完美世界(002624)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-08 完美世界：《诛仙世界》表现亮眼，关注《异环》等新游戏上线节奏 (兴业证券 李阳,杨尚东)

●我们看好公司后续游戏及影视作品的丰富储备，有望推动业绩继续增长，关注《异环》等大作上线节奏。预计公司2025-2027年营业收入分别为70.92/95.41/102.65亿元，归母净利润分别为8.35/15.46/18.02亿元，对应2025年9月5日PE分别为37/20/17倍。维持“增持”评级。

●2025-09-04 完美世界：25年中报点评：老游戏趋于平稳，期待《异环》上线驱动高增 (东方证券 项雯倩,李雨琪,金沐阳)

●公司核心游戏《异环》预期26年上线贡献增量，我们预测公司25-27年归母净利润为8.27/15.64/18.06亿(25-26原值为9.35/9.61亿，我们根据游戏的进度以及人员变动，调整收入、毛利率、费率假设，从而调整盈利预测)。因公司重回盈利，而重点项目《异环》预期主要贡献26年收入，且广电政策变化也会对26年产生较大影响，我们切换为可比公司26年估值，给予26年20倍PE，给予目标价16.20元，维持“增持”评级。

●2025-09-03 完美世界：《诛仙世界》等带动业绩稳健增长，关注《异环》新游进展 (长城证券 侯宾)

●我们预计2025-2027年公司实现营收71.85/100.18/108.96亿元；归母净利润8.20/14.93/17.44亿元；对应PE分别为37.1/20.4/17.4倍。公司《诛仙世界》表现稳健，关注《异环》上线进展，维持“买入”评级。

●2025-09-02 完美世界：25H1利润扭亏为盈，《异环》《诛仙2》将为后续带来增量 (招商证券 顾佳,谢笑妍)

●公司25H1实现扭亏为盈，自研新国风仙侠MMORPG端游《诛仙世界》带来业绩增量，电竞业务以高质高频的赛事为依托，流水同比延续增长趋势；此外公司推行的一系列调整优化举措，在降本增效方面初见成效。我们预期公司2025-2027年收入有望达到68.52、90.44、98.58亿元，归母净利润7.93、15.08、17.86亿元，对应PE分别为40.8、21.4、18.1x，维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-08-31 完美世界：2025年半年报点评：业绩扭亏符合预期，关注《异环》后续测试及上线进展 (国海证券 杨仁文,谭瑞峤)

●基于公司2025年上半年业绩同比扭亏以及丰富的储备产品所展现的长期盈利能力，我们选择于此时覆盖该公司，核心逻辑在于其当前估值水平尚未充分反映业绩修复动能及长期成长潜力，存在估值重估空间；预计2025H2新游戏及新市场上线持续贡献增量，2026年重磅储备新品《异环》有望国内及海外多端上线贡献增量流水及利润，我们预计公司2025-2027年营业收入为72.19/108.30/108.56亿元，归母净利润为8.13/18.06/19.23亿元，PE为39.77/17.90/16.81x，首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:互联网

●2025-10-15 吉比特：《杖剑》海内外丰收，《道友》突破 (华泰证券 朱珺,吴珺)

●我们维持公司25-27年归母净利润为16.3亿元、18.2亿元和19.3亿元。可比公司2025年平均PE为28X，考虑公司新品上线表现优异，小游戏贡献增量，但考虑后续产品上线时间及流水不确定性，给予公司25年25XPE，维持目标价565.66元。

●2025-10-14 拉卡拉：2025年中报点评：业务结构持续优化，跨境与SaaS构筑新动能 (太平洋证券 夏芈卬)

●公司第三方支付龙头地位稳固，积极推进“支付+SaaS”战略转型，并同步加速AI与业务融合，看好跨境业务与SaaS开启新增长曲线。预计2025-2027年公司营业收入为54.61、55.28、56.14亿元，归母净利润为4.22、4.41、4.98亿元，摊薄EPS为0.54、0.56、0.63元，对应10月14日收盘价的PE估值为45.55、43.59、38.54倍。维持“增持”评级。

