*ST围海(002586)盈利预测

◆研报摘要◆

●2017-09-20 *ST围海：并购补强工程主业，业绩高增可期 (华泰证券 鲍荣富,黄骥,王德彬,方晏荷)

●公司收购千年设计将有效对冲海堤工程增速放缓对公司业绩的影响。未来第二主业的放量增长也将成为公司的全新增长极。基于公司目前项目进展，我们调低公司17-19年EPS至0.17/0.30/0.41元，假设千年设计18年完全并表17-19年摊薄EPS0.16/0.37/0.49元。基于公司并购后的良好发展前景，我们认可给予公司18年PE37-43倍，对应目标价11.10-12.95元。若18年千年设计全年并表，则目标价对应18年PE30-35倍，PEG在可比公司中处于较低水平，维持“买入”评级。

●2017-09-18 *ST围海：PPP驱动订单业绩加速，拟收购千年设计完善产业布局 (中泰证券 夏天,程龙戈)

●我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为1.51/4.11/5.71亿元，对应EPS为0.14/0.34/0.47元(2018年-2019年考虑并表及增发摊薄)，公司中报持有现金及理财共计约30亿元，剔除现金后对应PE分别为50/21/15倍，给予2018年30倍PE，目标增发后总市值153亿元，对应目标价12.67元，买入评级。

●2017-04-21 *ST围海：PPP订单充足，布局文娱促业务升级转型 (天风证券 唐笑)

●公司深耕主营业务，海堤工程项目优势突出，同时积极拓展PPP，借力发展业绩；2017年公司成功定增募集资金24.7亿元，资金实力提升为公司收购提供保障，目前股价离公司增发价、股东增持价较近，存在一定安全边际。综上，公司经营情况持续向好，我们预计2017-2019年EPS为0.19、0.25、0.32元/股。对应PE为52、40、31倍。首次覆盖，给予对公司“买入”评级。

●2017-04-21 *ST围海：PPP助力主业增长，文娱产业值得期待 (安信证券 金嘉欣,苏多永)

●公司是海堤工程施工龙头企业，传统主业在手订单充足，保障业绩稳步增长。2016年公司提出“双主业”经验的战略，布局文化娱乐产业，并迈出外延并购的坚实一步，我们看好公司未来“双主业”布局，预计公司2017年-2019年的收入增速分别为68.0%、31.0%、30.0%，净利润增速分别为153.8%、40.6%、31.0%；暂时维持公司买入-A的投资评级，6个月目标价为11.04元，相当于2017年48的动态市盈率。

●2017-01-18 *ST围海：参股千年设计，定增即将完成 (华泰证券 黄骥,鲍荣富,王德彬)

●公司实际控制人及高管通过资产管理计划在今年1月增持8.33%股权，耗资5.22亿元，均价8.61元；大股东围海控股15亿元认购定增60%份额，目前股价安全边际较大。随着业绩拐点和第二主业落地，公司2017年业绩和估值有望双升。我们预计2016-18年EPS为0.13/0.34/0.48元，三年CAGR+77%。近期受大市调整拖累，公司股价有所下调，由于公司存在长期投资价值，维持我们之前目标价11.3-12.6元，调高至“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:土木工程

●2025-08-27 中材国际：半年报点评：Q2整体经营仍显韧性，上半年海外新签合同高增 (天风证券 鲍荣富,蹇青青,王涛)

●上半年公司营收稳健增长，各业务板块毛利率下降拖累利润增速。考虑到公司上半年经营情况，我们下调公司25年归母净利润预测为30.7亿(前值31.2亿)，26-27年仍为33.2、35.8亿，根据公司24年公布的分红计划，截至8月26日收盘，我们预计公司25年股息率不低于5.5%，高股息提升投资吸引力，维持“买入”评级。

●2025-08-27 中材国际：中报点评：境外需求稳健，红利价值较好 (华泰证券 黄颖,方晏荷,王玺杰,樊星辰)

●华泰研究维持公司2025-2027年的归母净利润预测，并给予公司“买入”评级。根据2025年8月26日收盘价计算，预计2025/2026年股息率分别为5.57%/6.25%，投资价值较高。分析师上调目标价至14.23元，基于公司海外需求稳健及高端装备出海成果显著。

