华大九天(301269)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-03 华大九天：EDA系列报告之二：薪火相传，翱翔九天 (中泰证券 闻学臣)

●我们预计公司2023-2025年营业收入分别为10.21/13.26/17.29亿元，归母净利润分别为2.00/0.37/1.47亿元，对应PS分别为45/34/26倍。短期而言，公司有望受益于半导体、集成电路产业周期见底，实现产业景气共振；长期而言，公司是国内EDA领军企业，产品与技术、客户资源、人才积累等方面的综合竞争力优势明显，且有望快速实现多领域的全流程布局。不过考虑到公司当前估值水平较高，基于以上，我们对公司首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-03-12 华大九天：栉风沐雨砥砺前行，EDA工具全流程覆盖在即 (海通证券 杨林,杨蒙)

●我们预测公司2023-2025年营业收入分别为10.30/13.55/18.11亿元，归母净利润分别为2.06/1.02/3.14亿元，对应EPS分别为0.38/0.19/0.58元，对应SPS分别为1.90/2.50/3.33元。我们认为华大九天相较于可比公司，(1)国产EDA市场份额第一；(2)产品力强；(3)客户资源较为丰富，和头部设计公司开展深度合作；(4)产业生态较为完善，和头部晶圆厂拥有良好的合作关系；(5)股东优势较为明显；(6)人才较为充足。综合来看，具备较强的技术优势和护城河。参考可比公司，结合目前行业阶段和公司增速及壁垒，给予2024年动态PS40-50倍，6个月合理价值区间为99.86-124.82元，给予“优于大市”评级。

●2023-10-31 华大九天：23Q3营收环比承压，关注Q4客户收入确认情况 (招商证券 鄢凡)

●华大九天是国内EDA龙头企业，有望受益于EDA国产替代趋势，已实现7大领域4个全流程布局。预计公司23-35年营收为10.58/13.3/16.45亿元，对应归母净利润为2.49/3.02/3.66亿元，对应EPS为0.46/0.56/0.67元，对应PE为225/185.6/153.1倍，维持“增持”投资评级。

●2023-10-31 华大九天：季报点评：国产替代驱动下，全年营收高增可期 (华泰证券 谢春生)

●华大九天发布三季报，2023年Q1-Q3实现营收6.40亿元(yoy+32.48%)，归母净利1.71亿元(yoy+51.90%)，扣非净利1856万元(yoy-34.56%)。其中Q3实现营收2.35亿元(yoy+8.53%，qoq-4.20%)，归母净利8759万元(yoy+20.96%，qoq+39.78%)。我们认为，公司Q3收入增速环比下滑主要受收入确认季节性影响，国产替代背景下公司全年营收有望实现高增长。考虑短期费用投入加大，下调盈利预测，预计公司23-25年EPS为0.47、0.64、0.90元(前值0.55、0.74、0.99元)，可比公司平均24E16.4xPS(Wind)，考虑到EDA行业技术壁垒、公司龙头地位、全流程工具稀缺性，给予公司24E36.9xPS，对应目标价109.21元(前值111.41元)，“增持”。

●2023-10-30 华大九天：领军本土EDA行业，助力国产替代进程 (德邦证券 陈海进)

●公司是国内EDA行业中产品后盖最广、工具链最为齐全的龙头上市公司，其持续提升全流程工具的后盖率，有望在EDA国产替代进程中持续受益。我们预计公司将在2023年至2025年实现收入11.1/14.9/19.3亿元，归母净利润2.33.5/4.5亿元，对应当前PE估值为238/157/119倍，对应当前PS估值为503729倍。我们认为，公司是国内EDA行业中工具链较为齐全的龙头上市公司，可享受一定估值溢价。首次濮盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:软件

●2024-04-26 泛微网络：季报点评：关注下游需求修复情况 (华泰证券 谢春生,彭钢)

●泛微网络发布一季报，2024年Q1实现营收3.43亿元(yoy+3.13%、qoq-65.51%)，归母净利2799.47万元(yoy+4764.41%、qoq-83.27%)，扣非净利1737.72万元(yoy+343.16%)。公司收入边际改善，同比增速较23Q4提升2.27pct，降本增效推动利润恢复。关注下游需求恢复情况与AI商业化推进情况。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.97、1.11、1.29元，可比公司24年Wind一致预期PE均值43.4x，给予公司24年43.4倍PE，目标价41.97元，维持“买入”评级。

