恒铭达(002947)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-17 恒铭达：全流程精密制造赋能多赛道成长，头部客户协同推动公司长期价值提升 (东吴证券 陈海进)

●公司消费电子板块受益AI浪潮，与头部客户深度合作，有望受益行业景气度复苏及产品单机价值量提升。我们预测公司2025-2027年营业收入分别为28.63/42.35/59.56亿元，归母净利润为6.17/8.06/11.05亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-08-28 恒铭达：25H1业绩同比高增长，持续看好AI成长机遇 (长城证券 邹兰兰)

●公司将在消费电子、数通及新能源三大领域持续推进战略落地，一方面深化与现有客户的合作，通过技术创新与质量提升巩固核心竞争力；另一方面稳步推进惠州生产基地建设，优化产能布局并打造智能化生产体系。公司深度绑定大客户，随着AI持续驱动消费电子及服务器结构件量价齐升，公司未来业绩有望实现高速增长，故我们上调至买入评级，预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.99亿元、9.09亿元、12.02亿元，EPS分别为2.73元、3.55元、4.69元，PE分别为16X、12X、9X。

●2025-08-24 恒铭达：Q2单季度业绩同比快速成长 (国联民生证券 郇正林,王晔)

●考虑到下游客户需求放量较为平缓，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为36.37/50.52/65.74亿元，同比增速分别为46.29%/38.91%/30.12%；归母净利润分别为7.02/9.39/12.65亿元，同比增速分别为53.74%/33.76%/34.69%；3年CAGR为40.44%，EPS分别为2.74/3.67/4.94元，对应PE分别为15/11/8倍。鉴于公司和全球知名品牌客户合作紧密，且服务器业务拓展顺利，建议保持关注。

●2025-08-13 恒铭达：与行业翘楚共舞，AI时代有望开启新一轮腾飞 (东北证券 李玖)

●自2011年创立，2019年登陆深交所主板，持续在精密制造行业深耕，于消费电子、通信、新能源赛道精准布局，以定位之准、策略之效、经营之优，逐步在市场中崭露头角，如今已成功打入苹果和华为等全球顶级客户供应链，与行业翘楚相互成就。预计2025-2027年营收分别为30.95/38.10/45.96亿元，归母净利润分别为7.00/8.84/10.71亿元，对应PE分别为13.94、11.04、9.11倍，给予“买入”评级。

●2025-05-12 恒铭达：精密器件智能制造综合供应商 (国联民生证券 郇正林,王晔)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为39.82/58.73/72.65亿元，同比增速分别为60.18%/47.46%/23.71%；归母净利润分别为7.21/9.19/11.35亿元，同比增速分别为57.82%/27.51%/23.49%；3年CAGR为35.45%，EPS分别为2.81/3.59/4.43元，对应PE分别为12/9/8倍。鉴于公司和全球知名品牌客户合作紧密，且正在拓展服务器业务，首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2026-03-20 道通科技：25年业绩超预期，全面拥抱AI成效显著 (国盛证券 孙行臻,李纯瑶)

●基于公司当前业务发展势头，分析师预计2025-2027年营业收入将分别达到48.38亿元、60.47亿元和76.21亿元，归母净利润分别为9.35亿元、13.70亿元和20.09亿元。对应2026年3月18日收盘价，P/E分别为23.9倍、16.3倍和11.1倍，维持“买入”评级。不过，投资者需关注下游景气度不及预期、创新业务商业化推进缓慢以及行业竞争加剧等潜在风险。

●2026-03-20 工业富联：AI服务器与高速交换机增长强劲，公司业绩加速释放 (山西证券 盖斌赫)

●公司持续受益于AI服务器的强劲需求，同时作为全球AI服务器头部ODM厂，预计在GB/VR系列服务器中将占据重要份额，预计公司2026-2028年EPS分别为2.89\\4.08\\5.10元，对应公司3月19日收盘价50.46元，2026-2028年PE分别为17.5\\12.4\\9.9倍，维持“买入-A”评级。

●2026-03-19 德赛西威：智驾业务较快增长，布局无人车及机器人业务 (东方证券 姜雪晴,袁俊轩)

