云南城投(600239)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-04-19 云南城投：CMBS下的“商业革新” (安信证券 黄守宏)

●公司自16年进军商业市场以来，已小有成就；云台商管的设立有助于公司统一管理旗下商业部分，形成资源整合效应；而CMBS的探索则助力公司轻资产策略的转变，有利于盘活存量。我们预计公司2018-2020年EPS为0.23、0.28和0.32，对应市盈率分别为18.9X，15.8X，13.7X，维持“买入-A”评级，6个月目标价6.08元。

●2018-03-22 云南城投：2017年年报点评：周转提速，积极拓展产业链 (西南证券 胡华如)

●预计2018-2020年EPS分别为0.23元、0.31元、0.38元，对应PE分别为20倍、15倍、12倍。考虑到公司作为云南省国资旗下重要地产上市平台，资源优势显著，产业链拓展空间明显，给予公司2018年23倍估值，对应目标价5.29元，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2017-03-14 云南城投：2016年报点评：面貌一新，静待反弹 (安信证券 陈天诚)

●年报披露2017年公司计划收入100亿，计划投资180亿。公司背靠云南国资委的资源优势，在项目获取、资源整合能力方面均具有优势(上年低成本获得项目并购机会是一个例子)。另外，云南省国资委旗下与云南城投的业务类型相似、存在业务协同可能性的资源或资产众多，有利于养老、旅游地产的转型。我们预计公司2017-2019年EPS为0.34、0.41和0.72，维持“买入-A”评级，6个月目标价维持7.54元。

●2016-10-25 云南城投：2016年三季报点评：补强资金实力，谋求资源优化 (安信证券 陈天诚)

●但公司近年由于资源过分集中于西南地区，受当地市场景气度拖累较为明显，近年来公司逐渐争取聚焦核心，实现储备转型的诉求迫切，对资金的需求量也大幅提高，16年以来公司对融资渠道探索展开，逐步置换了前期部分高成本资金。我们较看好公司未来业绩的好转，预计公司2016-2018年EPS为0.10、0.23和0.40，维持“买入-A”评级，6个月目标价维持7.54元。

●2016-04-27 云南城投：2015年年报点评：主动融入一带一路，静候未来盈利突破 (安信证券 陈天诚)

●公司受区域市场因素影响，业绩下滑。但是资金面有所改善，多方位融资可期。依靠政府背景，项目储备勿忧。公司战略清晰，深耕云南见效，主动融入“一带一路”，发展旅游地产、城市运营，未来盈利可期。我们预计公司2016-2018年EPS为0.30、0.36和0.45，对应当前股价PE估值为16.3X、13.9X、11.0X，维持“买入-A”评级，6个月目标价7.54元。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2026-04-12 先导基电：2025年报点评：全年营收高增，硬科技产业布局加速 (华西证券 黄瑞连)

●基于股权激励目前指引，我们调整2026-2027年公司营收预测为25.07和35.07亿元(原值为18.94和25.03亿元)，分别同比+35%、+40%，同时新增2028年营收预测为44.23亿元，同比+26%；调整2026-2027年归母净利润预测为1.41和2.72亿元(原值为1.56和2.36亿元)，分别同比+211%、+93%，同时新增2028年归母净利润预测为5.36亿元，同比+97%；对应2026-2027年EPS预测为0.15和0.29元(原值为0.17和0.25元)，新增2028年EPS预测为0.58元。2026/4/10日股价22.08元对应PE分别为146、76和38倍，考虑公司处于转型阶段，半导体相关业务加速推进，维持“增持”评级。

●2026-04-10 中国国贸：经营承压利润下滑，但派息率同比提升 (国信证券 任鹤,王粤雷,王静)

●考虑到北京商业与酒店行业现状对公司经营的影响，我们略下调此前的盈利预测，预计公司2026-2027年的营业收入分别为36.6/36.0亿元(原值为37.9/38.3亿元)，归母净利润分别为11.9/11.6亿元(原值为12.5/12.8亿元)，对应每股收益分别为1.18/1.16元，对应当前股价的PE分别为18.3/18.7倍，维持“优于大市”评级。

