皇氏集团(002329)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-08-24 皇氏集团：2023年中报点评：23H1利润高增，奶源突破主业全面发力 (东方财富证券 高博文)

●公司深耕水牛奶差异化赛道，在乳制品行业形成错位竞争，当前通过开展尼里拉菲水牛胚胎繁育工作实现水牛奶奶源突破，打破行业供给端瓶颈。在“牧光互补”政策支持下公司切入光伏赛道，开拓第二增长极，同时为公司降本增效，实现与乳制品主业的优势互补。我们维持此前预测，即公司2023-2025年实现营业收入48.92/73.53/103.64亿元，实现归母净利润0.37/0.86/1.76亿元，EPS分别为0.04/0.10/0.20元，考虑到公司利润情况，我们采用PS估值法，2023-2025年对应PS分别为1.07/0.71/0.50倍。结合乳制品及光伏同行业可比公司估值情况，我们认为公司合理估值为86.59亿元，即给予公司1.18倍PS，对应12个月内目标价为9.96元，维持“买入”评级。

●2023-08-07 皇氏集团：增资&转让优化业务结构，战略聚焦主业彰显信心 (东方财富证券 高博文)

●公司深耕水牛奶差异化赛道，在乳制品行业形成错位竞争，当前通过开展尼里拉菲水牛胚胎繁育工作实现水牛奶奶源突破，打破行业供给端瓶颈。在“牧光互补”政策支持下公司切入光伏赛道，开拓第二增长极，同时为公司降本增效，实现与乳制品主业的优势互补。我们维持此前预测，即公司2023-2025年实现营业收入48.92/73.53/103.64亿元，实现归母净利润0.37/0.86/1.75亿元，EPS分别为0.04/0.10/0.20元，考虑到公司利润情况，我们采用PS估值法，2023-2025年对应PS分别为1.16/0.77/0.55倍。结合乳制品及光伏同行业可比公司估值情况，我们认为公司合理估值为86.59亿元，即给予公司1.18倍PS，对应12个月内目标价为9.96元，维持“买入”评级。

●2023-07-14 皇氏集团：水牛奶源独家突破，光伏开启第二曲线 (东方财富证券 高博文)

●我们预计公司2023-2025年实现营业收入48.92/73.53/103.64亿元，实现归母净利润0.37/0.86/1.76亿元，EPS分别为0.04/0.10/0.20元，考虑到公司利润情况，我们采用PS估值法，2023-2025年对应PS分别为1.14/0.76/0.54倍。结合乳制品及光伏同行业可比公司估值情况，我们认为公司合理估值为86.59亿元，即给予公司1.18倍PS，对应12个月内目标价为9.96元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2021-02-10 皇氏集团：信息赋能乳业，双轮驱动发展 (海通证券 闻宏伟,颜慧菁,程碧升,张宇轩)

●我们预计2020-22年公司营业收入分别为24.86、27.73、30.98亿元，同比增长10.3%、11.5%、11.7%；归母净利润分别为0.68、0.99、1.24亿元，同比增长39.3%、46.6%、25.0%；EPS分别为0.08元/股、0.12元/股和0.15元/股。给予公司2021年30-35倍P/E，对应合理价值区间为3.60-4.20元。首次覆盖给予“中性”评级。

●2021-02-09 皇氏集团：传统乳业加速成长，信息赋能未来可期 (东北证券 李强)

●2015年公司进入信息服务板块，通过筑望科技、完美在线、皇氏数智三家信息业务子公司，发展短信、客服、电商、智能化等业务。2015-2019年，公司信息服务实现快速增长，营收由0.18亿元增长至5.12亿，CAGR高达130.94%，营收占比由1.07%选择提升至22.73%，有望成为公司业绩的新增长点。预计2020-2022年EPS为0.07、0.09、0.11元，对应PE分别为52X、41X、31X。首次覆盖，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2026-04-24 乖宝宠物：年报点评报告：坚持长期主义，高端品牌战略持续深入 (国盛证券 张斌梅,沈嘉妍)

●由于行业竞争加剧，销售及推广费用增加，我们下调2026/2027年盈利预测，预计2026/2027年归母净利润分别为7.5/9.42亿元，同比增长分别11.4%/25.6%，预计2028年归母净利润为11.9亿元，同比增长26.3%，对应PE分别为30X/24X/19X，维持“买入”评级。

●2026-04-24 乖宝宠物：品牌升级与主粮放量共振，研发升级打开长期空间 (开源证券 陈雪丽)

●2025年营收67.69亿元(yoy+29.06%)，归母净利润6.73亿元(yoy+7.75%)。2026单Q1营收16.44亿元(yoy+11.08%)，归母净利润1.24亿元(yoy-39.50%)。2025年公司毛利率42.49%(yoy+0.22pct)，净利率9.96%(yoy-2.01pct)。公司同时发布2025年分红预案，预计全年累计每10股派现5元(含税)，累计分红2.00亿元。受销售费用增加及行业竞争影响，我们调整公司2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.30/8.75/11.20(2026-2027年原预测分别为10.10/12.34)亿元，对应EPS分别为1.82/2.18/2.80元，当前股价对应PE为31.9/26.6/20.8倍。公司营收延续增长加大推广投入，品牌驱动战略成绩亮眼，维持“买入”评级。

