立高食品(300973)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-30 立高食品：经营发展稳健，关注多渠道放量 (招商证券 陈书慧,胡思蓓)

●公司Q3收入/归母净利润分别增长+14.8%/+13.6%，业绩符合预期，经营韧性十足。奶油、酱料强劲增长，商超与餐饮渠道表现较好，部分油脂成本上行与渠道结构拖累盈利能力。展望后续公司积极发力餐饮茶饮、量贩等新零售渠道，期待营收持续改善。预计公司25-27年归母净利润分别为3.5亿/4.1亿/4.7亿，预计25-27年EPS分别为2.04、2.40、2.79元，对应26年17xPE估值，维持“强烈推荐”评级。

●2025-10-30 立高食品：2025年三季报点评：收入增势延续，盈利能力稳健 (民生证券 王言海,张玲玉,范锡蒙)

●公司奶油及商超新品持续放量，降本增效成果持续显现，我们预计2025-2027年营业收入分别为43.9/49.8/55.6亿元，同比+14.4/13.6%/11.6%；归母净利润分别为3.3/3.8/4.5亿元，同比+23.9%/14.9%/17.2%，当前股价对应当前股价对P/E分别为21/19/16x，维持“推荐“评级。

●2025-10-30 立高食品：业绩稳健增长，核心商超基本盘稳固 (华鑫证券 孙山山)

●公司核心商超客户基本盘业务进一步夯实，新品导入与动销表现较为顺畅，且餐饮等新零售渠道开发加速，打开市场空间。采购部门对于上游原料成本的掌控能力持续提升，在大宗原料价格上行压力下，通过精准掌控采购时点平滑成本波动影响，后续成本有望企稳，年底规模效应释放，利润端有望持续修复。根据2025年三季报，预计2025-2027年EPS分别1.92/2.32/2.70(前值为2.12/2.56/2.98)元，当前股价对应PE分别为22/18/16倍，维持“买入”投资评级。

●2025-10-30 立高食品：稳步成长优化渠道结构，严控费用对冲毛利波动 (华福证券 童杰)

●基于公司25年三季报业绩，我们下调此前盈利预测，预计25-27年公司归母净利润为3.36/4.05/4.64亿元(前次为3.56/4.20/4.78亿元)，同比+25%/+20%/+15%，对应EPS为1.98/2.39/2.74元/股，当前股价对应P/E分别为21x/17x/15x，维持“买入”评级。

●2025-10-30 立高食品：KA延续增长势头，控费力保利润较快增长 (开源证券 张宇光,方勇)

●我们维持2025-2027年归母净利润预测3.21、4.06、4.82亿元，对应2025-2027年EPS1.89/2.40/2.85元，当前股价对应2025-2027年21.5/17.0/14.3倍PE，冷冻烘焙前景可期，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2025-11-26 安琪酵母：酵母主业稳定增长，海外市场增速亮眼 (国投证券 蔡琪,尤诗超,燕斯娴)

●我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为10.39%、11.21%、10.53%，净利润的增速分别为10.48%、16.32%、12.03%。25年可比公司估值均值为25.29X，参考可比公司25年平均估值，给予买入-A投资评级，对应28.48x，6个月目标价48.02元。

●2025-11-24 莲花控股：传统业务稳健增长，第二增长曲线发力 (国投证券 蔡琪,尤诗超,燕斯娴)

●我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为27.56%、23.18%、20.61%，净利润的增速分别为54.15%、51.68%、22.67%。25年可比公司估值均值为33.12X，参考可比公司25年平均估值，给予买入-A投资评级，对应35.31x，6个月目标价6.15元。

●2025-11-23 梅花生物：产品景气回落，并购落地助力出海战略布局 (东北证券 喻杰,汤博文)

●2025前三季度公司鲜味剂/饲料氨基酸/医药氨基酸/大原料副产品/黄原胶等分别实现营收53.31/81.92/4.69/29.09/13.14亿元，分别同比增长-4.20%/-1.87%/32.99%/4.36%/-19.22%，从产品价格来看，根据百川盈孚数据，2025年前三季度受欧盟反倾销税及采购需求疲软影响，赖氨酸(98.5%)及苏氨酸均价同比下降20.10%/9.40%至8.35/9.83元/公斤，味精价格由于整体需求疲软前三季度均价同比下降7.87%至7083.78元/吨，其中2025Q3赖氨酸(98.5%)/苏氨酸/味精价格环比分别下降11.61%/8.84%/5.04%，Q3产品景气持续回落导致公司扣非盈利承压。预计公司2025-2027年归母净利润分别为31.41/35.56/39.14亿元，对应PE分别为9/8/7X，维持“买入”评级。

●2025-11-23 伊利股份：“十五五”方向确定，当前最佳稳健配置品种 (华西证券 寇星,王厚)

