祥源文旅(600576)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-03 祥源文旅：资产置换优化整合，景区业绩增速亮眼 (兴业证券 李阳,杨尚东)

●2023年公司通过资产置换、对外收购等方式，对资产结构、业务类型进行优化调整，景区业绩快速提升，与公司动漫IP及科技探索结合，有望继续打开营收天花板。我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.05/2.54/2.97亿元，对应当前股价(2023年04月03日)的PE分别为31.4/25.4/21.7倍，维持“增持”评级。

●2024-04-03 祥源文旅：2023年报点评：核心景区表现优异，业务结构大幅优化 (东方财富证券 高博文)

●2024年随着旅游市场复苏和公司业务结构优化，公司业绩有望持续提升。我们调整预测，预计公司2024-2026年收入分别为10.77/14.56/19.03亿元，归母净利润分别为2.27/3.04/3.99亿元，对应EPS分别为0.21/0.28/0.37元，2024-2026年PE分别为29.15/21.77/16.57倍。维持“买入”评级。

●2023-11-01 祥源文旅：三季报点评：核心资产并表，盈利水平提升 (东方财富证券 高博文)

●旅游市场逐步复苏，公司2023年旅游板块有望持续高增。中长期，公司完成市场重组后，积极推动板块协同发展，探索文化IP+旅游+科技的特色文旅新模式，把握市场机遇，推动精细化管理和创新产品服务，看好公司发展战略和业绩表现。我们调整公司盈利预测，预计2023-2025年收入分别为6.60/8.34/9.28亿元，归母净利润分别为1.58/2.33/2.76亿元，对应EPS分别为0.15/0.22/0.26元，2023-2025年PS分别为11.82/9.35/8.39倍。结合旅游及动漫行业可比公司估值情况，我们给予公司旅游业务2024年15.00倍PS，对应市值为78.48亿元，给予公司动漫业务2024年12.00倍PS，对应市值为17.80亿元。我们认为公司合理估值为96.28亿元，对应12个月内目标价为9.02元，维持“买入”评级。

●2023-08-29 祥源文旅：23H1点评：优质旅游资源成增长新引擎，落子碧峡峰加速文旅转型 (信达证券 刘嘉仁,王越)

●去年9月至今，公司接连完成累计近28亿元资产并购，将优质旅游资源注入公司，旅游布局版图和产品运营实力稳步提升，短期内业绩有望迅速拉升，长期有望向一站式休闲度假目的地发展。根据wind一致预期，公司2023-2025年归母净利润分别为1.53/2.02/2.54亿元，同比分别增长599%/32%/26%，2023年8月29日收盘价对应PE分别为55/41/33倍。

●2023-08-28 祥源文旅：2023年中报点评：文旅业务快速复苏，盈利能力大幅提升 (东方财富证券 高博文)

●我们调整公司2023-2025年收入分别为5.60/6.84/7.44亿元，归母净利润分别为1.54/2.15/2.41亿元，对应EPS分别为0.14/0.20/0.23元，2023-2025年PS分别为14.51/11.89/10.93倍。结合旅游及动漫行业可比公司估值情况，我们给予公司旅游业务2024年15.00倍PS，对应市值为78.48亿元，给予公司动漫业务2024年12.00倍PS，对应市值为17.80亿元。我们认为公司合理估值为96.28亿元，对应12个月内目标价为9.02元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:公共设施

●2024-04-26 天目湖：2023年报及2024一季报点评：Q1因天气客流承压，关注高铁通车 (东吴证券 吴劲草,石旖瑄)

●天目湖作为国内一站式旅游模式先行者，资源禀赋稀缺，项目开发运营能力优异，国资入主赋能发展。随着旅游行业全面复苏，公司盈利能力加速恢复，未来新项目将陆续投运，公司成长性可观。维持天目湖2024-2025年及新增2026年盈利预测，2024-2026年归母净利润分别为1.81/2.17/2.50亿，对应PE估值为20/17/15倍，维持“增持”评级。

