国机汽车(600335)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-05-04 国机汽车：把握汽车贸易服务板块以及汽车工程板块市场机遇，公司盈利能力不断向好 (东亚前海 燕楠)

●我们预计2023-2025年公司营业收入分别为426.12/464.57/509.78亿元，归母净利润分别为4.52/6.81/9.29亿元，EPS分别为0.30/0.46/0.62元/股。基于2023年4月28日收盘价10.22元计算，对应2023-2025年PE分别为33.81/22.45/16.46倍，维持“推荐”评级。

●2022-12-02 国机汽车：汽车贸易+汽车工程双轮驱动，积极开拓新能源业务 (东亚前海 郑倩怡)

●我们预计2022-2024年公司营业收入分别为445.47/462.83/481.37亿元，归母净利润分别为3.31/3.37/3.89亿元，EPS分别为0.23/0.23/0.27元/股。基于2022年12月2日收盘价8.02元计算，对应2022-2024年PE分别为35.31/34.70/30.02倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2020-09-03 国机汽车：签约特斯拉上海二期投建，二季度业绩环比好转 (招商证券 汪刘胜,寸思敏)

●公司发布2020年中报，实现营业收入182.91亿(-31.49%)，归母净利润2.25亿(-45.03%)，扣非归母净利润2.32亿(-27.71%)。其中20Q2实现收入117.74亿(-21.87%)，归母净利润2.15亿(+53.47%)，扣非归母净利润2.01亿(+46.37%)，维持“审慎推荐-A”投资评级。

●2019-09-02 国机汽车：H1营收增长11%，产业链进一步延伸 (招商证券 汪刘胜,寸思敏)

●公司发布19年中报，实现营业收入267.0亿(+11.11%)，净利润4.0亿(-7.41%)，低于此前预期。预计19-21年eps分别为0.42/0.45/0.48元，对应19年16Xpe，维持公司“审慎推荐-A”评级。

●2019-08-27 国机汽车：营收增长，毛利率持续改善 (中泰证券 黄旭良,戴仕远)

●在扩大汽车进口的背景下，公司积极调整业务结构，拓展增值业务，发展“总对总”的平行进口车模式，盈利能力将持续提升。汽车零售方面，公司精细管理，定位高端，将受益于豪华车行业发展红利。此外，出口、汽车金融、新能源业务公司均有布局，为公司打开成长空间。我们预计2019/2020/2021公司实现归母净利润6.34/6.99/7.74亿元，对应的EPS为0.62/0.68/0.75元，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2025-10-30 物产环能：业绩略低于预期，积极布局新能源业务 (中邮证券 杨帅波)

●考虑到煤炭价格偏低，我们下调业绩预测，公司2025-2027年营收分别为405.5/417.8/432.0亿元(前值为412.8/427.1/441.4亿元)，归母净利润分别为7.2/7.9/8.5亿元(前值为7.4/8.1/8.9亿元)，对应PE分别为11/10/9倍，下调评级，给予“增持”评级。

●2025-10-30 小商品城：25Q3业绩增速亮眼，新市场&新业务协同成长 (东方财富证券 刘嘉仁,张诗宇,吴晨汐)

●我们上调盈利预测，预计公司2025-2027年营收为206.1/281.8/347.7亿元，归母净利润分别为43.5/67.6/78.6亿元，对应EPS为0.79/1.23/1.43元，10月28日股价对应PE为23.0/14.8/12.7倍。义乌进出口呈现高景气，小商品城兼具确定性和成长性，新市场顺利开业，未来2-3年业绩增长具备确定性；同时，新市场有望进一步协同新业务，预计AI模型的推广、金融支付牌照的落地有望带动Chinagoods、Yiwu pay等新业务快速成长；同时，公司作为国贸改革的试点单位，有望享受进口贸易改革红利。我们看好新市场&新业务双轮驱动下业绩持续增长，中长期成长可期，维持“买入”评级。

●2025-10-30 柳药集团：季报点评：部分业务利润承压但经营现金流改善 (华泰证券 代雯,孔垂岩,王殷杰)

