濮耐股份(002225)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-08-25 濮耐股份：耐材主业承压，海外业务和氧化镁业务贡献业绩弹性 (中原证券 石临源)

●尽管下游钢铁行业需求承压，耐材行业竞争加剧，但考虑到公司活性氧化镁业务以及美国工厂逐步开始增产放量，未来具有较大的业绩弹性，我们维持盈利预测和“增持”评级。我们预计公司2025-2027年营业收入为54.51/57.05/59.62亿元，净利润为2.18/2.48/2.59亿元，对应的EPS为0.19/0.22/0.23元，对应的PE为36.51/32.05/30.70倍。

●2025-08-22 濮耐股份：半年报点评：信用减值短期影响业绩，活性氧化镁有望步入加速增长期 (国盛证券 沈猛,陈冠宇)

●考虑去年下半年以来国内钢铁行业形势严峻，对主业经营产生一定扰动，叠加部分海外业务减值计提，我们下调濮耐股份盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.3亿元、4.2亿元、5.9亿元，对应PE分别为34X、19X、13X，维持“买入”评级。

●2025-08-18 濮耐股份：半年报点评：Q2业绩继续承压，看好下半年主业修复+湿法业务放量 (天风证券 鲍荣富,蹇青青,王涛)

●耐材下游钢铁行业反内卷持续深入，美国工厂收入大幅增长，公司耐材主业有望迎来修复，此外，公司高效沉淀剂放量，业绩有望迎来加速释放期，维持公司25-27年归母净利润3/4.2/5.7亿元预期，维持“增持”评级。

●2025-08-15 濮耐股份：2025年半年报点评：耐材海外表现优异，氧化镁进展顺利 (西南证券 笪文钊)

●公司发布2025年半年度报告，2025H1实现营业总收入27.94亿元，同比+3.57%，实现归母净利润0.69亿元，同比-48.26%；2025单Q2实现营业总收入14.54亿元，同比+3.93%，实现归母净利润0.14亿元，同比-79.34%。预计2025-2027年EPS分别为0.18元、0.40元、0.48元，对应PE分别为42倍、19倍、16倍。公司氧化镁业务进展顺利，看好公司业绩弹性，维持“买入”评级。

●2025-08-15 濮耐股份：中报点评：海外收入延续增长，氧化镁有望放量 (华泰证券 方晏荷,王玺杰,黄颖,樊星辰)

●我们维持盈利预测，预计公司25-27年归母净利为2.6/3.0/3.5亿元，考虑公司活性氧化镁业务有望于26年逐步放量，将估值年份切换至26年，可比公司26年Wind一致预期均值19xPE，虽然国内传统耐材需求承压，但考虑公司具备海外工厂布局优势，同时活性氧化镁业务逐步放量有望带来新增长，与核心客户签订战略协议奠定市场基础，给予公司26年34xPE，上调目标价至9.18元(前值6.00元，基于25年24xPE)，维持“增持”。

◆同行业研报摘要◆行业:非金属矿

●2025-08-29 中国巨石：2025年中报点评：单季盈利继续回升，复价、调结构显现成果 (东吴证券 黄诗涛,石峰源)

●玻纤行业新增供给压力逐步消化，粗纱价格有支撑，电子布价格在下游景气带动下有望进一步回升，叠加公司降本调结构下竞争优势巩固，盈利能力有望延续回升态势，股东回报也进一步提升，估值有望继续修复。基于行业供给压力得到消化，我们上调公司2025-2027年归母净利润预测至35.1/43.0/49.8亿元(前值为32.6/39.8/46.3亿元)，对应市盈率为16/13/11倍，维持“买入”评级。

●2025-08-29 联瑞新材：H1业绩保持高增，先进粉体加速成长 (西部证券 孙维容,王瑞健)

●公司随下游CCL及封装行业成长，且横向拓展产品品类，预计公司25-27年归母净利为3.37/4.13/4.92亿元，对应当前PE为42.81/34.97/29.33x，维持“买入”评级。

●2025-08-28 菲利华：基本盘符合预期，算力材料增量可期 (中银证券 苏凌瑶)

