棒杰股份(002634)盈利预测

◆研报摘要◆

●2016-03-23 棒杰股份：年报点评：业绩符合预期，笃志转型医疗健康产业项目落地可期 (国海证券 谭倩)

●公司主营为无缝服装行业，虽无缝服装行业盈利能力开始出现下滑，随着成本控制和高利润率新产品开发的逐步推进和落实，未来公司无缝服装业绩将有望实现平稳增长。公司笃志转型医疗大健康，拟通过持续的外延并购将盈利性更强、前景更为广阔的医疗大健康板块逐渐发展成为公司主营业务。公司虽无医疗大健康领域投资背景，但并购基金合作伙伴尚信资本、银康(上海)和优势创投在医疗健康行业领域投资经验丰富、行业资源众多，项目落地可期。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.33、0.41和0.44元，维持“买入”评级。

●2016-01-20 棒杰股份：笃志转型大健康医疗，具持续外延并购预期 (国海证券 谭倩)

●公司笃志转型医疗大健康，具持续外延并购预期，公司虽无医疗大健康领域投资背景，但并购基金合作伙伴尚信资本在医疗健康行业领域投资经验丰富、行业资源众多。公司转型医疗大健康需求诉求强烈，项目落地可期，将对公司估值产生很积极的影响。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.26、0.37和0.39元。维持“买入”评级。

●2016-01-20 棒杰股份：再设医疗产业并购基金，集多方力量，项目落地可期 (国海证券 谭倩)

●公司虽无医疗大健康产业投资与经营管理经验，不断积极探索和寻求与具有丰富医疗大健康和其他投资经验及资源的机构合作，一一击破零经验公司转型医疗大健康产业的“痛点”，实现快速转型医疗大健康领域。再设医疗产业并购基金，彰显转型决心，项目落地可期。且经过前期回调，公司目前总市值小仅为40亿左右，具有一定的安全边际。我们预计15-17年EPS分别为0.26、0.37、0.39元，维持“买入”评级。

●2016-01-07 棒杰股份：转型医疗健康，打开估值向上空间 (国海证券 谭倩)

●公司主营业务为无缝服装设计、研发、生产和营销，公司通过延伸产业链和拓展新市场，完善研发设计能力和销售渠道，提升竞争力。目前受整体服装行业低迷影响，业绩增速受限，但公司转型拓展医疗健康产业诉求强烈，借助尚信在医疗健康产业积累的丰富行业资源、专业能力的优势，预计并购项目很快能落地，公司目前总市值小仅为50亿左右，成功转型医疗健康业可期，将打开公司估值向上空间。我们预计15-17年EPS分别为0.26、0.37、0.39元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2011-12-05 棒杰股份：无缝服装出口加工亚军 (国信证券 方军平)

●我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.80元、1.05元和1.31元，以子行业空间和业务模式看，可比公司为浪莎股份、嘉麟杰、嘉欣丝绸、龙头股份，结合绝对估值和相对估值，我们测算公司合理价值为16.09元-19.97元/股。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2024-04-28 锦泓集团：渠道调整持续推进，看好未来稳步发展 (开源证券 吕明,周嘉乐)

●由于年初至今闭店下流水短期承压，我们下调2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润3.66/4.34/5.02亿元(2024-2025年前值为3.68/4.52亿元)，对应EPS分别为1.05/1.25/1.45元，当前股价对应PE为9.6/8.1/7.0倍，考虑到渠道调整战略稳步推进，看好未来稳发展，维持“买入”评级。

●2024-04-28 比音勒芬：2024Q1业绩持续增长，看好品牌矩阵下国际化扩张 (开源证券)

●2024Q1业绩持续增长，但费用率略有提升，我们下调2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为11.42/13.79/16.49亿元(2024-2025年前值为11.73/14.02亿元)，对应EPS为2.0/2.4/2.9元，当前股价对应PE为14.8/12.3/10.3倍，考虑到公司稳步拓店&店效提升，看好品牌矩阵下国际化扩张，维持“买入”评级。

●2024-04-27 报喜鸟：季报点评：2024Q1扣非归母净利润稳健增长，期待渠道持续扩张 (国盛证券 杨莹,侯子夜)

