洽洽食品(002557)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-18 洽洽食品：2025年中报点评：高势能渠道有望带来新增长 (中原证券 刘冉)

●我们预测公司2025、2026、2027年的每股收益为0.83元、1.29元和1.61元，参照9月17日收盘价22.43元，对应的市盈率分别为26.94倍、17.4倍和13.94倍，维持公司的“增持”评级。

●2025-09-08 洽洽食品：25H1业绩点评报告：利润短期承压，拓新品扩渠道期待改善 (浙商证券 杨骥,杜宛泽)

●考虑到公司25H1业绩承压，我们略下调此前盈利预测，预计2025-2027年公司实现收入分别为72.69/76.84/81.53亿元，同比分别+1.94%、5.71%、6.10%；实现归母净利润分别为4.10/6.88/8.88亿元，同比分别-51.75%；67.91%、28.97%，对应PE分别为28/17/13倍，维持买入评级。

●2025-09-02 洽洽食品：2025年中报点评：新品拓展积极，成本上涨导致利润承压 (光大证券 叶倩瑜,李嘉祺,董博文)

●尽管当前成本压力较大，但分析师认为坚果品类的成本已趋于平稳，瓜子成本走势需进一步观察。基于此，公司维持“买入”评级，但下调了2025-2027年的归母净利润预测至4.30亿、6.70亿和7.76亿元。需要注意的是，原材料成本波动、核心产品增长不及预期以及食品安全问题仍是潜在风险点。

●2025-09-01 洽洽食品：短期成本承压，静待经营恢复 (华西证券 寇星,卢周伟)

●参考最新中报，我们下调公司25-26年营业收入85.97/97.57亿元的预测至72.03/78.15亿元，新增27年83.46亿元的预测；下调25-26年EPS2.25/2.58元的预测至0.85/1.12元，新增27年1.33元的预测，对应2025年8月29日收盘价22.37元的的估值分别为26/20/17倍，维持“买入”评级。

●2025-08-26 洽洽食品：2025年半年报点评：业绩承压，关注新品表现 (民生证券 王言海,张玲玉)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.0/5.4/6.7亿元，同比-52.5%/+34.1%/+23.1%，当前股价对应P/E分别为29/22/18X，虽然短期盈利承压，但公司将以“破局革新，韧性增长”为核心，以长期主义的思维布局未来发展，拓展品类矩阵，升级产品体验，优化渠道服务，实现业绩提升。供应链优化与成本管控双轮驱动，实现降本增效，若Q3新采购季成本下行，叠加调整逐步到位，则来年业绩改善可期。维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2025-09-19 伊利股份：奶粉冷饮高速增长，盈利边际改善 (国投证券 蔡琪)

●我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为3.4%、3.9%、3.9%，净利润的增速分别为32.8%、10.2%、5.6%。参考可比公司25年平均估值，给予买入-A投资评级，6个月目标价34.71元，对应25年19.56x PE。

●2025-09-18 盐津铺子：魔芋强劲增长，费用优化驱动盈利高增 (国投证券 蔡琪,尤诗超)

●我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为19.8%、19.3%、16.8%，净利润的增速分别为28.2%、23.6%、19.2%。参考可比公司25年平均估值，给予买入-A投资评级，6个月目标价86.09元，对应25年28.62x。

●2025-09-18 嘉必优：一主两翼，技术立命 (东吴证券 苏铖,邓洁)

●我们预计2025-2027年公司营收分别为7.00/8.23/9.43亿元，同比增速分别为26%/18%/15%；2025-2027年公司归母净利润为1.76/2.13/2.55亿元，同比增速为42%/21%/20%。对应2025-2026年PE为25.57x、21.13x，考虑到后续增长动能充足，我们认为当下估值仍具性价比，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-18 安迪苏：公司1H25蛋氨酸和维生素产品销量同比双增，关注公司长期发展 (长城证券 肖亚平)

●预计公司2025-2027年实现营业收入分别为172.88/190.26/205.52亿元，实现归母净利润分别为17.14/19.44/22.16亿元，对应EPS分别为0.64/0.72/0.83元，当前股价对应的PE倍数分别为15.1X、13.3X、11.7X。我们基于以下几个方面：1)1H25公司蛋氨酸和维生素销量均增长，蛋氨酸业务依托液体产品渗透率持续提升的趋势，后续销量增长动能有望延续，维生素业务盈利韧性较强，利好公司业绩；2)公司持续巩固蛋氨酸行业领导地位，推进高附加值的特种产品持续发展，双业务协同推进有望为公司长期成长提供支撑。我们看好公司长期成长性，维持“买入”评级。

