皇氏集团(002329)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-08-24 皇氏集团：2023年中报点评：23H1利润高增，奶源突破主业全面发力 (东方财富证券 高博文)

●公司深耕水牛奶差异化赛道，在乳制品行业形成错位竞争，当前通过开展尼里拉菲水牛胚胎繁育工作实现水牛奶奶源突破，打破行业供给端瓶颈。在“牧光互补”政策支持下公司切入光伏赛道，开拓第二增长极，同时为公司降本增效，实现与乳制品主业的优势互补。我们维持此前预测，即公司2023-2025年实现营业收入48.92/73.53/103.64亿元，实现归母净利润0.37/0.86/1.76亿元，EPS分别为0.04/0.10/0.20元，考虑到公司利润情况，我们采用PS估值法，2023-2025年对应PS分别为1.07/0.71/0.50倍。结合乳制品及光伏同行业可比公司估值情况，我们认为公司合理估值为86.59亿元，即给予公司1.18倍PS，对应12个月内目标价为9.96元，维持“买入”评级。

●2023-08-07 皇氏集团：增资&转让优化业务结构，战略聚焦主业彰显信心 (东方财富证券 高博文)

●公司深耕水牛奶差异化赛道，在乳制品行业形成错位竞争，当前通过开展尼里拉菲水牛胚胎繁育工作实现水牛奶奶源突破，打破行业供给端瓶颈。在“牧光互补”政策支持下公司切入光伏赛道，开拓第二增长极，同时为公司降本增效，实现与乳制品主业的优势互补。我们维持此前预测，即公司2023-2025年实现营业收入48.92/73.53/103.64亿元，实现归母净利润0.37/0.86/1.75亿元，EPS分别为0.04/0.10/0.20元，考虑到公司利润情况，我们采用PS估值法，2023-2025年对应PS分别为1.16/0.77/0.55倍。结合乳制品及光伏同行业可比公司估值情况，我们认为公司合理估值为86.59亿元，即给予公司1.18倍PS，对应12个月内目标价为9.96元，维持“买入”评级。

●2023-07-14 皇氏集团：水牛奶源独家突破，光伏开启第二曲线 (东方财富证券 高博文)

●我们预计公司2023-2025年实现营业收入48.92/73.53/103.64亿元，实现归母净利润0.37/0.86/1.76亿元，EPS分别为0.04/0.10/0.20元，考虑到公司利润情况，我们采用PS估值法，2023-2025年对应PS分别为1.14/0.76/0.54倍。结合乳制品及光伏同行业可比公司估值情况，我们认为公司合理估值为86.59亿元，即给予公司1.18倍PS，对应12个月内目标价为9.96元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2021-02-10 皇氏集团：信息赋能乳业，双轮驱动发展 (海通证券 闻宏伟,颜慧菁,程碧升,张宇轩)

●我们预计2020-22年公司营业收入分别为24.86、27.73、30.98亿元，同比增长10.3%、11.5%、11.7%；归母净利润分别为0.68、0.99、1.24亿元，同比增长39.3%、46.6%、25.0%；EPS分别为0.08元/股、0.12元/股和0.15元/股。给予公司2021年30-35倍P/E，对应合理价值区间为3.60-4.20元。首次覆盖给予“中性”评级。

●2021-02-09 皇氏集团：传统乳业加速成长，信息赋能未来可期 (东北证券 李强)

●2015年公司进入信息服务板块，通过筑望科技、完美在线、皇氏数智三家信息业务子公司，发展短信、客服、电商、智能化等业务。2015-2019年，公司信息服务实现快速增长，营收由0.18亿元增长至5.12亿，CAGR高达130.94%，营收占比由1.07%选择提升至22.73%，有望成为公司业绩的新增长点。预计2020-2022年EPS为0.07、0.09、0.11元，对应PE分别为52X、41X、31X。首次覆盖，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2025-08-27 安井食品：2025年半年报点评：短期业绩承压，关注旺季动销 (民生证券 王言海,张玲玉)

●外部需求相对疲软下公司积极调整应对、顺应行业发展变化，多品类多渠道布局，属地化转型持续推进，我们看好公司在品类及渠道开拓下的持续增长能力。我们预计2025-2027年归母净利润分别为15.4/17.1/19.0亿元，同比+3.4%/+11.3%/+11.2%，当前股价对应P/E分别为17/15/13x，维持“推荐”评级。

●2025-08-27 三全食品：上半年收入同比减少2.7%，组织与渠道改革持续推进 (国信证券 张向伟)

●由于速冻食品渠道表现疲弱，我们下调此前盈利预测，预计2025-2027年公司实现营业总收入66.8/70.7/73.9亿元(前预测值为68.3/72.5/75.9亿元)，同比0.8%/5.8%/4.6%；2025-2027年公司实现归母净利润5.3/5.6/5.6亿元(前预测值为5.6/6.0/6.2亿元)，同比-2.1%/5.7%/-0.4%；实现EPS0.60/0.64/0.64元；当前股价对应PE分别为19.5/18.4/18.5倍。维持中性评级。

