设研院(300732)盈利预测

◆研报摘要◆

●2022-08-10 设研院：22H1营收增长23%，毛利率小幅承压 (兴业证券 孟杰)

●首次覆盖，预计公司2022-2024年的EPS分别为1.08元、1.18元、1.28元，8月9日收盘价对应的PE分别为9.5倍、8.7倍、8.0倍，给予“审慎增持”评级。

●2019-04-02 设研院：2018年报点评：据中原沃土而享厚利，进军四海助力转型 (东兴证券 郑闵钢)

●预计公司2019年-2021年实现营业收入分别为15.73亿元、19.84亿、24.12亿元；归母净利润分别为4.1亿元、5.12亿元和6.18亿元；EPS分别为2.99元、3.74元和4.51元，对应PE分别为12.9X、10.3X和8.6X。维持“推荐”评级。

●2019-02-27 设研院：全年增速持续较快增长，省内基建需求强劲值得重视 (天风证券 唐笑,岳恒宇)

●公司业绩虽然略低于我们预期，但仍然高速增长；目前中赟国际已并表，有望产生协同效应，提升公司业绩。考虑到河南本地市场需求仍旺盛，预计公司能够保持高速增长，目前估值水平已极具吸引力。由于公司已公布2018年业绩快报，且增发后股本也相应变化，我们相应调整公司2018-2020年EPS为2.19、2.95、3.70元/股(原为2.56、3.43、4.32元/股)，对应PE为17、12、10倍，维持“买入”评级，维持目标价不变。

●2018-08-17 设研院：2018半年报点评：高盈利稳增长，收购加码扩张 (东兴证券 郑闵钢)

●报告期内，公司经营业绩稳步提升，优化资本结构显著降低了财务费用，二季度主营业务毛利率环比提升显著至48.97%，保持业内领先水平，期间费用率14.96%，稳中有升保持行业中等水平。公司省外及海外业务拓展拓展卓有成效构成业绩新增长点，稳步推进收购优良资产进一步扩大规模效应，为省外扩张增加动力。我们预计公司2018年-2020年营业收入分别为13.25亿元、17.79亿元和22.59亿元；每股收益分别为2.46元、3.44元和4.39元，对应PE分别为14X、10X和8X，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2018-08-15 设研院：半年报点评：区域龙头进一步巩固，省外布局有望开花结果 (天风证券 唐笑,岳恒宇)

●设计行业的主要投资逻辑并非市场景气度的高低，而是市场集中度的提升，已公布半年报的基建设计公司归母净利润均取得不错增长。下半年政策边际改善、基建投资增速大概率反弹更是直接利好包括设研院在内的一批龙头基建设计企业。在本轮建筑板块估值修复的行情中，公司估值修复力度远小于同行业可比公司，我们认为公司已有较高风险收益比。由此我们将公司的评级由“增持”上调至“买入”。公司5月份进行了分红及以公积金转增股本，相应的我们将目标价同等比例调整为49.46元/股。

◆同行业研报摘要◆行业:技术服务

●2026-04-14 泰格医药：2025年年报点评：新签订单稳健增长，SMO业务表现亮眼 (西部证券 李梦园,张崴)

●预计公司2026-2028年收入分别为78.11/89.51/102.80亿元，同比增长14.3%/14.6%/14.9%；归母净利润分别为11.83/14.12/18.56亿元，同比增长33.3%/19.3%/31.5%，维持“买入”评级。

●2026-04-14 药明康德：2025年年报点评：全年利润实现快速增长，TIDES业务持续高景气 (西部证券 李梦园,张崴)

●预计公司2026-2028年收入分别为516.46/604.59/694.06亿元，同比增长13.6%/17.1%/14.8%；归母净利润分别为172.11/210.88/254.71亿元，同比增长-10.1%/22.5%/20.8%，维持“买入”评级。

●2026-04-13 药明康德：2025年增长强劲，2026年有望延续 (中泰证券 祝嘉琦,崔少煜)

●考虑到公司2026年化学板块依然强劲增长，我们预计2026-2028年公司收入521.35、600.65和702.63亿元(调整前2026-2027年约513.52和612.28亿元)，同比增长14.69%、15.21%、16.98%，归母净利润174.86、207.80和239.27亿元(调整前2026-2027年约161.00和191.77亿元)，同比增长-8.69%、18.84%、15.14%。公司“一体化、端到端”策略有望夯实竞争壁垒，驱动公司长期持续增长，维持“买入”评级。

●2026-04-13 南网科技：2025年报点评：两大业务协同发力，业务版图历史突破 (西部证券 杨敬梅,刘荣辉)

