棒杰股份(002634)盈利预测

◆研报摘要◆

●2016-03-23 棒杰股份：年报点评：业绩符合预期，笃志转型医疗健康产业项目落地可期 (国海证券 谭倩)

●公司主营为无缝服装行业，虽无缝服装行业盈利能力开始出现下滑，随着成本控制和高利润率新产品开发的逐步推进和落实，未来公司无缝服装业绩将有望实现平稳增长。公司笃志转型医疗大健康，拟通过持续的外延并购将盈利性更强、前景更为广阔的医疗大健康板块逐渐发展成为公司主营业务。公司虽无医疗大健康领域投资背景，但并购基金合作伙伴尚信资本、银康(上海)和优势创投在医疗健康行业领域投资经验丰富、行业资源众多，项目落地可期。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.33、0.41和0.44元，维持“买入”评级。

●2016-01-20 棒杰股份：笃志转型大健康医疗，具持续外延并购预期 (国海证券 谭倩)

●公司笃志转型医疗大健康，具持续外延并购预期，公司虽无医疗大健康领域投资背景，但并购基金合作伙伴尚信资本在医疗健康行业领域投资经验丰富、行业资源众多。公司转型医疗大健康需求诉求强烈，项目落地可期，将对公司估值产生很积极的影响。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.26、0.37和0.39元。维持“买入”评级。

●2016-01-20 棒杰股份：再设医疗产业并购基金，集多方力量，项目落地可期 (国海证券 谭倩)

●公司虽无医疗大健康产业投资与经营管理经验，不断积极探索和寻求与具有丰富医疗大健康和其他投资经验及资源的机构合作，一一击破零经验公司转型医疗大健康产业的“痛点”，实现快速转型医疗大健康领域。再设医疗产业并购基金，彰显转型决心，项目落地可期。且经过前期回调，公司目前总市值小仅为40亿左右，具有一定的安全边际。我们预计15-17年EPS分别为0.26、0.37、0.39元，维持“买入”评级。

●2016-01-07 棒杰股份：转型医疗健康，打开估值向上空间 (国海证券 谭倩)

●公司主营业务为无缝服装设计、研发、生产和营销，公司通过延伸产业链和拓展新市场，完善研发设计能力和销售渠道，提升竞争力。目前受整体服装行业低迷影响，业绩增速受限，但公司转型拓展医疗健康产业诉求强烈，借助尚信在医疗健康产业积累的丰富行业资源、专业能力的优势，预计并购项目很快能落地，公司目前总市值小仅为50亿左右，成功转型医疗健康业可期，将打开公司估值向上空间。我们预计15-17年EPS分别为0.26、0.37、0.39元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2011-12-05 棒杰股份：无缝服装出口加工亚军 (国信证券 方军平)

●我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.80元、1.05元和1.31元，以子行业空间和业务模式看，可比公司为浪莎股份、嘉麟杰、嘉欣丝绸、龙头股份，结合绝对估值和相对估值，我们测算公司合理价值为16.09元-19.97元/股。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2025-09-02 海澜之家：25Q2主品牌企稳，京东奥莱和阿迪FCC持续开拓 (中信建投 叶乐,黄杨璐)

●基于消费较为疲软，略下调盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入分别为217.7、232。8、245.2亿元，同比+3.9%、+6.9%、+5.3%；归母净利润分别为23.9、26.0、27.6亿元，同比+10.7%、+8.8%、+6.3%；对应P/E为13.9x、12.8x、12.0x，维持“买入”评级。

●2025-09-02 伟星股份：Q2业绩承压，持续推进全球化战略 (银河证券 郝帅,艾菲拉·迪力木拉提)

●公司作为服饰辅料行业龙头，柔性制造与一站式服务能力构筑了坚实的核心竞争力。尽管业绩短期承压，但公司国际化战略仍然成效显著，海外产能布局的优势持续显现，同时“大辅料”战略驱动其他服饰辅料等新品类持续发力，正成为公司新的增长引擎。下调2025/26/27EPS预测0.66/0.75/0.84至0.60/0.67/0.75，对应PE估值为18/16/14/倍，维持“推荐”评级。

●2025-09-01 海澜之家：2025年中报点评：整体经营稳健，新业务增厚业绩 (东吴证券 汤军,赵艺原)

