珠江钢琴(002678)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-04-03 珠江钢琴：2018年度财报业绩点评：钢琴高端化做强主业，延伸教育文化产业布局细分市场 (东兴证券 郑闵钢)

●作为行业龙头，公司在钢琴市场低迷的环境下优化主业结构，推进高端业务以抬升客单价；以品牌优势多元布局教育文化产业，寻求细分市场的增长动力。预计公司2019-2021年实现营业收入分别为22.11亿元、24.62亿元和27.45亿元；净利润分别为1.97亿元、2.17亿元、2.38亿元；EPS分别为0.15元、0.16元和0.18元，对应当前股价的PE分别为52.31x、47.45x和43.15x。首次覆盖，给与公司“推荐”评级。

●2019-03-30 珠江钢琴：致力推进“乐器+教育+服务”新业态战略布局 (招商证券 濮冬燕,李宏鹏,郑恺)

●公司利用自身品牌及渠道优势，积极响应国家提升素质教育政策，推进“乐器+教育+服务”新业态的战略布局，把握艺术培训这一细分领域消费升级的巨大市场空间，预计公司19年-20年的EPS分别为0.14、0.16元，对应19年PE、PB分别为51、3.3。维持“审慎推荐-A”评级。

●2018-10-24 珠江钢琴：受益产品结构调整，收入增速稳步提升 (招商证券 濮冬燕,李宏鹏,郑恺)

●公司积极调整产品结构战略已逐步产生成果，收入进入加速增长通道；同时公司利用自身品牌、渠道优势、资金实力、上市平台发展音乐艺术培训，积极布局艺术培训这一细分领域消费升级的巨大市场。我们维持“审慎推荐-A”评级。预计公司18年-19年的EPS分别为0.13、0.15元，对应18年PE、PB分别为42、2.3。

●2018-04-23 珠江钢琴：钢琴业务发展平稳，音乐艺术培训仍在孵化中 (招商证券 濮冬燕,李宏鹏,郑恺)

●公司在平稳发展钢琴业务的同时，利用自身品牌、渠道优势、资金实力、上市平台发展音乐艺术培训及钢琴后服务市场，把握艺术培训这一细分领域消费升级的巨大市场空间，但我们预估音乐艺术培训业务仍需一段时间孵化，短期下调至“审慎推荐-A”评级。预计公司18年-19年的EPS分别为0.17、0.18元，对应18年PE、PB分别为58.4、3.2。

●2016-08-10 珠江钢琴：乐器后服务+艺术教育期待未来多点开花 (兴业证券 衣桢永,雒雅梅)

●公司依托国资背景大股东以及公司行业地位，从传统制造企业转型为现代服务企业，积极培育艺术教育以及文化传媒等新兴业务，打造艺术教育全产业链的思路逐渐清晰。预计16-17年eps0.17元、0.20元，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:文体传媒

●2024-04-12 晨光股份：年报点评：九木首次实现盈利，海外收入占比提升 (海通证券 郭庆龙,王文杰)

●我们预计公司24-25年净利润分别18.21、21.19亿元，同比增速19.3%、16.3%，4月10日收盘价对应24-25年PE为18.7、16.1倍，参考可比公司给予公司24年22-24倍PE估值，对应合理价值区间43.34-47.28元，给予“优于大市”评级。

●2024-04-11 晨光股份：传统业务稳健，零售大店盈利改善 (首创证券 陈梦)

●我们看好公司长期成长，考虑到较低毛利率的科力普业务高增，我们调整公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为18.18/21.46/24.87亿元(2024-2025年原预测值：18.31/22.10亿元)，对应当前市值PE分别为19/16/14X，维持“买入”评级。

●2024-04-09 学大教育：个性化教育领导者，拓展职教蓄势待发 (浙商证券 段联,马莉)

●我们预计学大教育2023-2025年营业收入分别实现22.38/27.24/33.83亿元，分别同比+25%/+22%/+24%，预计2023-2025年归母净利润分别达到1.55/2.19/3.36亿元，归母净利率分别为6.9%/8.0%/9.9%，对应PE分别为45.52x/32.30x/21.05x，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-04-08 万达电影：Reassessing value of leading cinema chains in the new era and new leadership (东吴证券国际 Ruibin Chen)

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●2024-04-08 上海电影：With scarce IP and development capabilities,SH Film's growth potential gradually materializes (东吴证券国际 Ruibin Chen)

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●2024-04-07 晨光股份：传统业务保持稳健，一体两翼发展可期 (国投证券 罗乾生)

●我们预计晨光股份2024-2026年营业收入为275.91、322.88、375.75亿元，同比增长18.16%、17.02%、16.37%；归母净利润为18.28、21.58、24.84亿元，同比增长19.74%、18.05%、15.08%，对应PE为19.7x、16.7x、14.5x，给予24年28.7xPE，目标价56.50元，维持买入-A的投资评级。

●2024-04-03 学大教育：学大职教再下一城，打造现代中等教育新模式 (天风证券 孙海洋)

●维持盈利预测，维持“买入”评级。公司坚持推进发展战略，持续积极优化业务布局。一方面保持个性化教育领域优势，随着经营环境逐步改善，个性化教育市场需求提升，推动公司经营业绩稳定增长；同时，公司深入推进职业教育、提升持续盈利能力。我们预计公司23-25年归母净利分别为1.45/2.20/2.90亿元，EPS分别为1.19/1.80/2.37元/股，对应PE分别为51/34/26X。

●2024-04-03 晨光股份：传统核心经营回暖，提分红重回报 (信达证券 李宏鹏)

●公司渠道端全国终端覆盖广泛、壁垒深厚，产品升级+品类扩展驱动产品力精进，办公直销与零售大店业务有望快速发展。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为17.93亿元、20.80亿元、24.11亿元，分别同比增长17.4%、16.0%、15.9%，目前股价对应24年PE为20x，维持“买入”评级。

●2024-04-03 晨光股份：传统业务回暖，九木杂物社驱动业绩增长 (招商证券 赵中平,王月)

●公司作为文创龙头配置价值显现，公司渠道端全国终端覆盖广泛、壁垒深厚，产品升级+品类扩展驱动产品力精进，办公直销与零售大店业务有望快速发展。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为18.40亿元、21.30亿元、25.36亿元，分别同比增长21%、16%、19%，目前股价对应24年PE为19.2x。

●2024-04-02 晨光股份：23年量价齐升，24年增长值得期待 (中信建投 叶乐,张舒怡)

●预计公司2024-2026年营业收入为275.8、322.7、375.4亿元，同增18.1%、17.0%、16.3%，归母净利润18.1、21.2、24.7亿元，同增18.4%、17.4%、16.4%，对应PE为19.6x、16.7x、14.4x，维持“买入”评级。