●公司在南网、非南网及海外市场全面开拓，“丝路”、“慧眼”等创新业务引领行业，业绩与影响力同步提升。我们预计2026-2028年公司实现归母净利润5.58/6.88/8.00亿元，同比+32.6%/+23.3%/+16.3%，对应EPS为0.99/1.22/1.42元，维持“增持”评级。

●2026-04-13 昭衍新药：生物资产变动带来利润大幅增长，新签订单高增有望逐步兑现 (中泰证券 祝嘉琦,崔少煜)

●考虑公司新签订单恢复快速增长趋势，一般安评订单交付周期约1-1.5年，2026年上半年交付订单为2024年下半年及2025年上半年的低价订单，因此我们调整盈利预测，预计2026-2028年公司收入19.61、23.81、29.38亿元(调整前2026-2027年约22.60、25.80亿元)，同比增长18.32%、21.43%、23.35%，利润端有望受实验动物价格快速增长带来生物性资产价值收益，我们预计2026-2028年归母净利润4.47、6.12、8.11亿元(调整前2026-2027年约4.03、4.71亿元)，同比增长49.96%、37.11%、32.37%。公司在国内临床前CRO领域处龙头地位，未来有望通过拓展海外市场与产业链纵向延伸带来长期成长性，维持“买入”评级。

●2026-04-13 泰格医药：收入增长稳健，净新增订单逐步恢复，行业有望逐步回暖 (中泰证券 祝嘉琦,崔少煜)

●考虑公司2026年有望受国内创新药BD预期边际向上及国内投融资持续恢复影响，公司收入端有望恢复快速增长趋势，我们调整盈利预测，我们预计2026-2028年公司营业收入为76.66、87.29和100.32亿元(调整前2026-2027年营业收入约为78.79和89.07亿元)，同比增长12.19%、13.87%、14.92%；考虑公司订单价格呈逐步恢复趋势，毛利率相较过去或有所承压，我们预计归母净利润分别为10.98、14.22、18.73亿元(调整前2026-2027年归母净利润约为12.62、14.84亿)，同比增长23.64%、29.57%、31.66%。公司是国内临床CRO龙头，竞争优势凸显，维持“买入”评级。

●2026-04-13 康龙化成：整体业务稳步恢复，新签订单持续快速增长 (中泰证券 祝嘉琦,崔少煜)

●考虑到全球投融资逐步恢复，我们调整盈利预测，我们预计2026-2028年公司营业收入分别为161.41、185.42、213.70亿元(调整前2026-2027年约158.16、182.45亿元)，同比增长14.51%、14.88%、15.25%；但利润端受大分子及CGT仍处于投入期，毛利率仍然具备一定的挑战，我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为19.89、24.51、29.52亿元(调整前2026-2027年约20.63、25.05亿元)，同比增长19.55%、23.22%、20.44%。公司作为国内CRO+CDMO龙头企业之一，一体化服务平台优势显著，未来随着端到端、多疗法服务平台持续完备，有望带动业绩持续增长，维持“买入”评级。

●2026-04-09 康龙化成：2025年报点评：业绩稳健增长，指引彰显信心 (东方证券 伍云飞,张坤)

●根据2025年年报，我们调整26-27年公司归母净利润分别为20.2、25.1亿元(原预测值21.4、26.2亿元)，预计2028年为30.5亿元。根据可比公司估值水平，我们给予公司26年34倍市盈率，对应目标价为37.4元，维持“增持”评级。

●2026-04-09 地铁设计：营收利润短暂承压，数智低碳业务稳步增长 (华源证券 王彬鹏,戴铭余,郦悦轩)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.78、4.99、5.30亿元，同比增速分别为+2.56%、+4.55%、+6.19%，当前股价对应的PE分别为13/12/11倍。结合公司在广东省内的市场地位及轨道交通领域的深厚积累，公司有望充分受益于大湾区城市轨道交通建设的高速发展。鉴于轨道交通设计行业壁垒较高、竞争格局良好，维持“买入”评级。

●2026-04-09 康龙化成：全平台协同发力，CDMO拐点已至 (中信建投 袁清慧,成雨佳,王云鹏,刘若飞,汤然)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为163.1亿元、191亿元和230亿元，对应表观增速分别为15.7%、17.1%和20.4%；考虑到人民币兑美元持续升值趋势的汇兑压力及CMC业务持续向好对利润的正面影响，我们预计经调整Non-IFRS归母净利润为21.3亿元、26.4亿元和33.5亿元，同比增长17.3%、23.9%和26.9%，对应A股PE为26.0X、21.0X和16.5X，维持买入评级。