百润股份(002568)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-10 百润股份：高质量稳健运行，下半年有望改善 (国投证券 蔡琪,尤诗超)

●我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为-0.5%、19.3%、14.9%，净利润的增速分别为-0.2%、25.5%、17.3%。参考可比公司25年平均估值，给予买入-A投资评级，对应43.96x，6个月目标价30.08元。

●2025-09-07 百润股份：预调酒承压，关注新品及威士忌动销 (浙商证券 杨骥,满静雅)

●考虑到25年酒类业务仍旧承压，威士忌新品放量仍需时间，我们将25-27年收入增速下调至5%、5%、10%(同比，下同)，归母净利润增速调整至3%、8%、16%。当前股价对应26年PE为34倍，维持“买入”评级。

●2025-09-01 百润股份：酒类主业承压调整，期待威士忌成长放量 (华福证券 杨良俊,童杰)

●基于公司25年中报，我们下调公司25-26年盈利预测，预计公司25-26年公司归母净利润为7.97/9.51亿元(前次9.76/12.41亿元)，并引入27年盈利预测10.87亿元，25-27年归母净利润分别同比+11%/+19%/+14%，对应25-27年EPS为0.76/0.91/1.04元/股，对应P/E为37x/31x/27x。维持“买入”评级。

●2025-09-01 百润股份：预调酒业务筑根基，威士忌业务空间亟待展现 (华源证券 张东雪,林若尧)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.65/9.31/11.23亿元，同比增速分别为6.35%/21.75%/20.56%，当前股价对应的PE分别为39/32/26倍。考虑到公司预调酒业务和威士忌业务均处于行业发展初期，未来具备较大想象空间，维持“买入”评级。

●2025-08-31 百润股份：2025年中报点评：上半年高质量稳健运行，期待新品放量 (国海证券 刘洁铭)

●公司预调酒业务和威士忌业务双轮驱动，未来发展前景广阔。公司通过扎实推进产品、渠道和品牌建设，促进品类持续推广和渗透。考虑到宏观需求承压，我们下调公司盈利预测，预计2025-2027年公司营业收入分别为31.33/35.20/41.06亿元，同比分别+3%/+12%/+17%；归母净利润分别为7.47/8.41/9.81亿元，同比分别+4%/+13%/+17%，EPS分别为0.71/0.80/0.93元，对应PE分别为40/35/30倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2025-09-14 香飘飘：半年报点评：H1即饮板块贡献核心业绩，全年业绩预计以稳为主 (天风证券 张潇倩,谢文旭)

●考虑到公司即饮业务势能向上，我们认为公司仍有望实现稳健增长。考虑到终端需求略有承压，我们小幅下调盈利预测，预计公司25-27年归母净利润分别为2.6/2.8/3.0亿元(前值2.7/3.1/3.4亿元)，维持“买入”评级。

●2025-09-14 古井贡酒：半年报点评：降速释压，净利率提升逻辑持续兑现 (天风证券 张潇倩,谢文旭)

●公司作为徽酒龙头，在省内基本盘扎实，公司在25Q2降速释放压力，为后续旺季发力蓄势。考虑到行业大环境情况，我们适度下调公司盈利预测，预计公司25-27年归母净利润分别为56.20/60.02/68.10亿元(前值62.99/72.07/81.04亿元)，维持“买入”评级。

●2025-09-13 金徽酒：半年报点评：营收释放节奏合理，结构持续升级 (天风证券 张潇倩,谢文旭)

●“禁酒令”影响下，公司在合理控制驱动库存、维护价盘稳定性的情况下，合理控制营收释放节奏。考虑到行业大环境情况，我们适度下调公司盈利预测，预计公司25-27年归母净利润别为3.75/4.01/4.55亿元(前值4.10/4.52/5.21亿元)，维持“买入”评级。

●2025-09-13 今世缘：半年报点评：主动调整，静待改善 (天风证券 张潇倩)

●25Q2公司面对承压环境主动降压控速，我们预计Q3仍将延续调整。根据半年报，我们调整盈利预测，预计25-27年公司收入为104/114/125亿元(前值为126/138/151亿元)，分别同比-10%/+9%/+10%，归母净利润为30/34/38亿元(前值为37/40/45亿元)，分别同比-11%/+10%/+12%，对应PE为17X/16X/14X，考虑到公司渠道&市场势能仍在，蓄势之态明确，维持“买入”投资评级。

●2025-09-12 泸州老窖：2025年核心经销客户会议召开，传递发展信心 (国信证券 张向伟,张未艾)

●公司战略坚定，组织禀赋及管理能力优势突出，短期高度国窖价格势能较好、数字化持续优化带来厂商关系改善，中长期产品结构升级和渠道扩容具有弹性。维持此前收入及盈利预测，预计2025-2027年公司营业总收入295.4/303.6/334.2亿元，同比-5.3%/+2.8%/+10.1%；预计归母净利润123.7/130.1/146.5亿元，同比-8.2%/+5.2%/+12.6%；当前股价对应25/26年16.6/15.8xPE，强调“优于大市”评级。

●2025-09-11 古井贡酒：25Q2迈入调整阶段，基地市场表现稳健 (国投证券 蔡琪,尤诗超)

●我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为-3.9%、5.0%、8.1%，净利润的增速分别为-2.7%、6.6%、9.6%。参考可比公司25年平均估值，给予买入-A投资评级，6个月目标价206.80元，对应25年20.36X。

●2025-09-11 老白干酒：经营表现稳健，降本增效持续推进 (国投证券 蔡琪,尤诗超)

●我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为-1.2%、3.6%、6.2%，净利润的增速分别为1.2%、7.3%、10.5%。参考可比公司25年平均估值，给予买入-A投资评级，对应25年24.47x，6个月目标价21.31元。

●2025-09-11 古井贡酒：业绩稳健韧性尽显，降速抒压稳扎稳打 (华鑫证券 孙山山)

●面对行业冲击，公司主动降速抒压，围绕“抓动销、去库存、拓渠道、稳价格”，业绩稳中有增。根据2025年半年报，我们调整2025-2027年EPS分别为10.13/10.85/11.93(前值为11.72/13.20/14.95)元，当前股价对应PE分别为17/16/15倍，维持“买入”投资评级。

●2025-09-10 珠江啤酒：高档啤酒销量增速亮眼，盈利能力稳步提升 (万联证券 陈雯)

●当前公司高端化持续进行，有望通过释放高档产品利润维持稳健增长，且2024年原材料成本下降红利有望延续到2025年，提升公司盈利能力，带动公司净利润保持提升。我们维持此前盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为9.51/10.21/11.10亿元，同比增长17.43%/7.29%/8.72%，对应EPS为0.43/0.46/0.50元/股，9月9日收盘价对应PE为25/23/21倍，维持“增持”评级。

●2025-09-09 舍得酒业：费用管控成效体现，大众酒增速亮眼 (浙商证券 杨骥,张家祯,满静雅)

●考虑到政商务消费场景承压，下调预测2025-2027年公司收入增速至-9%、5%、10%；下调归母净利润增速至100%、11%、23%；当前股价对应26年PE为30倍，维持买入评级。