●公司是国内领先的中高端男装集团，归母净利润持续稳健释放。我们预计2024-2026年归母净利润分别8.06/9.21/10.43亿元。当前价对应2024年PE为10倍，维持“买入”评级。

●2024-04-27 报喜鸟：2024Q1毛利率进一步提升，扣非净利率稳健 (开源证券 吕明,周嘉乐)

●2024Q1营收13.5亿元(同比+4.8%，下同)，归母净利润2.5亿元(-2.1%)，扣非归母净利润2.35亿元(+6.9%)，扣非归母净利率17.4%(+0.3pct)，归母与扣非净利润差异主要系政府补助减少2756万元，2024Q1政府补助为1930万元(-59%)，预计2024Q2政府补助补回。考虑消费信心尚未完全恢复，我们略下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为8.0/9.1/10.2亿元(原为8.1/9.3/10.4亿元)，对应EPS为0.6/0.6/0.7元，当前股价对应PE10.2/8.9/7.9倍，看好主品牌运动西服销售提升及薄弱渠道突破，哈吉斯品牌势能不断提升、品牌多品类多系列发展、下沉渠道经销拓展加速，继续维持“买入”评级。

●2024-04-27 报喜鸟：24Q1收入稳健增长，政府补助下降影响业绩增长 (中邮证券 李媛媛)

●我们调整盈利预测，预计24年-26年公司归母净利润分别为8.0亿元/9.1亿元/10.2亿元，对应PE为10倍/9倍/8倍，维持买入评级。

●2024-04-26 华利集团：2024年一季报点评：新老客户发力+内部强化管理，业绩大超预期 (东吴证券 汤军,赵艺原)

●公司为全球运动鞋生产龙头，24Q1受益于下游海外客户去库周期结束后恢复订单、以及新客户保持强劲增长势头，收入实现快速恢复，同时在内部管理改善的带动下毛利率大幅提升，带动归母净利润大幅增长、超出预期。考虑到Q1业绩超预期，我们将24-25年归母净利润预测值从38.08/44.71亿元上调至39.2/46.7亿元，增加26年预测值54.6亿元，对应24-26年PE分别为19/16/14X，维持“买入”评级。

●2024-04-26 华利集团：2024年一季报点评：2024Q1业绩亮眼，看好订单持续回暖 (国海证券 杨仁文,马川琪)

●公司加强客户拓展并持续推进产能建设，我们上调公司盈利预测，我们预计公司2024-2026年实现收入232.8/267.6/302.1亿元人民币，同比+16%/+15%/13%；归母净利润38.4/44.8/51.5亿元人民币，同比+20%/+17%/15%；2024年4月25日收盘价63.39元人民币，对应2024-2026年PE为19/17/14X。长期我们看好公司品牌客户扩张与产能一体化布局，盈利能力有望持续改善，维持“买入”评级。

●2024-04-26 探路者：2023年年报&2024年一季报点评：Q1业绩高增，户外业务稳增、芯片贡献收入 (渤海证券 袁艺博)

●公司户外用品业务平稳发展，芯片业务已开始贡献收入与利润，且业务布局不断丰富。在中性情景下我们维持公司24年EPS为0.18元的预测，下调25年EPS至0.22元(前值为0.24元)，并预测26年EPS为0.27元，对应24年PE为26倍，维持“增持”评级。

●2024-04-26 华利集团：一季度收入增长30%，毛利率净利率显著提升 (国信证券 丁诗洁,关竣尹,刘佳琪)

●基于公司订单和盈利能力好于预期，我们小幅上调2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年净利润分别为38.4/44.6/50.7亿元(前值为37.6/43.6/49.6亿元)，同比+20.0%/16.1%/13.6%，维持73.1-79.5元的合理估值区间，对应2024年22-24x PE，维持“买入”评级。

●2024-04-26 华利集团：2024年一季报点评：24Q1归母净利同比+64%，看好全年增长韧性 (民生证券 刘文正,郑紫舟)

●公司生产研发能力突出，产能扩张与单价提升提供增量，预计2024-2026年公司实现营收232.67、264.85、296.54亿元，分别同比+15.7%、+13.8%、+12.0%；归母净利润分别为37.44、42.72与47.90亿元，同比+17.0%、+14.1%与+12.1%，对应PE为20/17/16倍，维持“推荐“评级。