●2024-04-26 金山办公：一季度归母净利润增长超37%，WPS AI打开新空间 (国信证券 熊莉,库宏垚)

●由于信创推进节奏的影响，我们略下调业绩预测。预计2024-2026年归母净利润为17.09/22.17/28.39亿元(原预测24-25年为17.29/22.88亿元)，对应当前PE为77/60/47倍。考虑到公司AI产品打开新成长空间，维持“买入”评级。

●2024-04-26 千方科技：一季报符合预期，看好公司长期发展 (开源证券 陈宝健,闫宁)

●公司发布2024年一季报，业绩整体符合预期。政策推动下交通信息化建设有望提速，公司有望持续受益，看好公司长期发展。我们维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为6.04、7.33、8.84亿元，EPS为0.38、0.46、0.56元，当前股价对应PE为23.7、19.5、16.2倍，维持“买入”评级。

●2024-04-26 中科星图：2024年一季报点评：收入大增56%超出市场预期，深化低空领域布局 (民生证券 尹会伟,吕伟,孔厚融,赵博轩)

●我们上调公司2024-2026年归母净利润至4.83亿元、6.88亿元、9.81亿元，当前股价对应2024-2026年PE为44x/31x/22x。维持“推荐”评级。

●2024-04-26 德生科技：2023年报&一季报点评：一卡通卡位优势明显，数据业务放量 (东方财富证券 方科)

●公司以AI和大数据领域的新技术为辅助，积极发展城市居民服务一卡通数字化建设和运营服务，不断创新和拓展民生领域的数据产品服务。我们调整公司盈利预测，预计公司2024-2026年营收分别为10.30/11.99/13.70亿元；归母净利润分别为0.93/1.17/1.46亿元；对应EPS分别为0.21/0.27/0.34元/股；对应PE分别为41/32/26倍，维持“增持”评级。

●2024-04-26 千方科技：2023年年报及2024年一季报点评：智慧交通业务增长迅速，AI赋能有望加速成长 (民生证券 吕伟,郭新宇)

●公司是智慧物联、智慧交通领域的龙头，高度重视行业生态的建设与繁荣，在以AI驱动的行业赋能和产能换新背景下，紧抓技术变革机遇有望进一步激活增长潜能。预计2024-2026年归母净利润分别为6.32/7.55/9.41亿元，对应PE分别为23X、19X、15X，维持“推荐”评级。

●2024-04-26 博思软件：2023年净利润符合预期，毛利率显著提升 (华安证券 金荣,王奇珏)

●我们预计公司2024-2026年分别实现收入24.05/29.01/36.35(前值2024/2025年分别为32.6/42.9)亿元，同比增长18%/21%/25%(前值2024/2025年分别为31%/32%)；实现归母净利润4.17/5.56/7.43(前值2024/2025年分别为4.6/6.1)亿元，同比增长28%/33%/34%(前值2024/2025年分别为33%/32%)，维持“买入”评级。

●2024-04-26 奥飞数据：收入稳步增长，持续拓展AI智算布局 (华泰证券 王兴,高名垚)

●我们看好公司机柜规模/EBITDA增长势头延续，预计公司2024-2026年EBITDA分别为10.13/12.45/15.06亿元。2024年可比公司Wind一致预期EV/EBITDA均值为13.38倍，考虑到AIGC背景下，国内对智算基础设施的需求有所提升，公司有望凭借其客户及机柜资源积累受益，给予公司24年EV/EBITDA16倍，对应目标价14.26元，维持“买入”评级。

●2024-04-26 北路智控：2023年年度报告点评：营收实现快速增长，积极开拓化工领域 (国元证券 耿军军)

●在煤矿智能化建设不断深入的进程中，公司立足专业化的煤矿生产应用场景，积极跟进先进智能矿山技术，成长空间广阔。预测公司2024-2026年的营业收入为13.22、17.14、21.88亿元，归母净利润为2.83、3.56、4.51亿元，EPS为2.15、2.71、3.43元/股，对应的PE为15.83、12.60、9.95倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。

●2024-04-26 国能日新：2023年年度报告点评：业绩实现较快增长，创新业务空间广阔 (国元证券 耿军军)

●公司主要面向电力市场主体提供新能源信息化产品及相关服务，目前，我国新能源产业发展迅速，公司已经迎来良好机遇。预测公司2024-2026年的营业收入为5.81、7.20、8.77亿元，归母净利润为1.11、1.44、1.82亿元，EPS为1.12、1.45、1.84元/股，对应的PE为36.61、28.25、22.25倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。