赫美集团(002356)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-05-04 赫美集团：2017年报及2018年一季报点评：奢侈品运营资源加速整合，影响短期业绩 (国信证券 王念春)

●公司是我国奢侈品运营领域龙头企业，渠道运营的经验丰富，激励机制良好，进一步整合行业资源，享受行业集中度提升以及海外消费回流的红利。预计18/19/20年EPS分别为0.84/1.18/1.55元，维持“增持”评级，建议关注。

●2018-04-10 赫美集团：奢侈品牌运营唯一标的，打造品质消费产业集团 (国信证券 王念春)

●预计17/18/19年EPS分别为0.63/0.91/1.18元，同比增长39.3%/45.2%/29.7%。公司是我国奢侈品运营领域唯一上市公司，具备稀缺性，当前股价对应17/18年EPS市盈率分别为44.8x/30.8x，结合绝对估值和相对估值给予合理估值区间30-36元，给予“增持”评级，建议积极关注。

●2018-01-25 赫美集团：聚焦高端品质消费，奢侈品旗舰扬帆起航 (招商证券 许荣聪,邹恒超)

●预计公司2017/2018年净利润同比分别增长50%，18%，EPS分别为0.67、0.79，目前股价对应2017/2018年PE分别为47.0、39.8。首次覆盖给予“审慎推荐-A”评级。

●2017-12-29 赫美集团：迎合消费升级，打造品质消费 (东北证券 李强)

●预计公司2017-2019年的营收分别为27.3亿元、31.2亿元、36.1亿元，归母净利分别为3.14亿元、1.97亿元、2.42亿元，对应的PE分别为25X、40X、33X，考虑到公司未来继续收购及整合奢侈品运营商以及国内奢侈品消费回暖的趋势，给予“增持”评级。

●2017-10-26 赫美集团：华丽转型奢侈品代运营第一股 (兴业证券 李跃博)

●2016年后，受钻石业务内生增速放缓影响，估值持续下行，目前已处于历史底部。预期2017年公司业绩将维持稳健，2018年奢侈品运营业务的强劲增长将带动公司整体业绩实现大幅增长：(1)今年收购三家奢侈品渠道公司将陆续并表，预计2018年带来13亿新增营收与1.3亿新增归母净利润。(2)随代理品牌数量持续增加，公司对上下游议价能力均可增强，带动毛利率提升；(3)终端奢侈品消费量提高。受境外奢侈品消费回流、居民消费升级影响，未来一两年大陆奢侈品消费市场整体向好。预计公司2017-2019年EPS分别为0.48/0.94/1.26元，对应目前股价PE分别为53/27/20倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2026-04-30 三夫户外：26Q1营收同增36%，X-BIONIC等品牌引领高增长 (华源证券 符超然)

●预计公司2026-2028年归母净利润分别0.80亿元/1.15亿元/1.55亿元，同比分别增长49.69%/43.37%/35.64%。考虑到公司多个品牌仍处于品牌发展期且有望在具备规模化效应后提升运营效率，维持“买入”评级。

●2026-04-30 益丰药房：25年报&26一季报点评：盈利改善提速，扩张有望恢复 (东方证券 伍云飞)

●根据25年报&26一季报，我们下调26-27年收入、毛利率和费用率预测，调整公司26-28年归母净利润预测为19.6、22.2、24.8(原预测26-27年分别为19.6、22.1)亿元，根据可比公司26年21倍PE，给予目标价33.81元，维持“买入”评级。

●2026-04-30 赛维时代：服装业务增长稳健，非服饰类调整近尾声 (浙商证券 吴安琪)

●赛维时代作为跨境电商服饰领域龙头，践行品牌化道路，销售额过亿的品牌持续增多。持续深入数字化，以技术驱动业务发展，打造坚实供应链管理优势及品类延伸能力，业务发展优质高效。我们预计26-28年公司收入分别为138/160/187亿元，同增17%/16%/17%；归母净利润分别为4.8/6.5/8.7亿元，同增69%/37%/33%。当前市值对应PE18/13/10X，维持“买入”评级。

