重药控股(000950)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-24 重药控股：全国流通龙头受益国企改革，业务多点开花迈向千亿流通 (东吴证券 朱国广,苏丰)

●公司当前PB仅0.8倍，远低于行业平均水平，基于央企入主后对公司财务的改善预期，我们认为公司PB有较大提升空间。预计公司2025-2027年归母净利润为5.37/6.05/6.77亿元，对应当前市值的PE为17/15/14倍，考虑公司零售、工业板块占比提升及新兴业务加速落地带来持续利润高增潜力，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-06 重药控股：财务费用率持续下降，看好业绩加速增长 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全,沈兴熙)

●我们预计公司2025–2027年实现营业收入分别为850.05亿元、909.29亿元和973.48亿元，分别同比增长5.5%、7.0%和7.1%，归母净利润分别为3.76亿元、4.29亿元和4.63亿元，分别同比增长33.0%、13.9%和8.0%，折合EPS分别为0.22元/股、0.25元/股和0.27元/股，对应PE为23.9X、21.0X、19.4X，首次覆盖，给予买入评级。

●2025-09-01 重药控股：2025年半年报点评：融资成本显著降低，公司经营基本面改善明显 (西南证券 杜向阳,汪翌雯)

●公司发布2025年半年报，上半年实现收入411.9亿元，同比+3.5%，实现归母净利润2.8亿元，同比+18.6%；其中单Q2实现收入205.8亿元，环比-0.2%，实现归母净利润1.57亿元，环比+25.4%。预计2025-2027年EPS分别为0.17元、0.18元、0.20元，对应动态PE分别为31倍、29倍、26倍。

●2025-08-25 重药控股：营收净利双增，稳步向上 (招商证券 梁广楷,许菲菲,方秋实)

●考虑到集采价格调整影响持续，信用减值问题短期仍存在(2025年上半年仍计提了3.77亿元信用减值)，预计2025-2027归母净利润分别为3.52/4.08/4.37亿元，对应PE27/23/22x，给予“增持”评级。

●2025-05-09 重药控股：2024年报&2025年一季报点评报告：看好回款压力、盈利能力逐步改善 (浙商证券 王帅,胡隽扬)

●考虑到2024年院端回款压力及信用减值损失金额超过我们此前预期，我们下调此前预测。我们预计2025-2027年公司实现营业收入864.41/947.98/1040.34亿元，同比增长7.30%/9.67%/9.74%；实现归母净利润4.79/6.13/7.90亿元，同比增长69.30%/28.01%/28.77%，对应EPS为0.28/0.35/0.46元/股，2025年5月8日收盘价对应2025年PE为18倍。维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2025-11-30 神州数码：收入稳健增长，AI软件与硬件生态持续完善 (中信建投 应瑛,王嘉昊)

●公司发布2025年三季报，收入稳健增长，利润短期承压。AI相关业务成为核心增长引擎，前三季度收入同比高速增长80%，其中Q3单季增速高达129%，“AI驱动的数云融合”战略成效显著。自有品牌硬件业务加速放量，神州鲲泰AI服务器在手订单饱满，并积极拓展AIPC等新产品线。AI平台“神州问学”商业化稳步推进，已在医疗、高端制造等高价值行业落地标杆案例。我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年营收为1391.75/1497.26/1600.04亿元，同比增长8.59%/7.58%/6.87%；归母净利润预计为9.40/12.41/16.13亿元，同比增长24.84%/32.05%/30.00%。对应PE32/25/19倍，维持“买入”评级。

●2025-11-21 泰恩康：CKBA进军儿童白癜风，有望填补临床空白 (东方证券 伍云飞,傅肖依)

●我们维持盈利预期，预测公司2025-2027年每股收益分别为0.22/0.48/0.85元，根据可比公司，给予公司2026年63倍市盈率，对应目标价为30.24元，维持“增持”评级。

●2025-11-18 物产环能：区域垄断筑城河，双轮驱动求稳进 (华福证券 汤悦)

