双塔食品(002481)盈利预测

◆研报摘要◆

●2022-05-27 双塔食品：豌豆加工产业引领者，结构优化业绩可期 (东亚前海 汪玲)

●豌豆全产业链运营龙头，先发优势明显。伴随下游需求扩张和产能落地，业绩有望上行。预计2022年-2024年营收分别为24.10/26.96/30.49亿元，分别同比11.29%/11.86%/13.12%；归母净利润分别为3.00/3.53/4.35亿元，分别同比11.60%/18.21%/23.30%。EPS分别为0.24/0.28/0.35元/股，基于5月27日收盘价8.93元，对应PE分别为37.19/31.46/25.52。首次覆盖给予“推荐”评级。

●2022-05-10 双塔食品：2021年及2022年一季度业绩点评：海外豌豆蛋白需求恢复性高增 (中原证券 刘冉)

●我们预测公司2022、2023、2024年的EPS分别为0.25元、0.29元和0.34元，参照5月9日收盘价，公司的市盈率分别为30.98倍、26.79倍和22.76倍。我们给予公司“增持”评级。

●2020-09-09 双塔食品：2020年半年业绩点评：出口市场增势不改，疫情影响微小 (中原证券 刘冉)

●我们预计公司2020、2021、2022年的EPS分别为0.26、0.4和0.56元，同比分别增长60%、53.85%、40%，参考9月8日收盘价16.42元，对应的PEG值为1.1倍、0.8倍和0.76倍，我们维持对公司的“买入”评级，公司股价6个月内的目标价为18.88元。

●2020-07-04 双塔食品：植物肉市场为公司打开发展空间 (中原证券 刘冉)

●植物肉将会成为豌豆蛋白下游应用的最大领域之一，植物肉市场的迅猛增长为豌豆蛋白打开了增长空间。公司的豌豆蛋白产能(包括新增产能)有望在2020年之后充分释放，收入有望达到15至16亿元，豌豆蛋白的毛利率也将会稳步上升。我们预计公司2020、2021、2022年的每股收益为0.26元、0.40元、0.56元，参照7月3日的收盘价17.16元，对应的市盈率分别为66倍、42.9倍、30.64倍。我们首次覆盖公司，给予公司“买入”评级。

●2020-02-23 双塔食品：十万吨豌豆加工项目试车成功，质量规模实现再跃迁 (天风证券 刘畅)

●预计公司2019-2021年实现营收24.02/28.46/38.25亿元，同比增长0.95%/18.48%/34.4%，实现净利润2.16/3.92/6.84亿元，同比增长135.55%/81.19%/74.45%，EPS分别为0。17/0.32/0.55元。考虑到人造肉行业市场广阔且发展速度快，公司作为原材料豌豆蛋白龙头，伴随10万吨豌豆精深加工项目投产及后续产能不断扩张，成长性强，利润高增速有望持续，而可比公司利润增速处于相对低且稳定的状态，我们调整估值参数，采用PEG估值法，得到2020年99X市盈率。同时，考虑到可比公司2020年平均估值水平31X市盈率，以及公司过去几年业绩存在不稳定性，给予公司2020年50X市盈率，上调目标价至16元，维持公司买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2025-08-22 华康股份：2025年上半年业绩承压，静待舟山产能持续爬坡 (国信证券 杨林,张歆钰)

●华康股份作为国内功能糖醇的领先企业，通过舟山新产能来横纵向布局丰富产品结构、完善产业链发展；此外将以收并购方式整合木糖及木糖醇产能，持续巩固公司行业龙头地位，预计未来5年将处于持续成长期。受舟山一期一阶段折旧金额较多影响，以及考虑到2026年豫鑫糖醇或会实现并表，我们谨慎调整公司2025-2027年盈利预测，预计公司未来三年营业收入分别为41.61/54.82/63.04亿元(前值为36.72/43.56/50.09亿元)；归母净利润分别为3.23/5.03/6.36亿元(前值为4.00/5.04/5.92亿元)；EPS分别为1.07/1.66/2.10元，当前股价对应PE为17.0/11.0/8.7X，维持“优于大市”评级。

●2025-08-22 妙可蓝多：2025年中报点评：BC双驱，成长确立 (东吴证券 苏铖)