●2025-10-13 浙数文化：探索“文化+科技”融合新图景，浙数文化与浙版传媒深化战略合作 (招商证券 顾佳,谢笑妍)

●考虑公司游戏及营销业务稳健发展，AI相关领域贡献新增量，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为34.68/36.42/38.24亿元，同比增速分别为12%/5%/5%；归母净利润分别为6.73/7.53/8.06亿元，同比增速分别为32%/12%/7%，对应当前股价市盈率分别为26/23/22倍，维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-10-10 若羽臣：深耕消费的品牌运营商，自有品牌绽放全新活力 (东北证券 李森蔓)

●公司自有品牌仍保持高速起量态势，随品牌影响力扩大，产品矩阵扩充，销售规模将持续提升，并带动利润逐步释放。预计2025-2027年营收为29.10亿/38.96亿/49.23亿，归母净利润为1.78亿/2.46亿/3.28亿，对应PE为75倍/54倍/40倍，维持“买入”评级。

●2025-10-09 姚记科技：业绩阶段性承压，深化短视频中心战略布局 (中邮证券 王晓萱)

●我们预计2025/2026/2027年公司营业收入为34/36/39亿元，归母净利润为5.47/6.27/7.42亿元，对应EPS为1.31/1.50/1.78元，根据9月26日收盘价，分别对应21/19/16倍PE，维持“买入”评级。

●2025-10-09 易点天下：加码AI投入，看好长期受益出海红利 (中邮证券 王晓萱)

●我们预计2025/2026/2027年公司营业收入为34/41/48亿元，归母净利润为2.78/3.44/4.19亿元，对应EPS为0.59/0.73/0.89元，根据9月26日收盘价，分别对应55/44/36倍PE。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-10-09 蜂助手：定增布局算力、AI端侧及芯片，实控人拟参与认购 (太平洋证券 曹佩,王景宜)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为20.11/25.64/31.88亿元，归母净利润分别为2.02/2.74/3.44亿元。维持“买入”评级。

●2025-09-27 芒果超媒：广电新政驱动产业回暖，《声鸣远扬2025》启动 (华源证券 陈良栋,周政宇)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为142.22/152.58/166.46亿元，同比增速分别为1.01%/7.29%/9.10%，当前股价对应的PS分别为4.65/4.34/3.98倍，我们选择Netflix、东方明珠和新媒股份作为可比公司，鉴于广电新政下长剧市场回暖，公司后续节目储备丰富，《声鸣远扬2025》有望带来招商规模提升，推动广告业务收入，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-23 蜂助手：身处智能化蓝海，不断打开成长空间 (太平洋证券 曹佩)

●国内知名的数字虚拟商品运营服务商，拓展物联网+云终端领域。蜂助手成立于2012年，是一家互联网数字化虚拟商品综合服务提供商，主要为移动互联网相关场景客户提供移动互联网数字化虚拟商品综合运营服务。公司以数字虚拟商品业务为基石，拓展物联网应用解决方案和云终端技术及云服务两大业务板块，打造第二成长曲线。2022-2024年，公司营收CAGR为32.32%，归母净利润CAGR为3.13%。根据公司2025年股权激励计划制订的公司层面考核目标，以2024年为基准，2025年营业收入增长率不低于30.30%且研发支出增长率不低于18.00%，显示公司对未来发展的信心以及对研发投入的坚定决心。预计公司2025-2027年营业收入分别为20.11/25.64/31.88亿元，归母净利润分别为2.02/2.74/3.44亿元。维持“买入”评级。

●2025-09-19 壹网壹创：经营质量持续好转，AI赋能驱动盈利质量全面提升 (国海证券 芦冠宇)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为12.95、13.67、14.46亿元，归母净利润分别为1.23、1.56、1.88亿元，对应PE分别为63、50、41倍。我们认为，随着AI技术深度赋能电商服务，公司在AI agent协同专家模式优势显著，Q2业绩拐点明确，轻资产转型优化结构；海外市场与垂类AI自动化工具商业化带来新动能，中腰部品牌扩容提升经营质量。公司估值有望继续提高，首次覆盖，给予“买入”评级。