ST易购(002024)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-02-05 ST易购：扭亏为盈拥抱业绩拐点，充分受益国补政策及线下门店基础优势 (华通证券国际)

●苏宁易购作为家电零售行业代表企业，积极助力家电以旧换新开展，做到“两个率先”-率先响应政策，率先承接落实。早在去年3月底，两会结束，苏宁易购就联合超30家家电生产企业率先开展以旧换新行动，整合工厂、银行等多方资源，加大补贴，让利消费者。8月国补全面启动，苏宁易购率先承接落实，通过一万多家门店以及线上渠道全面开展，并在国补基础上，加码厂补、苏宁补，让消费者以更低的价格买到更高品质的产品，推动“换新”向“换优”升级。

●2023-04-28 ST易购：苏宁易购零售云店面突破10000家 (华通证券国际)

●经济回暖2023年是疫情防控全面放开的第一年，人们恢复了初始生活状态，市场环境逐步回暖。从国家统计局公布的数据来看，2023年一季度GDP同比增长4.5%，比2022年四季度环比增长2.2%，经济呈现出温和的增长趋势，预计2023年全年经济增长将逐步回升。消费复苏在经济逐步回暖趋势下，消费需求也将逐渐加升。据中经数据显示，2023年一季度，社会消费品零售总额114,922亿元，同比增长5.8%。其中，3月份社会消费品零售总额37,855亿元，同比增长高达10.6%。

●2021-09-05 ST易购：短期业绩承压，零售云业务快速发展 (招商证券 丁浙川,李秀敏)

●短期业绩承压，随着云网万店的发展，公司更加聚焦零售主业，业绩有望持续提升，预计2021-2023年净利润分别为-40.02/5.63/10.65亿元，当前股价对应2023年PE为47.2X，维持“强烈推荐-A”评级。

●2021-08-30 ST易购：2021年半年报点评：业绩基本符合快报，大力发展零售云业务 (光大证券 唐佳睿)

●公司业绩基本符合业绩快报，我们维持对公司2021/2022/2023年EPS的预测-0.43/0.01/0.02元。公司于2021年7月完成战略股东新新零售基金二期引进，股东结构进一步优化，有利于公司尽快实现扭亏为盈，维持“增持”评级。

●2021-07-31 ST易购：2021年半年度业绩快报点评：业绩符合预告，聚焦零售主业降本增效 (光大证券 唐佳睿)

●公司业绩符合预告，我们维持对公司2021-2023年EPS的预测-0.43/0.01/0.02元。公司积极寻求变革，将有望尽快推动业务走向正轨，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2025-08-29 菜百股份：2025年半年报点评：25Q2营收同比+50.3%，线上线下协同效应释放 (东吴证券 吴劲草,郗越)

●公司积极推动产品多元化与线上线下融合发展，投资金条产品收入占比大幅提升，有望在金价上行与消费升级背景下释放业绩弹性。我们维持公司2025-2027年归母净利润7.8/8.4/8.9亿元，同比分别+8.7%/+7.2%/+6.2%，最新收盘价对应2025-2027年PE为15/14/13倍，维持“买入”评级。

●2025-08-29 益丰药房：2025年中报点评：区域聚焦，降本增效 (东莞证券 魏红梅)

●公司短期因放缓新店拓展而业绩有所承压。未来公司将继续推进区域聚焦和稳健扩张的发展战略，持续提高精细化运营能力和品牌渗透力。预计公司2025-2026年的每股收益分别为1.45元、1.69元，当前股价对应PE分别为17倍、14倍，目前估值水平处于公司近十年历史低位，维持对公司的“买入”评级。

●2025-08-28 菜百股份：业绩稳健双位数增长，营销网络加密拓展 (国信证券 张峻豪,柳旭,孙乔容若)

●公司作为贵金属投资品+黄金饰品双业务驱动的头部企业，一方面受益金价中长期上行预期下的投资需求增长，另外黄金饰品业务方面持续产品创新、IP联名开发等方式带动需求增长。此外，渠道端稳步推进异地扩张和线上拓展也将推动收入的持续增长。且未来黄金饰品业务的持续复苏表现也有望支撑毛利率相对稳定，带来利润弹性空间。我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为7.91/8.82/9.89亿元，对应PE分别为14.9/13.4/11.9倍，维持“优于大市”评级。

●2025-08-28 菜百股份：金价驱动投资品高增 (中信建投 刘乐文)

●2025年上半年公司实现归属股东净利润4.59亿元，同比增长14.75%；扣非净利润3.96亿元，同比增长2.57%。其中，2025年第二季度归属股东净利润1.39亿元，同比增长9.24%。我们认为投资品增长依旧对公司业绩具有边际支撑，预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.06、9.08、10.36亿元，对应PE15、13、11倍，维持“增持”评级。

●2025-08-28 老百姓：优化门店网络，持续发力新零售 (东海证券 杜永宏,赖菲虹)

●公司在新零售领域持续发力，经营改革成效显著。我们看好公司业绩逐季改善，维持盈利预测不变，预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.92/7.99/9.09亿元，EPS分别为0.91/1.05/1.20元，维持“买入”评级。

●2025-08-28 爱婴室：门店扩张加速，IP零售增厚利润 (浙商证券 宁浮洁,吴安琪)

●爱婴室作为华东、华中和华南区域母婴连锁龙头企业，主业受母婴支持政策+门店拓展提速双重催化，有望加速恢复增长。此外亦助力万代南梦宫加速中国市场拓展，布局大热潮玩IP赛道，授权店有望持续贡献业绩增量。我们预计2025-2027年公司收入分别为38/42/47亿元，同增9%/11%/12%，归母净利润分别为1.35/1.65/1.95亿元，同增27%/22%/18%，当前市值对应PE20/17/14X，维持“买入”评级。

●2025-08-28 菜百股份：上半年收入高增，业绩稳中有进 (财通证券 杨澜,耿荣晨)

●我们认为，公司作为华北区域黄金珠宝品牌龙头，增长稳健。我们预计公司2025-2027年实现营业收入272/313/342亿元，归母净利润8.6/9.1/10.1亿元。对应PE分别为13.7/12.9/11.7倍，维持“增持”评级。

●2025-08-28 汇嘉时代：胖改新疆首店落地，看好后续调改表现 (东北证券 易丁依)

●主业调改+低空经济布局，汇嘉时代营收有望恢复增长，盈利能力或将提升。预测2025-2027年营业收入26.97/32.98/37.66亿元，归母净利润0.98/1.64/2.32亿元，对应当前PE52.56/31.51/22.26X，给予“增持”评级。

●2025-08-28 菜百股份：25H1点评：投资金条销售带动收入快速增长，利润表现稳健 (信达证券 蔡昕妤)

●由于投资类产品销售占比提升，公司的费用率有所摊薄。25H1期间费用率为2.64%，同比下降0.42个百分点。信达证券预计公司2025-2027年的归母净利润将分别为8.28亿元、9.17亿元和10.10亿元，同比增长15.2%/10.7%/10.2%。对应2025年8月28日收盘价PE分别为13/12/11X。

●2025-08-28 老百姓：2025年中报点评：业绩逐季改善，门店布局网络持续优化 (东吴证券 朱国广,冉胜男,苏丰)

●考虑公司自建门店拓展速度放缓，我们将公司2025-2027年归母净利润由9.31/10.92/12.56亿元调整至7.54/8.68/10.03亿元，对应当前市值的PE为18/16/14X。公司加盟业务持续扩张，且降本增效成果显著，维持“买入”评级。