民生银行(600016)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-03-30 民生银行：2023年年报点评：资产质量改善，业绩逐渐复苏 (兴业证券 陈绍兴)

●我们小幅调整公司2024年和2025年EPS预测至0.82元和0.83元，预计2024年底每股净资产为12.69元。以2024年3月28日收盘价计算，对应2024年底的PB为0.32倍。维持“增持”评级。

●2024-03-29 民生银行：2023年年报点评：利润增速回正，不良继续双降 (浙商证券 梁凤洁,徐安妮)

●预计民生银行2024-2026年归母净利润同比增长3.46%/5.80%/7.17%，对应BPS13.74/15.37/17.11元/股。现价对应2024-2026年PB估值0.30/0.26/0.24倍。目标价为4.90元/股，对应24年PB0.36倍，现价空间21%，维持“买入”评级。

●2023-11-04 民生银行：3Q23业绩改善，资产质量好转 (招商证券 廖志明)

●23Q3民生银行零售客户数达1.28亿户，零售AUM达2.71万亿元，零售客户基础较好。由于当前估值低，经营业绩或将好转，我们上调民生银行评级至“强烈推荐”；给与0.4倍23年PB目标估值，对应目标价4.85元。

●2023-09-10 民生银行：1H23业绩小幅承压，资产质量有好转 (招商证券 廖志明)

●民生银行有较好的客户基础，2020年以来大幅加大不良处置力度，经营风险偏好明显下降。随着历史不良包袱加快处置，未来经营业绩或有所好转。由于存量按揭贷款利率下调及2023年LPR有下调，2024年银行业息差有收窄压力，我们预计2025年业绩将改善。维持增持评级，给予0.4-0.45倍23年PB目标估值，对应目标价4.84-5.45元/股。

●2023-07-06 民生银行：柳暗尽处，可待花明 (兴业证券 陈绍兴,王尘,曹欣童)

●我们预计公司2023、2024年EPS分别为0.78元、0.80元，预计2023年底每股净资产为12.36元。以2023年7月5日收盘价计算，对应2023年底的PB为0.30倍，首次覆盖，给予公司“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:银行类

●2024-04-12 北京银行：年报点评：营收边际回升，投资收益亮眼 (华泰证券 沈娟)

●可比公司24年Wind一致预测PB均值0.61倍，北京银行持续推进零售转型，并加大数字化转型力度，较同业估值折价空间有望缩小，我们给予24年目标PB0.55倍，目标价6.97元，维持“增持”评级。

●2024-04-12 北京银行：年报点评：非息拉动营收回正，资产质量保持稳健 (平安证券 袁喆奇)

●零售转型持续推进，资产质量趋势向好。公司自成立以来深耕北京区域，拥有首都经济和政府客户的资源禀赋，存贷款规模位于北京市管金融企业首位。2022年以来，北京银行持续深化零售转型，收入和资产结构明显优化。随着存量风险的不断出清，历史包袱的不断抖落叠加经济恢复下的市场需求恢复，预计公司未来业绩有望持续改善。考虑到行业整体资产端定价水平下行对营收的负面影响加大，我们小幅下调公司24-25年盈利预测，并新增26年盈利预测，预计公司24-26年EPS分别为1.27/1.34/1.42元(原24-25年EPS预测分别为1.32/1.43元)，对应盈利增速分别为4.6%/5.4%/6.5%(原24-25盈利预测为6.6%/8.9%)。目前公司股价对应24-26年PB分别为0.45x/0.42x/0.39x，估值安全边际充分，维持“推荐”评级。

●2024-04-11 宁波银行：业绩增速稳健，信贷投放延续高增 (银河证券 张一纬)

●公司深耕长三角经济发达地区，区位优势明显，小微业务竞争力突出，同时聚焦大零售和轻资本业务拓展，布局多元利润中心，盈利能力长期位居行业前列。公司表内业务收入实现稳健增长，资产端扩表动能强劲，信贷资源向重点领域倾斜，零售端消费贷表现亮眼。非息业务贡献保持同业领先，投资收益改善。此外，公司风控体系成熟、资产质量优异，拨备计提充分。我们看好公司未来发展前景，结合公司基本面和股价弹性，我们维持“推荐”评级，2024-2026年BVPS30.08/34.13/38.77元，对应当前股价PB0.7X/0.62X/0.54X。

