*ST 正邦(002157)盈利预测

◆研报摘要◆

●2022-05-05 *ST正邦：2021年报及2022年一季报点评：周期触底业绩承压，旺季来临价格发转 (东方财富证券 高博文)

●由于出栏量下降，我们下调营收和净利润盈利预测，预计2022-204年公司实现营业收入337.1/517.1/627.1亿，归母净利润-48.5/47.5/67.5亿，EPS分别为-1.5/1.5/2.1元，对应PE分别为-/4/3倍，维持增持评级。

●2022-04-07 *ST正邦：江西加大生猪生产金融支持力度，公司有望迎来困境反转 (东方财富证券 高博文)

●正邦科技是全国领先的生猪养殖企业，受猪价低迷等多方面因素影响出现大幅亏损。我们预计随着江西省金控及银行为公司提供流动性支持，正邦科技有望挺过寒冬，并且随着后续猪周期上行，恢复盈利。我们预计2021-2023年，公司实现营业收入476/424/632亿，归母净利润-178/-19/97亿，对应EPS为-5.56/-0.59/3.08元，PE为-/-/2.5倍，给予“增持”评级。

●2021-10-31 *ST正邦：成本改善产能趋稳，经营拐点已至 (开源证券 陈雪丽)

●正邦科技发布2021年三季报：公司2021年前三季度实现营收399.71亿元(+22.59%)，归母净利润-76.27亿元(-240.39%)。第三季度实现营收132.92亿元(-17.21%)，归母净利润-61.97亿元(-305.49%)。报告期内，公司低效母猪和外购仔猪得到有序去化，猪群结构不断改善；Q3管理/研发/财务费用分别环比减少27.31%/49.95%/15.11%，费用支出水平亦得到有效控制。随着低效猪群去化和管理水平提升，养殖成本将持续下降。公司养殖产能扩张速度趋于稳定，预计猪价上行期将表现较好的业绩弹性。但短期内猪价仍然较低，公司处于产能扩张及成本改善的深度调整期。于此下调2021-2022年盈利预测，预计2021-2023年归母净利润为-105.44/-45.49/70.64亿元(前预测值为-21.33/-43.30/103.88亿元)，对应EPS分别为-3.35/-1.45/2.25元，当前股价对应PE为-3.0/-6.9/4.5倍，产能扩张叠加猪价反弹将兑现可观利润，维持“买入”评级。

●2021-10-30 *ST正邦：三季报点评：生猪出栏翻倍，饲料业绩向好 (国海证券 程一胜)

●预计公司2021-2023年营收分别为588.2/927.4/1522.2亿元，归母净利润分别为-91.0/-35.6/86.1亿元，EPS分别为-3.60/-1.41/3.41元/股，对应的PE分别为-/-/2.83倍。考虑到明年下半年公司之前引种的原种猪将发挥效用，降低出栏成本，维持“增持”评级。

●2021-10-30 *ST正邦：2021年三季报点评：卸下包袱上阵，静待产能发力 (中航证券 彭海兰)

●公司是规模养殖头部企业，业务聚焦、产能储备具备优势，公司有较强的业绩弹性。卸下包袱，待周期向上有望业绩发力。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为-77.87亿元、14.58亿元、66.60亿元，EPS分别为-2.47元、0.46元、2.12元，对应PE分别为-4、22、5倍，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农林牧渔

●2024-02-29 牧原股份：精进内功，穿越周期 (东莞证券 魏红梅,黄冬祎)

●预计公司2023-2024年EPS分别为-0.75元和2.6元，对应2024年PE约为15倍。公司是我国生猪养殖一体化龙头，不断延伸产业链，屠宰肉食业务不断发展壮大。公司竞争优势明显，仍不断精进内功。我国生猪养殖行业短期有望迎来周期回升，行业中长期规模化和集中度仍有较大提升空间。维持对公司的“买入”评级。

