力生制药(002393)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-08-22 力生制药：公司利润大幅增长，推动创新与产业资源深度融合 (开源证券 余汝意)

●我们看好公司在多个治疗领域的优势，维持2025-2027年归母净利润为4.66、2.91、3.31元，EPS为1.81、1.13、1.28元/股，当前股价对应PE分别为14.2、22.6、19.9倍，维持“买入”评级。

●2025-06-12 力生制药：积极拓宽品种布局，未来发展稳中向好 (中信建投 贺菊颖,袁清慧,魏佳奥)

●我们预测公司2025-2027年营业收入分别为14.75亿元、16.65亿元、19.39亿元；归母净利润分别为4.11亿元、4.13亿元、4.18亿元。公司全面布局老慢病领域，拥有多个优势产品，通过投资并购的横向扩容和营销体制改革的纵向增效，公司将迎来更大的发展机遇。我们预测2025-2027年，公司EPS为1.59元/1.60元/1.62元，当前股价对应PE为10.90倍/10.87倍/10.71倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-05-22 力生制药：全资子公司获分红超3亿，夯实科改示范企业地位 (开源证券 余汝意)

●我们看好公司在多个治疗领域的市场优势，上调2025-2026并新增2027年归母净利润为4.66、2.91、3.31元(原预测2025-2026年净利润为2.01、2.16亿元)，EPS分别为1.81、1.13、1.28元/股，当前股价对应PE分别为9.6、15.4、13.5倍，维持“买入”评级。

●2024-09-03 力生制药：2024H1增长稳健，存量盘活增量培育成效明显 (中邮证券 蔡明子,古意涵)

●我们预计2024-2026年公司收入分别为13.13/14.14/15.21亿元，归母净利润分别为2.16/1.94/2.34亿元，EPS分别为0.84/0.75/0.91元/股，当前收盘价对应PE分别为18.09/20.12/16.68倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-08-23 力生制药：业绩稳健增长，进一步夯实科改示范企业地位 (开源证券 余汝意)

●2024H1公司实现营业收入7.45亿元(同比13.25%，未标注为同比口径)；归母净利润1.02亿元(+13.50%)；扣非归母净利润0.99亿元(+11.72%)。公司2024H1毛利率56.16%(-5.89pct)；净利率为13.60%(+0.11pct)。2024H1公司销售费用率28.51%(-1.73pct)；管理费用率8.20%(-0.26pct)；研发费用率7.34%(-2.64pct)。我们看好公司在多个治疗领域的市场优势，维持2024-2026年归母净利润预测，预计分别为1.78、2.01、2.16元，EPS分别为0.97、1.09、1.17元/股，当前股价对应PE分别为25.9、23.0、21.3倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2025-09-15 恒瑞医药：半年报点评：2025H1创新药进入快速放量阶段，国际化贡献利润持续增长 (天风证券 杨松,曹文清)

●考虑到公司创新药产品持续放量，我们将公司2025-2027年营业收入从313.43、356.68和408.40亿元，上调至337.61、363.68和441.58亿元；将2025-2027年的归母净利润从70.10、80.51、94.32亿元上调至90.21、98.78和117.20亿元。维持“买入”评级。

●2025-09-15 信立泰：半年报点评：两款高血压药物如期获批上市，多条管线有望迎来收获期 (天风证券 杨松,曹文清)

●公司2025年上半年营业收入21.31亿元，同比增长4.32%；归母净利润3.65亿元，同比增长6.10%；扣非净利润3.47亿元，同比增长3.93%。2025Q2公司营业收入为10.69亿元，同比增加12.30%；归母净利润为1.65亿元，同比增加14.55%；扣非归母净利润为1.55亿元，同比增长17.0%。预计公司2025-2027年营业收入为44.27、54.22、62.70亿元，预计2025-2027年的归母净利润为6.88、8.16和9.33亿元。维持“买入”评级。

●2025-09-14 复星医药：半年报点评：自研创新药出海+股权激励出台，看好后续发展 (天风证券 杨松,刘一伯)

