士兰微(600460)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-02-25 士兰微：功率、LED行业有望触底回升 (群益证券 朱吉翔)

●综合判断，预计2025-2027年公司实现净利润3.7亿元、8.6亿元和11.2亿元，同比分别增长68%、133%和30%，EPS分别0.22元、0.52元和0.67元。目前股价对应2026-2027年PE分别为62倍和48倍，予以“买进”评级。

●2025-11-02 士兰微：季报点评：依靠平台型优势实现单季度收入新高 (华泰证券 谢春生,汤仕翯)

●我们认为公司的营业收入随着其产品线的完善快速增长，同时通过新的产品工艺持续改善自身盈利能力，有望助力公司穿越周期。我们维持25/26/27E收入预测134.8/157.4/178.5亿元，但考虑到原材料成本上涨等因素，我们下调毛利率预期，最终预计归母净利润5.0/8.5/12.0亿元(较前值6.3/10.0/13.6亿元下调22/15/12%)。基于26年每股净资产8.15元预期，我们给予公司4.5x2026E PB，较可比公司平均的3.1x溢价主因公司在12寸产线、三代半等领域前瞻性布局，上调目标价至36.63元(前值：32.46元，基于2025年4.2X PB)，维持“增持”评级。

●2025-09-19 士兰微：25H1归母净利润同比扭亏为盈，看好SiC产品持续放量 (长城证券 邹兰兰)

●维持“增持”评级：我们看好公司产品在汽车、新能源、工业、通讯、大型白电等高门槛市场出货量持续增加，叠加公司进一步扩大产线产能，未来公司规模效应有望持续显现，进一步促进公司业绩修复。预计公司2025-2027年归母净利润为6.24、9.01、12.00亿元，对应EPS为0.37、0.54、0.72元/股，对应PE为81、56、42倍。

●2025-08-25 士兰微：碳化硅主驱模块加速放量，业绩稳定增长 (中邮证券 万玮,吴文吉)

●我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为134.8/160.0/188.1亿元，归母净利润分别为6.2/8.7/11.8亿元，给予“增持”评级。

●2025-08-24 士兰微：中报点评：收入稳健增长，平台型优势逐步提现 (华泰证券 谢春生,张宇,汤仕翯)

●我们看好公司营业收入随着其产品料号的完善实现稳健增长，毛利率的筑底并稳健修复。维持25-27年营业收入预测134.8/157.4/178.5亿元。维持25-27年归母净利润预测6.3/10.0/13.6亿元。基于25年每股净资产7.72元预期，我们给予公司4.2x2025E PB，较可比公司平均的2.9x溢价，主因公司是为数不多的功率、模拟等全面布局的平台型IDM，有12寸、三代半前瞻布局。考虑到行业逐步进入稳健上行周期，且可比公司估值水平受市场行情波动上行，我们调整目标价至32.46元(前值：27.92元，基于25年3.6X PB)，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2026-02-26 海光信息：一季度预计高速增长，CPU+DCU双轮驱动公司成长 (群益证券 何利超)

●我们预计公司2025-2027年净利润分别为25.42亿、44.50亿元、68.61亿元，YOY分别为+31.66%、+75.05%、+54.18%；EPS分别为1.09元、1.91元、2.95元，当前股价对应A股2025-2027年P/E为225/128/83倍，维持“区间操作”建议。

●2026-02-26 华阳集团：汽车电子多点开花，营收利润稳健增长 (东莞证券 刘梦麟)

●营收利润稳健高增，规模效应有效对冲行业降价压力公司展现出跨越周期的成长韧性，2024年营收达101.58亿元(同比+42.3%)，2025年前三季度营收87.91亿元(同比+28.5%)，归母净利润5.61亿元(同比+20.8%)。尽管下游车企“价格战”导致2025年前三季度毛利率短期承压至18.9%，但得益于两大核心业务同环比双增带来的规模效应以及内部优秀的降本增效能力，公司净利率依然稳健维持在6.4%，盈利底盘扎实。预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.43/10.34/13.09亿元，对应PE分别为20.37/16.60/13.11倍，给予“买入”评级。

●2026-02-26 东微半导：创新研发夯实技术根基，AI赋能打开成长空间 (华源证券 葛星甫,刘晓宁,刘闯)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.15、2.18、3.35亿元，同比增速分别为185.30%、90.11%、53.63%，当前股价对应的PE分别为108、57、37倍。我们选取斯达半导、士兰微、新洁能为可比公司。东微半导持续丰富产品矩阵，推进技术升级，AI数据中心领域持续发力，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-02-25 通富微电：AMD获Meta大单，公司间接受益 (群益证券 朱吉翔)

●上调2027年盈利预测5%，我们预计2025-2027年公司实现净利润12.8亿元、18.8亿元和28.5亿元，同比分别增长89%、47%和51%，EPS分别0.84元、1.24元和1.88元。目前股价对应2026-2027年PE分别为40倍和26倍，予以“买进”评级。

●2026-02-25 鼎通科技：CAGE持续扩产上量，光模块液冷迎来渗透率快速提升 (山西证券 张天)

●我们预计公司2025-2027年归母公司净利润2.4/5.9/8.5亿元，同比增长120.7%/143.8%/43.0%，对应EPS为1.75/4.26/6.10元，2月24日收盘价对应PE为82.6/33.9/23.7倍，维持“买入-B”评级。

●2026-02-25 中芯国际：收入创新高 (中邮证券 吴文吉)

●我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入673/791/910亿元，归母净利润分别为50.4/63.2/76.1亿元，维持“买入”评级。

●2026-02-25 影石创新：更注重市场开拓与规模增长 (银河证券 何伟,刘立思,杨策,陆思源)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为98.6/138.7/188.1亿元，分别同比+76.9%/+40.7%/+35.6%，归母净利润9.6/15.5/21.5亿元，分别同比-3.1%/+60.3%/+39.1%，EPS分别为2.40/3.85/5.36元每股，当前股价对应92.3/57.6/41.4P/E，维持“谨慎推荐”评级。

●2026-02-24 神工股份：硅材料到硅零部件一体化生产，充分受益存储扩产 (中邮证券 吴文吉,翟一梦)

●我们预计公司2025-2027年分别实现营收4.5/7.5/12亿元，归母净利润1.1/2.2/3.8亿元，维持“买入”评级。

●2026-02-24 慧智微：慧聚新力量，智启芯未来 (中邮证券 吴文吉)

●营收高增亏损收窄。公司发布2025年业绩预告，预计实现营业收入8.00亿元至8.60亿元，归母净利为-2.35亿元至-1.68亿元。公司聚焦射频前端芯片主业，持续推进产品升级与客户拓展，整体经营业绩同比显著改善，亏损规模持续收窄。本期业绩变动主要得益于产品结构持续优化，Phase8L全集成L-PAMiD产品在国内头部安卓高端旗舰机型实现量产出货，5G MMMB、L-PAMiF等产品在海外安卓客户出货稳步提升，共同推动营收增长；同时公司通过优化产品结构、降低采购成本提升毛利水平，叠加与收益相关的政府补助同比增加、研发费用同比减少，多重因素共同驱动净亏损同比收窄。我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入8.2/11.6/14.9亿元，归母净利润-2.0/-1.1/0.1亿元，维持“买入”评级。

●2026-02-24 信科移动：移动通信领先企业，布局卫星互联网未来可期 (东北证券 韩金呈)

●移动通信领域领先企业，布局卫星互联网未来空间广阔。预计公司2025-2027年营收63.3/72.0/85.0亿元，对应PS分别8.0/7.0/5.9倍。首次覆盖，给予“增持”评级。