麦格米特(002851)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-12-11 麦格米特：拟定增优化产研布局，看好电源放量 (华泰证券 刘俊,边文姣,陈爽,杨景文)

●我们下调公司25年归母净利润(-48.98%)为3.18亿元，上调26-27年归母净利润(0.40%，25.53%)为7.92亿元、12.71亿元(CAGR为42.84%)，对应EPS为0.58、1.44、2.31元。下调25年业绩主要是考虑到家电业务受天气与市场竞争影响，因而下调收入增速与毛利率假设；上调26-27年业绩主要考虑到AI电源业务逐步放量，产能利用率提升带动盈利增长。可比公司26年Wind一致预期PE均值为50倍，考虑到公司在AI电源领域产品与客户布局进展领先、有望率先兑现海外市场批量化订单，给予公司26年65倍PE估值，上调目标价为93.64元(前值52.91元，对应25年46.4倍PE)。

●2025-11-18 麦格米特：毛利率逐步企稳，完善AIDC整体供电解决方案布局 (兴业证券 王帅,孙曌续)

●预计2025-2027年公司归母净利润3.74/7.74/11.63亿元，以2025年11月14日收盘价计算市盈率为106.5/51.5/34.3倍，维持公司“增持”评级。

●2025-11-14 麦格米特：Q3业绩点评：Q3业绩承压，AI电源持续推进 (银河证券 曾韬,黄林)

●我们预计2025/2026/2027年公司归母净利润分别为360/583/1021百万元，对应EPS分别为0.65/1.06/1.86元，对应PE分别为127/78.34/44.73倍，维持“推荐”评级。25Q1-3营收67.91亿元，同比15.05%，归母净利润2.13亿元，同比-48.29%，扣非净利润1.17亿元，同比-67.85%。25Q3单季营收21.18亿元，同比11.93%，环比-10.18%，归母净利润0.39亿元，同比-59.58%，环比-41.16%，扣非净利润-0.24亿元，由盈转亏，不及预期。

●2025-11-10 麦格米特：战略性费用投入加大，电源产品未来可期 (华安证券 张志邦,郑洋)

●2025年前三季度实现营收67.91亿元，同比+15.05%，归母净利润2.13亿元，同比-48.29%，扣非归母净利润1.17亿元，同比-67.85%。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.33/7.00/8.87(前值为6.06/7.98/10.45亿元)，对应PE142/68/53倍，维持“买入”评级。

●2025-10-31 麦格米特：2025年三季报点评：业绩不及市场预期，大力布局AI电源业务 (东吴证券 曾朵红,谢哲栋,许钧赫)

●考虑到变频家电需求承压，我们下修公司25-27年归母净利润3.14/8.34/15.33亿元(原值为3.93/9.38/16.44亿元)，同比-28%/+166%/84%，现价对应PE分别为133x、50x、27x，考虑到AI电源空间广阔，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2026-01-12 莱克电气：电机构建生态底座，多元业务齐头并进 (东方证券 李汉颖,曲世强)

●与众不同的观点：市场认为公司是传统家电制造公司，所在吸尘器等行业无增长空间，公司发展存在瓶颈。我们认为公司两个核心能力能够帮助其成为一个更多元的公司：1)精细化管理能力：作为制造业基础扎实的家电代工公司，公司对于成本管控和产品品控的把握能力出色，盈利能力长期维持同行业领先水平；2)眼光精准的投资并购能力：公司历史上经历过两次较大收购，一是21年收购汽零压铸公司帕捷，二是23年收购PCBA公司利华，这两次收购后，续经过内部调整孵化成为规模更大的子公司，盈利能力也实现明显提升。目前两个收购项目在公司收入占比约30%，对公司利润产生更大贡献，此外，公司陆续布局机器人电机等零部件，产业投资了DPU数据处理芯片云豹智能等项目，这两个核心能力也有望助力公司在其他领域实现更多元的发展。我们预测公司2025-2027年每股收益分别为1.47、2.03、2.37元，根据可比公司估值法给予26年21倍，对应目标价42.63元，首次给予“买入评级”。

●2026-01-11 金盘科技：签订海外数据中心大订单，固态变压器进展值得期待 (国投证券 王倜,张天然,文思奇)

