国轩高科(002074)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-05-06 国轩高科：出货量高增，预计盈利能力于2H26逐步修复，维持买入 (交银国际 李柳晓,陈庆)

●我们预计，2026年2季度动力电池毛利率仍将承压，但从3Q26开始，成本传导有望更为顺畅，公司整体盈利能力将逐步回升。我们上调公司2026-2027年收入预测4%-9%，以反映原材料涨价对电池价格的支撑作用，并新增2028年收入预测815.6亿元。同时，我们下调2026-2027年毛利率预测约3ppts至16.0%/17.1%，以体现原材料价格上涨带来的影响。基于DCF模型，维持目标价54.84元和买入评级。

●2025-11-10 国轩高科：扣非业绩稳健增长，固态电池进展顺畅 (华安证券 张志邦)

●公司25年前三季度实现收入295.08亿元，同比增长17.21%；实现归母净利润25.33亿元，同比增长514.35%。其中第三季度实现营业收入101.14亿元，同比增长20.68%，实现归母净利润21.67亿元，同比增长1434.42%。归母净利润大幅增长主要系公司早期持有的奇瑞汽车股份上市带来的公允价值变动收益。扣除该影响后，公司前三季度实现扣非归母净利润0.85亿元，同比+49.33%，主营业务稳健增长。我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为16.91/25.33/33.76亿元（前值为16.91/25.21/33.63亿元），对应PE为47/32/24倍，维持“买入”评级。

●2025-11-07 国轩高科：2025三季报业绩点评：三代电芯占比稳步提升，配套大众车型即将上市 (西部证券 杨敬梅,刘小龙,侯立森)

●考虑公司动储出货量高增，我们预计公司2025-2027年实现归母净利润33.08/24.61/34.31亿元，同比+174.09%/-25.61%/+39.45%，对应EPS为1.82/1.36/1.89元，维持“增持”评级。

●2025-11-04 国轩高科：2025年三季度报告点评：高端产品加速导入，大众合作项目落地在即 (东兴证券 洪一,吴征洋,侯河清)

●基于公司Q3公允价值变动影响以及对大众合作进展的预期，我们上调公司盈利预测，预计公司2025-2027年有望分别实现归母净利33.82/25.39/32.98亿元(上调104%/5%/6%)，同比+180%/-25%/+30%，当前股价对应PE24x/31x/24x，维持“强烈推荐”评级。

●2025-10-30 国轩高科：2025年三季报点评：动力电池产品结构优化，固态电池产业化推进 (光大证券 殷中枢,陈无忌)

●公允价值变动收益增厚25年净利润，规模效益、动力电池高端化带动单位盈利提升，上调25-26年(上调169%、28%)、新增27年归母净利润预测至33.18、20.65、28.62亿元，当前股价对应25-27年PE为24/39/28X，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2026-05-06 汇川技术：2025年报及2026年一季报点评：工控复苏延续，新兴业务有望构建新增长引擎 (东莞证券 谢少威)

●预计公司2025-2027年EPS分别为2.23元2.67元、3.18元，对应PE分别为31倍、26倍、22倍，维持“买入”评级。

●2026-05-06 新雷能：AI驱动电源市场重塑，公司迎来成长拐点 (国信证券 李聪,石昆仑)

●公司作为特种电源龙头，战略卡位航空、航天及AI数据中心等高景气赛道，其AI电源业务已迎来重要拐点，二次电源达国际水平并与国际巨头ADI合作批量供货。预计2026-208年归母净利润1.13/3.68/5.3亿元，EPS分别为0.21/0.68/0.98元。考虑公司未来与ADI合作后业绩增量显著，给予“优于大市”评级。

●2026-05-06 通威股份：2025年年报&2026年一季报点评：业务保持行业领先地位，低谷期深化全球布局 (东吴证券 曾朵红,郭亚男,徐铖嵘)