●2025-08-27 涪陵榨菜：中报点评：萝卜焕新上市拉动收入增长提速 (华泰证券 吕若晨,倪欣雨)

●H1公司在新品拉动下收入增速超出市场预期，但费投增加较多，考虑后续新品推广仍需持续的费投力度，我们下调公司盈利预测，预计25-27年EPS为0.72/0.78/0.85元(较前次下调-4.2%/-4.4%/-4.0%)，参考可比公司25年PE均值22x，给予25年22x PE，目标价15.84元(前次目标价16.50元，对应22x25年PE)，“买入”。

●2025-08-27 涪陵榨菜：半年报点评：成本红利延续，费用投放加大 (国盛证券 李梓语,黄越)

●内生外延双轮驱动，成本红利持续兑现。内生增长方面，在稳榨菜基础上推进多品类发展；外延并购方面，味滋美的加入有助于公司“拓品类+拓渠道”双拓战略的发展补足短板。此外，低价青菜头带来的成本红利预计仍将延续，毛利率增。长基可于期此，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别同比+3.3%/+10.8%/+11.3%至8.3/9.2/10.2亿元，维持为“买入”评级。

●2025-08-27 元祖股份：中报点评：门店收入承压，刚性支出致利润下行 (华泰证券 吕若晨,倪欣雨)

●考虑到25年线下消费受消费偏弱环境影响较大，且门店端刚性费用占比提升，我们下调盈利预测，预计25-27年EPS0.96/1.13/1.26元(较前次-15.0%/-8.1%/-6.0%)，参考可比公司25年目标PE均值18x，给予公司25年18x PE，目标价17.28元(前次16.95元，对应25年15x PE)，维持“买入”。

●2025-08-27 仙乐健康：2025年中报点评：拥抱新消费，经营韧性强 (东吴证券 苏铖,邓洁)

●考虑到美洲BF个护业务仍有影响，我们调整2025-2027年公司归母净利润预测至3.67/4.59/5.27亿元(2025-2027年原值3.92/4.97/5.86亿元)，同比增长12.86%/25.13%/14.82%，对应当前PE22x、17x、15x，维持“买入”评级。

●2025-08-27 安井食品：2025年第二季度利润承压，坚持产品创新驱动 (国信证券 张向伟)

●由于速冻食品下游需求较为疲软，我们下调此前的盈利预测，预计2025-2027年公司实现营业总收入158.2/172.3/184.8亿元(前预测值为163.3/177.8/190.8亿元)，同比4.6%/8.9%/7.3%；2025-2027年公司实现归母净利润14.0/15.6/16.7亿元(前预测值为15.9/17.1/18.4亿元)，同比-5.4%/10.9%/7.4%；实现EPS4.21/4.67/5.02元；当前股价对应PE分别为18.3/16.5/15.4倍。维持优于大市评级。

●2025-08-27 华康股份：利润短期承压，关注反转催化 (信达证券 赵雷)

●利润短期承压，关注木糖醇价格及舟山项目爬坡情况。公司Q2利润受舟山项目转固及可转债利息费用化影响承压。接下来，一方面木糖醇价格当前仍处历史底部位置，若价格发生反转，公司利润叠加豫鑫利润有望大幅好转；另一方面，舟山项目目前仍处产能爬坡阶段，若产能利用率大幅提升，公司利润也有望同比提升。我们预计公司2025-2027年EPS为0.84/1.23/1.73元，分别对应2025-2027年23X、16X和11XPE。

●2025-08-26 洽洽食品：2025年半年报点评：业绩承压，关注新品表现 (民生证券 王言海,张玲玉)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.0/5.4/6.7亿元，同比-52.5%/+34.1%/+23.1%，当前股价对应P/E分别为29/22/18X，虽然短期盈利承压，但公司将以“破局革新，韧性增长”为核心，以长期主义的思维布局未来发展，拓展品类矩阵，升级产品体验，优化渠道服务，实现业绩提升。供应链优化与成本管控双轮驱动，实现降本增效，若Q3新采购季成本下行，叠加调整逐步到位，则来年业绩改善可期。维持“推荐”评级。

●2025-08-26 安井食品：半年报点评：盈利能力短期承压，静待旺季改善 (平安证券 王萌)

●公司需求端依然承压，仍需关注B端餐饮行业的恢复情况，根据公司2025年半年报，我们下调对公司的盈利预测，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为15.32亿元(前值为15.80亿元)、16.44亿元(前值为17.32亿元)、18.11亿元(前值为18.92亿元)，EPS分别为4.60/4.93/5.43元，对应8月25日收盘价的PE分别为16.8、15.6和14.2倍。公司优质的管理层、稳定的经销商和不断积累的规模优势共筑壁垒，看好其在速冻食品和预制菜肴领域的持续发力。维持“推荐”评级。