北方华创(002371)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-02 北方华创：长期增长轨迹稳健，无惧季节性波动影响，维持“买入”评级 (招银国际 杨天薇,张元圣,Jiahao Jiang)

●维持“买入”评级，新目标价为460元人民币。目标价基于35倍2026年预测市盈率，较五年历史均值持平(此前为36.8倍2025年预测市盈率)。凭借丰富的产品组合和持续加速的国产替代趋势驱动，我们认为北方华创是中国半导体设备市场上的最具优势的参与者。

●2025-09-01 北方华创：立式炉与PVD出货量破千台，新产品布局完善平台化战略 (国信证券 胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖,连欣然)

●公司作为国内半导体设备平台龙头，首次发布离子注入与电镀产品，与原有产品线形成协同。同时通过外延并购芯源微，进一步完善平台化布局。我们维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润77.77/98.92/123.98亿元，当前股价对应PE分别为34.6/27.2/21.7倍，维持“优于大市”评级。

●2025-09-01 北方华创：客户验收节奏影响Q2确收，全年收入增长趋势或依旧稳健 (开源证券 陈蓉芳,陈瑜熙)

●公司二季度收入受下游验收节奏影响，环比有所下滑，但我们认为下游全年资本开支或将继续保持稳健，且公司高端化+平台化战略持续推进，我们维持此前盈利预测，预计公司2025-2027年将分别实现营业收入395/488/590亿元，实现归母净利润78/99/120亿元，当前股价对应PE分别为34.3/27.1/22.4倍，维持“买入”评级。

●2025-08-31 北方华创：2025年中报点评：营收同比维持高增长，平台化布局持续拓展 (国海证券 姚丹丹,郑奇)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为385亿元、484亿元、600亿元，同比增速分别为29%、26%、24%，归母净利润分别为74亿元、94亿元、119亿元，同比增速分别为32%、27%、26%，对应当前市值的PE分别为36倍、28倍、23倍。公司是国产半导体设备龙头，我们维持“买入”评级。

●2025-08-30 北方华创：中报点评：Q2收入季节性波动不改全年增长趋势 (华泰证券 谢春生,郭龙飞,丁宁,吕兰兰)

●考虑到订单转为收入的波动性，我们调整公司25-27年收入(-1.3%/0.22%/0.19%)至380.5/481.4/597.7亿元，对应调整25-27年归母净利润(-1.43%/-2.36%/-8.54%)至72.92/93.97/118.70亿元。近期板块估值整体上调，我们看好公司平台化布局以及业绩增长稳健性，基于可比公司均值45.8倍2025年PE(前值：40倍2025年PE)，给予目标价463.04元(最新股本前值：412.5元，基于40.2x2025年PE)，维持买入。

◆同行业研报摘要◆行业:专用设备

●2025-09-02 快克智能：业绩稳健增长，半导体封装设备不断突破 (中银证券 陶波,曹鸿生)

●根据公司各个业务发展情况，我们调整公司2025-2026年盈利预测，并增加2027年盈利预测，预计2025-2027年实现营业收入11.27/13.57/15.69亿元，实现归母净利润2.60/3.10/3.87亿元，EPS为1.03/1.22/1.53元，当前股价对应PE为32.0/26.8/21.5倍，公司作为国内领先的电子装联设备制造商，或将充分受益于AI产业高景气带来的焊接及相关设备需求量的提升，同时随着公司半导体领域的突破，将进一步打开成长空间，继续维持“买入”评级。

●2025-09-02 瑞迈特：2025年中报点评：业绩符合预期，国内外双轮驱动 (东方证券 伍云飞)

●根据公司2025年中报，我们上调费用率预测。我们预测公司2025-2027年每股收益分别为2.64、3.35和4.11元(原25-27年预测为2.69、3.59和4.57元)，由于公司家用呼吸机业务有望随渠道库存出清而恢复快速增长，同时耗材业务有望同步高增。根据可比公司2025年平均估值，给予公司2025年46倍市盈率，对应目标价为121.44元，维持给予“买入”评级。

●2025-09-02 惠泰医疗：业绩符合预期，PFA成为电生理业务新看点 (华安证券 谭国超,李婵)

