双良节能(600481)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-30 双良节能：年报点评：25年经营现金流大幅转正 (华泰证券 刘俊,边文姣,苗雨菲)

●考虑到短期光伏产业链价格修复有待观察，我们下调公司硅片业务营收及毛利率假定，下调公司26-27年归母净利润为0.19、7.87亿元(前值7.01、10.89亿元)，并预计28年归母净利润为10.68亿元。我们看好全球能源转型支撑光伏中长期需求向好，叠加低效产能出清优化竞争格局，27年产业链盈利能力有望回归合理水平，切换至27年估值体系，可比光伏产品/零碳设备公司27年PE均值为20.13/20.37x，给予公司27年光伏产品/零碳设备3.0/4.9亿元净利，20.13/20.37xPE，下调目标价至7.73元(前值10.09元，对应26年光伏产品/零碳设备3/4亿元净利，31.41/21.05xPE)。

●2025-10-26 双良节能：季报点评：Q3业绩扭亏，定增加码零碳装备 (华泰证券 刘俊,边文姣,苗雨菲)

●考虑到公司硅片业务盈利修复成效显著，零碳装备有望贡献业绩增量，我们上调公司光伏业务毛利率与其他业务营收假定，上调公司25-27年归母净利润(18.64%/66.89%/8.27%)至-5.41/7.01/10.89亿元。考虑到零碳装备营收占比有望提升，且光伏产品与零碳设备估值体系存在较大差距，我们采用分部估值法。26年光伏产品/零碳设备可比公司一致预期均值为31.41/21.05xPE，给予光伏产品26年4亿元归母净利31.41xPE，给予零碳设备26年3亿元归母净利21.05xPE，综合给予公司26年目标市值189.06亿元，目标价10.09元(前值6.62元，对应26年30.09xPE)，上调至“买入”评级。

●2025-09-01 双良节能：中报点评：硅片盈利改善可期，设备业务持续推进 (华泰证券 申建国,边文姣,周敦伟)

●由于国内光伏抢装结束后需求回落，价格修复进度或低于预期，我们下调公司光伏业务收入及毛利率假定，预计公司25-27年归母净利为-6.65/4.20/10.06亿元。25年6月下旬以来国内光伏“反内卷”稳步推进，有望驱动产业链盈利修复，公司硅片成本控制能力较强，或充分受益于产业链盈利改善。考虑到可比公司26年Wind一致预期均值30.09x，我们给予公司26年30.09xPE估值，对应目标价6.62元(前值4.94元，对应26年13xPE，主要系反内卷驱动可比公司估值提升)。

●2025-05-09 双良节能：25Q1业绩环比显著改善，设备订单有望高增 (国联民生证券 张磊,李灵雪)

●受光伏行业竞争加剧影响，公司光伏产品业务及新能源设备业务均承压较大，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为141.0/158.9/176.0亿元，同比增速分别为8.1%/12.7%/10.8%；归母净利润分别为3.2/6.5/10.8亿元，同比增速分别为扭亏为盈/101.2%/67.0%。EPS分别为0.17/0.35/0.58元。空冷换热领域下游行业需求起量有望推动公司节能节水装备业务稳健增长，建议关注。

●2025-05-03 双良节能：Q1环比亏损收窄 (华泰证券 申建国,边文姣,周敦伟)

●考虑到光伏行业供需失衡仍在持续，华泰研究下调了双良节能2025-2026年的归母净利润预测至1.64/7.10亿元，并给予2027年归母净利润预测15.40亿元。基于2026年可比公司Wind一致预期PE13x，目标价调整为4.94元，维持“增持”评级。分析师认为，虽然2025年仍面临亏损风险，但2026年盈利能力趋于稳定，有望进入正常盈利区间。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2026-05-29 国网英大：2025年年报及2026年一季报点评报告：金融业务增长迅速，电力装备业务持续巩固 (红塔证券 肖立戎)

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●2026-05-28 德方纳米：储能需求带动量利双升，公司迎来盈利拐点 (中信建投 许琳)

