*ST南置(002305)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-10-08 *ST南置：股东助力全国化发展，多元业务协同成长可期 (开源证券 齐东,胡耀文)

●我们预计公司2024-2026年收入分别为48.0、47.9、67.0亿元，同比增速分别为353.5%、-0.2%、39.7%；归母净利润分别为-6.2、-3.5、0.5亿元，同比增速分别为63.4%、44.2%、115.6%；摊薄后EPS分别为-0.36、-0.20、0.03元，当前股价对应PE为-5.9、-10.6、68.2倍。未来公司随着新增地产项目结转以及商业运营提质增效，业绩有望得到改善，首次覆盖给予“增持”评级。

●2017-08-23 *ST南置：2017年半年报点评：业绩符合预期，受益多重主题 (西南证券 胡华如,黄仕川,王立洲)

●预计公司2017-2019年EPS分别为0.05元、0.08元和0.11元，未来三年归母净利润将保持62.4%的复合增长率。目前公司估值相对较高，但我们认为公司有望受益于“国企改革”“特色小镇”等概念，业绩弹性较大，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2017-08-23 *ST南置：2017年半年报点评：积极引进战略伙伴，开启全国战略布局 (东兴证券 郑闵钢,梁小翠)

●公司上半年营业收入大幅下降但净利润大幅增长，是因为本期可结转项目较上年同期减少，但结利项目为公司持有100%权益的项目。近年来，公司一直在积极引进战略合作伙伴，以增强资源整合能力，目前已确立“一体两翼”发展战略，并围绕“5+5”和“三个重大”进行重要战略布局，这些在未来都将成为公司利润的持续增长点。我们预计公司2017年-2019年营业收入分别为42亿元、57亿元和74亿元，每股收益分别为0.17元、0.24元和0.34元，对应PE分别为32.95、22.43和15.93，维持“强烈推荐”评级。

●2017-04-28 *ST南置：16年年报及17年一季报点评：结算业绩增长理想，持续较快发展值得期待 (东莞证券 何敏仪)

●并在可能与南国置业存在竞争的业务领域中出现新的业务发展机会时，给予南国置业相应优先选择权。电建地产成为南国置业的控股股东，将进一步提升南国置业的项目获取能力、基础管理能力及资金实力。预测公司17年-18年EPS分别为0.09元和0.13元，对应当前股价PE分别为50倍和35倍。给予公司“谨慎推荐”投资评级。

●2017-04-27 *ST南置：季报点评：业绩持续增长，与电建地产合作更进一步 (海通证券 涂力磊,贾亚童)

●预计公司2017、2018年每股收益分别是0.20和0.25元。截至4月27日，公司收盘于4.54元，对应2017年PE为22.70倍，2018年PE为18.16倍。考虑到公司未来成长性，给予2017年30倍PE估值，对应目标价格6元，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2026-04-30 新城控股：2026年一季报点评：商业运营稳健增长，扣非利润韧性凸显 (东吴证券 姜好幸,刘汪)

●一季度公司经营性现金流净额为1.59亿元，同比增长70.0%；货币资金较年初增加14.34亿元至82.37亿元。公司当季偿还境内外公开市场债券16.29亿元，合联营公司权益有息负债降至22.16亿元，同比下降5.38亿元，表外债务压力持续缓解。基于开发结转下行、商业稳步扩张及融资成本改善，东吴证券维持2026–2028年归母净利润预测分别为7.57亿、9.26亿和10.74亿元，对应PE为43.9/35.8/30.9倍，维持“买入”评级。

●2026-04-30 华发股份：营收增长但业绩亏损，经营性现金流改善 (中银证券 夏亦丰,许佳璐)

●在当前市场状况下，公司早期获取的高价地项目面临严重的减值压力，公司不得不在2025年计提了较多的资产减值损失，导致出现了上市以来的首次亏损。不过，公司2025年结算收入仍正增长，且经营性现金流净额保持正向，销售规模仍维持在行业前20。此外，2026年2月公司发布了定增预案，后续若能落地，大股东将以现金全额认购，向市场传递了较强的支持信号。考虑到当前行业销售持续低迷，且根据年报最新情况，我们下调2026-2027年盈利预测，我们预计公司2026-2028年营业收入分别为798元，同比增速分别为57%/102%/588%；对应EPS分别为-1.50/732/709亿元，同比增速分别为-4%/0.03/0.22元。当前股价对应的PB分别1.8X/-8%/-3%；归母净利润分别为-41.2/1.8X/0.9//6.0亿1.6X。我们下调公司评级至“增持”评级。

