依依股份(001206)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-08-24 依依股份：半年报点评：全球供应优势逐步显现 (天风证券 孙海洋)

●调整盈利预测，维持“买入”评级公司在客户/渠道开拓方面具备长期优势，海外基地投产奠定全球份额提升基础，此外国内积极发展自主品牌，有望享宠物赛道景气成长。根据25H1业绩情况，考虑上半年贸易政策影响，我们调整盈利预测，预计25-27年归母分别为2.2/2.7/3.2亿元(前值分别为2.7/3.2/3.8亿元)，PE为21X/18X/15X。

●2025-08-24 依依股份：优质客户稳健增长，H2改善可期 (信达证券 姜文镪)

●信达证券预计，依依股份2025-2027年归母净利润分别为2.4亿元、2.9亿元和3.5亿元，对应PE分别为20.2X、16.3X和13.4X。然而，报告也指出，全球贸易摩擦加剧、产能投放不及预期以及未来关税变动可能对公司运营带来不确定性风险，投资者需密切关注相关动态。

●2025-08-22 依依股份：25年半年报点评：Q2关税短暂扰动，柬埔寨工厂正式投产 (西南证券 蔡欣,沈琪)

●预计2025-2027年EPS分别为1.29元、1.54元、1.81元，对应PE分别为20倍、17倍、14倍。考虑到公司终端需求稳健，宠物行业增长前景较好，估值仍有上修空间，现金流及分红能力较强，维持“买入”评级。

●2025-08-22 依依股份：2025年中报点评：上半年业绩实现增长，加大国内自主品牌投入 (东莞证券 魏红梅)

●预计公司2025-2026年EPS分别为1.34元和1.60元，对应PE分别为20倍和17倍。未来公司将持续推进“海外+国内”双循环、“ODM/OEM+自有品牌”双轮驱动战略，继续专注主业，持续提升自身竞争力。维持对公司的“增持”评级。

●2025-07-27 依依股份：关税影响渐弱，产业地位优势显著 (天风证券 孙海洋)

●国内宠物行业起步相对较晚，随着国民经济的发展和人均收入水平的提高，人们的生活和消费方式开始发生变化，伴随着单身经济、银发经济的兴起，人们对于情感需求日益增强，养宠意识的转变和宠物角色的转换，我国宠物行业进入快速发展时期。我们调整盈利预测，预计25-27年公司归母净利润分别为2.7/3.2/3.8亿元，对应PE分别为17/14/12x。

◆同行业研报摘要◆行业:造纸印刷

●2025-08-26 恒鑫生活：25H1业绩稳健增长，内销市场表现亮眼 (华安证券 徐偲,余倩莹)

●我们看好公司在可降解餐饮具领域的领先优势，随着环保政策的进一步推进，可降解餐饮具渗透率逐步提升，公司有望凭借其长期积累的技术、产品、客户、生产优势等，积极消化新增产能，推动业绩稳定增长。我们预计公司2025-2027年营收分别为17.61/19.49/20.89亿元，分别同比增长10.5%/10.7%/7.2%；归母净利润分别为2.40/2.60/2.84亿元(前值分别为2.64/2.80/3.01亿元)，分别同比增长9.1%/8.4%/9.1%。截至2025年8月26日，EPS分别为1.62/1.76/1.92元，对应PE分别为34.52/31.84/29.18倍，维持“增持”评级。

●2025-08-25 百亚股份：2025年半年报点评：短期净利承压，产品与渠道动能未减 (西部证券 于佳琦,吴岑)

●战略层面聚焦产品创新与旺季节点(开学季/双十一)，全国化扩张与高端化升级双轨并行，全年收入有望实现较快增长，利润弹性随销售费率管控逐步释放。我们预计公司2025-2027年EPS为0.84/1.03/1.25元，维持“买入”评级。

●2025-08-24 仙鹤股份：底部利润夯实，林浆纸布局持续完善 (信达证券 姜文镪,李晨)

●报告指出，终端需求不及预期、产能投放延迟以及竞争加剧可能对公司构成一定风险。基于对未来的乐观判断，信达证券给予“买入”评级，并预测2025-2027年公司归母净利润分别为11.1亿、16.2亿和19.3亿元，对应PE估值分别为16.4X、11.3X和9.5X。

