申通快递(002468)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-28 申通快递：2023年报及2024一季报点评报告：“量、质、本、利”形成良性循环，公司进入上升通道 (国海证券 祝玉波)

●根据最新年报数据，我们引入2026年盈利预测，预计申通快递2024-2026年营业收入分别为482.42亿元、559.08亿元与635.10亿元，归母净利润分别为8.06亿元、12.60亿元与15.85亿元，2024-2026年对应PE分别为17.53倍、11.21倍与8.91倍。公司通过合理的价格竞争实现量利双升，有望带来较大的业绩弹性，维持“买入”评级。

●2024-04-27 申通快递：单量保持高增，业绩明显改善 (中邮证券 曾凡喆)

●我们预计2024-2026年公司营业收入分别为481.7亿元、539.7亿元、593.4亿元，同比分别增长17.7%、12.0%、9.9%，归母净利润分别为8.0亿元、12.0亿元、15.1亿元，同比分别增长135.1%、50.2%、25.5%。首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-04-26 申通快递：市场份额快速提升，盈利能力逐步改善 (国信证券 罗丹,高晟)

●考虑到近期快递需求表现强劲以及公司盈利能力开始逐步回升，上调公司评级至“买入”，现在股价对应24-25年EPS的PE估值分别为16X、11X。

●2024-04-26 申通快递：年报点评：业务量保持高增，经营业绩稳健 (国联证券 田照丰,李蔚)

●预计公司2024-2026年营业收入分别为481.92/559.40/639.23亿元，同比增速分别为17.76%/16.08%/14.27%；归母净利润分别为8.21/11.89/14.28亿元，同比增速分别为140.84%/44.92%/20.10%；EPS分别为0.54/0.78/0.93元。鉴于公司业务量保持高增速，规模效应逐步释放，我们给予公司2024年21倍PE，目标价11.34元，上调为“买入”评级。

●2024-04-26 申通快递：业绩释放支撑市值，格局改善提供进一步弹性 (兴业证券 肖祎,张晓云)

●调整公司盈利预测，预计24/25/26年归母净利润分别为6.64/8.70/11.46亿元，对应4月25日收盘价PE分别为21.3、16.2、12.3倍。假设今年归母净利预测约6.64亿元，目前市值具备支撑。如果行业格局进一步改善公司则将进一步受益尾部快递的下滑，进一步释放弹性；需求端性价比消费的红利也持续利好快递行业。

◆同行业研报摘要◆行业:仓储物流

●2024-04-28 圆通速递：2023年报及2024年一季报点评报告：快递业务单票盈利基本稳定，降本持续兑现 (国海证券 祝玉波)

●根据最新年报数据，我们引入2026年盈利预测，预计圆通速递2024-2026年营业收入分别为689.17亿元、768.89亿元与856.04亿元，归母净利润分别为43.16亿元、53.93亿元与63.21亿元，2024-2026年对应PE分别为13倍、10倍与9倍。公司业绩增长仍有望维持稳健，维持“买入”评级。

●2024-04-28 德邦股份：2023年报及2024年一季报点评：23年扣非归母净利润同比+77%，聚焦核心业务加快网络融合 (浙商证券 李丹)

●考虑公司受益经济复苏，顺周期驱动快运业务盈利向好，大件快递业务仍有较高增速，以及与京东深度融合后或带来更多增量，我们预计德邦股份2024-2026年归母净利润分别为11.4、15.1、18.6亿元，对应PE分别为14.9倍、11.3倍、9.2倍，维持增持评级。

●2024-04-28 圆通速递：份额稳定、持续降本，快递主业盈利平稳增长 (中邮证券 曾凡喆)

●预计2024-2026年公司营业收入652.1亿元、733.6亿元、815.1亿元，同比增长13.0%、12.5%、11.1%，归母净利润分别为43.2亿元、52.6亿元、60.9亿元，同比分别增长16.0%、21.8%、15.8%。当前股价对应2024年预期EPS的PE估值为12.6X，仍有提升空间，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-04-28 圆通速递：数字化深耕见成效、量价表现优秀 (兴业证券 肖祎,张晓云)