●2026-04-30 保利发展：2026年一季报点评：结转盈利阶段承压，销售回款韧性延续 (东吴证券 姜好幸,刘汪)

●公司投销聚焦核心，待结转资源充足，我们维持公司2026/2027/2028年归母净利润预测分别为18.39/23.89/28.18亿元，对应PE分别为39.2/30.2/25.6倍。公司作为央企地产龙头，销售、回款和融资能力仍具相对优势，维持“买入”评级。

●2026-04-30 城投控股：季报点评：核心城市禀赋为推盘发力蓄势 (华泰证券 刘璐,陈慎)

●我们维持公司26-28年归母净利为3.34/3.94/4.71亿元、BPS8.53/8.69/8.88元的盈利预测，可比公司2026年Wind一致预期PB均值为0.75倍，我们认为公司作为上海城投平台，禀赋优势显著，积极参与上海城市更新，有望受益于地产发展新模式下的政策，强调分红以及回购，显示其积极的市值管理态度，予以0.75倍26PB，对应26BPS8.53元，目标价6.41元(前值6.31元，0.74倍26PB)，维持“买入”。

●2026-04-29 华发股份：年报解读|华发股份：现金流正向循环以稳健韧性护航高质量发展 (中国指数研究院)

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●2026-04-29 华发股份：年报点评报告：毛利率短期承压，资产减值拖累业绩 (国盛证券 金晶,周卓君)

●分析师认为，当前亏损系主动释放资产负债表压力，有利于长期高质量发展。公司具备国资背景、流动性充裕，且前期高毛利地块将进入结转期，对业绩形成托底。预计2026–2028年归母净利润分别为-29.7亿元、1.9亿元和5.9亿元，EPS分别为-1.08元、0.07元和0.21元，维持“买入”评级。

●2026-04-29 大悦城：2025年年报点评：毛利率有所提升，经营性业务稳健 (中信建投 竺劲)

●公司发布2025年年报，2025年公司实现收入308.9亿元，同比下降13.7%，归母净利润为亏损23.5亿元，较上年减亏6.3亿元。我们看好公司经营性业务稳健发展。维持公司盈利预测不变，预计2026-2028年EPS分别为0.03/0.09/0.10元。维持买入评级不变。

●2026-04-29 招商积余：2026年一季报点评：收入利润稳健增长，物管积极多元市拓 (银河证券 胡孝宇)

●公司收入利润均保持稳健增长。2026年1月-4月，公司持续市拓，并保持多元化的优势，布局住宅、医院、校园、写字楼、园区等多业态。基于此，我们维持公司2026-2028年归母净利润分别为9.77亿元、10.69亿元、11.63亿元的预测，对应EPS为0.93元/股、1.01元/股、1.10元/股，对应PE为10.92X、9.98X、9.17X，维持“推荐”评级。

●2026-04-29 华发股份：2025年年报点评：结算利润率下降与减值引致亏损，财务状况有所改善 (中信建投 竺劲)

●公司发布2025年年报，全年实现营业收入834.3亿元，同比增长38.9%；归母净亏损为95.0亿元，上年为实现归母净利润9.5亿元。我们预测2026-2028年公司EPS分别为-1.02/0.11/0.25元（原预测2026-2027年为0.38/0.40元），维持买入评级不变。

●2026-04-29 招商积余：季报点评：业绩稳健增长，市拓积极推进 (平安证券 杨侃,郑茜文)

●维持原有预测，预计公司2026-2028年EPS分别为0.93元、1.00元、1.09元，当前股价对应PE分别为10.9倍、10.1倍、9.3倍。公司作为央企物管领先者，资源禀赋及市拓优势突出，多业态综合服务能力强劲，有望受益行业格局重构并持续向好发展，维持“推荐”评级。