●2026-04-10 万科A：年报点评|万科：归母净利亏损885亿元，2026年聚焦化险 (易居·克而瑞研究中心 房玲,洪宇桁)

●null

●2026-04-08 金地集团：营收下降业绩亏损，25年重回核心城市土地市场 (中银证券 夏亦丰,许佳璐)

●公司目前仍处于解决过去负债、修复经营的过程中。2025年在杭州、上海等核心城市拿地在某种程度上说明了公司仍有积极面对行业变化的决心，短期公司整体处于筑底阶段，若经营情况改善，后续有望轻装上阵。考虑到2024、2025年公司连续出现亏损及行业持续面临下行压力，我们下调2026-2027年盈利预测。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为255/176/148亿元，同比增速分别为-29%/-31%/-16%；归母净利润分别为-117/-112/-104亿元；对应EPS分别为-2.58/-2.48/-2.30元。当前股价对应的PB分别为0.35X/0.52X/0.97X。我们给予公司评级为“增持”评级。

●2026-04-08 中国国贸：高分红核心资产，财务稳健穿越周期 (财信证券 陈刚)

●虽然当前商业地产行业整体仍处于调整期，但公司基本面依然稳固。公司凭借独特的区位优势、优秀的资产运营能力和健康的资产负债表，是行业内稀缺的确定性资产。预计2026-2028年公司归母净利润分别为11.67/11.46/11.30亿元，EPS分别为1.16/1.13/1.12元，当前股价对应的PE分别18.48/18.82/19.08倍。我们认为，公司财务健康，经营稳健，高股息率提供了坚实安全垫，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-04-03 张江高科：2025年年报点评：结算高增助力业绩稳健，科技产业投资继续深化 (中信建投 竺劲)

●我们预测2026-2028年公司的EPS分别为0.67/0.69/0.71元（原预测2026年为0.77元）。看好园区建设与产业投资持续推进为公司带来的增长空间，维持买入评级。

●2026-04-02 张江高科：空间载体结转收入高增，投资规模稳步扩容 (开源证券 齐东,胡耀文)

●受公允价值变动收益影响，我们下调公司2026-2027并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为10.30、11.00、11.05亿元(前值14.55、15.07亿元)，对应EPS为0.66、0.71、0.71元，当前股价对应PE为53.4、50.0、49.8倍，公司存量在建项目充足，投资规模扩容带动产业转型，维持“买入”评级。

●2026-04-02 招商积余：年报点评：资产处置影响短期业绩，物管规模稳步提升 (中泰证券 由子沛,侯希得)

●招商积余背靠招商局集团，作为央企物业龙头，聚焦物业与资产管理，规模稳步扩张，运营能力持续提升，我们维持原预测不变，并引入2028年业绩预测，我们预计公司2026-2028年的EPS分别为0.92、1.04和1.14元，维持公司“买入”评级。

●2026-04-01 中国国贸：长期借款大幅下降，分红比例升至90% (财通证券 房诚琦,何裕佳,陈思宇)

●公司的投资物业位于北京CBD核心，资产质量优秀，经营稳定。但考虑到当前宏观环境，短期内出租率及租金水平或有压力。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为11.8、11.6、11.5亿元，对应PE分别为18.1x、18.4x、18.4x。维持“增持”评级。

●2026-04-01 新城控股：2025年度业绩点评：商业稳定增长，融资渠道通畅 (东北证券 刘清海)

●公司有望受益于：①政治局会议定调大力提振消费；②商业地产利润稳定，且住宅开发逐步减亏；③资金链风险消除，且后续有望重启拿地，从而不断推动估值修复。考虑到公司开发可售货值的持续消化，我们下调了公司业绩，预计公司2026-2028年收入分别为387.2、342.4、310.2亿元，归母净利分别为9.7、12.5、12.9亿元。对应PE分别为32.6x、25.3x、24.6x，维持“买入”评级。