人人乐(002336)盈利预测

◆研报摘要◆

●2016-08-19 *ST人乐：中报点评：主营业务持续承压，生鲜成为亮点 (华泰证券 许世刚)

●公司连续两年亏损导致公司被实施退市风险警示，今年有较大盈利动力。去年公司发生亏损的主要原因在于期间费用率高企以及关闭大量门店产生的损失。假设公司全年期间费用率与上半年相比保持相对稳定，同时不发生大规模关店情况，则公司存在扭亏为盈的可能。我们预测公司2016-18年EPS为0.06/0.26/0.45元，暂维持“中性”评级。

●2014-07-30 *ST人乐：2014年半年度业绩快报点评：调整扩张速度+强化费用控制下，步入缓慢恢复期 (长城证券 黄飙)

●我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.06元、0.07元和0.07元，目前股价对应PE分别为194X、166X和166X。行业竞争加剧，租金和人工成本刚性上涨，吞噬公司盈利空间，2014年业绩虽将继续好转，但难有明显拐点，后续需持续关注公司新店经营情况以及同店增速恢复程度。继续维持公司“中性”评级。

●2014-06-17 *ST人乐：业绩难高增长，股价催化看高管激励改善 (招商证券 杨夏,曾敏,刘军)

●我们预计2014-16年公司EPS为0.06、0.07、0.07元，复合增速较低。给予中性-B投资评级。公司股价催化剂还在于，高管激励方案成功实施所带来的治理结构改善。

●2014-04-28 *ST人乐：2014年一季报点评：业绩符合预期，14年关注费用管控下利润恢复程度 (长城证券 黄飙,陈曙睿)

●我们预计公司2015-2016年EPS分别为0.09元、0.10元和0.10元，目前股价对应PE分别为109X、99X和93X。行业竞争加剧，租金和人工成本刚性上涨，吞噬公司盈利空间，2014年业绩虽将继续好转，但难有明显拐点，后续需持续关注公司新店经营情况以及同店增速恢复程度。继续维持公司“中性”评级。

●2014-04-18 *ST人乐：2013年年报点评：费用控制小有成效，业绩符合预期 (长城证券 黄飙,陈曙睿)

●我们预计公司2015-2016年EPS分别为0.09元、0.10元和0.10元，目前股价对应PE分别为116X、105X和98X。行业竞争加剧，租金和人工成本刚性上涨，吞噬公司盈利空间，2014年业绩虽将继续好转，但难有明显拐点，后续需持续关注公司新店经营情况以及同店增速恢复程度。继续维持公司“中性”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2024-04-28 曼卡龙：2023&24Q1点评：24Q1归母净利润同增21%，电商表现持续亮眼 (信达证券 刘嘉仁,蔡昕妤)

●2023年7月公司完成定增，募集资金总额6.91亿元，募集资金扣除发行费用后主要用于“曼卡龙@Z概念店”终端建设项目、全渠道珠宝一体化综合平台建设和“慕璨”品牌及创意推广项目。我们预计公司2024年开始继续大力发展电商、反哺线下，同时开店有望提速。我们预计公司2024-2026年收入分别为24.17/29.09/33.92亿元，同增26%/20%/17%，归母净利润分别为1.01/1.17/1.32亿元，同增27%/16%/13%，EPS分别为0.39/0.45/0.51元，对应4月26日收盘价PE分别为29/25/22X。

●2024-04-28 永辉超市：年报点评：23年减损，24Q1归母净利同增4.6% (华泰证券 林寰宇,张诗宇)

●我们预计公司24-26年归母净利达6.2、10.6、12.7亿元，参考可比公司Wind一致预期24年16xPE，考虑到行业竞争加剧、优胜劣汰后永辉份额有望提升，给予公司24年35xPE，目标价2.45元，维持增持评级。

●2024-04-28 上海医药：2024Q1医药商业营收增长8%，商业创新业务表现亮眼 (信达证券 唐爱金,章钟涛)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为2817.82亿元、3067.17亿元、3340.72亿元，同比增速分别为8%、9%、9%，归母净利润为50.74亿元、55.68亿元、61.22亿元，同比分别增长35%、10%、10%，对应当前股价的PE分别为13倍、12倍、11倍。

