江西铜业(600362)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-03 江西铜业：铜价上涨提振业绩，国外资源布局迎来进展 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●假设2026-2028年铜价均为95000元/吨，铜精矿加工费均为-10美元/吨，预计归母净利润分别为137.1/144.0/150.6亿元，同比增速分别为92.3%/5.0%/4.6%，每股收益分别为4.0/4.2/4.4元，当前股价对应PE分别为10.9/10.4/9.9x。公司国内大型露天铜矿成本低、盈利稳健，主导的全球最大露天钨矿投产放量，参股第一量子即将走出低谷期，盈利潜力大，收购Cascabel铜矿打开未来成长空间，参股的2座世界级铜矿在未来5年有望迎来重大进展，公司国外资源多点开花，维持“优于大市”评级。

●2026-04-03 江西铜业：全面发力资源且有望受益于硫酸涨价 (华泰证券 李斌,黄自迪)

●考虑流动性宽松程度超我们先前的预期，我们上调2026-2027年铜、金、银价假设；公司2025年阴极铜贸易量缩减超我们先前的预期，下调2026-2027年阴极铜贸易收入，最终预期2026-2028年归母净利为133、141、146亿元(变化幅度+60%/48%/-)。可比公司2026年PE均值13.2X PE，给予公司A股2026年13.2X PE，A/H股近一个月平均溢价率43%，测算A/H目标价50.59元/40.20港元(A/H目标价前值为35.50元/26.50港元，基于2025年PE估值15.0X)，维持“买入”评级。

●2026-02-13 江西铜业：铜矿盈利能力提升，冶炼业务短期承压 (国元证券 马捷)

●公司海外资源布局持续推进，公司是国内最大的阴极铜生产企业之一。自今年以来，供给端受全球大型铜矿不同程度的负面影响，需求端新能源汽车和传统领域的需求持续扩张，供需格局正迈入持续性短缺的新阶段，铜价或将保持高位震荡。我们预计，公司2025-2027年归母净利润分别为84.50、113.65、128.71亿元，对应PE分别为23.19、17.24和15.22倍，给予“增持”评级。

●2026-02-03 江西铜业：铜冶炼龙头再起航，资源并购助成长 (开源证券 孙二春)

●目前公司主要资产包括国内规模领先的铜冶炼产能和5座在产铜矿山，整体生产稳健。同时公司积极实践“资源优先”战略，推动第一量子的战略合作关系，并已在中亚、南美等地区进行资源布局，合作资源项目(艾娜克铜矿、北秘鲁矿业)有望迎来开花结果。我们预计2025-2027年公司将实现归母净利润分别为84.51/121.47/133.6亿元，当前股价对应PE为23.4/16.3/14.8倍。首次覆盖给予公司“买入”评级。

●2025-11-03 江西铜业：铜矿盈利攀升，冶炼业务短期承压 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●假设2025-2027年铜价为80300/85000/8500元/吨(原值78000/79000/79000元/吨)，铜精矿加工费为25/-10/-10美元/吨(原值25/0/0美元/吨)，预计归母净利润分别为84.1/96.2/107.2亿元(原预测值81.1/89.4/96.2亿元)，主因上调铜价及钨价预测，每股收益分别为2.43/2.78/3.10元，当前股价对应PE分别为16.3/14.2/12.8x。公司国内大型露天铜矿成本低、盈利稳健，贵金属价格上涨进一步摊低铜矿成本，主导的全球最大露天钨矿投产放量，参股第一量子即将走出低谷期，盈利潜力大，充分受益于铜价上行周期，维持“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2026-04-12 西部矿业：资产100%位于国内，成长性较好 (华泰证券 李斌,黄自迪)

●考虑到铜扰动事件频发、需求好于我们先前的预期，我们上调26-27年铜价、金价假设，测算公司26-28年归母净利分别为58/61/67亿元(变动幅度13%/8%/-)。可比公司2026年Wind一致预期PE均值为12.5X，给予公司2026年12.5XPE，对应目标价30.62元(前值34.82元，基于2026年PE16.1X)，目标价下调主因可比公司估值下调。维持“增持”评级。

●2026-04-12 华峰铝业：25年销量营收共振提升，静待重庆基地贡献成长动力 (华源证券 田源,张明磊,田庆争,陈婉妤,项祈瑞)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为14.3/16.8/20.2亿元，同比增速分别为19.3%/17.3%/19.9%，当前股价对应的PE分别为14/12/10倍。作为国内铝热传输材料龙头，公司有望受益新能源汽车铝热材料用量增长和传统车出海景气传导，储能、数据中心、空调有望赋能远期空间。维持“买入”评级。

