金种子酒(600199)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-05-04 金种子酒：一季度实现扭亏为盈，拟转让药业资产 (国信证券 张向伟,李文华)

●考虑到改革具有不确定性及公司拟转让控股子公司金太阳药业，下修此前盈利预测并引入2026年，预计2024-2026年公司有望实现营收15.1/16.7/20.3亿元(2024-2025年前值为17.8/22.5亿元，下修2%/15%/21%)，同比增长2.4%/10.9%/21.3%；实现归母净利润1.3/1.9/3.1亿元(2024-2025年前值为1.3/3.1亿元，下修约3%/40%)，同比扭亏/50%/65%，对应PE80.3/53.6/32.5X。鉴于短期业绩波动较大以及改革的不确定性，暂不给予评级。

●2024-04-30 金种子酒：Q1白酒增长符合预期，24年聚焦主业 (华西证券 寇星)

●根据年报调整盈利预测，考虑到药业可能转让，24-25年公司营业总收入由21.4/28.1亿元下调至16.7/20.1亿元，新增26年营业收入26.8亿元；24-25年归母净利润由1.5/3.1亿元下调至1.0/2.8亿元，新增26年归母净利4.8亿元；24-25年EPS由0.23/0.46元下调至0.15/0.43元，新增26年0.72元；2024年4月30日收盘价15.7元对应PE分别105/37/22倍。维持“买入”评级。

●2024-04-30 金种子酒：一季报扭亏为盈，经营稳步改善 (华鑫证券 孙山山,廖望州)

●华润入驻后对管理、渠道和产品等体系对公司进行积极的变革调整，短期看在经营层面产生了一定的摩擦，且品牌培育仍需时间积淀；长远看华润的市场化考核机制完善及管理团队的学习、纠偏能力强，整体发展方向向好。我们仍看好华润入驻对公司的赋能提振，预计公司有望在2024年实现扭亏，我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.08/0.47/0.92元，当前股价对应2025-2026年PE为34/17倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-30 金种子酒：剥离药业聚焦主业，改革成果逐步体现 (信达证券 马铮,满静雅)

●聚焦阜阳/合肥重点市场，坚定一体两翼。1)公司围绕“一体两翼”品牌战略，即以馥合香为体，柔和种子酒和高端品牌醉三秋为两翼，确定14支主产品线。2)省内核心市场以阜阳/合肥为重心，线路联动打造样板市场；省外聚焦一线城市、省会城市等重点城市；环皖布局“江浙沪”先发，推动“豫鄂赣”一带发展。3)公司拟转让金太阳药业股权，聚焦主业。盈利预测与投资评级：考虑到公司新品仍处于培育期，我们下调预测24/25年EPS至0.07/0.23元，预测26年EPS为0.36元。维持“买入”评级。

●2024-04-17 金种子酒：一季度业绩实现扭亏，内部改革逐步兑现 (国信证券 张向伟,李文华)

●下修此前盈利预测，预计2023-2025年公司有望实现营收14.7/17.8/22.5亿元(前值为15.4/19.2/23.0亿元，下修约5%/7%/2%)，同比增长23.9%/21.0%/26.9%；实现归母净利润-0.2/1.3/3.1亿元(前值为-0.2/1.4/3.2亿元，下修约0%/6%/3%)，同比亏损/扭亏/137.7%，对应PE-439/73.8/31.0X。鉴于短期业绩波动较大以及改革的不确定性，暂不给予评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2024-05-05 重庆啤酒：第一季度收入增长7.2%，盈利能力提升 (国信证券 张向伟,杨苑)

●2023年乐堡等产品在基地市场韧性增长帮助公司实现改革调整期平稳过渡。考虑到消费能力及消费信心尚未充分恢复，公司制定了2024年中到高个位数的收入增长目标。2024年公司将继续依托优势产品组合进行市场拓展，当前乐堡、嘉士伯、重庆品牌保持较好增长势能，品牌认知度逐步提升，公司也正通过解决渠道价盘问题、丰富产品矩阵、维持品牌投入的方式，致力于恢复乌苏品牌的增长势能，预计2024年公司继续实现稳健增长。我们维持盈利预测：预计2024-2026年营业收入157.1/167.1/177.6亿元，同比+6.0%/+6.4%/+6.3%，归母净利润14.6/15.9/17.3亿元，同比+9.4%/+8.5%/+8.9%。当前股价对应2024/2025年PE分别为23/21倍，维持“买入”评级。

●2024-05-05 青岛啤酒：高基数压制销量增速，成本下行红利释放 (国信证券 张向伟,杨苑)