●我们认为公司营收呈现加速增长态势，一方面C端企稳向上，另一方面B端相对以高速增长，而液奶和贸易业务平稳，产品和渠道并驱，极致成本战略保障利润率上行。我们微调2025-2027年营收为53.7/61.6/71.2亿元（此前预期53.1/61.3/70.2亿元），分别同比+10.87%/+14.71%/+15.58%；我们略调2025-2027年归母净利润预期为2.82/3.83/4.86亿元（此前预期2.58/4.05/5.58亿元），对应PE分别为51/37/29倍，维持“买入”评级。

●2025-08-22 桃李面包：2025年半年报点评：Q2经营承压，期待后续改善 (民生证券 王言海,张玲玉)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为54.1/56.6/59.4亿元，同比-11.1%/+4.5%/+5.0%；归母净利润分别为4.3/4.8/5.2亿元，同比-18.1%/+11.3%/+8.6%，当前股价对应P/E分别为21/19/18X，下调至“谨慎推荐”评级。

●2025-08-22 巴比食品：2025年中报点评：Q2加速改善，向上趋势明确 (东吴证券 苏铖,李茵琦)

●公司呈现环比改善的趋势，7月新并购项目落地，助力门店数量扩张，我们略上调此前盈利预测，我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.9/3.3/3.6亿元(此前分别为2.8/3.1/3.4亿元)，同比+4.6%/+13.0%/+10.5%，对应PE为18/16/15X。维持“买入”评级。

●2025-08-22 巴比食品：2025年中报点评：Q2加速改善，向上趋势明 (东吴证券 苏铖,李茵琦)

●公司呈现环比改善的趋势，7月新并购项目落地，助力门店数量扩张，我们略上调此前盈利预测，我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.9/3.3/3.6亿元(此前分别为2.8/3.1/3.4亿元)，同比+4.6%/+13.0%/+10.5%，对应PE为18/16/15X。维持“买入”评级。

●2025-08-22 洽洽食品：Q2营收环比改善，成本高位与费用拖累盈利 (招商证券 陈书慧,胡思蓓)

●洽洽食品对全年营收增长目标保持不变，预计Q3高价原料使用完毕后，Q4原料成本有望回归正常水平，这将推动下半年收入与盈利同步改善。分析师预计2025-2027年归母净利润分别为5.1亿、7.3亿和8.0亿元，EPS为1.01、1.43、1.58元，维持“增持”评级。

●2025-08-22 洽洽食品：中报点评：成本承压拖累业绩，期待触底反弹 (华泰证券 吕若晨,倪欣雨)

●考虑消费环境相对偏弱、品类竞争激烈且成本短期上涨较多，我们下调公司收入增速、毛利率，下调盈利预测，预计25-27年EPS1.07/1.50/1.98元(较前次下降28%/16%/3%)，可比公司26年平均PE18x(Wind一致预期)，给予26年18x PE，目标价27.36元(前次29.60元，对应25年20x)，“买入”。

●2025-08-22 安琪酵母：半年报点评：收入增速环比提速，利润持续兑现 (天风证券 张潇倩,何宇航)

●展望25年，公司在需求有望恢复+海外高增背景下业绩或向好；糖蜜等成本红利兑现，利润弹性凸显。根据半年报，我们调整盈利预测，预计25-27年公司收入分别为167/184/202亿元(前值为172/191/207亿元)，同比增长10%/10%/10%；归母净利润为15.7/18.0/20.4亿元(前值为15.8/18.2/20.6亿元)，同比增长18%/15%/13%，对应PE分别为22X/19X/17X，维持“买入”评级。

●2025-08-22 巴比食品：Q2利润略超预期，核心业务增长提速 (招商证券 陈书慧,胡思蓓)

●展望2025年下半年，公司预计单店增长修复趋势有望延续，大客户与零售业务将继续通过直播带货、强化客户定制等方式培育新增长极。预计2025-2027年EPS分别为1.2元、1.3元与1.4元，对应25年18倍PE，维持“增持”评级。

●2025-08-22 妙可蓝多：2025年半年报业绩点评：B端业务表现亮眼，利润显著改善 (光大证券 陈彦彤,汪航宇,聂博雅)

●我们维持公司2025-2027年归母净利润预测分别为2.16/3.24/4.57亿元，折合2025-2027年EPS分别为0.42/0.63/0.89元，对应PE分别为66x/44x/31x。公司C端奶酪龙头地位稳固，奶酪行业增长空间较大，我们维持“增持”评级。