亚太药业(002370)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-06-21 亚太药业：《创新大牛市》公司篇之亚太药业：医药创新全产业链平台 (太平洋证券 杜佐远)

●临床CRO业务+制剂板块增速提升，未来5年业绩有望持续快速增长。公司为国内唯一具备开展上市再评价业务的CRO企业，通过整合国内丰富临床资源，源源不断获取订单，带动公司CRO业务进入高增长阶段；制剂业务短期受益全国中标范围扩大，中长期受益在研产品陆续获批上市，制剂营收将进入持续高增长阶段。预计18-20年净利润2.80/3.72/4.75亿元，增长39%/33%/28%。股价经历调整消化估值后，18/19PE26/19X，相比其他CRO企业，极具性价比，上调至“买入”评级。

●2018-04-25 亚太药业：CRO业务快速增长，制剂业务反转向上 (万联证券 沈赟)

●预计18-19年公司实现归母净利分别为2.69亿、3.63亿，分别实现EPS0.5元、0.68元，对应当前股价PE分别为39倍、29倍。看好新高峰创新CRO商业模式，未来几年有望保持高成长。首次覆盖，予以“增持”评级。

●2018-04-22 亚太药业：2017年年报点评：鼓励创新下，公司CRO业绩快速增长 (西南证券 朱国广,陈铁林)

●预计2018-2020年EPS分别为0.50元、0.64元、0.82元，未来三年归母净利润将保持29.7%的复合增长率，对应当前股价PE分别为38倍、29倍和23倍。考虑到CRO业务前景广阔，且公司存外延发展预期，我们认为公司业绩和估值有望同步提升，维持“买入”评级。

●2018-04-22 亚太药业：CRO服务&制剂高增长的医药创新全产业链平台 (太平洋证券 杜佐远)

●临床业务高增长带动新生源业绩持续超承诺完成，全国中标省份快速增加带动制剂业务高速增长，预计18-20年净利润2.8/3.8/5.0亿元，同比增长39%/36%/30%。估值方面，参考CRO同类公司65倍以上估值，暂给予CRO业务折价50倍，药品业务考虑未来产品上市(在研仿制药+CRO平台投资的创新药买断上市)，有望持续高增长，给予40倍，18年合理估值132亿(CRO100亿+制剂32亿)，19年合理估值170亿(CRO125亿+制剂45亿)，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2017-04-23 亚太药业：2016年年报点评：制剂恢复+CRO快速增长，业绩有望持续高成长 (西南证券 朱国广,陈铁林)

●预计2017-2019年EPS分别为0.78元、0.97元、1.19元，未来三年归母净利润将保持36.5%的复合增长率，对应当前股价PE分别为39倍、31倍和25倍。考虑到CRO业务前景广阔，且公司存外延发展预期，我们认为公司业绩和估值有望同步提升，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2024-04-03 人福医药：年报点评：非手术科室高速增长，宜昌人福稳健前行 (海通证券 余文心,孟陆)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为1.50、1.66、1.85元，归母净利润增速分别为14.3%、11.3%、11.0%，参考可比公司估值，考虑公司所处的麻醉药行业的稳定性及其领先地位，我们给予公司2024年15-19倍PE，对应合理价值区间22.43-28.41元，给予“优于大市”评级。

●2024-04-03 凯莱英：2023年报点评：业绩符合预期，看好新兴业务未来放量 (东吴证券 朱国广,徐梓煜)

●考虑到小分子CDMO行业压力，新冠大订单交付完成等原因，我们将公司2024-2025年归母净利润预期由23.8/30.6亿元下调至12.6/15.3亿元，预计2026年归母净利润为18.3亿元，2024-2026年P/E估值分别为25/21/18X，基于公司常规业务总体稳定增长，新业务持续放量，GLP1提供业绩新增长；维持“买入”评级。

●2024-04-03 华兰生物：采浆量提升显著，增长可期 (东海证券 杜永宏,伍可心)