●预测2026-2028年EPS为4.81、5.91、6.92元(新增2028年预测，原26-27年为5.32、6.59元，调整收入、毛利率及费用率等)，可比公司2026年PE平均估值31倍，目标价149.11元，维持买入评级。

●2026-03-19 绿联科技：多元产品协同发力，驱动三极增长引擎 (财通证券 孙谦,于雪娇)

●公司现有产品结构持续升级，性价比以及高配置形成自身竞争优势，带动公司营收与盈利同步增长；安防系统打造产品协同生态，有望打造新一条增长曲线。我们预计公司2025-2027年收入分别为91.45、124.65、163.47亿元，归母净利润分别为6.93、9.79、13.28亿元人民币，对应PE分别为42.30x/29.94x/22.06x，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-03-19 国科微：顺应涨价周期修复盈利能力，AI SoC全面布局打开成长空间 (华鑫证券 庄宇,何鹏程,张璐)

●预测公司2025-2027年收入分别为17.37、36.53、53.76亿元，EPS分别为-0.88、2.24、3.16元，当前股价对应PE分别为-219、86、61倍，公司具有多类型芯片的设计能力，围绕“ALL IN AI”战略，已形成AI算力低中高的AI SoC产品布局，随着部分产品价格上涨，公司盈利能力有望修复，维持“买入”投资评级。

●2026-03-19 路维光电：25年业绩持续增长，有序推动高端产能扩张 (华金证券 熊军,王臣复)

●我们预计公司2025年-2027年分别实现营收11.55亿元、16.01亿元、20.71亿元，分别实现归母净利润2.50亿元、3.68亿元、5.18亿元，对应PE分别为36.9倍、25.1倍、17.8倍，考虑到公司属于国内掩膜版龙头厂商之一，高端产能持续释放和产品结构升级有望带来盈利能力的持续提升，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-03-18 大华股份：亮相2026荷兰交通展，“数智赋能”融入交通数字化转型 (国盛证券 孙行臻,陈泽青)

●根据国盛证券的分析，预计2025-2027年大华股份营业收入分别为327.53亿元、353.62亿元和386.79亿元，归母净利润分别为38.29亿元、41.73亿元和46.17亿元。基于公司在智能物联AI领域的领军地位及稳健经营表现，维持“买入”评级。

●2026-03-18 海康威视：亮相AWE2026，AI大模型赋能数字化运营 (国盛证券 孙行臻,陈泽青)

●报告预计2025-2027年间，海康威视营业收入分别为925.52亿元、982.30亿元和1067.46亿元，归母净利润分别为141.01亿元、152.07亿元和162.85亿元。鉴于公司在智能物联AI领域的领先地位，分析师维持对其“买入”评级，但提示需关注下游景气度、资本开支以及宏观经济波动带来的风险。

●2026-03-18 欧陆通：回购股份注销调整，公司运作稳健 (财通证券 李康桥,王妍丹)

●公司深耕电源领域二十年，作为国产电源“脊梁”，在AI浪潮带动下，有望持续受益于高功率服务器电源需求快速增长。预计2025-2027年实现营业收入45.80/54.98/66.23亿元，归母净利润3.31/4.33/5.63亿元，对应PE79.0/60.3/46.4倍，维持“增持”评级。

●2026-03-18 东山精密：PCB+光通信，AI互连龙头有望步入新一轮价值重估 (华泰证券 郇正林,王心怡)

●我们预测公司25/26/27年归母净利润为15.7/74.4/153.6亿元，同比增速为45%/373%/107%。对应前值调整幅度为-40%/+103%/+238%，主因25年公司对LED等亏损业务战略调整，短期或将存在处置和减值影响；大幅上调公司26/27年利润预期，主要得益于并表索尔思后，光模块/光芯片产能快速扩充，1.6T/800G光模块有望贡献显著增量。考虑到公司的光芯片自研和光模块一体化能力具备显著优势，且核心光芯片/光模块及AI PCB新增产值和订单有望于27年全面释放，给予公司27年20x PE估值(可比公司均值19.6x)，给予目标价167.8元。