●考虑到行业景气度低位，短期毛利率承压明显；叠加阶段性经营性现金流承压、组件全球化拓展存在风险，我们下调公司2026-2027年归母净利润为-21/27亿元(原预期20/51亿元)，新增2028年预期归母净利润57亿元，同增78%/232%/107%，鉴于公司各主业居领先地位，全球化布局稳步推进，行业需求回暖、开工率修复，中长期盈利将改善，维持“买入”评级。

●2026-05-06 珠海冠宇：2026年一季报点评：Q1动储实现扭亏，消费板块有所承压 (东吴证券)

●由于原材料价格上涨、稼动率下降叠加行业竞争加剧，我们调整26-28年归母净利润为7.1/10.3/14.8亿元(原预测8.3/11.4/14.8亿元)，同增51%/46%/43%，对应PE为26x/18x/13x，考虑到公司消费份额持续提升、动力客户定点加速放量，维持“买入”评级。

●2026-05-06 骆驼股份：汇兑等因素短期压制业绩，一季度毛利率同比提升 (国信证券 唐旭霞,孙树林)

●看好骆驼股份出海+业务开拓+渠道拓展打开成长空间，看好公司业绩的成长性和稳定性，维持盈利预测，预计公司26/27/28年归母净利润9.5/10.9/12.5亿元，对应EPS为0.81/0.93/1.07，维持“优于大市”评级。

●2026-05-06 海博思创：锂钠并行，业绩与战略双优 (华福证券 邓伟)

●公司在“制造+服务”模式上的成功布局，25年及26年一季报表现优秀，因此上修公司业绩预测，预计公司26~28年归母净利润分别为20.08/30.53/41.17亿元（前值10.75/12.50/-亿元），同比+111%/52%/35%。维持“买入”评级。

●2026-05-06 海博思创：出海有望贡献弹性，关注“储能+X”场景价值挖掘 (华源证券 查浩,刘晓宁)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为21.1/30.640.5亿元，同比增速分别为122%/45%/32%，当前股价对应的PE分别为22/15/11倍。公司海外布局成果有望陆续兑现，同时在“储能+X”战略下其他场景亦有望贡献增量，看好公司后续业绩弹性。维持“买入”评级。

●2026-05-05 禾迈股份：25年报及26年一季报点评：结构性影响Q1盈利略有承压，26年户储及大储迎来收获期 (东吴证券 曾朵红,郭亚男,余慧勇,胡隽颖)

●考虑微逆竞争激烈、储能受电池包影响盈利承压，我们下调26-27年盈利预测，新增28年盈利预测，预计公司26-28年归母净利润为1.9/4.0/5.7亿元(26-27年前值为3.1/5.1亿元)，同增219%/109%/41%，对应PE为75/36/25倍，考虑公司储能业务持续高增有望推动业绩增长，维持“买入”评级。

●2026-05-05 公牛集团：产品结构改善，核心业务企稳，新业务持续孵化 (信达证券 姜文镪,李晨)

●25全年实现收入160.26亿元(同比-4.8%)，归母净利润40.71亿元(同比-4.7%)，扣非归母净利润36.24亿元(同比-3.1%)；26Q1实现收入40.60亿元(同比+3.5%)，归母净利润10.58亿元(同比+8.6%)，扣非归母净利润9.84亿元(同比+15.0%)我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为42.9、46.7、50.7亿元，对应PE估值分别为18.9X、17.4X、16.0X。

●2026-05-05 中信博：2026年一季报点评：地缘冲突+产业价格波动影响确收，在手订单饱满 (东吴证券 曾朵红,郭亚男,徐铖嵘)

●考虑到组件价格波动及海外地缘冲突扰动，公司项目交付与收入确认延后，我们预计26-27年归母净利润4.5/5.9亿元(原预期9.1/11.3亿元)，新增2028年预期归母净利润7.4亿元，同增4592%/29%/26%，鉴于公司在手订单规模创历史新高，后续订单逐步落地，中长期成长逻辑稳固，维持“买入”评级。