●维持收入预测不变，25-27年收入1190/1222/1253亿元不变；归母净利润由109/114/119亿元上调至110/116/124亿元；EPS由1.73/1.80/1.89元上调至1.74/1.84/1.96元。2025年11月21日收盘价29.1元对应P/E分别为17/16/15倍，维持“买入”评级。

●2025-11-21 伊利股份：主业保持领先、功能营养+深加工引领成长，高分红保证股东回报 (中邮证券 蔡雪昱,张子健)

●公司目标未来五年净利率继续提升。25-27年公司承诺每年现金分红比例不低于75%，且绝对金额不低于24年，锁定股息率。预计公司2025-2027年实现营收1203.11/1261.73/1324.09亿元，同比增长3.91%/4.87%/4.94%；实现归母净利润112.53/122.02/132.47亿元，同比增长33.13%/8.43%/8.57%，对应EPS为1.78/1.93/2.09元，对应当前股价PE为17/15/14倍，公司26年预期股息率达到4.92%，维持“买入”评级。

●2025-11-21 科拓生物：研发与产能共筑壁垒，益生菌第一股成长加速 (长城证券 刘鹏,袁紫馨)

●公司具备益生菌核心技术优势，积累了一批优质、稳定的B端客户形成良好的示范效应，C端积极多渠道布局未来预计贡献增量，同时实施股权激励凝心聚力，有利于推动公司高质量发展。预计公司2025-2027年实现营收3.83/4.71/5.69亿元，分别同比增长26.5%/23%/20.7%；实现归母净利润1.05/1.39/1.79亿元，分别同比增长11.4%/32.1%/28.9%；对应PE估值分别为47/36/28X，维持“买入”评级。

●2025-11-20 洽洽食品：季报点评：业绩持续承压，静待后续改善 (天风证券 陈潇,何宇航)

●产品层面，随着公司瓜子产品不断向海外及国内低线市场渗透，坚果系列产品积极拓宽销售渠道；魔芋、花生果等新品有望贡献增量。渠道层面，随着公司持续拓展县城经销商，坚定把握零食量贩渠道红利，同步进行渠道精耕，“百万终端”计划有望稳步推进。根据25Q3财报，我们预计全年业绩仍承压，因此我们调整盈利预测，预计公司25-27年实现营收为69/74/78亿元(前值为74/78/82亿元)，同比-3%/+7%/+6%；归母净利润为3.5/6.4/8.0亿元(前值为7.2/8.5/9.2亿元)，同比-59%/+85%/+23%，对应PE分别为33X/18X/14X，长期看公司仍有望提升业务增长质量，26-27年有望回归正增通道，维持“买入”评级。

●2025-11-20 劲仔食品：季报点评：收入环比改善，期待新品放量和渠道进展 (天风证券 陈潇,何宇航)

●产品端，25年公司聚焦大单品劲仔深海鳀鱼；第二/第三曲线鹌鹑蛋/豆干专注创新与品牌化，多元化发展手撕肉干及魔芋，丰富产品矩阵；魔芋等新品不断推出，建议关注新品放量情况。渠道端，传统流通渠道加强精耕，现代型渠道聚焦核心高势能客户，会员渠道实现突破，保障零食渠道健康快速增长。根据25Q3财报，我们调整盈利预测，预计25-27年营收为25/28/31亿元(前值为28/32/36亿元)，同增3%/12%/10%；归母净利润为2.5/3.1/3.7亿元(前值为3.3/3.8/4.4亿元)，同比-16%/+27%/+18%，对应PE分别为22/18/15X，维持“买入”评级。

●2025-11-20 中炬高新：季报点评：业绩持续承压，公司积极调整 (天风证券 张潇倩,何宇航)

●由于调味品行业收入规模增长放缓，叠加消费需求疲软，市场处于高度竞争中，我们预计25年公司业绩或将承压。根据Q3财报调整盈利预测，预计25-27年营收为44/48/52亿元(前值为49/53/57亿元)，同比-20%/+8%/+8%；预计归母净利润为5.5/6.5/7.3亿元(前值为6.9/8.1/9.1亿元)，同比-39%/+18%/+14%，对应PE分别为26X/22X/19X，短期公司面临内部改革挑战，但长期发展前景乐观，公司有望在新董事长带领下步入增长通道，维持“买入”评级。

●2025-11-20 天味食品：季报点评：业绩持续改善，并购一品味享贡献增量 (天风证券 张潇倩,何宇航)

●短期看，公司业绩略有承压；但全年看公司将从产品聚焦、渠道补强、品牌势能、外延增长4个方面着手力争完成全年目标，利润方面随着收入增长以及规模优势体现，利润率有望提升。长期看，公司有望补充弱势渠道，区域性单品有望贡献增长。我们预计25-27年营收为35/39/42亿元，同增2%/10%/9%；归母净利润为6.1/6.8/7.5亿元，同比-2%/+11%/+11%，对应PE分别为23X/20X/18X，维持“买入”评级。