桂发祥(002820)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-25 桂发祥：一季度利润承压，品牌渠道齐发力 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司“特色礼品筑牢发展根基、休闲产品开辟全国市场”的战略主线，公司作为麻花龙头积极寻找创新、产品渠道齐发力，老字号集合店、抖音新平台、外埠市场有望带来新的利润增长点。根据一季度报，预计2024-2026年EPS分别为0.47/0.68/0.93元，当前股价对应PE分别为19/13/9倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-10 桂发祥：业绩扭亏为盈，多方面培育新增长点 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司“特色礼品筑牢发展根基、休闲产品开辟全国市场”的战略主线，公司作为麻花龙头积极寻找创新、产品渠道齐发力，老字号集合店、抖音新平台、外埠市场有望带来新的利润增长点。根据年报，预计2024-2026年EPS分别为0.47/0.68/0.93元，当前股价对应PE分别为20/14/10倍，维持“买入”投资评级。

●2023-10-31 桂发祥：业绩符合预期，第三季度扭亏为盈 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司作为麻花龙头，积极寻找创新，产品渠道齐发力。根据三季报，我们调整2023-2025年EPS为0.40/0.62/0.88元(前值分别为0.31/0.53/0.82元)，当前股价对应PE分别为26/17/12倍，维持“买入”投资评级。

●2023-08-19 桂发祥：业绩超预期，全渠道放量可期 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司作为麻花龙头，积极寻找创新，产品渠道齐发力。预计2023-2025年EPS为0.31/0.53/0.82元，当前股价对应PE分别为34/20/13倍，维持“买入”投资评级。

●2023-07-13 桂发祥：业绩符合预期，全渠道放量可期 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司作为麻花龙头，积极寻找创新，产品渠道齐发力。预计2023-2025年EPS为0.31/0.53/0.82元，当前股价对应PE分别为35/21/13倍，维持“买入”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2024-04-28 新乳业：主业稳步增长，净利率持续提升 (开源证券 张宇光,叶松霖)

●由于一只酸奶牛出表，我们下调2024-2025年盈利预测，预计2024-2025年净利为5.6、6.7亿元(前值为6.1、7.9亿元)，新增2026年盈利预测8.3亿元，EPS为0.65、0.78、0.96元，当前股价对应PE为15.5、12.9、10.5倍，公司坚持鲜战略，盈利能力持续提升，维持“增持”评级。

●2024-04-28 安井食品：23年报&24Q1点评：Q1主业超预期韧性强 (华安证券 邓欣,罗越文)

●我们预计2024-2026年公司营业收入159/181/206亿元，同比+13.1%/+14.1%/+13.5%；归母净利润17/20/24亿元，同比+15.6%/+19.9%/+18.7%；当前股价对应PE分别为14/12/10倍，估值处历史低位，维持“买入”评级。

●2024-04-28 五芳斋：粽子主业稳健前行，股息率明显提升 (开源证券 张宇光,逄晓娟,张恒玮)

●五芳斋2023年营收26.4亿元，同比+7.0%，归母净利润1.7亿元，同比+19.7%。2024Q1营收2.1亿元，同比-4.1%，归母净利润-0.7亿元，同比-9.1%。公司业绩符合预期，但考虑公司非粽类业务发展不及预期，我们下调2024-2025年盈利预测，并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为2.0(-0.8)亿元、2.4(-1.2)亿元、2.7亿元，同比分别+20.7%、+18.3%、+15.9%，EPS分别为1.39(-1.36)元、1.65(-1.85)元、1.91元，当前股价对应PE分别为19.6、16.6、14.3倍。公司粽子基本盘稳固，在此基础上发力非粽类产品，成长逻辑清晰，同时2023年公司拟现金分红1.4亿元，并以现金方式回购股份计入现金分红0.5亿元，合计现金分红1.9亿元，股息率提升至5%，维持“增持”评级。

