安通控股(600179)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-05-05 安通控股：2018Q4及2019Q1业绩大幅下滑 (兴业证券 吉理,张晓云,龚里)

●公司2018Q4业绩开始出现明显的下行态势，我们将公司2019-2020年EPS预测从0.64、0.79元下调至0.13、0.15元，预计公司2019-2021年EPS为0.13、0.15、0.16元，公司2019年5月5日股价对应2019-2021年PE为59.5、52.4、47.7倍，将公司评级从“审慎增持”下调至“中性”。

●2018-09-24 安通控股：借助多式联运，开拓精品路线 (太平洋证券 程志峰)

●公司在2016年完成重大资产重组时有三年业绩承诺，而2016-2017实际盈利超承诺值8.88%和16.43%。根据已披露的2018半年报数据看，时间过半业绩过半，我们认为完成第三年业绩承诺是大概率事件。目前，公司拟增发32.95亿用于2个多式联运基地建设(唐山港京唐港区以及泉州港石湖港区)和购买10条644TEU船舶，继续扩大多式联运版图。对于符合物流政策方向的业务拓展，我们予以看好，预计未来3年归母净利润(百万)分别为788、940、1132，EPS分别为0.53、0.63和0.76，对应PE分别为16.2、13.6和11.3倍，首次覆盖给与“增持”评级。

●2018-08-28 安通控股：多式联运业务发力，业绩保持高增长 (兴业证券 吉理,张晓云,龚里)

●多式联运有助于降低物流成本，近年来相关部门颁布了多项政策，大力推动多式联运发展。在铁路总最新公布的《2018-2020年货运增量行动方案》中提到，2018至2020年集装箱多式联运年均增长30%以上。公司正大力推进多式联运业务发展，符合国家政策及产业发展的大方向，成长前景广阔。公司增发尚在进行当中，不考虑增发摊薄，预计公司2018-2020年EPS为0.5、0.64、0.79元，对应8月27日收盘价的PE为19、15、12倍，维持“审慎增持”评级。

●2018-08-28 安通控股：半年报点评：受益于多式联运的前瞻布局，半年报同比+48%！ (天风证券 姜明)

●我们认为安通控股多式联运、综合仓储、特色物流等多元化发展战略已进入加速实现期，正不断构筑公司护城河，实现跑赢行业平均盈利增速业绩。考虑到2018年公司将继续大范围拓展铁路段业务，公司受益于多式联运的发展，我们预计公司18-20年0.48、0.57、0.68元，维持“买入”评级。

●2018-04-27 安通控股：季报点评：一季报同比+40.5%！多式联运成本优势在逐季兑现 (天风证券 姜明)

●我们认为公司将充分受益多式联运的网络优势和信息化平台基础，未来公司在铁路端大概率会采取“拉线成网”的战略，形成铁路网联动公路、水路网的叠加优势，不断扩展和延伸综合物流服务能力，并拓展高端驻场项目物流、危化品、冷链物流等。考虑到2018年公司将继续大范围拓展铁路段业务，公司受益于多式联运的发展，小幅上调18年EPS0.80元(原为0.76)，维持19-20年0.96、1.14元的判断，我们选取A股可比公司2018年平均PE26.6x，考虑到公司业绩的高增长，2017-20年CAGR复合增速30%，当前股价对应PEG小于1，给予公司一定的估值溢价，目标价24元，对应估值分别为30.0、25.0、21.0x，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:仓储物流

●2024-04-24 嘉友国际：季报点评：1Q业绩强劲，陆港运营助力跨境物流 (华泰证券 沈晓峰)

●我们维持2024/2025/2026年归母净利预测12.7亿/15.1亿/18.0亿元，维持目标价36.3元，对应20x2024E PE(可比公司Wind一致预期11.2x，估值溢价主因公司中蒙业务优势持续，非洲项目陆续投产带来效益)，维持“买入”。

●2024-04-24 嘉友国际：【华创交运*业绩点评】嘉友国际：24Q1业绩超预期，归母净利3.1亿元，同比+52%，持续强推 (华创证券 吴一凡,黄文鹤)

●考虑公司非洲第二成长曲线为公司带来新的业绩增长动力，我们给予公司2024年预计利润18倍PE，对应一年期目标市值234亿元，目标价33.4元，预期较现价有33%空间，强调“强推”评级。

