棒杰股份(002634)盈利预测

◆研报摘要◆

●2016-03-23 *ST棒杰：年报点评：业绩符合预期，笃志转型医疗健康产业项目落地可期 (国海证券 谭倩)

●公司主营为无缝服装行业，虽无缝服装行业盈利能力开始出现下滑，随着成本控制和高利润率新产品开发的逐步推进和落实，未来公司无缝服装业绩将有望实现平稳增长。公司笃志转型医疗大健康，拟通过持续的外延并购将盈利性更强、前景更为广阔的医疗大健康板块逐渐发展成为公司主营业务。公司虽无医疗大健康领域投资背景，但并购基金合作伙伴尚信资本、银康(上海)和优势创投在医疗健康行业领域投资经验丰富、行业资源众多，项目落地可期。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.33、0.41和0.44元，维持“买入”评级。

●2016-01-20 *ST棒杰：笃志转型大健康医疗，具持续外延并购预期 (国海证券 谭倩)

●公司笃志转型医疗大健康，具持续外延并购预期，公司虽无医疗大健康领域投资背景，但并购基金合作伙伴尚信资本在医疗健康行业领域投资经验丰富、行业资源众多。公司转型医疗大健康需求诉求强烈，项目落地可期，将对公司估值产生很积极的影响。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.26、0.37和0.39元。维持“买入”评级。

●2016-01-20 *ST棒杰：再设医疗产业并购基金，集多方力量，项目落地可期 (国海证券 谭倩)

●公司虽无医疗大健康产业投资与经营管理经验，不断积极探索和寻求与具有丰富医疗大健康和其他投资经验及资源的机构合作，一一击破零经验公司转型医疗大健康产业的“痛点”，实现快速转型医疗大健康领域。再设医疗产业并购基金，彰显转型决心，项目落地可期。且经过前期回调，公司目前总市值小仅为40亿左右，具有一定的安全边际。我们预计15-17年EPS分别为0.26、0.37、0.39元，维持“买入”评级。

●2016-01-07 *ST棒杰：转型医疗健康，打开估值向上空间 (国海证券 谭倩)

●公司主营业务为无缝服装设计、研发、生产和营销，公司通过延伸产业链和拓展新市场，完善研发设计能力和销售渠道，提升竞争力。目前受整体服装行业低迷影响，业绩增速受限，但公司转型拓展医疗健康产业诉求强烈，借助尚信在医疗健康产业积累的丰富行业资源、专业能力的优势，预计并购项目很快能落地，公司目前总市值小仅为50亿左右，成功转型医疗健康业可期，将打开公司估值向上空间。我们预计15-17年EPS分别为0.26、0.37、0.39元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2011-12-05 *ST棒杰：无缝服装出口加工亚军 (国信证券 方军平)

●我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.80元、1.05元和1.31元，以子行业空间和业务模式看，可比公司为浪莎股份、嘉麟杰、嘉欣丝绸、龙头股份，结合绝对估值和相对估值，我们测算公司合理价值为16.09元-19.97元/股。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2026-04-29 歌力思：25年可比口径收入稳健增长，降本增效驱动盈利能力显著恢复 (信达证券 姜文镪,刘田田)

●我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.2/2.57/2.97亿元，对应PE为17.60X/15.08X/13.04X。

●2026-04-29 森马服饰：季报点评：2026Q1归母净利润同增45%，业绩超预期 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●公司是大众服饰及童装龙头，我们预计2026-2028年归母净利润为10.3/11.4/12.6亿元，对应2026年PE为15倍，维持“买入”评级。

●2026-04-29 森马服饰：26Q1收入靓丽增长，利润弹性显著 (浙商证券 马莉,詹陆雨,周敏)

●预计2026-2028年公司收入分别为160.3/168.8/177.1亿元，对应增速+6.2%/5.3%/4.9%，归母净利润分别为10.7/11.7/12.6亿元，对应增速+19.5%/+9.7%/+7.6%，对应PE为14.5/13.2/12.2X。公司深耕服饰行业，主要品牌巴拉巴拉及森马具备较强品牌力，未来将受益于门店逆势扩张及组织变革，有望实现高质量稳健增长，25年分红率达91%，维持“买入”评级。

