金枫酒业(600616)盈利预测

◆研报摘要◆

●2017-04-23 金枫酒业：年报及一季报点评：16年收入维持稳定，17年折旧压力较大 (太平洋证券 黄付生,王学谦)

●目前，我国黄酒行业发展已经较为成熟，格局相对稳定。但是行业CR3仅20%，未来提升空间较大。金枫酒业总部在上海，其黄酒在上海市占率超过50%，上海地区营收占公司总营收比例约80%。因此，公司具有较强的区域护城河，公司可以背倚上海大本营，同时加快江苏和浙江市场的拓展；另外，公司还有望继续通过收购的方式，实现外延式的发展。我们预测2017/18/19年EPS分别为0.18/0.21/0.24元，目标价12元，维持“增持”评级。

●2016-09-02 金枫酒业：半年报点评 (太平洋证券 王学谦)

●收入持续稳定增长，利润恢复缓慢。上半年实现营业收入4.80亿元，同比增长8.72%；营业利润0.45亿元，同比减少6.94%；利润总额0.48亿元，同比减少1.20%；归属上市公司股东的净利润0.35亿元，同比减少5.96%；基本每股收益0.07元，与去年同期持平。维持对金枫酒业的“增持”评级。

●2016-08-29 金枫酒业：亟待国企改革激发增长新动力 (海通证券 闻宏伟,孔梦遥,成珊)

●我们预计公司2016-2018年EPS0.17/0.19/0.21元，2016-2018年BPS3.80/3.93/4.07元，可比公司2017平均PB2.67倍，考虑到公司国企改革有望加速，给予公司2017年2.95倍PB，对应目标价12元，首次覆盖给予“增持”评级。

●2016-08-29 金枫酒业：毛利率下滑导致盈利下降，继续打造酒类平台 (中信建投 黄付生)

●2016年上半年实现营收4.80亿元，同比增长8.72%；归母净利润0.35亿元，同比下降5.96%；扣非归母净利润0.33亿元，同比下降11.49%。单二季度实现营收1.45亿元，同比下降8.04%，环比下降56.84%。我们预测公司2016-2018年收入分别达到11.63、12.74和14.01亿，归母净利润分别为0.80、0.91和10.23亿元，EPS分别为0.15、0.18、0.20元/股，给予增持评级，目标价12.5元。

●2016-04-25 金枫酒业：一季报点评 (太平洋证券 王学谦)

●一季度实现营业收入3.35亿元，同比增长17.99%；营业利润0.81亿元，同比增长0.68%；利润总额0.82亿元，同比增长1.36%；归属上市公司股东的净利润0.62亿元，同比增长1.40%；基本每股收益0.12元，与去年同期持平。维持对金枫酒业的“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2024-04-28 洋河股份：2023年年报&2024年一季报点评：经营节奏稳健，分红比率提升 (民生证券 王言海)

●公司数字化营销积极推进，价盘体系管理提效，省外产品迭代升级动能持续构筑，期待在梦6+等高线次高端价位取得突破。公司分红力度加大，23年公司计划现金分红70.20亿元(含税)，占23年归母净利润比重为70.09%，同比22年60.08%明显提升。我们预计公司24-26年归母净利润分别为108.91/119.97/134.62亿元，EPS分别为7.23/7.96/8.94元，当前股价对应P/E分别为14/13/11X，维持“推荐”评级。

●2024-04-28 洋河股份：年报点评：收入平稳增长，加大分红力度 (平安证券 张晋溢,王萌,王星云)

●考虑宏观环境与费用投放影响，我们下调公司2024-25年归母净利预测至108/122亿元(原值：121/135亿元)，并预计2026年归母净利136亿元。但考虑到M6+在600-800元价格带竞争优势明显，后续受商务改善需求有望回暖，渠道端产品换新后经销商利润改善，红包政策下利润分配更加合理，内部改革亦持续推进，长期发展可期。此外，公司2023年拟每10股派发现金股利46.60元(含税)，分红总额为70亿元，分红比例达70%，同比+10pct，持续回馈股东。我们依然维持“推荐”评级。

●2024-04-28 泸州老窖：年报点评：23年圆满收官，超额完成目标 (平安证券 张晋溢,王萌,王星云)