●2024-04-24 嘉友国际：Q1业绩持续高增，关注非洲业务空间 (招商证券 肖欣晨,Yun WEI)

●我们预计公司24-26年归母净利润分别为13.1亿元、15.2亿元、17.6亿元，同比增长26%、17%、16%，对应24年PE为13.5x，PB为3.0x，维持“强烈推荐”评级。

●2024-04-23 嘉诚国际：2023年报及2024年一季度业绩点评报告：新产能快速去化贡献增量，2024Q1业绩同比高增 (国海证券 祝玉波)

●根据最新年报数据，我们引入2026年盈利预测，预计嘉诚国际2024-2026年营业收入分别为15.30亿元、17.57亿元与19.60亿元，归母净利润分别为2.81亿元、3.25亿元与3.75亿元，2024-2026年对应PE分别为12.87倍、11.12倍与9.64倍。跨境电商物流景气上行，新产能快速去化贡献增量，2024年业绩预计迎来较大增长，维持“增持”评级。

●2024-04-23 嘉友国际：2024年一季报点评：归母净利润大增52%超预期，卡萨通车量超预期贡献增长新动能 (浙商证券 李丹,李逸)

●考虑到嘉友的增量市场、增量业务逐渐开花结果，将有效增厚业绩，伴随规模效应释放，盈利能力有望提升，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为13.0、17.0、20.0亿元，维持“买入”评级。

●2024-04-22 华贸物流：【华创交运*业绩点评】华贸物流：24Q1收入同比+32%,利润同比承压，2023全年分红比例提升至70% (华创证券 吴一凡,黄文鹤)

●考虑行业需求仍处于逐步恢复阶段，我们预计2024-2026年归母净利分别为7.3、8.2、9亿元，对应EPS分别为0.55、0.63、0.69元，对应PE分别为12、11、10倍。2)投资建议：我们给予公司2024年15倍PE，对应2024年市值为109亿元，一年期目标价8.3元，若24年维持分红率不变，对应24年5.6%股息率，预期较现价20%空间，强调“推荐”评级。

●2024-04-22 海晨股份：2023年年报点评：转型之年显韧性，静待花开蒂落时，合同负债是亮点 (西部证券 刘博,滕朱军)

●考虑到公司的联想南方基地项目进入盈利阶段，且新客户在不断拓展、半导体自动化设备业务有序推进，我们预计2024-2026年公司EPS分别为1.40、1.66、2.10元，PE分别为12、10、8倍，维持“买入”评级。

●2024-04-21 华贸物流：年报点评：盈利高位回落，24年同比有望回升 (华泰证券 沈晓峰,林珊)

●中长期看，考虑红海事件和全球宏观需求仍存不确定性，我们下调24/25年净利预测20%/28%至7.1亿/7.5亿元，新增26年净利预测8.1亿元；基于13.6x24EPE(公司历史三年PE均值减1个标准差，估值折价主因国际货代业务高位回落)，下调目标价14%至7.4元，维持“增持”。

●2024-04-21 嘉诚国际：新增产能和跨境电商业务推动Q1业绩同比大幅增长 (招商证券 肖欣晨,Yun WEI)

●维持“强烈推荐”评级。公司立足优质高标仓资源，筑巢引凤，吸引快速成长的新兴跨境电商平台客户，继而有望拓展服务链条，产能释放叠加服务链条拓展有望催化业绩。短期而言，今年公司将显著受益于嘉诚国际港带来的租金收益。预计2024-26年公司归母净利润分别为3.0/3.4/4.1亿元，公司当前股价对应P/E分别为11.5/10.1/8.3倍。

●2024-04-17 嘉友国际：年报点评：中蒙业务优势持续，新市场拓展可期 (华泰证券 沈晓峰)

●我们上调2024/2025年归母净利预测7%/2%至12.7亿/15.1亿元，新增2026年净利预测18.0亿元，上调目标价27%至36.3元，对应20x2024EPE(可比公司Wind一致预期11.4x，估值溢价主因公司中蒙业务优势持续，非洲项目陆续投产带来效益，中亚、南美市场空间广阔，公司成长属性明晰)，维持“买入”。