●我们预计2025-2027年公司收入分别为26.73亿元、34.39亿元和44.24亿元（2025-2027年前值预测为27.41亿元、35.80亿元和46.64亿元），收入增速分别为29.4%、28.7%和28.7%，2025-2027年归母净利润分别实现8.90亿元、11.58亿元和15.01亿元（2025-2027年前值预测为9.13亿元、12.03亿元和15.81亿元），增速分别为32.2%、30.2%和29.6%，2025-2027年EPS预计分别为6.31元、8.21元和10.64元，对应2025-2027年的PE分别为45x、35x和27x，维持“买入”评级。

●2025-09-02 中联重科：半年报点评：半年报业绩稳健，拟中期分红17.3亿元彰显价值属性 (天风证券 朱晔,任康)

●考虑到本轮工程机械周期呈现温和复苏，我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为48.0、57.7、71.2亿元(前值为48.4、60.3、75.4亿元)，对应PE估值分别为13.3、11.1、9.0倍，维持“买入”评级。

●2025-09-02 徐工机械：高质量发展成效显著，国企龙头风正一帆悬 (招商证券 郭倩倩,高杨洋)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为1026.08、1154.39、1322.85亿元，同比增长12%、13%、15%；归母净利润分别为80.48、106.16、132.86亿元，同比增长35%、32%、25%；对应PE分别为14.4X、10.9X、8.7X。公司作为工程机械综合龙头主机厂，短期受益于内外需β共振，长期有望持续提升盈利能力与全球竞争力，具备较高长期价值，维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-09-02 振华重工：中报订单超预期，受益港机周期向上、“深海科技”新空间 (浙商证券 王华君,李思扬)

●全球港机龙头+海工装备领军企业，成长空间持续打开预计2025-2027年公司归母净利润为7.6/8.5/10亿元，同比增长42%/11%/18%，对应PE32/28/24倍，对应PB1.44/1.37/1.3倍。维持“买入”评级。

●2025-09-02 申菱环境：上半年业绩快速增长，积极布局液冷打开成长空间 (中银证券 陶波,曹鸿生)

●根据公司各个业务情况，我们调整公司的2025-2026年盈利预测，并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年实现营业收入40.42/50.04/58.08亿元，实现归母净利润2.62/3.53/4.25亿元，EPS为0.98/1.33/1.60元，当前股价对应PE为80.3/59.5/49.4倍，公司作为国内优质的专用性空调制造商，积极布局数据中心液冷散热技术，未来有望充分受益于数据中心算力提升带来的液冷散热的需求释放，维持“增持”评级。

●2025-09-02 柳工：2025年中报点评：业绩稳健增长，工程机械国际化、电动化趋势支撑公司未来成长 (光大证券 陈佳宁,黄帅斌,汲萌,李佳琦,庄晓波,夏天宇)

●基于公司良好的发展势头，报告维持“买入”评级。不过，分析师小幅下调了2025-2027年的归母净利润预测，分别调整为18.6亿元、24.6亿元和30.8亿元。报告指出潜在风险包括下游景气度复苏不及预期、海外市场拓展不顺以及电动化进程低于预期等。估值方面，预计未来几年市盈率(PE)将逐步下降，股息率则有望逐年提高。

●2025-09-02 中联重科：收入利润双增，经营质量优异 (招商证券 郭倩倩,高杨洋)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为530.31、625.21、737.88亿元，同比增长17%、18%、18%；归母净利润分别为49.14、61.29、76亿元，同比增长40%、25%、24%；对应PE分别为13X、10.4X、8.4X。国内市场有望由结构性景气升级为全面景气背景下，公司内销业务有望受益，同时出口预计持续向好增长，看好公司2025年收入与业绩的恢复弹性，维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-09-02 精智达：半导体业务高增 (中邮证券 吴文吉,翟一梦)

●公司发布2025年半年度报告：1)2025H1实现营收4.44亿元，同比+22.68%；实现归母净利润3,058.70万元，同比-19.94%，扣除股份支付影响后的净利润为3,527.61万元，同比-9.11%。2)单Q2来看，公司实现营收2.92亿元，同比+4.65%；实现归母净利润4,680.28万元，同比-11.10%，环比扭亏。我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入12.13/16.15/21.04亿元，实现归母净利润分别为1.80/2.71/3.88亿元，维持“买入”评级。