●2026-04-24 中宠股份：自主品牌快速成长，探索出海广阔机遇 (信达证券 姜文镪,骆峥)

●与预计2026–2028年归母净利润分别为4.4亿、5.5亿、6.7亿元，对应PE为28.1X/22.4X/18.5X。主要风险包括海外贸易摩擦、自主品牌推广不及预期、海外产能爬坡延迟及汇率波动。

●2026-04-23 乖宝宠物：年报点评：自有品牌提速增长助力营收高增 (华泰证券 樊俊豪,季珂)

●考虑到公司自有品牌增速领先，我们上修公司26-27年营收预测，又考虑到后续关税、汇率、国内市场竞争激烈加剧等不确定性，我们上修公司26-27年费用率预期进而下修归母净利润预期至7.22/9.00亿元(较前值下修18.5%、19.0%)，并新增2028年盈利预测11.4亿元，对应EPS为1.80/2.25/2.84元。参考可比公司2026年估值均值20XPE，考虑到公司组织效率高效，核心壁垒突出，国内自主品牌占比高，且增速可观，给予公司26E45XPE，下调目标价至81元(前值110.5元，对应50倍2026年PE)

●2026-04-23 莲花控股：基本盘坚如磐石，第二增长曲线如火如荼 (华鑫证券 孙山山)

●当前公司秉持“消费+AI科技”双轮驱动发展战略，一方面围绕经营主业，巩固扩大核心竞争优势，有力提升莲花味精等主力产品在终端市场的销售规模和占有率；另一方面，积极培育并打造以新质生产力为核心的第二增长曲线，重点投向人工智能、半导体设备及材料、芯片设计等前沿领域，为公司高质量发展注入持久动能。根据2025年报与2026年一季报，我们预计2026-2028年EPS分别为0.26/0.37/0.49元，当前股价对应PE分别为34/23/18倍，维持“买入”投资评级。

●2026-04-23 乖宝宠物：自有品牌持续高增，主粮业务量利双升 (银河证券 谢芝优)

●公司作为国内宠物食品龙头企业，自有品牌核心业务增速亮眼。考虑国内宠食行业扩容趋势及头部企业市占率潜在提升趋势，叠加公司主动调整品牌结构、渠道结构以及团队优化，长期增长或可期。我们预计2026-27年EPS分别为2.0元、2.49元；对应PE为29倍、23倍，维持“推荐”评级。

●2026-04-23 乖宝宠物：税费造成短期扰动，回购及增持彰显公司信心 (群益证券 顾向君)

●预计2026-2028年将分别实现净利润6.9亿、8.7亿和10.7亿，分别同比增2.8%、26.6%和22.5%，EPS分别为1.73元、2.19元和2.68元，当前股价对应PE分别为34倍、27倍和22倍，我们看好公司长期发展前景，维持“区间操作”的投资建议。

●2026-04-23 劲仔食品：年报点评报告：26Q1营收提速，直营拓展成效显著 (国盛证券 李梓语,王玲瑶)

●公司通过稳固鱼制品优势地位，积极推新打磨豆制品及魔芋新品，有望孵化更多优秀单品，打开品类空间。基于大单品消费认知，流通渠道基础扎实，新兴渠道开拓前景广阔。股权激励目标锚定2026年两档营收目标分别为15%、20%，有望牵引公司成长突破。预计2026-2028年营收分别为28.7/33.1/37.5亿元，归母净利润分别为2.9/3.7/4.3亿元，维持“买入”评级。

●2026-04-23 乖宝宠物：自有品牌高质量增长，全球供应链布局稳步推进 (信达证券 姜文镪,骆峥)

●2025年公司毛利率有所提高，期间费用率增长较多，销售费用率提高主要系自有品牌、直销渠道收入增长所致。信达证券预计2026-2028年公司归母净利润分别为7.4/9.2/11.2亿元，PE分别为31.4X/25.4X/20.8X。风险因素包括国内竞争加剧、原材料价格波动、海外贸易摩擦加剧风险等。

●2026-04-23 天润乳业：【华创食饮】天润乳业：经营企稳回升，改善趋势确认 (华创证券 欧阳予,范子盼)

●基于当前改善趋势的确认，天润乳业有望通过新渠道拓展和费投策略的积极调整，进一步扩大营收规模。同时，随着原奶价格在2026年下半年逐步企稳回升，公司的高奶源自给率优势将逐步显现，助力业绩增长。华创证券维持对天润乳业的“推荐”评级，并给予目标价，认为公司经营将步入正循环。