●考虑国内消费环境偏低迷，我们将25-26年归母净利预测值从31.27/34.59亿元下调至24.34/27.44亿元，增加27年预测值30.44亿元，对应25-27年PE为14/12/11X。长期看，主品牌作为男装龙头有望维持稳健运营，斯搏兹及京东奥莱新业态有望打开第二增长曲线，维持“买入”评级。

●2025-09-01 兴业科技：2025中报点评：海外订单快速增长，汽车皮革业务表现优异 (东北证券 刘家薇,苏浩洋)

●公司鞋包带皮革业务新客户订单快速放量，客户结构持续改善。汽车内饰皮革业务订单高增，盈利能力提升。预计公司2025-2027年实现营业收入同比增长6%/9.8%/8.4%至31.3/34.3/37.2亿元。归母净利润同比-13.5%/+30%/+19.9%至1.2/1.6/1.9亿元，对应目前估值31/24/20倍。首次覆盖，给予其“增持”评级。

●2025-09-01 朗姿股份：2025H1业绩有所承压，期待医美业务内生外延推进 (开源证券 黄泽鹏)

●考虑到非经常性损益对归母净利润影响较大，我们上调2025年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为4.04/3.20/3.64亿元(原值为2.84/3.20/3.64亿元)，对应EPS为0.91/0.72/0.82元，当前股价对应PE为19.9/25.2/22.1倍，维持“买入”评级。

●2025-08-31 华利集团：1H25盈利水平短期承压，新品牌拓展贡献增量 (海通证券(香港) Yuanyuan Kou,陈芳园)

●短期受关税影响，长期成长逻辑不变。近期消费力总体疲软，美国关税政策变动频繁。我们认为，华利集团毛利率下滑属于阶段性现象，短期盈利承压主要受美国关税政策和新工厂爬坡效率影响；随着关税政策逐步明确、新客户持续贡献增量且增长势头良好，华利有望发挥自身优势维持订单稳健增长。我们预计2025–2027年公司营收分别为263.45/297.06/333.04亿元(原预测为268.29/302.44/339.07亿元)，同比增长9.7%/12.8%/12.1%；2025–2027年归母净利润为35.48/41.58/49.51亿元(原预测为39.51/45.54/53.39亿元)，同比增长-7.6%/17.2%/19.1%。我们维持华利集团“优于大市”评级，给予2026年17xPE估值，对应目标价为60.6元人民币，有14.3%的上空间。

●2025-08-31 报喜鸟：短期业绩承压，下半年拐点有望显现 (银河证券 郝帅,艾菲拉·迪力木拉提)

●公司下半年经营有望环比改善，宝鸟接单增长保障下半年业绩，报喜鸟品牌年轻化转型初见成效，休闲服饰比例逐步扩大，哈吉斯增长保持稳健，下半年新开店预计环比提升。下调公司2025/26/26EPS预测0.33/0/37/0.41元至0.26/0.29/0.33元，对应PE估值为15/13/12倍，维持“谨慎推荐”评级。

●2025-08-30 地素时尚：半年报点评：2025Q2利润降幅收窄，毛利率表现坚挺 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●基于当前业绩及行业趋势，预计2025-2027年归母净利润分别为3.04亿、3.64亿和4.17亿元，对应市盈率为20倍。维持“买入”评级，看好公司在中长期回归健康增长的潜力。

●2025-08-30 海澜之家：25Q2扣非净利润保持增长，新业务持续拓店 (招商证券 刘丽,唐圣炀)

●预计公司2025年-2027年收入规模分别为222.74亿元、244.66亿元、259.40亿元，同比增长分别为6%、10%、6%；归母净利润规模分别为24.43亿元、27.21亿元、29.00亿元，同比增长分别为13%、11%、7%。当前市值对应25PE14X、26PE12X，维持强烈推荐评级。

●2025-08-30 海澜之家：2025年中报点评：业绩表现稳健，新业务逐步发力 (光大证券 姜浩,孙未未,朱洁宇)

●我们维持公司25-27年归母净利润分别为23.6/27.8/31.5亿元，当前股价对应25年PE为14倍，叠加公司21-24年保持90%左右的高派息率、分红回报可观，维持“买入”评级。