●2024-04-10 宁波银行：息差企稳超预期，不良稳定底气足 (中信建投 马鲲鹏,李晨)

●得益于宁波银行较强的对公贷款定价能力，及四季度零售贷款投放发力，4Q23宁波银行净息差环比企稳。叠加今年超过一半定期存款重定价带来的存款成本改善，我们预计2024年宁波银行净息差表现将跑赢同业，尽管中收压力仍较大，但营收有望保持5%左右的正增长。资产质量方面，宁波银行拨备底子厚实，不良生成率保持较低水平，4Q23提前处置、加大核销力度，为未来更加轻装上阵打下良好基础。此外，宁波银行2023年分红率小幅上行至15.99%。预计2024、2025、2026年营收增速为5.8%、10.4%、10.6%，利润增速为10.2%、11.9%、12.0%。当前宁波银行股价仅对应0.70倍24年PB，估值受到经济复苏预期不足、市场情绪悲观等因素严重压制，性价比突出。维持买入评级和银行板块首推。

●2024-04-10 宁波银行：营收增速上行，规模较快扩张 (信达证券 廖紫苑,张晓辉,王舫朝)

●宁波银行深耕优质区域，稳步实施“大银行做不好，小银行做不了”的经营策略，持续深化多元利润中心建设，盈利结构不断优化，风险管理卓有成效。我们预计4月9日收盘价对应2024-2026年PB分别为0.70、0.61、0.54倍。

●2024-04-10 宁波银行：2023年年报点评：息差表现稳定，营收增速回升 (民生证券 余金鑫)

●宁波银行23年营收增速较前三季度表现回暖，归母净利润稳健增长。宁波银行深耕长三角地区，资产获取能力优异、息差表现坚挺，且资产质量保持稳健，基本面整体延续优异表现。随着经济预期的不断改善，信贷需求的进一步恢复、板块行情的共振都将利好公司估值的修复。预计24-26年EPS分别为4.26、4.695.17元，2024年4月9日收盘价对应0.7倍24年PB，维持“推荐”评级。

●2024-04-10 宁波银行：2023：资产质量优异，息差小幅承压 (招商证券 邵春雨)

●宁波银行立足长三角，深耕中小微业务，财富管理发展较快，为城商行之标杆。虽然2023年盈利增速有所回落，但ROE仍突出，盈利能力较强。预测24/25年盈利增速为10.3%/10.7%。维持强烈推荐评级，给予1倍24年PB目标估值，对应目标价30.3元/股。

●2024-04-10 宁波银行：2023年年报点评：息差回升，股东增持 (浙商证券 梁凤洁)

●预计2024-2026年宁波银行归母净利润同比增长10.39%/10.93%/10.44%，对应BPS30.34/34.37/38.81元。截至2024年4月9日收盘，现价对应2024-2026年PB0.70/0.61/0.54倍。目标价27.31元/股，对应2024年PB0.90倍，现价空间29%，维持“买入”评级。

●2024-04-10 宁波银行：年报点评报告：业绩整体稳健，消金、租赁子公司增长亮眼 (国盛证券 马婷婷)

●长期看，宁波银行16个利润中心广开门路，兼具稳定性与成长性，预计2024-2026年归母净利润分别为281.42/310.46/343.84亿，维持“买入”评级。

●2024-04-10 宁波银行：2023年报点评：营收增速回升，资产质量稳定 (国信证券 陈俊良,王剑,田维韦)

●考虑今年LPR下调等情况，我们小幅调整公司盈利预测，预计公司2024-2025年归母净利润274/295亿元(上次预测值278/301亿元)、2026年归母净利润319亿元，同比增速7.3%/7.7%/8.1%；摊薄EPS为4.03/4.35/4.71元；当前股价对应的PE为5.2/4.9/4.5x，PB为0.70/0.62/0.56x。虽然公司业绩增速回落，但目前PE估值与大中型银行处于同一水平，相对估值优势明显，维持“买入”评级。