万孚生物(300482)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-18 万孚生物：海外业务进展顺利，国内短暂承压 (太平洋证券 谭紫媚)

●我们预计，2025-2027年公司营业收入分别为23.18/25.75/28.93亿元，同比增速为-24.37%/11.09%/12.35%；归母净利润分别为1.28/3.33/4.20亿元，同比增速为-77.28%/160.87%/26.06%；EPS分别为0.27/0.71/0.90元，当前股价对应2025-2027年PE为80/31/24倍。维持“买入”评级。

●2025-10-28 万孚生物：国内持续盘整，海外布局提速 (兴业证券 黄翰漾,孙媛媛,东楠,龚涵清)

●我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入分别为23.01、25.58、28.57亿元，同比增长-24.9%、11.1%、11.7%；归母净利润为1.00、3.26、4.73亿元，同比增长-82.2%、227.1%、44.9%。对应2025年10月27日收盘价，PE为99.6、30.5、21.0倍，维持“增持”评级。

●2025-10-27 万孚生物：2025年三季报点评：三季度国内短期承压，海外业务维持稳健增长 (西南证券 杜向阳,陈辰)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.9亿元(-65.6%)、3.3亿元(+70.5%)、3.8亿元(+14.2%)，EPS分别0.41元、0.7元、0.8元，对应PE为51、30、26倍。

●2025-10-10 万孚生物：国内受政策影响业绩承压，海外市场拓展及新品导入稳步推进 (中信建投 贺菊颖,王在存,喻胜锋)

●短期来看，公司作为国内POCT领域龙头企业，通过化学发光和免疫荧光平台的持续升级，进一步巩固市场优势，但短期受DRGs、增值税税率调整等因素影响而有所承压。国际市场公司加速化学发光等新技术平台的导入，美国子公司呼吸道三联检等新产品获批也有望带来新的业务增量。中长期看，公司在免疫荧光、胶体金、化学发光等领域布局完善，具备行业较为领先的渠道和品牌优势，同时在海外布局市场多年，产品注册及渠道布局完善，看好公司未来的平台化及国际化发展。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为26.92、30.86、34.91亿元，同比增速分别为-12.16%、14.64%、13.12%，归母净利润分别为4.08、4.80、5.58亿元，同比增速分别为-27.36%、17.64%、16.19%。以2025年9月30日收盘价计算，2025-2027年PE分别为24、21、18倍，维持“买入”评级。

●2025-08-21 万孚生物：2025H1业绩承压，国际业务稳中有进 (开源证券 余汝意)

●考虑到国内行业政策影响持续，我们下调2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为4.28/4.99/6.00亿元(原值6.62/7.78/9.15)，EPS分别为0.89/1.04/1.25元，当前股价对应P/E分别为26.1/22.3/18.6倍，但公司产品矩阵不断丰富，国际市场持续拓围，因此维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-01-06 汇宇制药：仿制药海外获证提速，创新药管线顺利推进 (中邮证券 盛丽华)

●2025Q1-3公司实现营业收入7.42亿元(-12.92%)，归母净利润-5080.5万元(-122.35%)，扣非净利润7956.1万元(-20.62%)。预计公司2025-2027年分别实现营业收入11.96/14.46/17.42亿元，归母净利润0.91/2.01/3.00亿元，对应PE分别为83.03、37.57、25.10倍。

●2026-01-06 君实生物：EGFR/HER3 ADC双抗进入II期临床，联用方案有望实现弯道超车 (中邮证券 盛丽华)

●预计公司2025-2027年分别实现营业收入26.1/34.5/43.9亿元，归母净利润-7.3/-1.5/1.5亿元。公司商业化稳步推进及BD潜力较大，看好后续高成长性。

●2026-01-06 亿帆医药：战略引进肿瘤创新药，后期管线得到有力补充 (天风证券 杨松,曹文清)

●我们预计公司2025-2027年的营业收入为61.01、71.37和82.84亿元，归母净利润为6.06、8.19和10.61亿元。维持“买入”评级。

●2026-01-05 新和成：面向新兴需求的化学品标杆企业 (华泰证券 庄汀洲,张雄,杨泽鹏)

●我们预计公司25-27年归母净利67/74/81亿元(上调3%/2%/1%)，同比增15%/9%/10%，考虑蛋氨酸/香精香料竞争优势和新业务成长性，给予26年16xPE(可比公司Wind一致预期均值16xPE，前次基于25年12xPE vs可比公司15xPE)，目标价38.24元(上调49%)，上调至“买入”评级。

●2025-12-31 华兰生物：持续挖掘浆站潜能，大生物产业厚积薄发 (华安证券 谭国超,李雨涵)

●我们预计，公司2025-2027年营收分别为46.34/51.37/57.45亿元，分别同比增长5.8%/10.9%/11.8%，归母净利润分别为12.15/13.64/15.45亿元，分别同比增长11.7%/12.2%/13.3%，对应估值分别为23X/20X/18X。首次覆盖，给予“增持”投资评级。

●2025-12-30 方盛制药：养血祛风止痛颗粒纳入医保，持续添加成长动能 (中邮证券 盛丽华,龙永茂)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为18.28、20.23、22.47亿元，归母净利润分别为3.01、3.64、4.39亿元，当前股价对应PE分别为16、13、11倍，首次覆盖，给予“买入评级”。

●2025-12-30 苑东生物：【华创医药】苑东生物（688513.SH）深度系列二：体系整合，上海超阳打造差异化创新竞争力 (华创证券)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.77亿、3.16亿和3.88亿元，同比增长16.2%、14.0%和22.9%。采用分部估值方法，给予公司2026年合理估值155.1亿元，对应股价87.6元/股，维持“强推”评级。但需关注产品获批延迟、集采丢标及创新药研发不及预期等风险。

●2025-12-30 华润三九：品牌力持续彰显，战略融合不断深化 (中邮证券 盛丽华,龙永茂)

●预计公司2025-2027年营收分别为305.81、338.76、372.64亿元，归母净利润分别为33.76、37.89、42.77亿元，当前股价对应PE分别为14、13、11倍，维持“买入”评级。

●2025-12-28 川宁生物：抗生素龙头再添合成生物双翼，成长值得期待 (中泰证券 祝嘉琦)

●我们预计2025-2027年收入47.06、52.21、57.65亿元，同比增长-18.3%、10.9%、10.4%，归母净利润8.02、10.30、13.28亿元，25-27年同比增长-42.1%，32.1%、25.3%，对应PE分别为28.3/21.5/17.1，考虑到公司为抗生素原料药中间体龙头企业且具备优秀的成本控制能力，合成生物学有望在带来显著增量，给予“买入”评级。

●2025-12-28 康辰药业：KC1086获批FDA临床批准，源头创新能力显现 (中航证券 李蔚)

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