ST云城(600239)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-04-19 ST云城：CMBS下的“商业革新” (安信证券 黄守宏)

●公司自16年进军商业市场以来，已小有成就；云台商管的设立有助于公司统一管理旗下商业部分，形成资源整合效应；而CMBS的探索则助力公司轻资产策略的转变，有利于盘活存量。我们预计公司2018-2020年EPS为0.23、0.28和0.32，对应市盈率分别为18.9X，15.8X，13.7X，维持“买入-A”评级，6个月目标价6.08元。

●2018-03-22 ST云城：2017年年报点评：周转提速，积极拓展产业链 (西南证券 胡华如)

●预计2018-2020年EPS分别为0.23元、0.31元、0.38元，对应PE分别为20倍、15倍、12倍。考虑到公司作为云南省国资旗下重要地产上市平台，资源优势显著，产业链拓展空间明显，给予公司2018年23倍估值，对应目标价5.29元，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2017-03-14 ST云城：2016年报点评：面貌一新，静待反弹 (安信证券 陈天诚)

●年报披露2017年公司计划收入100亿，计划投资180亿。公司背靠云南国资委的资源优势，在项目获取、资源整合能力方面均具有优势(上年低成本获得项目并购机会是一个例子)。另外，云南省国资委旗下与云南城投的业务类型相似、存在业务协同可能性的资源或资产众多，有利于养老、旅游地产的转型。我们预计公司2017-2019年EPS为0.34、0.41和0.72，维持“买入-A”评级，6个月目标价维持7.54元。

●2016-10-25 ST云城：2016年三季报点评：补强资金实力，谋求资源优化 (安信证券 陈天诚)

●但公司近年由于资源过分集中于西南地区，受当地市场景气度拖累较为明显，近年来公司逐渐争取聚焦核心，实现储备转型的诉求迫切，对资金的需求量也大幅提高，16年以来公司对融资渠道探索展开，逐步置换了前期部分高成本资金。我们较看好公司未来业绩的好转，预计公司2016-2018年EPS为0.10、0.23和0.40，维持“买入-A”评级，6个月目标价维持7.54元。

●2016-04-27 ST云城：2015年年报点评：主动融入一带一路，静候未来盈利突破 (安信证券 陈天诚)

●公司受区域市场因素影响，业绩下滑。但是资金面有所改善，多方位融资可期。依靠政府背景，项目储备勿忧。公司战略清晰，深耕云南见效，主动融入“一带一路”，发展旅游地产、城市运营，未来盈利可期。我们预计公司2016-2018年EPS为0.30、0.36和0.45，对应当前股价PE估值为16.3X、13.9X、11.0X，维持“买入-A”评级，6个月目标价7.54元。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2026-05-21 招商蛇口：深耕核心城市，央企平台优势凸显 (华源证券 邓力,陈颖)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为16.04、18.90、22.63亿元，同比分别+56.6%、+17.9%、+19.7%，EPS分别为0.18、0.21、0.25元，对应5月19日的股价PE为50.82、43.12、36.02倍，2026年PB为0.83倍。我们选取同为央国企股东背景、且土储重点布局一二线城市的保利发展、中国海外发展及建发国际集团作为可比公司。考虑招商蛇口拥有充裕且优质的一二线核心城市土储，尤其在粤港澳大湾区资源禀赋突出，在当前行业调整、分化加剧的背景下，公司有望凭借低融资成本优势与核心城市聚焦战略，在存量竞争阶段率先受益，实现业绩的稳步修复与估值重估，维持“买入”评级。

●2026-05-19 绿地控股：年报解读丨绿地控股：业绩仍在下滑，但积极信号正在显现 (中国指数研究院)

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●2026-05-14 中华企业：营收与利润双增长，实现扭亏为盈 (中国指数研究院)

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●2026-05-11 海南机场：整合海南三大核心机场资源，静待自贸港红利释放 (国信证券 曾光,杨玉莹)

●考虑美兰机场并表以及地产项目去化和结转节奏影响，我们预计公司2026-2028年收入增速分别为46.3%/6.9%/6.2%，同时考虑折摊等增加预计2026-2028年归母净利润分别为2.4/2.6/2.9亿元。公司在海南机场、市区内核心物业等卡位价值稀缺，静待成本费用扰动周期后的利润释放，维持中线“优于大市”评级。

●2026-05-06 招商蛇口：2026年一季报点评：营收同比增长，拿地聚焦核心 (太平洋证券 徐超,戴梓涵)

●招商蛇口作为央企龙头，具备股东实力强、土储充足、融资成本低等优势，预计2026–2028年归母净利润分别为20.72亿元、26.07亿元和26.99亿元，对应PE分别为37.85X、30.09X和29.06X，维持“买入”评级。风险提示包括房地产政策变动、销售改善不及预期及毛利率进一步下行。

●2026-05-05 海南机场：2025年报及2026一季报点评：美兰并表Q1收入增长，封关带动客流增长 (东吴证券 吴劲草,王琳婧,杜玥莹)

●海南机场融入海南国资后开启高质量发展，持续推进去地产化工作，收购美兰空港后将实现海南自贸港民航机场资源深度整合。考虑房地产业务下滑、凤凰机场T3投运成本增加等原因，下调26/27年归母净利润为2.3/2.5亿元(前值为10.2/13.7亿元)，新增28年归母净利润为2.7亿元，对应26-28年PE估值为179/165/155倍。考虑公司统一运营管理海南三大机场，有望持续享受海南赴岛游的繁荣及未来自贸港政策红利，维持“增持”评级。

●2026-05-05 滨江集团：年报点评：营收持续增长，财务保持稳健 (中泰证券 由子沛,侯希得)

●公司坚持稳健经营，销售稳定前十，债务规模下降，财务结构健康，融资渠道畅通。公司长期深耕杭州等优势区域，为未来可持续发展提供有力保障。受行业基本面下行影响，我们预计公司2026-2027年的归母净利润分别为23.1和24.7亿元，（原预测2026-2027年归母净利润为31.4/34.3亿元），并引入2028年盈利预测，预计2028年归母净利润为25.4亿元，维持公司“买入”评级。

●2026-05-05 新城控股：2026年一季报点评：盈利能力改善，商管业务稳健增长 (中信建投 竺劲)

●公司商管业务稳健增长，结构占比逐渐提升，开发业务库存稳步去化。我们看好公司商管业务的长期表现，维持公司盈利预测，预计2026-2028年公司EPS分别为0.44/0.53/0.62元，维持买入评级和21.82元的目标价不变。

●2026-05-04 招商蛇口：2026年一季报点评：业绩压力释放，销售优于行业，聚焦核心城市 (兴业证券 靳璐瑜,洪波)

●2025年公司业绩压力集中释放。销售排名提升，拿地大幅增加且聚焦核心城市，为今年销售及未来业绩改善提供有力支撑。我们预计公司2026-2027年EPS为0.14元、0.18元，以2026年4月30日收盘价计算，对应PE为63.3倍、47.4倍，维持“买入”评级。

●2026-05-04 华发股份：2025年年报&2026年一季报点评：短期业绩压力得到释放，大股东锁价定增持续支持发展 (兴业证券 靳璐瑜,洪波)

●华发股份2025年销售规模保持行业前列，积极盘活存量闲置资产；定向可转债完成发行，大股东锁价定增持续支持发展。我们调整公司2026-2027年EPS的预测至-1.11元、0.13元，以2026年4月30日收盘价计算，对应的2027年PE为26.9倍，维持“增持”评级。