商络电子(300975)盈利预测

◆研报摘要◆

●2022-11-10 商络电子：乘国产化替代东风，分销领军快速成长 (国元证券 耿军军)

●伴随国内电子元器件行业景气度回升，公司凭借着国产替代的东风和快速的供应链响应能力，有望迎来广阔的成长空间。预测公司2022-2024年营业收入为59.35、77.40、105.20亿元，归母净利润为1.56、2.55、3.54亿元，EPS为0.25、0.40、0.56元/股，对应PE为27.99、17.16、12.35倍。上市以来，公司PE TTM主要运行在20-50倍之间，给予公司2023年25倍的目标PE，对应的目标价为10.00元。首次推荐，给予“买入”评级。

●2021-07-30 商络电子：被动器件景气上行，分销领军开新篇章 (信达证券 方竞)

●商络电子是国内领先的被动元器件分销商，目前公司当前正在积极扩充分销产品线。我们预计2021/2022/2023年公司归母净利润分别为2.61/3.17/3.88亿元，对应EPS为0.62/0.76/0.92元。我们看好公司在被动元器件分销领域的领先优势，首次覆盖，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2026-04-12 国药一致：业绩符合预期，看好零售板块持续改善 (中信建投 袁清慧,刘若飞,沈兴熙,袁全,贺菊颖)

●预计公司2026–2028年实现营业收入分别为769.38、806.64和846.08亿元，分别同比增长4.8%、4.8%和4.9%，归母净利润分别为12.31亿元、13.17亿元和14.22亿元，分别同比增长8.4%、7.0%和8.0%，折合EPS分别为2.21元/股、2.37元/股和2.56元/股，分别对应估值11.8X、11.0X和10.2X，维持“买入”评级。

●2026-04-10 小商品城：2025年年报点评：全年归母净利润同比+37%，数贸中心开业贡献增量，拟发行H股实现两地上市 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●小商品城作为一带一路出口枢纽，具备重要的战略地位。目前公司新市场开业有望为主业贡献新增量，Chinagoods、支付业务、进口正面清单等多项重要成长点均稳步推进。考虑公司业绩释放节奏，我们将公司2026-27年归母净利润预期从61.6/72.8亿元下调至54.8/65.1亿元，新增2028年归母净利润为76.4亿元，同比+30%/+19%/+17%，对应4月9日收盘价为13/11/9倍P/E，考虑估值较低，维持“买入”评级。

●2026-04-10 神州数码：收入稳定增长，全面布局AI算力 (兴业证券 蒋佳霖,张旭光)

●根据公司最新财报，调整公司盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为7.20/9.67/12.79亿元，维持“增持”评级。公司发布2025年报，2025年实现营收1437.51亿元，同比增长12.16%；实现归母净利润5.23亿元，同比下滑30.52%；实现扣非净利润7.03亿元，同比下滑30.70%。

●2026-04-10 小商品城：2025年报点评：外贸景气度延续，数字化业务高增长 (太平洋证券 王湛)

●预计2026-2028年小商品城将实现营业收入235.97/257.64/291.98亿元，同比增速分别为18.42%/9.18%/13.33%；归母净利润55.08/68.52/78.12亿元，同比增速分别为31.04%/24.4%/14.01%。预计2026-2028年EPS分别为1.0/1.25/1.42元/股，对应2026-2028年PE分别为13X、10X和9X，给予“买入”评级。

●2026-04-10 小商品城：2025年年报点评：业绩延续高增，拟赴港上市深化全球化布局 (国联民生证券 解慧新)

●公司是全球小商品贸易枢纽，积极推进数字化转型与全球化布局，我们预计26-28年公司营收分别为246.10/292.86/345.91亿元，分别同增23.5%/19.0%/18.1%，归母净利润分别为56.17/64.88/74.11亿元，分别同增33.6%/15.5%/14.2%，当前股价对应PE分别为13/11/10X，维持“推荐”评级。

●2026-04-09 小商品城：归母净利润增长37%，拟筹划港股上市推动国际化布局 (国信证券 张峻豪,孙乔容若,柳旭)

●考虑公司全球数贸中心的折旧摊销费用增加，以及公司加大全球化推动力度等带来短期成本增加，我们下调公司2026-2027年归母净利润预测至59.2/66.93亿元(前值分别为70.29/83.85亿元)，并新增2028年预测为72.64亿元，对应PE分别为12.6/11.2/10.3倍，维持“优于大市”评级。

●2026-04-07 国药一致：2025年年报点评：25Q4净利润大幅扭亏，战略品种加速突破 (西南证券 杜向阳)

●预计2026-2028年EPS分别为2.29元、2.35元、2.82元，对应动态PE分别为12倍、11倍、9倍。公司发布2025年年报，全年实现营收734.16亿元(同比-1.29%)，归母净利润11.36亿元(同比+76.80%)，扣非归母净利润10.96亿元(同比+88.53%)。利润大幅增长主要系商誉及无形资产减值准备同比减少6.86亿元及门店调整带来的费用下降。单季度看，25Q4营收182.91亿元(+2.1%)，归母净利润1.79亿元(24年同期-4.23亿元)，同比大幅扭亏。

●2026-04-06 北方国际：2025年年报点评：收入延续下降，坚定转型，受益欧洲能源价格提升 (国联民生证券 武慧东)

●25年焦煤业务拖累超预期，但已有边际改善信号。公司业务结构持续优化，坚定推进投建营一体化模式，公司高质量发展前景值得期待。地缘政治波动加剧推动欧洲能源成本提升，公司在运及在建的欧洲新能源项目或持续受益。我们预计公司2026-2028年收入分别yoy+5%/7%/7%至142/152/163亿元；归母净利分别yoy+16%/15%/11%至8.4/9.6/10.7亿元。对应公司2026-2028年PE分别为19x/17x/15x(04/03收盘价)，维持“推荐”评级。

●2026-04-05 深圳华强：营收创历史新高，昇腾全栈生态加速变现 (东北证券 李玖,张禹)

●预计2026-2028年实现归母净利润6.16/6.81/7.55亿元，对应42/38/34倍PE，公司是中国最大的综合性电子元器件交易平台，深度受益AI算力基建扩张与国产替代加速，给予“买入”评级。

●2026-04-03 国药一致：年报点评：看好经营质量提升驱动后续业绩向好 (华泰证券 代雯,孔垂岩,王殷杰)

●公司2025年收入/归母净利润/扣非归母净利润734.16/11.36/10.96亿元，同比-1.3%/+76.8%/+88.5%，符合业绩快报预期。4Q25收入/归母净利润/扣非归母净利润182.91/1.79/1.73亿元，收入同比+2.1%，归母净利润、扣非净利润同比扭亏为盈。由于2024年同期净利润因计提减值准备影响，低基数下2025年利润增速较高。我们看好公司高质量发展战略调整效果体现后业绩向好，维持买入评级。