●预计2026-2028年公司归母净利润9.61、12.02、14.04亿元，对应PE19.8、15.8、13.6倍。

●2026-05-28 禾盛新材：拟定增募资用于国产智能算力中心建设，AI算力布局再加码 (太平洋证券 孟昕,赵梦菲)

●行业端，家电复合材料行业受益于“以旧换新”等政策推动，需求确定性增强；消费者偏好向高品质、智能化迁移，为行业带来结构性升级机遇。公司端，作为家电外观复合材料龙头，传统业务表现稳健；同时积极布局AI算力第二增长曲线，通过增资将持有国产高端服务器处理器芯片设计公司熠知电子的股权提升至17.05%，同时公司控股子公司海曦技术的AI业务聚焦政务、金融等场景应用，已形成新的增长引擎；并且出口业务拓展成效显著，全球化布局稳步推进。我们预计，2026-2028年公司归母净利润分别为2.18/4.34/5.55亿元，对应EPS分别为0.88/1.75/2.24元，当前股价对应PE分别为109.23/54.94/42.94倍。维持“买入”评级。

●2026-05-27 骆驼股份：低压锂电放量驱动业绩增长，储能、钠电业务开启新曲线 (山西证券 刘斌,贾国琛)

●短期，铅酸主业经营稳健叠加低压锂电满产放量，驱动业绩稳健增长，估值具备修复空间。中长期，低压锂电规模效应持续，储能、钠电等新业务逐步兑现，筑牢第二成长曲线。我们预计公司2026-2028年营收分别为179.62、198.11、218.86亿元；归母净利润分别为9.69亿元、11.27亿元、13.21亿元，EPS分别为0.83、0.96、1.13元，对应26年5月26日收盘价PE分别为11、9、8倍，首次覆盖，给予“增持-A”评级。

●2026-05-27 电科蓝天：2025年报及2026一季报点评：募投剑指商业航天，宇航电源主业提速在即 (中航证券 张超,梁晨,闫政圆)

●我们预计公司2026-2028年的营业收入分别为40.46亿、52.93亿元和68.43亿元，归母净利润分别为4.96亿元、7.58亿元和10.32亿元，EPS分别为0.29元、0.44元和0.59元，首次覆盖给予“买入”评级，目标价100.00元。

●2026-05-26 特发信息：信息赋能，数字未来 (中邮证券 吴文吉,徐铭婉)

●我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入45/46/48亿元，分别实现归母净利润0.2/0.5/1.0亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-05-26 中伟新材：各系产品量利稳定增长，一体化布局下镍收益可期 (中信建投 许琳)

●预计2026-2028年归母净利润30.1、38.5、45.7亿元，对应PE18.6、14.6、12.3倍。公司2025年实现营收481.40亿元，同比+20%，归母净利润15.67亿元，同比+7%，扣非净利润14.49亿元，同比+13%。

●2026-05-26 泰豪科技：老牌军工细分赛道企业，AIDC发电出海构筑第二增长曲线【勘误版】 (东吴证券 周尔双,黄瑞)

●公司作为国内军工细分赛道龙头，主业受益于行业景气底部修复，AIDC建设驱动电源配套业务需求上行，双β共振下业绩有望加速。我们预计公司2026-2028年归母净利润为3.6/5.3/6.1亿元，对应当前市值PE分别为34/23/20X。考虑到公司军工资质&产品壁垒深厚，柴发已突破北美高端市场，内燃机、燃机业务有望逐步突破，成长空间持续打开，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-05-26 通合科技：2025年年报及2026年一季报点评：乘风AI供电快车道，受益特种业务高景气 (中航证券 张超,梁晨,闫政圆)

●我们预计公司2026-2028年的营业收入分别为18.75亿、21.86亿元和26.65亿元，归母净利润分别为0.56亿元、0.93亿元和1.45亿元，EPS分别为0.32元、0.53元和0.83元，首次覆盖给予“买入”评级，目标价50.00元。

●2026-05-26 远东股份：Dual drivers of liquid cooling and optical fiber in the AI field,smart battery business continues to narrow losses (中信建投 许琳)

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