●2025-09-18 伊利股份：跟踪报告：龙头经营韧性凸显，静待周期上行 (海通证券(香港) 肖韦俐,闻宏伟)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为1186.1/1216.2/1285.5亿元，同比增长2.4%/2.5%/5.7%；归母净利润为110.2/123.3/130.6亿元，同比增长29.1%/12.0%/6.0%；EPS分别为1.74/1.95/2.07元。参考可比公司估值，我们给予公司2025年21xPE，目标价为36.6元，维持优于大市评级。

●2025-09-17 中粮糖业：2025年中报点评：行业景气度下行，业绩短期承压 (中原证券 张蔓梓)

●考虑到公司所处行业的周期波动情况，预计2025/2026/2027年分别可实现归母净利润12.98/18.92/20.29亿元，对应EPS分别为0.61/0.88/0.95元，当前股价对应PE为27.67/18.98/17.70倍。根据可比上市公司市盈率情况，公司处于合理估值区间。考虑到公司的龙头优势，未来仍有估值扩张空间，首次覆盖给与“增持”的投资评级。

●2025-09-16 甘源食品：半年报点评：收入降幅环比收窄，利润仍有承压 (天风证券 陈潇,何宇航)

●25H1业绩有所承压，我们调整盈利预测，预计25-27年实现营收为22.65/25.55/28.17亿元（前值为26.14/30.08/34.55亿元），同增0%/13%/10%；归母净利润为2.54/3.46/3.99亿元（前值为4.09/4.89/5.80亿元），同比-33%/+36%/+15%，对应PE分别为21X/15X/13X。我们认为产品方面，公司不断推出新品满足市场需求；渠道方面，持续深化全渠道发展，山姆/量贩渠道有望继续贡献增量，海外业务有望继续突破。随着新产品和海外等渠道发力，25H2业绩有望实现恢复性增长，并且估值位于3/5/10年以来较低分位点，维持“买入”评级。

●2025-09-16 中宠股份：顶尖制造品质的“能力土壤”上，正长出“品牌之树” (华源证券 雷轶)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.71/6.06/8.16亿元，同比增速分别为19.6%/28.7%/34.6%，当前股价对应的PE分别为35.6/27.7/20.6倍。我们选取乖宝宠物、佩蒂股份为可比公司，2025-2027平均PE为36.5、29.1、23.8。鉴于品牌崛起进入向上经营周期，内销业务较高速增长；顶尖制造能力的战略价值或被低估，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-09-15 盐津铺子：半年报点评：收入稳健增长，扣非表现优秀 (天风证券 陈潇,何宇航)

●我们认为随着公司持续完善“产品+渠道”双轮驱动增长模式，坚持执行“多品牌、多品类、全渠道、全产业链、(未来)全球化”的中长期战略，凭借自身品牌、品类、生产以及产业链定价的优势，公司未来业绩有望持续高增。根据25H1财报，我们认为直营渠道和电商渠道仍在调整中，因此调整盈利预测，预计25-27年营收分别63/75/89亿元(前值为68/83/102亿元)，同增19%/19%/18%；归母净利润分别为8.1/9.9/11.9亿元(前值为8.5/10.7/13.2亿元)，同增26%/22%/20%，对应PE分别为24X/19X/16X，维持“买入”评级。

●2025-09-15 安琪酵母：国内外双轮驱动，格局改善与成长动能兼具 (中邮证券 蔡雪昱,杨逸文)

●基于行业格局优化、需求复苏、成本下行的核心逻辑，我们看好安琪酵母未来几年的业绩表现。公司产品梯队完整，创新能力强，全球布局均衡，长期成长路径清晰。维持2025年-2027年营业收入预测170.49/188.82/206.68亿元，同比+12.19%/10.75%/+9.46%，维持2025年-2027年归母净利润预测16.51/19.17/22.01亿元，同比+24.62%/+16.14%/+14.80%，对应三年EPS分别为1.90/2.21/2.54元对应当前股价PE分别为22/19/16倍，维持“买入”评级。