●2024-04-28 豫园股份：一季度珠宝业务增长良好，文化赋能产品力与品牌力 (开源证券 黄泽鹏,骆峥)

●我们认为，公司珠宝板块持续增长，“产业运营+产业投资”双轮驱动，贯彻“东方生活美学”战略，新兴消费赛道布局可期。我们维持先前盈利预测不变，预计2024-2026年归母净利润为28.75/31.84/34.63亿元，对应EPS为0.74/0.82/0.89元，当前股价对应PE为7.9/7.2/6.6倍，维持“买入”评级。

●2024-04-27 良品铺子：2023年年报及2024年一季报点评：门店业态持续调整，短期业绩承压 (民生证券 王言海,张玲玉)

●24年公司将重点提升门店业务的经营管理效率和质量，加强产品创新体系建设，积极做好产品价值传递。我们预计公司2024-2026年营收分别为81.6/83.5/84.5亿元，同比+1.4%/2.3%/1.2%，归母净利润分别为1.4/2.0/2.3亿元，同比-24.0%/+45.7%/+13.9%，当前股价对应PE分别为43/30/26x，维持“推荐”评级。

●2024-04-27 博士眼镜：2024年一季报点评：本地生活服务业务高基数下承压影响收入增速，加盟业务稳步推进 (民生证券 刘文正,解慧新)

●考虑公司是眼镜零售行业龙头，短期受益于消费需求回补，中长期看好功能性镜片业务布局、抖音渠道本地生活业务和加盟渠道的稳步开展，预计24-26年公司归母净利润分别为1.55/1.86/2.19亿元，同比增速分别为+20.8%/+20.4%/+17.3%，对应PE分别为17X/14X/12X，维持“推荐”评级。

●2024-04-27 王府井：24Q1业绩点评：新项目爬坡影响利润，免税业务同比高增 (信达证券 刘嘉仁,涂佳妮)

●公司坚持深耕零售主业，完善零售生态链，逐步实现有税+免税的双轮驱动业务格局。我们预计24-26年归母净利润分别为9.17/10.84/12.14亿元，对应4月26日收盘价PE分别为17/14/13X。

●2024-04-27 爱婴室：一季度经营稳健，2024年开店节奏恢复可期 (开源证券 黄泽鹏)

●公司发布一季报：2024Q1实现营收8.06亿元(同比+6.4%，下同)、归母净利润631万元(+135.3%)、扣非归母净利润220万元(同比扭亏)。公司是母婴零售龙头，2024年开店策略回归正常化，长期看“渠道+品牌+多产业”持续推进有望强化核心竞争力。我们维持盈利预测不变，预计2024-2026年公司归母净利润为1.16/1.30/1.43亿元，对应EPS为0.84/0.94/1.03元，当前股价对应PE为16.0/14.4/13.0倍，维持“买入”评级。

●2024-04-27 吉宏股份：一季度跨境电商业务承压，期待品牌和新市场拓展 (开源证券 黄泽鹏)

●公司发布一季报：2024Q1实现营收13.24亿元(同比-3.7%，下同)、归母净利润0.43亿元(-39.2%)、扣非归母净利润0.38亿元(-41.0%)。公司是跨境社交电商龙头，“数据为轴、技术驱动”打造独特壁垒，核心竞争力持续强化助力长期增长。我们维持盈利预测不变，预计公司2024-2026年归母净利润为4.16/5.00/5.75亿元，对应EPS为1.08/1.30/1.49元，当前股价对应PE为14.8/12.3/10.7倍，维持“买入”评级。

●2024-04-27 孩子王：2023年年报及2024年一季报点评：儿童生活馆表现优秀，差异化供应链加速完善，母婴渠道龙头地位持续巩固 (民生证券 刘文正,解慧新)

●考虑公司是母婴渠道龙头，看好公司较强的全渠道运营能力、自有品牌持续提升、数字化建设驱动业绩增长、儿童生活馆及加盟新业务放量打开空间、供给端逐步出清拉动市占率提升，我们预计24-26年公司归母净利润分别为2.50/3.52/4.42亿元，同比增速分别为137.9%/+40.9%/+25.6%，对应PE分别为28X/20X/16X，维持“推荐”评级。