厦门象屿(600057)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-03-26 厦门象屿：大宗周期复苏，经营策略转向，公司盈利有望修复 (天风证券 徐君,陈金海)

●基于23H1大宗商品价格下行、农产品亏损，公司收入利润一定程度受到影响，我们下调盈利预测，预计23-25年公司归母净利润为15、20、29亿元(前值分别为33、42、47亿元)，同比-43%、+36%、+39%，对应PE分别为10x、7x、5x，下调至“增持”评级。

●2023-12-29 厦门象屿：中国的“商社巨头”，稳成长、强分红、高ROE，商社巨头再起航 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●厦门象屿是国内大宗商品供应链龙头企业，在员工激励、物流网络等方面领先行业，近年来市占率持续提升。公司利润受下游大宗商品需求不足影响，我们维持公司2023-25年盈利预测为归母净利润16.0/26.3/30.4亿元，同比-40%/+65%/16%，对应12月28日收盘价为9/6/5倍PE，考虑公司市盈率处于历史较低位置，维持“买入”评级。

●2023-11-22 厦门象屿：增持彰显发展信心，静待行业需求回暖 (中泰证券 杜冲)

●我国大宗供应链行业发展空间广阔，当前市场集中度较低，公司作为头部企业有望实现强者恒强，后续成长潜力较大。考虑到今年以来部分大宗商品价格波动较为剧烈，行业需求承压，我们调整盈利预测，预计公司2023-2025年实现归母净利润分别为14.54、24.52、31.03亿元(原预测值分别为23.38、26.94、31.27亿元)，每股收益分别为0.64、1.08、1.37元，当前股价6.49元，对应PE分别为10.1X/6.0X/4.7X，维持“买入”评级。

●2023-11-20 厦门象屿：大宗商品经营承压，长期看好生产制造复苏需求 (首创证券 张功)

●厦门象屿作为国内大宗商品供应链的头部企业，在当前需求较为低迷的环境下，积极扩张经营货量、调整客户结构，我们预计公司将会在大宗商品需求恢复时，提升市场占有率，同时兑现经营业绩。我们将公司2023-2025年归母净利由32.3亿元/39.2亿元/46.6亿元调整为23.6/31.1/35.6亿元，对应PE为6.3/4.7/4.1，维持公司“买入”评级。

●2023-11-20 厦门象屿：农产品业务拖累公司盈利，静待宏观经济修复业绩回暖 (中银证券 王靖添)

●考虑公司农产品业务对公司整体业绩造成拖累，我们下调公司2023-2025年归母净利润为16.32/25.61/31.09亿元，同比-38.1%/+56.9%/+21.4%，EPS为0.72/1.13/1.37元/股，对应PE分别9.0/5.8/4.7倍，维持公司买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:商务服务

●2024-04-23 蓝色光标：营收端高速增长，利润端受股权激励费用影响略有承压 (招商证券 顾佳,谢笑妍,徐帅)

●我们上调2024-2025年营业收入至634.0/735.8亿元(前值为628.3/708.5亿)，下调归母净利润至2.3/2.5亿元(前值为3.2/3.4亿元)，预计26年营业收入和归母净利分别为825.1/2.8亿元。考虑到海外业务健康快速增长，叠加收入端恢复迅速，经营向好，我们给予“增持”评级。

●2024-04-22 蓝色光标：2024年收入有望持续增长，加速迈进AI Native新征程 (华鑫证券 朱珠)

●预测公司2024-2026年营收592、640、692亿元，归母利润分别为4.5、5.5、6.3亿元，EPS分别为0.18、0.22、0.25元，当前股价对应2024-2026年PE为34、28、24倍，营收持续增长得益于伴随经济复苏带动出海业务，年度利润扭亏为盈，公司作为数字营销头部企业，主业端，公司营收增长有望持续夯实，同时2024年公司出海业务毛利率有望持续优化，公司也将注重利润及现金流指标，新增端，公司主业有望持续受新技术赋能，从All In AI到AI First，后续将加速构建AI Native，推动公司高质量增长，进而维持“买入”投资评级。

●2024-04-22 蓝色光标：年报点评：营收高增毛利率承压，AI战略再聚焦 (华泰证券 朱珺,周钊)

●我们预计24-26年净利3.31/5.63/6.73亿元，考虑公司24年业绩受限制性股票成本较大，以25年为估值基础，可比公司Wind一致预期25年PE均值23X，考虑公司AIGC业务布局领先、出海广告龙头地位，给予25年PE30X，目标价6.9元，调低评级至“增持”。

●2024-04-22 蓝色光标：2023年报及2024一季报点评：营收高速增长，坚持AI战略 (东吴证券 张良卫,周良玖,张家琦)

●公司2023年营收高速增长，净利润受AI投入、减值损失及激励成本影响，我们将公司2024-2025年归母净利润由5.8/8.5亿元下调至3.9/6.1亿元，预计2026年归母净利润为7.4亿元。我们看好公司业务优势，AI赋能主业，维持“买入”评级。

●2024-04-22 蓝色光标：收入维持高速增长，关注AI Native模式进展 (长城证券 侯宾)

●我们预计2024-2026年公司实现营收598.30/650.59/704.33亿元；归母净利润4.10/4.89/5.52亿元；对应PE分别为37.5/31.4/27.9倍。AINative构建有望推动公司实现高质量增长，维持“买入”评级。

●2024-04-18 农产品：收入利润大幅增长，强化成都长沙布局 (中信建投 刘乐文)

●我们预计公司2024年-2026年归母净利润分别为4.86、5.12、5.52亿元，对应PE20、19、18倍，给予“增持”评级。

●2024-04-17 兰生股份：既定战略持续推进，分红率维持高位 (银河证券 顾熹闽)

●预计公司2024-26年归母净利3.2、3.6、4.1亿元，对应PE各为14X、12X、11X。考虑公司作为国资会展龙头，一方面持续推进内生+外延双轮驱动的增长战略，同时对股东回报高度重视，估值与股息率均具备较强吸引力，维持“推荐”评级。

●2024-04-17 北京人力：预期差大、强阿尔法，低估值 (国海证券 芦冠宇)

●考虑到经济波动，我们预计置入资产FESCO2023-2025年实现营业收入391.04/483.35/589.14亿元，同比+22.8%/23.6%/21.9%，实现归母净利润8.31/9.52/10.97亿元，同比+13.5%/14.6%/15.3%；北京人力2023-2025年实现归母净利润5.39/9.52/10.97亿元，同比+350.6%/76.5%/15.3%，4月17日股价对应PE分别为19/11/10倍。基于公司中期业绩增长支撑强，当前估值处历史底部区域，因此上调至“买入”评级。

●2024-04-15 中青旅：2023年主业渐进复苏，未来聚焦存量景区优化提升 (国信证券 曾光,钟潇,张鲁)

●综合古北水镇的渐进恢复和乌镇扩容下成本费用提升及政府补贴或有不确定性等，下调公司2023-2025年EPS至0.48/0.62/0.77元(此前2023年预计2024-2025年为0.62/0.75元，主要对后续乌镇补贴假设谨慎，新增26年预测)，对应PE24/19/15x。公司景区质地良好，但考虑公司景区自主运营和外延输出等能力仍待渐进提升，下调公司评级为“增持”。

●2024-04-15 分众传媒：线下梯媒跟踪调研：日用消费品客户占比稳健提高 (信达证券 冯翠婷)

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