●随着AI Infra硬件加速升级，我们预计1.6T交换机订单将在2025H2率先放量，而2026年海外和国内算力将双轮驱动石英电子布需求的增长。我们上调菲利华2025/2026/2027年EPS至1.16/1.98/2.54元。截至2025年8月27日，菲利华总市值约482亿元。对应2025/2026/2027年PE分别为79.3/46.6/36.4倍。维持“买入”评级。

●2025-08-28 中国巨石：复价控本盈利改善，中期分红回馈股东 (财通证券 毕春晖,朱健)

●1H2025营收91.09亿元同增17.70%；归母净利润16.87亿元同增75.51%。我们预计2025-2027年公司分别实现归母净利润34.46/40.97/47.33亿元同增41%/19%/16%，最新收盘价对应PE为16x/13x/11x，维持“增持”评级。

●2025-08-28 海螺水泥：2025中报点评：主营业务收入增长，盈利能力大幅改善 (中泰证券 孙颖,万静远)

●公司盈利能力行业领先，上半年销量表现好于行业，市占率进一步提升。“反内卷”大背景下，公司作为行业优质龙头中长期价值进一步凸显。预计公司2025-2027年归母净利润分别为95.11、102.96、113.99亿元(前次预测2025-2027年预测分别为98.71、106.85、116.43亿元)；当前股价对应PE分别为14、13、11倍，维持“买入”评级。

●2025-08-28 上峰水泥：建材主业盈利稳健，新经济投资添增长动能 (银河证券 贾亚萌)

●公司是水泥华东区域龙头企业，在品牌、技术、区域布局、成本控制等方面均具有明显优势，后续公司将通过建材材料产业链与股权投资业务链双轮驱动，实现业务稳健增长。我们预计25年公司业绩有望稳步增长，看好公司发展前景。预计公司25-27年归母净利润为7.01/7.91/8.77亿元，每股收益为0.72/0.82/0.90元，对应市盈率13/11/10倍。基于公司良好的发展预期，维持“推荐”评级。

●2025-08-28 海螺水泥：盈利水平提升推动利润高增长 (东兴证券 赵军胜)

●我们预计公司2025-2027年归属于母公司净利润分别为93.69亿元、104.04亿元和116.67亿元，对应EPS分别为1.77、1.96元和2.20元。当前股价对应PE值分别为13.99倍、12.60倍和11.23倍。考虑到公司作为水泥行业龙头，规模成本优势突出，行业持续低迷下公司通过内生、外延和海外发展拓展新空间，维持公司“强烈推荐”的投资评级。

●2025-08-28 蒙娜丽莎：半年报点评：经销占比提升至83%，减值敞口逐步出清 (天风证券 鲍荣富,王涛,王雯)

●25年公司渠道结构仍在持续优化，工程业务规模压降后应收账款减值风险有望进一步收窄，盈利能力及现金流仍有改善空间，考虑到上半年公司收入和毛利率有所承压，我们调整公司25-27年归母净利润为1.4、1.7、2.1亿元(前值1.9、2.4、3.2亿)，从中长期来看，我们认为蒙娜丽莎作为瓷砖头部企业，若后续行业需求回暖，公司市占率仍有较大的提升空间，维持“增持”评级。

●2025-08-28 中国巨石：中报点评：结构性复价效果显著，盈利延续改善 (华泰证券 方晏荷,王玺杰,黄颖,樊星辰)

●我们维持公司盈利预测，预测公司25-27年归母净利润为32.7/38.5/45.6亿元。可比公司25年Wind一致预期PE均值21x（前值14x），考虑公司规模稳定扩张，风电、热塑等产品占比更高且成本优势更明显，但考虑特种电子布等高端产品进展相对较慢，下调公司估值溢价，给予公司25年20xPE，维持目标价16.40元，维持“买入”。

●2025-08-28 福耀玻璃：2025年半年报点评：公司2025Q2业绩显著增长，盈利能力大幅提升 (东莞证券 刘梦麟)

●公司2025Q2业绩显著增长，毛利率环比显著提升。2025年上半年公司收入达到214.47亿元，同比增长16.94%，高于行业增长水平；预计公司2025-2027年归母净利润分别为102.90/118.80/138.38亿元，对应PE分别为15.94/13.80/11.85倍，给予“买入”评级。