大亚圣象(000910)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-03-29 大亚圣象：年报点评：营收逐季修复，毛利率同比提升 (华泰证券 陈慎,刘思奇)

●公司23年实现营收65.32亿元(yoy-11.29%)，归母净利3.33亿元(yoy-20.84%)，低于我们此前预期(3.43亿元)，主要系计提0.81亿元资产及信用减值所致；23年扣非净利2.98亿元(yoy-12.70%)。分季度看，23Q1/Q2/Q3/Q4单季营收分别同比下滑22.73%/17.58%/8.71%/0.37%，营收跌幅逐季收窄，期待后续需求改善。考虑到需求尚处恢复期，我们下调收入预测，预计24-26年归母净利分别为3.82/4.29/4.79亿元(24-25年前值3.94/4.46亿元)，对应EPS为0.70/0.78/0.88元，参考可比公司24年Wind一致预期PE均值10倍，考虑到公司在木地板行业龙头地位稳固，同时积极推进铝板带和电池箔项目建设，给予公司24年13倍PE，目标价9.10元(前值9.45元)，维持“买入”评级。

●2023-10-29 大亚圣象：季报点评：经营逐季修复，期待后续改善 (华泰证券 陈慎,刘思奇)

●公司发布三季报，23Q1-Q3实现营收44.58亿元(yoy-15.59%)，归母净利2.44亿元(yoy-24.59%)，扣非净利2.19亿元(yoy-11.57%)。其中Q3实现营收17.83亿元(yoy-8.71%)，归母净利1.42亿元(yoy+7.48%)，收入与利润增速表现均较Q2有明显改善(Q2营收yoy-17.58%，归母净利yoy-31.77%)。考虑到终端需求仍偏弱，我们下调地板及人造板收入预测，预计23-25年归母净利润分别为3.43/3.94/4.46亿元(前值3.56/4.21/4.89亿元)，对应EPS分别为0.63/0.72/0.81元，参考可比公司23年Wind一致预期PE均值15倍，给予公司23年15倍PE，目标价9.45元(前值10.04元)，维持“买入”评级。

●2023-04-04 大亚圣象：新品类加速放量，期待后续经营改善 (安信证券 罗乾生)

●预计大亚圣象2023-2025年营业收入分别为84.87、96.78、107.50亿元，同比增长15.27%、14.03%、11.07%；归母净利润分别为4.81、5.30、6.09亿元，同比增长14.42%、10.29%、14.80%，对应PE为10.5x、9.5x、8.3x，维持买入-A的投资评级。

●2023-03-28 大亚圣象：业绩短暂承压，静待23年实现修复 (银河证券 陈柏儒)

●公司为木地板及人造板龙头企业，具备完备产品矩阵，规模优势及营销优势突出，未来业绩成长可期，预计公司2023/24/25年能够实现基本每股收益0.92/1.04/1.15元，对应PE为10X/9X/8X，维持“推荐”评级。

●2023-03-27 大亚圣象：年报点评：经营有所承压，23年改善可期 (华泰证券 龚源月)

●下调公司23-24年木地板、中高密度板收入预测，预计2023-2025年归母净利润分别为4.77/5.36/5.98亿元(23-24年原值为5.44/5.97亿元)，对应EPS分别为0.87/0.98/1.09元，参照可比公司2023年16倍PE均值，给予公司2023年16倍目标PE，目标价13.92元(前值10.01元)，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:建材家具

●2025-10-31 慕思股份：业绩短期承压，期待AI床垫打开空间 (信达证券 姜文镪)

●2025Q1-3公司实现收入37.61亿元(同比-3.0%)，归母净利润4.67亿元(同比-10.6%)，扣非归母净利润3.66亿元(同比-25.2%)；2025Q3公司实现收入12.84亿元(同比+2.8%)，归母净利润1.09亿元(同比-26.8%)，扣非归母净利润0.81亿元(同比-37.4%)我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为7.2/7.9/8.8亿元，对应PE为16.2X/14.8X/13.3X。

●2025-10-31 慕思股份：Q3营收正增，加大战略投入盈利短期承压 (中泰证券 郭美鑫,张潇)

●我们预计公司2025-2027年有望实现收入56、59、62亿元，分别同比下滑0.9%、增长5.5%、增长5.6%，实现归母净利润6.5、7.2、7.8亿元，分别同比下滑16%、增长11%、增长8%(短期业务投入增加，调整盈利预测，2025-2027年前次预测值为收入60.2、64.6、69.2亿元，归母净利润7.9、8.5、9.2亿元)，EPS为1.49、1.65、1.79元，维持“买入”评级。

●2025-10-30 兔宝宝：Q3季度收入转正，投资收益致利润高增 (中邮证券 赵洋)