●我们维持2024年、2025年盈利预测不变，新增引入2026年盈利预测。我们预计公司2024-2026年的营收分别为66.27/77.97/88.50亿元，归母净利润分别为17.56/21.18/24.53亿元，对应EPS分别为0.96/1.16/1.34元，对应PE分别为20.49/16.98/14.66倍。公司血制品和疫苗业务发展稳健，维持“买入”评级。

●2024-04-03 华兰生物：血制品+疫苗双轮驱动，未来三年积极回报股东 (中信建投 贺菊颖,刘若飞)

●我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为62.81亿元、71.77亿元和80.50亿元，归母净利润分别为16.68亿元、19.16亿元和21.61亿元，分别同比增长12.6%、14.9%和12.8%，每股EPS分别为0.91、1.05和1.18元，当前股价对应2024-2026年估值分别为21.6X、18.8X和16.7X，给予买入评级。

●2024-04-02 太极集团：2023年报点评：核心中药产品增长亮眼，净利率持续提升 (东吴证券 朱国广)

●考虑到医药政策及消费环境的不确定性，我们将公司2024-2025年归母净利润由13.30/18.05亿元下调至11.04/14.46亿元，2026年归母净利润预计为18.09亿元，对应当前市值的PE分别为17/13/10X，维持“买入”评级

●2024-04-02 云南白药：聚焦主业提质增效，分红水平持续提升 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全)

●我们预计，公司2024–2026年实现营业收入分别为419.51亿元、451.22亿元和486.76亿元，归母净利润分别为45.31亿元、50.19亿元和55.78亿元，分别同比增长10.7%、10.8%和11.1%，折合EPS分别为2.52元/股、2.79元/股和3.10元/股，对应PE分别为20.1x、18.2x和16.4x，维持“买入”评级。

●2024-04-02 达仁堂：2023年报点评：深耕核心品种，盈利提升明显 (东方财富证券 何玮)

●公司工业板块实现较好增长，商业板块由于重新划分出现下滑，公司业绩增长低于我们的预期，我们下调了西药、中药板块增速，下调公司2024/2025/2026年营业收入分别至89.98/97.10/103.90亿元，归母净利润分别至11.89/12.87/13.90亿元，EPS分别为1.54/1.67/1.80元，对应PE分别为18/17/15倍。津药达仁堂，将以创新国药领跑者为战略定位，在创新中药板块将着力实施“1+5”战略，以“达仁堂”作为主品牌引领公司发展，赋能中医药相关产业。我们看好公司的长期发展，维持“增持”评级。

●2024-04-02 丽珠集团：业绩短期放缓，研发快速推进 (东海证券 杜永宏,伍可心)

●综合考虑到产品降价、行业政策影响，我们下调公司2024/2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归属于母公司净利润分别为21.59亿元、23.77亿元和26.57亿元，对应EPS分别为2.33元、2.57元和2.87元，当前股价对应PE分别为15.82/14.38/12.86倍。公司经营稳健，长远布局高壁垒复杂制剂和特色生物药，产品逐渐进入收获期，有望带来新的业绩增量，看好公司长期发展，维持“买入”评级。

●2024-04-02 诺泰生物：业绩强劲增长，产销研齐头并进 (东海证券 杜永宏,伍可心)

●公司整体业绩超预期，多肽类等自主选品加速放量，我们上调公司2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年营收分别13.88/18.36/23.88亿元，归母净利润分别为2.26/3.05/3.99亿元，对应EPS分别为1.06/1.43/1.87元，对应PE分别为49.8/36.9/28.3倍。维持“买入”评级。

●2024-04-02 人福医药：业绩符合预期，在研管线稳步推进 (开源证券 余汝意)

●我们看好公司在麻醉领域的市场优势，并考虑未来费用支出影响，下调2024-2025年并新增2026年归母净利润预测，预计分别为24.60、30.46、36.27亿元(原预计2024-2025年为27.83、31.69亿元)，EPS分别为1.51、1.87、2.22元/股，当前股价对应PE分别为12.9、10.4、8.7倍，维持“买入”评级。