●考虑到仿制药影响及资产出售对收入的影响，以及股权激励中对归母净利润的考核目标，我们将公司2025-2027年营业收入下调为412.74/424.96/475.72亿元(2025-2026年前值为463.55/503.28亿元)，归母净利润上调为33.99/39.95/47.70亿元(2025-2026年前值为31.01/37.37亿元)。我们于2025年3月21日以“组织结构优化持续进行，创新国际化成果斐然”为题，发布首覆报告，目前公司组织结构优化及创新国际化进展均超预期，看好公司长期发展，维持“买入”评级。

●2025-09-14 马应龙：治痔类产品稳健增长，盈利能力提升 (招商证券 梁广楷,许菲菲,欧阳京)

●我们看好公司的品牌优势，以及聚焦肛肠专科的产品和疗效壁垒，核心产品有望继续保持量价齐升趋势，同步拓展健康品业务带来新增量，预计2025-2027年将实现归母净利润6.17/7.31/8.38亿元，同比增长16.9%/18.4%/14.6%；对应PE为19/16/14倍，维持“增持”投资评级。

●2025-09-14 微芯生物：创新产品持续放量，西奥罗尼胰腺癌数据优异 (中信建投 贺菊颖,袁清慧,沈毅,魏佳奥)

●预计公司2025、2026、2027年营业收入分别为8.92、12.82、18.27亿元，对应增速分别为35.62%、43.68%、42.54%；归母净利润分别为0.78、1.59、3.26亿元，对应增速分别为168.18%、102.99%、105.48%。考虑到西达本胺和西格列他钠销售持续放量，多靶点激酶抑制剂西奥罗尼针对胰腺癌数据优异，同时公司依托AI等技术平台布局多疾病领域，储备多个具有FIC/BIC潜质的候选分子，未来潜力大，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-13 昊海生科：半年报点评：“海魅月白”放量可观，销售结构持续优化，产品矩阵日益完善 (国盛证券 张金洋,杨芳,王震)

●考虑集采等政策影响，我们预计2025-2027年公司营收分别为27.16、29.30、31.82亿元，分别同比增长0.7%、7.9%、8.6%；归母净利润分别为4.40、4.77、5.29亿元，分别同比增长4.6%、8.4%、10.9%；维持“买入”评级。

●2025-09-12 京新药业：聚焦精神神经与心脑血管领域，创新药发展落地开花 (东吴证券 朱国广,冉胜男)

●预计2025-2027年公司营业总收入分别为45.65、51.24、57.70亿元，归母净利润分别为7.91、9.05、10.25亿元，对应当前市值的PE估值分别为21、18、16倍。考虑到公司现有业务有望稳健向好发展，创新药小分子lp(a)抑制剂研发进展领先、具备出海潜力。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-12 君实生物：发布股权激励计划彰显信心，后期管线步入关键期 (中邮证券 盛丽华)

●预计公司2025-2027年分别实现营业收入26.1/34.5/43.9亿元，归母净利润-7.3/-1.5/1.5亿元。公司商业化稳步推进及BD潜力较大，看好后续高成长性。

●2025-09-12 中牧股份：2025年中报点评：业绩显著修复，宠物业务与研发驱动新增长 (西南证券 徐卿,赵磐)

●公司发布2025年半年度报告，2025年上半年公司实现营收27.93亿元，同比+12.63%，实现归母净利润0.82亿元，同比+30.19%；实现扣非后归母净利润0.82亿元，同比+39.35%。我们预计2025~2027年公司EPS为0.28、0.34、0.38元，对应动态PE26、22、20倍，予以公司2025年32倍PE，给予“买入”评级，目标价8.96元。

●2025-09-12 百利天恒：从双抗ADC出发，多平台布局迈向国际领先的MNC (招商证券 梁广楷,许菲菲,焦玉鹏)

●看好公司全球领先的研发平台、差异化研发管线和商业化能力，预计公司2025-2027年营收为20.9、21.7、48.2亿元，归母净利润为-6.5、-15.8、-10.4亿元。首次覆盖，给予“强烈推荐”投资评级。