●我们预计公司2025/2026/2027年的净利润分别为7.7/10.4/13.8亿元，增速分别为34%/35%/33%。我们选取固态变压器行业的相关公司伊戈尔、新特电气、四方股份作为可比公司。2025/2026年可比公司的平均PE为78/49倍。公司前瞻布局固态变压器产品，未来将充分受益于AIDC行业的高景气度。给予公司2026年50倍PE，12个月目标价为113.11元，给予买入-A评级。

●2026-01-10 陕鼓动力：公司业绩基本稳定，气体运营业务贡献新增长引擎 (浙商证券 邱世梁,王华君,孙旭鹏)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.9、12.4、13.3亿元，同比增速5%、14%、7%，期间复合增速为10%，对应PE分别为16、14、13倍，维持“增持”评级。

●2026-01-09 晶科能源：仰望星空布局星辰大海，脚踏实地光储扭亏可期 (国投证券 王倜,张天然)

●我们预计公司2025/2026/2027年的净利润分别为-45.04/21.27/35.67亿元，增速分别为-4653%/147.2%/67.7%。我们认为公司作为光伏技术创新的领先者，此次战略合作有望加速公司在钙钛矿叠层电池技术的商业化进程，建立先发优势，加快获取新增市场份额。同时储能业务的高速增长有望快速成长为公司的第二增长曲线，在未来贡献显著的业绩增量。我们选择光伏一体化组件龙头隆基绿能、晶澳科技、天合光能作为对比。隆基绿能是BC技术代表的龙头企业，与公司的TOPCon技术同为N型替代P型浪潮中的标志性技术；晶澳科技专注于光伏一体化业务发展，同样具备较高的TOPCon产能及业务布局；天合光能在光伏一体化业务之余，更早布局储能业务，跟公司业务结构有一定可比性。结合可比公司情况，鉴于公司在TOPCon领域的领先地位以及快速成长的储能业务布局，我们给予公司2026年35倍PE，12个月目标价为7.35元，给予买入-A评级。

●2026-01-08 固德威：股票激励业绩目标高增，大幅受益澳洲户储爆发 (东吴证券 曾朵红,郭亚男,余慧勇)

●我们维持2025年盈利预测，考虑澳洲需求爆发拉动出货大幅提升，上调2026-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为2.3/9/11.9亿元(2025-2027年前值为2.3/4.7/7.1亿元)，同增472%/292%/32%，对应PE为81/21/16倍，考虑公司澳洲需求拉动超市场预期，储能有望高增长，因此给予公司2026年30倍PE，对应目标价111元，维持“买入”评级。

●2026-01-08 珠海冠宇：钢壳电池渗透率提升，AI终端多元放量 (中邮证券 吴文吉)

●我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入144/200/239亿元，归母净利润分别为6.4/16/21亿元，维持“买入”评级。

●2026-01-07 莱克电气：走进莱克电气：小家电企业如何实现高价值产品的全球销售？|跨越山海 (第一财经研究院 李嘉怡)

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●2026-01-07 凯迪股份：线性驱动领导厂商，积极拓展人形机器人赛道 (华鑫证券 林子健,尤少炜)

●预测公司2025-2027年收入分别为13.78/15.30/17.14亿元，归母净利润分别为0.55/0.89/1.11亿元。线性驱动市场前景广阔，公司技术实力雄厚，积极切入人形机器人赛道，业绩有望逐步增长，维持“买入”投资评级。

●2026-01-06 华明装备：变压器分接开关龙头拥抱出海新时代 (华泰证券 刘俊,边文姣,戚腾元)

●公司为国内龙头，行业格局稳定，公司毛利率高且具备一定持续性，同时股息率较高。我们预测公司25-27年归母净利润为7.30、8.66、10.28亿元，对应EPS为0.81、0.97、1.15元，25-27年CAGR为18.7%。截至1月5日，可比公司26年一致性预期平均PE为30.4倍，给予26年30.4倍PE，目标价29.5元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-01-05 德昌股份：汽车EPS电机国产替代龙头，前瞻布局人形机器人 (中泰证券 吴嘉敏)

●预计公司家电板块收入稳健增长，盈利水平受关税影响短期承压；汽车零部件业务收入维持高增、利润率维持在较高水平；预计2025/2026/2027公司营收分别为47/55/65亿元，净利润分别为2/4/6亿元，对应2025年12月31日收盘价40/22/14xPE，首次覆盖给予“买入”评级。