●2024-04-26 玉禾田：2023年年报及2024年一季报点评：在手订单充沛，关注智慧化布局 (民生证券 严家源,尚硕)

●环卫服务行业市场空间稳步提升，在手订单充沛；在环卫智慧化、电动化驱动下，“无人环卫”具备广阔发展前景。调整对公司的盈利预测，预计24/25年EPS分别为1.62/1.86元/股(1.75/1.90元/股)，新增26年EPS为2.08元/股，对应2024年4月25日收盘价PE分别为8/7/6倍。给予公司2024年10倍PE，目标价16.20元/股，维持“谨慎推荐”评级。

●2024-04-25 峨眉山A：一季度高基数下收入增长稳健，经营效能改善显著 (国信证券 曾光,钟潇,张鲁)

●暂维持公司2024-2026年归母净利润为2.83/3.15/3.50亿元，对应PE为24/21/19x。今年以来节假日名山大川旅游景气延续，而峨眉山景区本身有复游率支撑，一季度收入实现稳健增长。伴随国企改革深化及新领导上任，看好公司治理机制及经营效能的进一步改善(一季度成本费用优化已良好体现)以及景区内外部交通积极扩容成长，维持“买入”评级。

●2024-04-25 丽江股份：索道停运拖累Q1营收，供给优化增量可期 (中银证券 李小民)

●国内旅游市场维持高景气度，公司旗下旅游资源优质，看好景区、酒店等供给侧优化带来的增量。我们预计24-26年EPS为0.43/0.47/0.52元，对应市盈率为23.6/21.6/19.7倍。维持增持评级。

●2024-04-25 福龙马：环卫装备销量大幅增长，经营性现金流改善显著 (东北证券 廖浩祥)

●维持公司“增持”评级。我们预计公司2024-2026年实现营业收入55.92/60.96/66.03亿元，实现归母净利润2.77/3.18/3.70亿元，对应PE分别为12.68x/11.03x/9.50x。

●2024-04-24 丽江股份：节假日公司客流高景气，关注新项目建设落地 (财通证券 刘洋)

●预计公司2024-2026年实现营收8.77/9.12/9.47亿元，归母净利润2.37/2.54/2.68亿元，对应PE为24.0/22.4/21.3X，维持“增持”评级。

●2024-04-24 九华旅游：2023年报&2024Q1点评：客流符合预期，期待交通改善旺季催化 (浙商证券 宁浮洁)

●预计公司2024-2026年实现归母净利润1.89/2.19/2.34亿元，同比扭亏/+15.66%/+6.86%，维持“增持”评级。

●2024-04-23 黄山旅游：23年业绩稳步恢复，关注交通改善提振客流 (中银证券 李小民)

●23年公司业绩稳步增长，客流接待量赶超疫前水平。短期内免票政策仍将助力；中长期来看，外部交通线路逐步完善，公司各项业务持续完善增量可期。我们预计公司24-26年EPS为0.68/0.74/0.77元，对应市盈率分别为19.7/18.2/17.4倍，维持增持评级。

●2024-04-23 黄山旅游：2023年主业高景气复苏，继续多举措提振淡季客流 (国信证券 曾光,钟潇,张鲁)

●公司系国内自然景区绝对龙头，2023年在节假日名山大川出游高景气与淡季主景区免票营销双重加持下，迎来收入与利润的全面复苏。今年以来景区客流在高基数下增速回落，但公司积极拓展渠道专项合作，并借助延续的免票活动及周边交通改善持续提振淡季市场，全年客流目标维持正增长；而山下其他资源培育整合效果仍需观察跟踪，暂维持“增持”评级。

●2024-04-23 三特索道：公司23年财务费用优化，头部项目盈利能力增强 (财通证券 刘洋)

●预计公司2024至2026年实现收入8.11/9.09/9.82亿元，实现归母净利润1.62/1.90/2.08亿元，对应PE16.5/14.1/12.8倍，维持“增持”评级。