.59/7.66亿元，同比增速分别为0.45%/19.76%/16.31%，3年CAGR为11.85%，EPS分别为1.69/2.03/2.36元/股，当前股价对应估值分别为33.3/27.8/23.9倍，鉴于公司主动改革，报表压力释放，渠道趋于良性，随着后续白酒消费恢复，报表弹性较大，建议关注。

●2024-05-09 酒鬼酒：持续推进费用改革，蓄力高质量发展 (华西证券 寇星,卢周伟)

●参考最新业绩报告，我们下调公司24-25年35.82/46.37亿元的预测至28.86/31.75亿元，新增26年34.92亿元的预测；下调24-25年EPS2.66/3.58元的预测至1.74/2.02元，新增26年2.33元的预测；对应2024年5月9日56.2元的收盘价，估值分别为32/28/24倍，维持买入评级。

●2024-05-04 酒鬼酒：转型期业绩承压，等待改革取得成效 (招商证券 于佳琦,刘成)

●当下白酒行业商务需求仍恢复缓慢，且马太效应加剧，对企业全方面竞争力有更多要求，酒鬼酒积极推行渠道变革，但转型期阶段性业绩承压，建议等待改革取得成效及库存去化。我们下调公司2024-2026年的EPS为1.16,1.23和1.27，下调至“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2024-05-11 五粮液：年报点评：23年圆满收官，普五批价有望向好 (东方证券 叶书怀,蔡琪)

●根据23年年报，对24-25年略上调收入、毛利率。我们预测公司2024-2026年每股收益分别为8.75、9.88、11.07元(原预测24-25年为8.54、9.78元)。结合可比公司，我们认为目前公司的合理估值水平为2024年的21倍市盈率，对应目标价为183.75元，维持买入评级。

●2024-05-10 欢乐家：椰汁表现亮眼，即饮蓄势待发 (华金证券 李鑫鑫)

●我们维持上次盈利预测，预计2024-2026年公司营业收入分别为22.42/25.89/29.58亿元，同比增长16.6%/15.5%/14.2%，归母净利润3.36/4.05/4.80亿元，同比增长20.6%/20.7%/18.4%，对应EPS分别为0.75/0.91/1.07元，维持“增持-B”评级。

●2024-05-10 五粮液：年报及一季报点评：收入利润符合预期，分红率提升 (国联证券 邓周贵,徐锡联,刘景瑜)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为927.05/1026.31/1129.29亿元，同比增速分别为11.33%/10.71%/10.03%，归母净利润分别为336.63/373.05/411.67亿元，同比增速分别为11.43%/10.82%/10.35%，EPS分别为8.67/9.61/10.61元/股，3年CAGR为10.87%。鉴于公司巩固增强稳健发展态势，1618、低度新品及文创酒发力形成增量，参照可比公司估值，我们给予公司2024年20倍PE，目标价173.4元，维持“买入”评级。

●2024-05-10 李子园：甜牛奶龙头，全国化布局进行时 (兴业证券 郭晓东,金含)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为15.70/17.61/19.41亿元，同比增长11.18%/12.18%/10.21%，归母净利润分别为2.68/3.03/3.37亿元，同比增长12.90%/13.19%/11.21%，EPS为0.68/0.77/0.85元，对应2024年5月9日收盘价，PE为18.80/16.61/14.93倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-05-10 青岛啤酒：产品结构升级延续，成本回落红利释放 (华金证券 李鑫鑫)

●我们预测公司2024年至2026年营业收入分别为354.24亿元、369.46亿元、384.74亿元，同比增速分别为4.4%、4.3%、4.1%，归母净利润分别为49.43亿元、56.18亿元、63.25亿元，同比增速分别为15.8%、13.7%、12.6%，EPS分别为3.62、4.12、4.64元，对应PE分别为23.9x、21.0x、18.7x，维持“买入-B”建议。

●2024-05-10 重庆啤酒：产品结构恢复升级，成本下降红利显现 (华金证券 李鑫鑫)

●我们预测公司2024年至2026年营业收入分别为156.96亿元、165.98亿元、175.17亿元，同比增速分别为6.0%、5.7%、5.5%，归母净利润分别为14.65亿元、15.84亿元、16.95亿元，同比增速分别为9.6%、8.1%、7.0%，EPS分别为3.03、3.27、3.50元，对应PE分别为24.5x、22.6x、21.2x，维持“买入-B”建议。

●2024-05-09 今世缘：百亿顺利收官，新阶段再启航 (华金证券 李鑫鑫)

●短期来看，公司百亿目标顺利达成，四开产品再次升级换代，卡位400-500元次高端价位带，符合省内商务宴请消费趋势，淡雅卡位100-200元价位带，契合当下自饮送礼新趋势，未来有望持续放量。中长期看，公司战略规划清晰，持续推进高端化、全国化，25年150亿目标实现可能性强。我们略上调盈利预测，预计公司24年至26年营业收入分别为124亿、150亿、178亿元，分别同比增长22.8%、21.3%和18.5%，归母净利润分别为38亿、47亿、56亿元，分别同比增长22.2%、21.8%、19.8%，EPS分别为3.05元、3.72元和4.45元，对应PE分别为18.6x、15.3x、12.8x，维持公司“买入-B”评级。

●2024-05-09 口子窖：年报及一季报点评：收入利润符合预期，兼系列稳步推进 (国联证券 邓周贵,徐锡联,刘景瑜)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为67.09/77.18/86.46亿元，同比增速分别为12.53%/15.03%/12.03%，归母净利润分别为18.94/21.21/23.81亿元，同比增速分别为10.02%/11.98%/12.27%，EPS分别为3.16/3.53/3.97元/股，3年CAGR为11.42%。鉴于公司受益安徽白酒β向好，稳步推进规模扩张，参照可比公司估值，我们给予公司2024年15倍PE，目标价47.4元，维持“买入”评级。

●2024-05-09 香飘飘：季报点评：24Q1扣非扭亏，期待改革成效 (天风证券 吴立,李本媛,何宇航)

●结合年报并考虑整体消费环境，我们下调24-25年收入&；归母利润预测值，预计24-26年公司收入增速分别为16%/13%/11%(金额42/48/53亿元，24-25年前值为43.7/49.5亿元)，归母净利润增速分别为24%/24%/24%(金额3.5/4.3/5.4亿元，24-25年前值为3.6/4.6亿元)，对应PE分别为23X/18X/15X，维持“买入”评级。

●2024-05-09 李子园：季报点评：Q1收入略有压力，毛销差改善 (天风证券 吴立,李本媛,何宇航)

●结合年报、一季报并考虑整体消费环境，我们下调24-25年收入&；归母利润预测值，预计24-26年公司收入增速分别为11%/12%/14%(金额15.7/17.6/20.0亿元，24-25年前值为17.1/20.5亿元)，归母净利润增速分别为11%/13%/15%(金额2.6/3.0/3.4亿元，24-25年前值为3.1/3.7亿元)，对应PE分别为20X/17X/15X，维持“增持”评级。