●第一季度为啤酒销售淡季，销量占全年的比重较低，随着基数压力逐渐缓解，后续公司收入、利润增速有望回升。维持盈利预测，预计2024-2026年公司实现营业总收入357.0/376.0/395.9亿元，实现归母净利润50.9/59.5/67.0亿元。当前股价对应2024/2025年PE分别为21/18倍，估值已回落至合理区间，维持“买入”评级。

●2024-05-05 洋河股份：2023年分红率提升，2024年第一季度经营平稳 (国信证券 张向伟,李文华)

●短期省内竞争加剧，改革成效显现仍需时间。下调此前盈利预测，预计2024-2025年收入348.5/382.6亿元(前值为365.4/403.4亿元)，同比增长5.2%/10.3%；归母净利润102.4/112.8亿元(前值为110.1/122.1亿元)，同比增长2.3%/10.1%，当前股价对应P/E分别为14.7/13.4倍，维持“买入”评级。

●2024-05-04 青岛啤酒：23年年报及24年1季报点评：高基数难阻高端化，降成本业绩创新高 (西部证券 张弛)

●公司发布23年年报及24年1季报。23年公司实现营收/归母净利润339.4亿元/42.7亿元，同比分别+5.5%/+15.0%；24Q1实现营收/归母净利润101.5亿元/16.0亿元，分别同比-5.2%/+10.1%。预计公司24-26年EPS分别为3.7/4.3/4.8元，维持“买入”评级。

●2024-05-04 百润股份：营收稳固增长，费用投放短期影响盈利 (德邦证券 熊鹏)

●国内预调鸡国内预调鸡尾酒市场具有强劲的市场增长潜力和较大的增长空间，公司作为国内预调酒行业龙头企业具备强劲先发优势，我们看好公司未来发展。预计公司2024-2026年分别实现营收37.5/43.7/51.1亿元，同比+15.0%/+16.3%/+16.9%，实现归母净利润9.6/11.0/13.3亿元，同比+18.5%/+14.6%/+20.9%，维持“买入”评级。

●2024-05-04 顺鑫农业：开门红亮眼，一季度营收业绩均超预期 (德邦证券 熊鹏)

●预计24-26年公司营业收入为108.6/119.2/130.1亿元，同比增速为2.5%/9.8%/9.1%，归母净利润为6.3/8.0/9.7亿元，同比增速为311.8%/27.8%/20.9%，维持“买入”评级。

●2024-05-04 百润股份：年报及一季报点评：24Q1收入高基数下降速，静待新品驱动 (国联证券 邓周贵,徐锡联,刘景瑜)

●考虑到消费弱复苏，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为37.34/43.65/51.84亿元，同比增速分别为14.42%/16.88%/18.76%，归母净利润分别为9.28/11.35/13.79亿元，同比增速分别为14.70%/22.28%/21.45%，EPS分别为0.88/1.08/1.31元/股，3年CAGR为19.43%。鉴于公司强爽持续放量推进358产品矩阵建设与全国化扩张，参照可比公司估值，我们给予公司2024年28倍PE，目标价24.64元，维持“买入”评级。

●2024-05-04 贵州茅台：一季度收入增长18%，利润率受生产节奏扰动 (国信证券 张向伟,李文华)

●维持此前盈利预测，我们预计2024-2026年公司有望实现营收1739.2/1998.9/2238.1亿元，同比+15.5%/+14.9%/+12.0%；预计归母净利润874.5/1015.2/1143.6亿元，同比+17.0%/+16.1%/+12.6%，对应PE分别为24.6/21.2/18.8X，维持“买入”评级。

●2024-05-04 舍得酒业：产品结构略有承压，费效比提升初显成效 (国信证券 张向伟,李文华)

●考虑到商务场景缓慢复苏，大单品品味需求受影响，短期夜郎古对业绩贡献不大，产品结构仍有一定压力，下调此前盈利预测，预计2024-2025年公司收入72.31/79.65亿元(前值为77.94/87.90亿元)，同比增长2.1%/10.2%；归母净利润17.76/19.51亿元(前值为18.76/21.40亿元)，同比增长0.2%/9.9%；当前股价对应2024/2025年13.6/12.4倍P/E，维持“买入”评级。

●2024-05-04 口子窖：一季度收入增长11%，渠道改革持续推进 (国信证券 张向伟,李文华)

●下修此前盈利预测并引入2026年，预计公司2024-2026年实现营业收入66.6/72.9/78.2亿元（2024-2025年前值69.29/78.99亿，下修4%/8%），同比+11.7%/+9.5%/+7.2%；实现归母净利润19.6/21.8/23.6亿元（2024-2025年前值20.90/24.12亿元，下修6%/10%），同比+14.1%/+11.1%/+8.2%；现价对应PE分别为12.8/11.5/10.6X，维持“买入”评级。