●我们预计公司25-26年收入分别为97.1亿、102.6亿元，同比+5.7%、+5.6%，预计25-26年归母净利润分别为8.6亿、8.0亿，同比+46.2%、-6.7%，对应25-26年PE分别为12.0X、12.9X。

●2025-10-30 梦百合：季报点评：业务结构改善驱动内外销延续增长 (华泰证券 樊俊豪,刘思奇)

●华泰研究上调了公司未来三年的盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为2.39亿元、3.48亿元和4.61亿元，对应EPS为0.42元、0.61元和0.81元。基于2026年的20倍PE估值，目标价上调至12.20元，维持“增持”评级。分析师认为，公司在全球化产能布局和自主品牌建设方面的领先优势将支撑其长期发展。

●2025-10-30 喜临门：电商靓丽，品牌零售增长超预期 (中泰证券 郭美鑫,张潇)

●公司积极拥抱科学睡眠赛道，床垫龙头从“传统制造”跨越到“科技赋能”。我们预计公司2025-2027年销售收入为91.6、98.6、106.1亿元，同比增长5%、7.6%、7.6%，实现归母净利润4.7、5.5、6.1亿元，同比增长45%、18%、10%(公司经营效率提升，调整盈利预测，2025-2027年前次预测值销售收入为92.1、99.7、107.9亿元，归母净利润为4.6、5、5.6亿元)，EPS为1.27、1.49、1.65元，维持“增持”评级。

●2025-10-30 慕思股份：25Q3利润承压，营销投入影响短期业绩 (华安证券 徐偲,余倩莹)

●公司一方面在产品、渠道、产能方面持续发力，巩固传统床垫领域的竞争优势；另一方面不断加强研发投入，构建技术壁垒，推动AI床垫产品性能升级，并不断丰富智能产品矩阵，打造智慧睡眠新生态，有望创造新的增长空间。我们预计公司2025-2027年营收分别为59.34/62.98/66.65亿元，分别同比增长5.9%/6.1%/5.8%；归母净利润分别为7.9/8.67/9.41亿元，分别同比增长3%/9.7%/8.5%；EPS分别为1.82/1.99/2.16元，截至2025年10月29日，对应PE分别为15.12/13.78/12.7倍。维持“买入”评级。

●2025-10-30 索菲亚：25Q3点评：Q3扣非利润降幅收窄，毛利率改善 (中泰证券 张潇,邹文婕)

●公司品牌矩阵优化后定位清晰，为后续增长提供动力，行业承压下仍具有一定韧性。我们维持此前盈利预测，我们预期公司2025-2027年归母净利润10.3、12.4、13.3亿元，对应PE为12、10、9倍，维持“买入”评级。

●2025-10-30 匠心家居：25Q3业绩高增长，零售渠道影响力持续提升 (华安证券 徐偲,余倩莹)

●公司一方面作为全球智能电动沙发、智能电动床行业重要ODM供应商，拥有长期稳定的客户资源，海外产能布局充分，供应链一体化布局完善，市场份额有望持续提升；另一方面，公司积极推进自有品牌塑造，通过“店中店”模式深化渠道建设，渠道渗透率不断增强，品牌影响力显现，贡献业绩增量。我们预计公司2025-2027年营收分别为33.79/41.41/47.85亿元，分别同比增长32.6%/22.5%/15.6%；归母净利润分别为9.02/10.94/12.7亿元，分别同比增长32%/21.4%/16.1%；EPS分别为4.12/5/5.81元，截至2025年10月29日，对应PE分别为23.87/19.67/16.94倍。维持“买入”评级。

●2025-10-30 恒林股份：25年三季报点评：收入稳健增长、利润同比高增，跨境电商释放盈利弹性 (西部证券 李华丰,谭鹭)

●短期来看，随着公司跨境电商业务战略从份额转向效益，盈利能力有望持续修复。中长期来看，公司依托跨境电商渠道，逐渐由传统代工制造商转变为“制造+品牌”双轮驱动的全链条经营企业。我们预计公司25-27年归母净利润为3.96、4.99、6.18亿元，维持“买入”评级。

●2025-10-30 喜临门：季报点评：自主品牌零售业务改善引领营收增长 (华泰证券 樊俊豪,刘思奇)

●我们维持盈利预测，预计公司25-27年归母净利润为4.60、5.33、6.17亿元，对应EPS为1.25、1.45、1.68元。参考可比公司25年Wind一致预期PE均值为14倍，考虑到公司为床垫行业龙头，自主品牌优势明显，且积极探索AI+床垫业务，给予公司25年18倍PE，给予目标价22.50元(前值21.08元，基于25年17倍PE)，维持“增持”评级。