●2025-08-24 仙鹤股份：2025年半年报点评：产销双增驱动营收大幅增长，部分产品降价影响上半年利润表现 (光大证券 姜浩,吴子倩)

●展望下半年，公司盈利能力有望环比修复。一方面，格拉辛等纸种价格已企稳回升，将拉动毛利率改善；另一方面，广西和湖北基地木浆投产效率提升，将进一步增强浆纸一体化优势，从而提高整体盈利能力。长期来看，公司在四川投资建设的80万吨竹浆、120万吨高性能纸基新材料项目将进一步丰富产品体系，扩大市场份额。分析师预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.98亿元、13.37亿元和16.22亿元，维持“买入”评级。

●2025-08-20 中顺洁柔：2025年半年报点评：二季度毛利率环比提升，股权激励彰显信心 (光大证券 姜浩,吴子倩)

●短期来看，浆价低位运行有利于缓解成本压力，持续推动公司盈利能力改善，且公司持续优化产品结构，加强高端、高毛利产品布局，因此我们上调公司2025-2027年归母净利润预测至3.1/4.1/5.0亿元（上调幅度为50%/59%/77%）,当前股价对应PE分别为34/26/21倍。公司为国内生活用纸头部企业，产品结构升级+上游竹浆布局有望长期增强公司盈利能力，维持“增持”评级。

●2025-08-20 五洲特纸：盈利见底，景气复苏可期 (信达证券 姜文镪)

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●2025-08-20 中顺洁柔：浆价回落叠加经营提效，25Q2扭亏为盈 (华安证券 徐偲,余倩莹)

●公司通过持续的品牌建设和品质保障、步伐稳健的产能布局与渠道扩张，已成为市场上高端生活用纸的代表品牌之一，稳居生活用纸行业第一梯队。基于25H1业绩，我们预计公司2025-2027年营收分别为93.94/106.17/113.98亿元(前值为87.48/93.22/98.23亿元)，分别同比增长15.3%/13.0%/7.4%；归母净利润分别为3.03/4.03/4.50亿元(前值为2.12/2.61/3.11亿元)，分别同比增长292.4%/33.0%/11.8%。截至2025年8月20日，对应EPS分别为0.24/0.31/0.35元，对应PE分别为35.30/26.54/23.73倍。维持“买入”评级。

●2025-08-20 中顺洁柔：25H1点评：业绩拐点已现，盈利能力改善显著 (中泰证券 张潇,邹文婕)

●公司持续深化产品结构升级战略，考虑行业竞争较为激烈，小幅下调25-26年盈利预测，我们预计公司25-27年归母净利润分别为3.2、4.1、4.9亿元(原25-26年预测为3.5、4.3亿元)，对应PE33、26、22X。维持“增持”评级。

●2025-08-20 中顺洁柔：2025Q2利润增速大幅转正，员工持股计划展现经营信心 (太平洋证券 孟昕,赵梦菲)

●行业端，伴随着上游原材料价格的回落和行业整体产品结构的优化，公司作为生活用纸行业龙头有望率先享受增长红利。公司端，持续丰富产品矩阵并提升价格中枢，六大渠道构建多元化营销网络，同时海外业务或将成为新的增长引擎，有望共同助力收入端增长提速和业绩端的快速修复以及公司中长期成长。我们预计，2025-2027年公司归母净利润分别为3.09/4.05/5.01亿元，对应EPS分别为0.24/0.31/0.39元，当前股价对应PE为36.10/27.56/22.29倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-08-19 百亚股份：半年报点评：外围延续高增，关注盈利拐点 (天风证券 孙海洋)

●调整盈利预测，维持“买入”评级：公司坚持既定发展战略，聚焦优势资源，持续打造品牌力，产品上持续优化产品结构，渠道上深耕核心优势地区，有序拓展全国市场，成长逻辑持续兑现。我们调整盈利预测，预计25-27年归母分别为3.7/4.8/6.2亿元(前值为3.7/4.8/5.9亿元)，对应PE分别为35X/27X/21X。