●调整公司盈利预测，预计24/25/26年归母净利润为44.57/53.79/62.80亿元，对应2024年4月26日收盘价PE为12.2/10.1/8.7倍。短中长期均适合布局。长期看：行业快递长逻辑回归(供给端行业出清阻力减少，需求端受益于性价比消费，相比低端制造业，快递行业具备需求空间大、出清阶段处于后半段、无新进入者等优势)、公司具备清晰阿尔法、当前估值仍未反映规模性服务业的终局价值。短期看：24Q1高基数下快递归母净利增速11.87%，后续基数下降有望增速抬升，利润增速逐步跟上单量增速。中期看：行业格局进一步改善的迹象日益清晰。建议重视布局机会，维持“增持”评级。

●2024-04-28 圆通速递：快递主业经营稳健，盈利恢复稳定增长态势 (国信证券 罗丹,高晟)

●微幅调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为43.6/51.7/60.0亿元(24-25年调整幅度-3.7%/-2.0%)，分别同比变化+17%/+19%/+16%。行业竞争进入了关键阶段，未来龙头快递有望加速分化，圆通具有显著竞争优势，看好公司的长期投资价值，维持公司“买入”评级。

●2024-04-28 德邦股份：业绩实现较快增长，期待网络融合效果显现 (国信证券 罗丹,高晟)

●微幅调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为11.1/14.4/17.2亿元(24-25年调整幅度+2.3%/+4.6%)，分别同比变化+49%/+29%/+19%，维持公司“买入”评级。

●2024-04-27 嘉友国际：非洲业务增长空间广阔、蒙古业务稳健提升 (兴业证券 肖祎,张晓云)

●调整公司盈利预测，预计公司归母净利润24/25/26年分别为13.67/15.41/17.89亿元，对应4月26日收盘价PE分别为18.5/16.4/14.1倍。公司第二曲线非洲业务正经历从1到N的成长期，第一曲线蒙古焦煤红利尚未走完、低增长预期下仍有可观增量。公司符合国家矿产安全战略导向，公司估值和涨幅均低于可比非洲公司，建议珍惜低估值的稀缺非洲成长标的，维持“增持”评级。

●2024-04-27 德邦股份：年报点评：业绩增长稳健，费用管控卓有成效 (华泰证券 沈晓峰,黄凡洋)

●考虑快递业务的行业竞争压力犹存，我们下调24/25年归母净利预测10%/7%至10.6亿/14.2亿元，新增26年预测17.7亿元；基于17.6x24EPE，下调目标价1%至18.2元(可比公司Wind一致预期13.6x，估值溢价主因公司聚焦中高端大件货运市场，优质服务具备品牌效益，产品调优有望持续提升盈利能力)，维持“增持”。

●2024-04-26 嘉友国际：非洲业务步入正轨，蒙古市场优势夯实 (国信证券 高晟,罗丹)

●中蒙煤炭贸易规模有望进一步扩大，嘉友的非洲公路项目亦以步入正轨，非洲市场拓展顺利，且随着投资项目的推进，嘉友业绩有望实现较快增长。考虑到中蒙煤炭贸易规模增长超预期，且卡萨项目爬产进程超出我们此前预期，将嘉友国际2024-2025年净利润预测由10.4/13.5亿元上调至13.1/15.3亿元，并引入2026年盈利预测16.7亿元，对应PE估值14.2/12.2/11.1倍，维持“买入”评级。

●2024-04-26 圆通速递：年报点评：23年盈利承压，24年有望稳健增长 (华泰证券 沈晓峰,林珊)

●考虑行业竞争持续，我们下调2024/2025年归母净利预测3%/3%至44.7亿/52.7亿元，新增2026年预测60.3亿元，下调目标价3%至20.8元，对应16x2024EPE(可比公司Wind一致预期13.5x，估值溢价主因公司精益管理+服务优化，品牌溢价明确，有望冲抵部分行业价格下行压力)，维持“买入”。