●2025-08-26 中钢国际：半年报点评：Q2扣非业绩增长显著提速，盈利能力持续提升 (国盛证券 何亚轩,程龙戈,李枫婷)

●分析师预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.74亿、9.33亿和9.98亿元，对应EPS为0.61元、0.65元和0.70元/股，当前股价对应PE分别为11倍、10倍和10倍，维持“买入”评级。

●2025-08-26 中国化学：半年报点评：上半年业绩稳健增长，海外业务表现亮眼 (国盛证券 何亚轩,程龙戈,张天祎)

●分析师对公司未来发展持乐观态度，预计2025-2027年归母净利润将分别达到64亿、73亿和81亿元，对应PE分别为7.7倍、6.8倍和6.1倍。基于此，报告维持“买入”评级，并认为当前股价具有较高吸引力。

●2025-08-26 中国化学：中报点评：化工主业优势突出，境外收入高增长 (华泰证券 黄颖,方晏荷,王玺杰,樊星辰)

●我们维持公司25-27年归母净利润为61.26/64.73/68.10亿元。可比公司25年Wind一致预期平均11xPE，认可给予公司25年11xPE，调整目标价至11.03元(前值9.03元，对应25年可比均值9xPE)，维持“买入”评级。

●2025-08-26 中钢国际：中报点评：海外占比持续提升，盈利能力再优化 (华泰证券 黄颖,方晏荷,王玺杰,樊星辰)

●我们维持公司25-27年归母净利润为8.78/9.25/9.69亿元。可比公司25年Wind一致预期PE均值为16倍，给予公司25年16倍PE，上调目标价至9.80元(前值8.57元，对应25年可比均值14xPE)，维持“买入”评级。

●2025-08-26 中岩大地：半年报点评：盈利能力持续改善，或将受益于雅下水电+核电工程 (天风证券 鲍荣富,蹇青青,王涛)

●公司发布2025年半年报，上半年公司实现营收3.61亿元，同比-11.77%，归母净利润0.21亿元，同比+2.69%，扣非归母净利润0.19亿元，同比-6.59%。其中，25Q2单季实现营收1.99亿元，同比-26.96%，归母、扣非归母净利润均为0.1亿元，同比分别-35.59%、-44.24%。上半年公司营收虽同比有所下滑，但公司的盈利能力、资产质地及运营质量依然良好。我们维持公司2025-2027年归母净利润的盈利预测：1.5/2.9/4.2亿元，继续维持“买入”评级。

●2025-08-26 天健集团：营业收入同比增长，毛利率下行影响利润 (开源证券 齐东,胡耀文)

●与考虑到项目结转进度等因素，研究团队下调了2025-2026年的盈利预测，并新增2027年的预测值。预计2025-2027年归母净利润分别为1.6亿元、8.3亿元和10.1亿元，对应的EPS为0.08元、0.44元和0.54元。当前股价对应的PE分别为44.0倍、8.3倍和6.8倍。需要注意的风险包括工程技术服务行业的政策波动和应收账款支付延期问题。

●2025-08-26 中钢国际：半年报点评：25Q2扣非业绩大涨，毛利率水平大幅改善 (天风证券 鲍荣富,蹇青青,王涛)

●公司发布2025年半年报，上半年公司实现营收67.45亿元，同比-25.66%，归母净利润4.24亿元，同比+1.11%，扣非归母净利润4.22亿元，同比+13.01%。其中，25Q2单季实现营收32.26亿元，同比-22.67%，归母、扣非归母净利润为1.93、1.91亿元，同比分别-5.88%、+17.92%。上半年收入增速显著慢于扣非利润增速主要系毛利率同比大幅改善、非经常性损益项目大幅减少，考虑到上半年公司业绩放缓，我们下调公司2025-2027年归母净利润8.6/9.5/10.4亿元(前值分别为9.65/11.2/12.8亿元)，按照公司24年末51.4%的分红比例计算，25年公司股息率接近5%，继续维持“买入”评级。

●2025-08-26 中钢国际：Q2营收同比下滑，毛利率持续提升 (财通证券 毕春晖)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入147.77/154.68/166.38亿元，归母净利润8.37/8.57/9.34亿元，8月25日收盘价对应PE分别为11.5/11.2/10.3倍，维持“增持”评级。