●我们认为物产环能凭借规模优势和稳定的购销关系，煤炭流通业务具备较强的业绩稳定性，对比普通煤炭贸易企业，煤热一体化优势可以一定程度平抑煤价波动影响；热电联产业务具备区域垄断优势，奠定业绩基础，随着地方经济增长和拟新并购的南太湖科技在未来贡献增量，热电联产业绩贡献增量可期。我们给予公司25年16倍PE，对应目标价20.67元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-11-16 小商品城：第七市场新程启航，业绩长期有保障 (财通证券 耿荣晨,杨澜)

●我们认为，此次竞得土地使用权有助于推动新一轮国贸改革，强化公司在进口产业链上的竞争力。我们维持2025-2027年实现归母净利润45.1/56.9/68.2亿元，对应PE为20.0/15.9/13.3X，维持“买入”评级。

●2025-11-12 厦门国贸：季报点评：货量企稳，期待价格回升 (天风证券 陈金海,何富丽)

●由于2024年商品价格下跌导致利润大幅下降，2025年商品价格仍然处于较低水平，下调2025-26年归母净利润至8、13亿元(原预测28、32亿元)，引入2027年预测归母净利润17亿元，对应PE为18、11、8倍，维持“买入”评级。

●2025-11-12 小商品城：公司竞拍取得土地，计划建设进口相关文商旅综合体，进一步扩张国际商贸城市场版图 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●我们认为公司开启新项目建设，将会进一步扩充义乌国际商贸城的经营版图，项目建成开业后有望进一步扩充公司市场经营业务的收入和利润，其承载的新的经营户也有望扩充公司贸易服务的空间。我们维持公司2025-27年归母净利润预期为49.0/61.6/72.8亿元，同比+59%/26%/18%，对应11月12日收盘价P/E估值为18/15/12倍，维持“买入”评级。

●2025-11-10 咸亨国际：MRO红利持续释放，海外拓展驱动业绩增长 (华鑫证券 尤少炜)

●预测公司2025-2027年收入分别为43.50、51.64、60.56亿元，EPS分别为0.69、0.86、1.05元，当前股价对应PE分别为24.8、19.9、16.3倍，考虑咸亨国际受益于国央企MRO集约化采购红利、油气和新兴电商等新领域拓展及海外市场突破，维持“买入”投资评级。

●2025-11-10 国药股份：投资收益持续贡献，期待全年业绩稳健 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全,沈兴熙)

●我们预计公司2025–2027年实现营业收入分别为531.04亿元、562.86亿元和596.74亿元，分别同比增长5.0%、6.0%和6.0%，归母净利润分别为20.21亿元、21.51亿元和22.92亿元，分别同比增长1.0%、6.5%和6.6%，折合EPS分别为2.68元/股、2.85元/股和3.04元/股，对应PE为11.2X、10.5X、9.8X，维持买入评级。

●2025-11-10 九州通：Q3利润增速显著改善，看好全年业绩稳健放量 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全,沈兴熙)

●预计公司2025–2027年实现营业收入分别为1639.36亿元、1750.55亿元和1877.64亿元，分别同比增长8.0%、6.8%和7.3%，扣非归母净利润分别为19.94亿元、21.87亿元和24.07亿元，分别同比增长10.0%、9.6%和10.1%，折合EPS(扣非)分别为0.40元/股、0.43元/股和0.48元/股，分别对应估值12.9X、11.8X和10.7X。

●2025-11-10 国药一致：业绩符合预期，看好Q4加速增长 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全,沈兴熙)

●预计公司2025–2027年实现营业收入分别为751.02、795.91和843.73亿元，分别同比增长1.0%、6.0%和6.0%，归母净利润分别为11.70亿元、12.63亿元和13.66亿元，分别同比增长82.1%、8.0%和8.1%，折合EPS分别为2.10元/股、2.27元/股和2.45元/股，分别对应估值12.2X、11.3X和10.4X，维持“买入”评级。