ST数源(000909)盈利预测

◆研报摘要◆

●2016-12-19 ST数源：获得定增批文，加速5G车联网的布局 (民生证券 郑平)

●鉴于公司在前装市场的不断拓展，未来在阿里推广车联网平台快速扩展公司业务，以及考虑若杭州信息和西湖电子融合后可能对公司产生的影响。预计公司16-18年的EPS为0.20、0.37、0.44，对应的16-18年的PE为79.58、44.39、37.39。公司作为车联网平台的系统集成商，市值较小，弹性较大，可以给予一定的估值溢价，对比其他车联网可比上市公司PE，我们认为合理PE区间为65-75倍，对应未来6个月合理估值区间为20.35-22.2元，维持“强烈推荐”评级。

●2016-10-18 ST数源：依托前装车载终端，布局车联网运营平台 (民生证券 郑平)

●鉴于公司在前装市场的不断拓展，未来在阿里推广车联网平台快速扩展公司业务，以及考虑若杭州信息和西湖电子融合后可能对公司产生的影响。预计公司16-18年的EPS为0.20、0.37、0.44，对应的16-18年的PE为86.87、48.46、40.81。公司作为车联网平台的系统集成商，市值较小，弹性较大，可以给予一定的估值溢价，对比其他车联网可比上市公司PE，我们认为合理PE区间为65-75倍，对应未来6个月合理估值区间为24。05-27.75元，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

●2016-06-20 ST数源：杭州G20召开，专用车放量在即 (海通证券 周旭辉,杨帅,徐柏乔)

●公司非公开发行过会时点渐近，将顺利完成在智能汽车和智慧城市领域的业务布局，提升核心竞争力。预计2016-2018年公司EPS分别为0.21元、0.35元、0.41元；鉴于充电桩、智能汽车行业上市公司市值多在百亿以上，且估值较高，而数源科技市值较小，综合参考充电桩和智能汽车可比公司估值，我们上调公司2016年PE估值为129倍，同时调高6个月预期目标价为27.09元，维持“买入”评级。

●2016-03-21 ST数源：杭州G20力推充电桩、电动车，公司、集团乘风破浪 (海通证券 周旭辉,杨帅,徐柏乔)

●杭州G20召开在即，力推新能源汽车、充电桩，数源科技直接受益，汽车电子、充电桩业务带来的利润快速发展，同时母公司新能源汽车资产优质，收入规模巨大。鉴于智能汽车、充电桩上市公司市值多在百亿以上，估值都较高，而数源科技市值仅为46亿，我们维持2016年100倍的PE估值，维持六个月预期目标价21.2元，“买入”评级。

●2016-03-03 ST数源：上市公司布局智能汽车生态圈，集团公司打造电动汽车闭环 (海通证券 周旭辉,徐柏乔,杨帅)

●智能汽车行业和充电桩上市公司市值多在百亿以上，估值都较高；鉴于数源科技市值仅为35亿，转型动力强劲，车联网&充电桩业务带来利润的快速发展；同时母公司资产优质，收入规模巨大，我们预计未来存在进一步整合的可能性。给予数源科技2016年100倍动态PE估值，六个月预期目标价21.2元，给予“买入”评级。目前股价处在增发底价附近，更显安全边际。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2025-10-23 保利发展：季报点评：投资持续聚焦，积极回笼资金 (平安证券 杨侃,郑茜文)

●考虑公司待结资源仍相对充足、2024年四季度减值计提致全年业绩基数较低，维持原有预测，预计公司2025-2027年EPS分别为0.46元、0.54元、0.63元，当前股价对应PE分别为16.6倍、13.9倍、12.1倍。公司融资优势明显，销售规模领先，坚定去库存调结构，新增项目兑现度较好，有望穿越周期并持续向好发展，维持“推荐”评级。

●2025-10-23 保利发展：2025年三季报点评：营收归母净利承压，销售拿地规模仍处行业前列 (民生证券 周泰,陈立)

●公司2025年前三季度销售金额处于行业前列，随着2024年四季度及2025年获取的核心城市核心区域项目陆续销售，这些项目或将在2026-2027年结算，公司有望在利润端企稳。我们预测2025-2027年营收分别达3106.53亿元/3190.35亿元/3288.03亿元，同比增长-0.3%/2.7%/3.1%；2025-2027年归母净利润分别为18.91亿元/34.72亿元/44.52亿元，同比增长-62.2%/83.6%/28.2%；2025-2027年PE倍数48/26/20。维持“推荐”评级。

●2025-10-23 保利发展：2025年三季报点评：业绩有所承压，销售规模稳居行业龙头位置 (兴业证券 靳璐瑜,洪波)

●保利发展销售排名保持行业第一，拿地聚焦核心城市，未来增长可期。向特定对象发行85亿元可转债，融资优势凸显，债务结构持续优化。我们维持公司2025-2026年EPS的预测为0.43元、0.47元，以2025年10月22日收盘价计算，对应的PE为17.5倍和16.2倍，维持“买入”评级。

●2025-10-22 保利发展：营收微降利润承压，一线城市拿地占比超五成 (开源证券 齐东,胡耀文)

●保利发展发布2025年三季报。公司收入利润均下滑，结转毛利率承压，但销售排名稳居首位，土储结构不断优化，一线城市拿地占比超5成，负债结构优化，资金成本优势明显。受公司结转毛利率下降影响，我们下调盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为42.6、52.4、64.1亿元（原值56.8、65.6、75.1亿元），EPS分别为0.36、0.44、0.54元，当前股价对应PE估值分别为21.3、17.3、14.1倍，我们看好公司低价项目结转完成后业绩持续修复，维持“买入”评级。

●2025-10-22 保利发展：季报点评：前三季度业绩下滑，投资质量提升 (国盛证券 金晶,肖依依)

●考虑到公司作为央企龙头，经营稳健融资优势显著，且拿地聚焦核心城市，土储质量不断优化，随着拿地毛利率修复，结算利润率有望得到改善。预测公司2025/2026/2027年营业收入为2730/2484/2387亿元，归母净利润分别为43/43/49亿元，对应摊薄EPS为0.36/0.36/0.41元/股，当前股价对应2025年动态PE21x。维持“买入”评级。

●2025-10-20 金地集团：中国房地产中报点评：销售和盈利承压，积极修复经营动能是关键 (易居·克而瑞研究中心 沈晓玲,蔡浩盛)

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●2025-10-20 首开股份：中国房地产中报点评：业绩亏损收窄，毛利率改善，新增低成本融资发行印证国企信用 (易居·克而瑞研究中心 沈晓玲,易天宇)

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●2025-10-20 信达地产：中国房地产中报点评：销售同比增近5成，净利润亏损扩大 (易居·克而瑞研究中心 沈晓玲,蔡浩盛)

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●2025-10-20 招商蛇口：中国房地产中报点评：净利率3.38%，留存收益不增反减 (易居·克而瑞研究中心 房玲,易天宇)

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●2025-10-20 新城控股：中国房地产年报点评：“零违约”规模民企，商业板块成利润稳定器 (易居·克而瑞研究中心 沈晓玲,冯添龙)

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