●根据3Q25业绩，考虑到集采等政策影响，及公司省外业务持续拓展，我们下调部分产品毛利率预期并上调费用率预期，预测25-27年归母净利润7.7/8.0/8.2亿元(相比前值下调9.4%/10.5%/10.8%)，同比-10.0%/+3.5%/+3.4%，对应EPS1.94/2.00/2.07元。我们预计26年工业业务EPS0.68元，考虑到工业虽然中药饮片及配方颗粒受集采影响，但省外拓展布局持续加强，我们缩小折价幅度，给予26年12x PE(26年可比公司Wind一致预期15x)；26年批发业务EPS1.18元，考虑到政策影响消化、品种结构调整，给予26年10x PE(26年可比公司Wind一致预期10x)；26年零售业务EPS0.14元，考虑到门店集中在广西，但持续加强差异化优势，我们缩小折价幅度，给予26年12x PE(26年可比公司Wind一致预期14x)，对应目标价21.70元(前值23.61元，对应25年工业/批发/零售估值13x/10x/11x)。

●2025-10-29 九州通：Q3经营业绩超预期，现金流持续改善 (中邮证券 盛丽华,龙永茂)

●公司基本面积极向好，批发稳增长的同时，新产品战略打造“第二成长曲线”，REITs发行落地以及扩募将加快资金周转，预计公司2025-2027年营业收入分别为1640.51/1773.30/1916.34亿元，归母净利润分别为25.09/27.60/30.46亿元，当前股价对应PE分别为10.0/9.1/8.2倍，维持“买入”评级。

●2025-10-29 爱施德：苹果iPhone 17系列首销告捷，核心渠道商业绩有望借势持续改善 (华鑫证券 何鹏程)

●预测公司2025-2027年收入分别为711.52、782.67、853.12亿元，EPS分别为0.54、0.66、0.71元，当前股价对应PE分别为23.2、18.9、17.7倍，维持“买入”投资评级。

●2025-10-29 泰恩康：2025年三季报点评：利润端承压，在研品种进展顺利 (东方证券 伍云飞,傅肖依)

●根据25年三季报，我们下调公司营收并上调销售费用预测，预测公司2025-2027年每股收益分别为0.22/0.48/0.85元(原2025-2027年预测为0.27/0.53/0.92元)，根据可比公司，给予公司2026年68倍市盈率，对应目标价为32.64元，维持“增持”评级。

●2025-10-26 苏美达：2025年三季报点评：Q1-3归母净利润同比+10.0%，产业链板块带动稳健成长 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●考虑公司前三季度产业链业务表现出色，且后续随着上游反内卷、供应链有望复苏，我们将公司2025-27年归母净利润预期从12.4/13.3/14.1亿元，上调至12.6/13.6/14.6亿元，2025-27年归母净利润预计同比+9%/9%/7%，对应10月24日收盘价为11/10/9倍P/E。维持“增持”评级。

●2025-10-26 苏美达：季报点评：利润稳健释放，船舶与柴发业务持续贡献增量 (国盛证券 李宏科)

●公司为一家“供应链+产业链”双轮驱动的外贸企业，依托深厚的央企资源与成熟的员工激励机制，多年来公司的利润总额实现稳健增长，持续稳定分红。展望后续供应链业务企稳，产业链板块业绩或将持续释放，我们预计公司于2025-2027年将实现营业收入1179/1214/1250亿元，归母净利润12.74/13.79/14.87亿元，对应EPS为0.97/1.06/1.14元/股，对应当前PE为10.7/9.9/9.2X，维持“买入”评级。

●2025-10-25 香农芯创：“分销+自研”双轮驱动，Q3业绩环比大幅改善 (国投证券 马良)

●我们认为，公司作为国内存储分销商龙头，现已形成“分销+产品”一体两翼的发展格局，在存储周期上行及企业级存储国产替代趋势下，公司有望凭借授权品牌和客户资源优势，实现业绩增长，预计公司2025年-2027年收入分别为362.20亿元、420.69元、484.58亿元，归母净利润分别为6.69亿元、10.53亿元、12.89亿元，考虑存储超级周期的上行周期，给予25年2倍PS，对应目标价156.2元，维持“买入-A”投资评级。

●2025-10-24 重药控股：全国流通龙头受益国企改革，业务多点开花迈向千亿流通 (东吴证券 朱国广,苏丰)

●公司当前PB仅0.8倍，远低于行业平均水平，基于央企入主后对公司财务的改善预期，我们认为公司PB有较大提升空间。预计公司2025-2027年归母净利润为5.37/6.05/6.77亿元，对应当前市值的PE为17/15/14倍，考虑公司零售、工业板块占比提升及新兴业务加速落地带来持续利润高增潜力，首次覆盖，给予“买入”评级。