●2026-04-12 华友钴业：2025年报点评：业绩符合预期，镍、钴、锂产品毛利合计占比超过70% (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●综合来看，华友钴业在镍、钴、锂等关键业务领域的表现亮眼，一体化布局优势明显，具备较强的成长性和盈利能力。尽管存在一定的外部风险，但其核心竞争力和市场地位使其具备长期投资价值，适合看好新能源材料行业的投资者重点关注。

●2026-04-11 云南铜业：优质资产并表，将受益于铜价上涨 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●我们假设2026-2028年铜现货含税价均为95000元/吨，铜精矿TC均为-30美元/吨，硫酸价格为800元/吨，黄金价格1100元/克，白银价格20000元/千克，预计2026-2028年归母净利润33.84/39.98/39.98亿元，同比增速160.0/18.1/0.0%；摊薄EPS分别为1.40/1.65/1.65元，当前股价对应PE分别为13.4/11.3/11.3x。公司借助近几年铜行业高景气周期，资产质量得到提升，报告期内实现凉山矿业这一优质资产并表，作为中铝集团旗下唯一铜上市平台，大股东其他优质资产注入可期。虽然铜冶炼业务短期承压，但国家发文严控铜冶炼新增产能，且公司受益于全球铜冶炼产能出清，行业远期格局向好。维持“优于大市”评级。

●2026-04-11 西部黄金：2025年年报点评：利润如期释放，业绩加速期来临 (国联民生证券 邱祖学)

●考虑当前贵金属价格回升，公司未来矿产金增速可观，我们预计2026-2028年公司归母净利润为19.67/31.32/38.51亿元，对应4月10日收盘价PE分别为16/10/8X，维持“推荐”评级。

●2026-04-10 洛阳钼业：铜产品量价齐增，正式布局黄金业务 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●自2023年开始公司进入产量释放年，是全球大型铜矿企中少有的保持铜高增长的企业，随着KFM二期及TFM三期在2027年后陆续投产，2028年后公司铜产量有望达到100万吨，并伴随黄金业务快速放量。假设2026-2028年铜现货结算价均为95000元/吨，钴金属价格维持43万元/吨，氢氧化钴折价系数100%，金价5000美元/盎司。预计2026-2028年归母净利润341.9/368.7/423.2亿元，同比增速68.1/7.9/14.8%；摊薄EPS分别为1.6/1.7/2.0，当前股价对应PE分别为12.0/11.1/9.7X。公司拥有全球顶级铜钴矿山，两大世界级项目扩产将使公司铜产量迈向百万吨，黄金业务即将放量，维持“优于大市”评级。

●2026-04-10 华友钴业：2025年年报点评：主要产品产量增长，一体化布局助力发展 (渤海证券 张珂)

●公司以镍钴锂资源保障为支撑，向锂电材料等下游环节拓展，业务形成一体化优势。在中性情景下，考虑到产品价格走势，我们上调公司2026/2027年归母净利预测分别至95.57/113.39亿元，新增2028年归母净利预测为132.76亿元，对应EPS分别为5.04/5.98/7.00元/股；对应2026年PE为11.81X，低于可比公司的均值，维持公司的“增持”评级。

●2026-04-10 华友钴业：2025年年报点评：产业一体化优势凸显，创历史最佳经营业绩 (银河证券 华立,孙雪琪)

●公司产业一体化优势显著，持续推进降本增效，运营质量稳步提升，有效抵御产品价格和行业周期下行风险。考虑公司后续重点项目有序推进，镍钴锂产量增长确定性较强，锂电产业回暖将加快公司利润释放。我们预计公司2026-2028年归母净利润为101、127、143亿元，对应PE为12、9、8x，维持“推荐”评级。

●2026-04-09 华友钴业：年报点评：业绩表现亮眼，资源端和材料端持续取得突破 (国信证券 刘孟峦,杨耀洪)

●上调盈利预测，预计公司2026-2028年营收为1072/1225/1403(原预测812/891/-)亿元，同比增速32.3%/14.3%/14.5%；归母净利润为102.73/121.69/144.34(原预测70.06/82.94/-)亿元，同比增速68.1%/18.5%/18.6%；摊薄EPS为5.42/6.42/7.61元，当前股价对应PE为11.3/9.5/8.0X。公司是国内新能源锂电材料行业的头部企业，一体化产业链能有效抵御行业下行风险，同时也有望充分享受锂电行业景气度回暖带来的业绩弹性，维持“优于大市”评级。

●2026-04-09 神火股份：煤铝盈利修复，26Q1归母净利预计同增218% (华安证券 黄玺,许勇其)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为78.48/87.10/97.24亿元(前值为2026-27年分别为57.84/66.78亿元，铝价上行上调)，对应PE分别为9.78/8.81/7.90倍，维持“买入”评级。