●公司品牌基础深厚，国窖产品动销势头良好，腰部产品调整后蓄力增长，高线光瓶产品持续培育，全价格带布局底牌充足。此外，公司四川、华北粮仓基本盘扎实，华东快速发展，持续推进“东进南图中崛起”战略，深化全国化布局。考虑公司费用投放优化，我们小幅上调2024-25年归母净利预测至163/196亿元(原值：161/195亿元)，并预计2026年归母净利为232亿元。维持“推荐”评级。

●2024-04-28 伊力特：年报点评：疆内持续高增，大单品逐渐成形 (东方证券 叶书怀,蔡琪)

●根据23年基数，对24-25年下调收入、毛利率，上调费用率。我们预测公司24-26年每股收益分别为0.99、1.25、1.51元(原预测24-25年为1.20、1.52元)。结合可比公司，我们认为目前公司的合理估值水平为24年22倍市盈率，对应目标价21.78元，维持买入评级。

●2024-04-28 老白干酒：改革红利释放明显，期待费用持续优化 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司内部改革红利释放，武陵酒全国化扩张顺利推进。我们预计2024-2026年EPS为0.94/1.16/1.38元，当前股价对应PE分别为21/17/14倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-28 贵州茅台：季报点评：1Q24业绩开门红，龙头韧性凸显 (平安证券 张晋溢,王萌,王星云)

●公司作为中国高端白酒龙头，实际需求稳定，业绩端在手工具充足，渠道与产品结构持续优化，产能扩张为长期发展奠定基础。我们维持2024-26年归母净利预测为887/1041/1212亿元。维持“推荐”评级。

●2024-04-28 舍得酒业：2024年一季报点评：收入符合预期，毛利承压费效提升 (西部证券 李雯)

●公司长短期策略清晰，推行梯度化市场策略。公司坚持“老酒、多品牌矩阵、年轻化、国际化”战略，长短期侧重清晰，短期把握风口培育舍之道、特级T68，品味舍得则以市场秩序为先夯实基础待景气重启，舍得藏品十年立足老酒定位加强消费者培育坚持长期主义。市场布局方面，今年省内深度耕耘加大投入，首府战役分节奏推进，构建梯度化市场战略。费投方面，战略市场敢于前置投入，成熟市场精细化运作提升盈利能力。我们预计24-26年EPS为6.1/7.1/8.4元，当前股价对应PE为11.9/10.2/8.6倍，维持“买入”评级。

●2024-04-28 泸州老窖：23年圆满收官，24Q1增长靓丽 (兴业证券 金含)

●根据23年年报相应调整盈利预测，预计2024-2026年营业收入分别为364.53/438.73/517.95亿元，同比增长20.57%/20.35%/18.06%，归母净利润分别为163.29/199.58/240.17亿元，同比增长23.27%/22.22%/20.33%，EPS为11.10/13.56/16.32元；对应2024年4月26日收盘价，PE为16.80/13.75/11.42倍，维持“增持”评级。

●2024-04-27 泸州老窖：年报点评：Q1延续高增，公司势能延续 (华泰证券 龚源月,宋英男,王可欣)

●公司在渠道和品牌端的核心竞争力突出，组织管理市场化且有战斗力，持续看好公司增长势能。考虑到消费复苏仍需时间，我们略下调盈利预测，预计24-25年EPS11.13/13.62元(前次11.13/13.79元)，引入26年EPS16.48元，目标价267.12元(前次293.70元)，“买入”。

●2024-04-27 伊力特：2023年报及2024Q1点评：逐步修复，励精更始 (东吴证券 孙瑜)

●公司目标进取，改革图新，在职业经理人操盘下，公司产品矩阵更新、渠道模式改进，期待管理改善激发内生潜力释放。预计24年收入目标28亿元有望达成，我们预计2024-2026年收入分别为28、34、40亿元，分别同比+25%、21%、20%，归母净利润分别为4.5、5.7、7.2亿元，分别同比+33%、27%、26%，当前市值对应PE为21/17/13倍，考虑公司作为西北龙头酒企，营销改革加速，经营变化积极，首次覆盖，给予“买入”评级。