●2024-02-29 新五丰：生猪出栏较快增长，降本增效稳健发展 (财通证券 余剑秋)

●生猪价格周期拐点渐进，公司作为国企经营稳健，出栏有望保持较快增长，降本增效效果渐显，有望充分受益于周期反转带来的盈利提升。我们预计公司2023-2025年实现营业收入67.1/97.8/126.4亿元，归母净利润-11.97/2.70/10.48亿元，2月28日收盘价对应2024/2025PE分别为44.6/11.5倍，维持“增持”评级。

●2024-02-21 圣农发展：并购产能放量+低基数，1月销量高增 (华泰证券 熊承慧)

●参考可比公司Wind一致预期，考虑到圣农父母代鸡苗推广度逐步提升、调理品业务C端净利率或持续改善，我们对圣农2024年生肉和父母代鸡苗业务盈利给予15x PE、调理品业务盈利给予25x PE，对应目标价23.63元，维持“买入”评级。

●2024-02-19 益生股份：停孵期结束，1月鸡苗放量涨价 (华泰证券 熊承慧)

●参考可比公司2024年Wind一致预期10xPE，考虑到国内优质祖代种鸡产能仍较为紧缺、益生的利丰品种价格有望维持高位，同时商品代鸡苗供给收缩或在2024年中左右出现，我们给予益生2024年盈利15倍PE，对应目标价16.8元，维持“买入”评级。

●2024-02-19 温氏股份：生猪量减价升，肉鸡量价双降 (华泰证券 熊承慧)

●我们维持盈利预测，预计公司23-25年归母净利润为-60.5/37.7/141亿元、预计2023/24/25年BVPS为5.06/5.43/7.34元，参考可比公司24年3.3XPB均值，考虑到公司财务稳健、成本拓潜，我们给予公司24年4.7倍PB，目标价25.52元，维持“买入”评级。

●2024-02-19 神农集团：生猪出栏增量跌价，外购仔猪加快扩张 (华泰证券 熊承慧)

●我们参考可比公司2024年估值均值3.25xPB，考虑到公司出栏稳步扩张、财务状况稳健、养猪成本优势领先，给予公司2024年4.28xPB，对应目标价37.1元，维持“买入”评级。

●2024-02-18 万辰集团：商业创新、供应链优化与降维竞争 (信达证券 马铮,程丽丽)

●我们预计23-25年公司每股收益分别为-0.49、1.13、2.39元，维持“买入”评级。

●2024-02-02 牧原股份：成本保持领先，业绩符合预期 (国盛证券 张斌梅,樊嘉敏)

●受2023年四季度猪价下跌影响，我们下调2023年业绩预期；考虑2023年四季度去产能节奏，预计2024年上半年猪价偏低，下调2024年业绩预期，从而预计2023-2025年归母净利润分别为-41.1亿元、160.2亿元、266.6亿元，同比分别-131%、+490%、+66%，当前对应2024、2025年PE分别12x、7x。短期猪价的曙光仍未到来，高成本、高负债与低猪价对于行业部分参与者的打击已然深入，产能去化与周期反转将不断确认。公司出栏规模与成本持续保持领先地位，有望在周期反转下充分兑现业绩，维持“买入”评级。

●2024-02-02 神农集团：猪价低迷拖累业绩，成本持续拓潜 (华泰证券 熊承慧)

●考虑到公司受低迷猪价影响盈利有所承压。我们下修23年盈利预测，预计公司2023/24/25年归母净利润为-3.57/3.55/16.0亿元；2023/24/25年BVPS为7.98/8.66/11.45元，给予目标价37.1元，维持“买入”评级。

●2024-02-02 巨星农牧：猪价低迷致亏损，稳步降成本增出栏 (华泰证券 熊承慧)

●参考2024年可比公司Wind一致预期2.98xPB，考虑到公司以轻资产模式助力规模扩张、成本下降思路清晰，我们给予公司2024年7.34xPB，对应目标价为49.40元，维持“买入”评级。