●2026-04-29 比音勒芬：年报点评报告：2026Q1业绩亮眼，期待利润持续释放 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●主品牌卡位运动时尚优质赛道，其他品牌为长期发展上拓天花板。我们根据公司业绩情况调整盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为6.87/7.90/9.01亿元，对应2026年PE为15倍，维持“买入”评级。

●2026-04-29 歌力思：2025年可比口径收入增长3%，盈利水平显著改善 (国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●看好公司多品牌矩阵成长韧性，盈利能力有望持续修复。我们看好公司旗下Laurel、self-portrait、IRO中国区等品牌延续较强成长性，多品牌协同效应持续显现。同时，2026年公司将继续推进“降本年”，严格的预算管理有望驱动费用率进一步优化；海外业务亏损有望持续收窄，目标控制在5000万元以内。主品牌歌力思虽短期收入承压，但利润端已呈现恢复趋势。综合来看，公司盈利能力有望持续修复，我们预计2026-2028年净利润分别为2.1/2.3/2.5亿元，同比+25.6%/12.6%/7.5%。维持“中性”评级。

●2026-04-28 伟星股份：季报点评：2026Q1营收稳健增长，汇兑亏损致使利润承压 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●公司作为全球辅料头部企业，产品研发实力持续提升，智慧制造能力构筑核心竞争壁垒，全球化布局稳步推进。我们预计公司2026/2027/2028年归母净利润为6.87/7.60/8.37亿元，当前股价对应2026年PE为18倍，维持买入”评级。

●2026-04-28 九牧王：25年扣非利润承压，Q1经营利润改善，2026年蓄力增长 (信达证券 姜文镪,刘田田)

●我们预计2026-2028年归母净利润分别为1.79/2.00/2.31亿元，对应PE为34.52X/30.99X/26.77X。2025年公司实现收入29.75亿元(同比-6.48%)，归母净利润2.94亿元(同比+67.10%)，扣非归母净利润1.33亿元(同比-33.67%)。2025Q4公司实现收入8.45亿元(同比-7.61%)，归母净利润-0.16亿元(上年同期盈利0.41亿元)，扣非归母净利润0.49亿元(同比-50.59%)。

●2026-04-28 森马服饰：Q1业绩超预期，体现正经营杠杆效应 (华西证券 唐爽爽)

●上调盈利预测，调整26-28年收入预测156.23/166.32/177.87亿元至159.98/170.15/181.84亿元；调整26-28年归母净利预测10.18/12.27/14.50亿元至12.78/12.92/15.22亿元；调整26-28年EPS预测0.38/0.46/0.54至0.47/0.48/0.56元，2026年4月28日收盘价5.72元对应26-28年PE分别为12/12/10X，维持“买入”评级。

●2026-04-28 比音勒芬：分红超预期，26Q1亮丽开局，高管增持进行中 (浙商证券 马莉,詹陆雨,周敏)

●比音主品牌稳健成长，有望受益高端消费向好，第二主线肯迪文品牌迎来百年庆典，期待进一步知名度提升同时渠道拓展、收入逐步放量，威尼斯、1881、SNOWPEAK、OOFOS锚定高端消费人群生活各细分场景展开触角探索潜在机会，我们预计26-28年公司实现收入49.7、55.7、61.3亿元，分别同比+15.2%、12.2%、10.0%，归母净利润6.9、7.9、9.1亿元，分别同比+25.3%、+14.9%、+14.4%，对应PE15、13、11X，维持“买入”评级。

●2026-04-28 歌力思：多品牌增长稳健，盈利持续改善 (银河证券 郝帅,艾菲拉·迪力木拉提)

●公司预计2026/27/28年归母净利润分别为1.99/2.49/2.88亿元，EPS为0.54/0.67/0.78元，对应PE为20/16/14倍。分析师认为，随着渠道调整基本完成、爆品策略复制及运营效率提升，公司有望持续稳健增长，维持“推荐”评级。