●2024-04-28 广州酒家：餐饮业务持续增长，费用优化效果显著 (山西证券 王冯,张晓霖)

●继续看好公司食品+餐饮双主业协同发展，餐饮线下业务有序恢复，食品制造业务产能扩张、连锁门店增加、经销商跨区域发展带动公司走出华南、布局全国。我们预计公司2024-2026年EPS分别为1.06\\1.2\\1.37元，对应公司4月26日收盘价18元，2024-2026年PE分别为17\\15\\13.1倍，维持“增持-A”评级。

●2024-04-27 甘源食品：季报点评：全渠道、多品类经营，增长势能充足 (国联证券 刘景瑜,邓洁)

●考虑到老三样下沉渗透而调味型坚果处培育期，我们调整公司2024-2026年营业收入分别为24.41/30.31/36.09亿元，同增32.13%/24.17%/19.05%；归母净利分别为4.03/5.03/6.17亿元，同增22.43%/24.85%/22.77%，对应三年CAGR为23.31%，EPS分别为4.32/5.40/6.62元/股。鉴于公司积极拓展产品矩阵、全渠道梳理后有望加速扩张，给予公司2024年24倍PE，目标价103.75元，维持“买入”评级。

●2024-04-27 安井食品：年报点评：Q1业绩超预期，24年稳健发展可期 (华泰证券 龚源月,王可欣)

●23年实现收入/归母净利润140.5/14.8亿，同比+15.3%/+34.2%。23Q4实现收入/归母净利润37.7/3.6亿，同比-6.3%/-13.4%。23Q4公司经营承压，主要系暖冬、餐饮需求相对较弱、春节错期等多方面因素所致。24Q1实现收入/归母净利润37.5/4.4亿，同比+17.7%/+21.2%，业绩表现超预期(我们前瞻预计24Q1收入/归母净利同比+13%/+14%)，24Q1公司营收同比增速环比改善，采购成本下滑使得毛利率同比+1.8pct/归母净利率同比+0.3pct，利润表现亮眼。展望24年，随着烤肠/牛羊肉卷等产品的持续推进，公司坚持爆品集群战略，稳健增长态势有望延续。23年公司分红比例较之前有所提升；我们预计24-26年EPS5.65/6.40/7.11元，参考可比公司24年平均PE20x(Wind一致预期)，给予其24年20xPE，目标价113.00元，“买入”。

●2024-04-27 洽洽食品：2023年年报点评：23年经营承压，24年改善可期 (民生证券 王言海,张玲玉)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为77.1/86.7/96.6亿元，同比增长13.3%/12.5%/11.4%；归母净利润分别为10.2/11.8/13.4亿元，同比增长26.6%/15.7%/14.0%，当前股价对应P/E分别为18/15/13X，维持“推荐”评级。

●2024-04-27 天味食品：底料略有承压，利润表现亮眼 (财通证券 吴文德)

●我们预计公司2024-2026年实现营收36.94/43.24/49.84亿元，同比+17.32%/+17.06%/+15.26%，实现归母净利润5.59/6.78/7.99亿元，同比+22.50%/+21.21%/+17.75%，EPS分别为0.53/0.63/0.75元，对应PE分别为26.6/21.9/18.6x。维持公司“增持”评级。

●2024-04-27 三全食品：2023年年报及2024年一季报点评：短期收入承压，期待改革成效 (民生证券 王言海,张玲玉)

●预计2024-2026年营收分别为72.2/74.7/77.9亿元，同比+2.3%/3.5%/4.2%；归母净利润为7.6/7.8/8.1亿元，同比+1.2%/2.7%/4.4%，当前股价对应P/E分别为14/14/13倍，维持“推荐”评级。

●2024-04-27 涪陵榨菜：季报点评：短期增长承压，费率显著优化 (国盛证券 陈熠)

●维持前次盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为9.1/10.3/11.3亿元，同比+10.6%/12.5%/9.4%，当前股价对应PE为16/15/13x，维持“买入”评级。