协鑫能科(002015)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-05 协鑫能科：业绩略超预期，区块链提升能源资产的透明度，看好Al+综合能源的持续落地 (中邮证券 杨帅波)

●我们认为能源资产上链后可以有效反映运营能力，公司持续深入布局Al+综合能源战略，能源交易服务有望超预期。我们上调业绩预测，公司2025-2027年营收分别为121.2/141.6/155.1亿元(前值为100.2/105.5/110.7亿元)，归母净利润分别为9.5/11.8/13.2亿元(前值为9.0/10.0/11.0亿元)，(2025年9月4日)对应PE分别为20/16/15倍，维持“增持”评级。

●2025-09-03 协鑫能科：2025年半年报点评：能源服务收入高速增长，携手蚂蚁共谱能源AI篇章 (国海证券 钟琪)

●我们预计2025-2027年公司营业收入101.3/106.8/111.7亿元，归母净利润8.5/9.7/10.8亿元，对应PE24/21/19倍。展望后续，蚂蚁鑫能业务发展有望成为公司核心增长引擎，能源服务业务有望拉动公司成长。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-02 协鑫能科：业绩稳健增长，新能源RWA前景广阔 (华金证券 贺朝晖,周涛)

●公司持续优化资产结构，深入推进“双轮驱动”战略。立足多业态绿色能源资产管理，打造多品类综合能源服务，有望成为领先的能源生态服务商。预测公司2025-2027年归母净利润分别为7.05、8.48和9.80亿元，对应EPS为0.43、0.52和0.60元，PE为30、25、21倍，维持“买入”评级。

●2025-08-30 协鑫能科：2025年中报点评：携手蚂蚁数科，能源+AI打开新成长空间 (银河证券 陶贻功,梁悠南)

●预计公司2025-2027年将分别实现归母净利润11.17、13.37、15.80亿元，对应PE分别为18.31x、15.30x、12.95x，公司携手蚂蚁数科，聚焦电力能源+AI，有望打开长期成长空间，维持“推荐”评级。

●2025-08-29 协鑫能科：2025年半年报点评：主业业绩稳健，新能源RWA打开成长空间 (西南证券 韩晨,巢语欢)

●预计2025-2027年公司归母净利润分别为8.2亿元、9.6亿元、11.9亿元，对应动态PE分别为25倍、21倍、17倍。公司作为国内领先的清洁能源运营商与服务商，能源服务业务正处高速发展期，有望成为未来业绩增长核心引擎。同时，公司前瞻性布局AI能源与资产通证化（RWA），与蚂蚁数科的合作有望开辟全新价值空间。我们看好公司“资产+服务”双轮驱动战略及数字化转型前景，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2025-09-19 浙能电力：半年报点评：煤价下滑带动成本端显著改善，Q2盈利反转 (天风证券 郭丽丽,杨嘉政)

●考虑煤价下滑带动成本端改善，我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年实现归母净利润79.35、81.89、84.98亿元（原预测25-27年分别为76.98、78.38、79.28亿元），同比分别增长2.35%、3.19%、3.77%。对应PE分别为8.48、8.22、7.92倍，维持“买入”评级。

●2025-09-18 陕西能源：成长性煤电一体化企业，兼具分红潜力 (华福证券 汤悦)

●我们认为陕西能源是优秀的“煤-电-热”全产业链龙头企业，对比普通火电企业，煤电一体化优势使得其具备较强的盈利预期稳定性；对比煤炭企业，在煤价下行期可以抵御煤价波动带来的业绩下滑；对比其他煤电一体化企业，内部消化+外售煤炭可调节性更强，产能长短期增长可预见，分红稳定较高水平且具备提升潜力。参考可比公司2025年平均PE为12.3，我们给予一定估值溢价，给予25年16倍PE，对应目标价11.52元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-09-17 吉电股份：国电投氢基能源平台，发力绿色化工解决绿电消纳 (华源证券 查浩,刘晓宁,邹佩轩,邓思平)

●我们预计公司2025-2027年的归母净利润为10.48、11.40、13.46亿元，选取A股绿电运营商龙源电力、三峡能源、节能风电作为可比公司，按照wind一致预期，可比公司2025-2027平均PE分别为19、17、16倍，公司定位为国电投绿色氢基能源平台，有望抢跑绿电下一个主赛道，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-16 申能股份：半年报点评：火电板块支撑业绩，新能源装机规模持续扩张 (天风证券 郭丽丽,杨嘉政)

●考虑公司公允价值变动项带来的业绩波动，我们调整盈利预期，预计公司2025-2027年归母净利润为42.30、43.76、45.95亿元(原预测为25-27年44.01、46.67、49.68亿元)，同比分别增加7.24%、3.45%、5.00%，对应PE分别为9.17、8.87、8.45倍，维持“买入”评级。

●2025-09-16 宝新能源：半年报点评：煤价下滑推高机组盈利，未来装机增长弹性可观 (天风证券 郭丽丽,杨嘉政)

●综合考虑25年煤价下滑带动公司盈利改善和电价下滑趋势，我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.62、10.81、11.23亿元(原预测为25-27年归母净利润9.17、12.77、13.72亿元)，同比分别增长36.38%、12.29%、3.92%，对应PE分别为10.63、9.46、9.11倍，维持“买入”评级。

●2025-09-14 中国广核：2026年公司电价波动有望同比减弱 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●我们预计2025-2027年归母净利为97.88/107.89/113.38亿元。基于对公司2025年EPS/BPS0.19/2.46元的预期，考虑公司在建核电机组规模可观，产能陆续释放有望增厚公司价值，参考A股可比公司Wind一致预期2025E PE均值20.6x，H股历史5年PB均值0.93x，给予公司A/H股25E PE/PB23.5/1.3x，目标价4.55元/3.51港币，维持“买入”评级。

●2025-09-14 广州发展：能源主业量价承压，交储收益抬升利润 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●据公司公告披露，上半年公司累计收到交储补偿款13.7亿元，剩余交储补偿款预计约9.65亿元，且公司规划2025年分红比例达50%以上，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为22.47、21.14、22.04亿元，分别同比+29.8%、-6.0%、+4.3%，对应9月12日收盘价PE估值分别为10.7x、11.3x、10.9x，以50%分红比例计，公司2025年分红对应9月12日收盘价的股息率约为4.69%。

●2025-09-13 长江电力：整体业绩如期稳健，重申水电长期配置价值 (华源证券 查浩,刘晓宁,邹佩轩,戴映炘,邓思平)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润为341、349和360亿元，对应PE20、20和19倍。复盘长江电力的历史超额收益，我们认为根本上是在市场环境的催化下，市场对其业绩稳定性、现金流价值以及背后的商业模式多次重估。我们认为目前重估尚未结束，继续看好公司长期价值，维持“买入”评级。

●2025-09-11 华电国际：上半年业绩符合预期，华电集团常规能源整合平台 (华源证券 查浩,刘晓宁,邹佩轩,戴映炘,邓思平)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为68、73、78亿元，剔除永续债利息约6.4亿元后，当前股价对应的PE分别为10、9、9倍，维持“买入”评级。

●2025-09-10 南网储能：半年报点评：调峰水电来水增加带动利润增长，参与现货市场收益可期 (天风证券 郭丽丽,赵阳)

●上半年来水偏丰，调整盈利预期，预计2025-2027年公司可实现归母净利润13.5/15.3/19.1亿元(前值11.56/14.4/15.9亿元)，对应PE27.9/24.6/19.7x，维持“买入”评级。