●2026-04-29 致欧科技：2025年报&2026一季报点评：2026Q1收入同比+11%，汇兑拖累短期利润，拟发股权激励 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●致欧科技为跨境家居品牌龙头，欧洲基本盘稳固、VC模式转型深化降本增效、改善供应链布局增强韧性。考虑汇率、原材料等影响，我们将公司2026-2027年归母净利润预期由4.50/5.42亿元调整至4.62/5.33亿元，新增2028年归母净利润预期为5.86亿元，对应2026-2028年同比+38%/+15%/+10%，对应4月28日收盘价PE为14/12/11倍，维持“买入”评级。

●2026-04-29 万辰集团：季报点评：26Q1步入店效及展店飞轮的快车道 (华泰证券 樊俊豪,石狄,曾珺,季珂,吕若晨)

●考虑公司同店改善及拓店节奏好于预期，我们上调2026-28年归母净利润预测5%/4%/3%至23.9/29.5/34.3亿元。参考可比公司26年一致预期均值17x PE(前值18x PE)，考虑公司供应链优势稳固，运营升级步伐领先，利润率提升前景广，给予26年23x PE及目标价284元(前值280元，对应26年23.5倍PE)，维持“买入”评级。

●2026-04-29 万辰集团：26Q1收入维持高增，净利率持续提升 (银河证券 刘光意,彭潇颖)

●2026年公司将继续推进传统店型扩张，叠加单店GMV企稳回升，预计收入保持快速增长。中长期看，折扣超市新店型和自有品牌开发构成第二增长曲线，有望进一步打开成长空间并提升盈利水平。银河证券维持“推荐”评级，预计2026–2028年归母净利润分别为23亿、29亿、34亿元，对应PE为17X、13X、12X。

●2026-04-29 致欧科技：品类扩张，市场深耕，看好后续增长提速 (信达证券 姜文镪,骆峥)

●公司持续推进“中国+N”产能布局，截至2025年底，80%东南亚产能可直供美国，有效应对贸易政策变动风险。信达证券预计公司2026–2028年归母净利润分别为4.5/5.5/6.6亿元，对应PE为14.1X/11.6X/9.6X，维持“买入”评级。

●2026-04-29 重庆百货：2026年一季报点评：Q1归母净利润2.8亿元同比-41%，马消投资收益减少拖累利润 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●公司零售主业经营韧性较强，扣非扣马消净利润同比降幅仅6%。Q1利润大幅下滑主要系马消投资收益同比减少1.37亿元及公允价值变动损益同比减少0.54亿元所致。考虑马上消费金融投资收益阶段性大幅缩减及公允价值波动等因素，我们将公司2026-2028年归母净利润预期由10.2/10.9/11.4亿元下调至6.8/7.6/8.0亿元，对应同比-34.5%/+10.3%/+5.8%，对应4月28日收盘价PE为14/13/12倍。我们认为市场对公司估值主要看零售主业部分，而零售主业的表现仍较稳健，维持“买入”评级。

●2026-04-29 万辰集团：季报点评：营收亮眼高增，净利率再创新高 (国盛证券 李梓语,王玲瑶)

●作为拥有超1.95万家门店的头部零食零售企业，万辰在选品迭代与供应链议价方面优势显著。北方市场开拓、多品类店型布局及运营效率优化将持续释放增长潜力。基于一季度亮眼表现，国盛证券上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为27.2亿元、35.2亿元和43.1亿元，维持“买入”评级。

●2026-04-29 万辰集团：收入提速，经营高质 (信达证券 程丽丽)

●我们预计公司26-27年收入为721.4、893.5亿元，同比增长40%、24%，整体净利润为39.6、50.7亿，归母净利润为25.4、35.0亿，当前对应26-27年15.6、11.3XPE，维持对公司的“买入”评级。