外服控股(600662)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-12-23 外服控股：并购绛门科技，拓展IT外包服务产品线 (财通证券 刘洋,李跃博)

●外服控股深耕国内人服行业近40年，提供一站式人力资源服务，公司业务网络遍布全国，资金实力雄厚、综合优势明显。公司传统业务中人事管理及人才派遣稳健贡献现金流；新兴业务中业务外包、灵活用工等领域高增打开成长空间。我们预计公司2023-2025年分别实现净利润6.39/7.32/8.37亿元，对应当前PE估值分别为19x/16/14x，维持“增持”评级。

●2023-10-27 外服控股：2023年三季报点评：Q3业绩符合预期，整体费用管控良好 (民生证券 刘文正)

●公司立足国内华东地区人力资源服务市场，为国内成立历史最为悠久的一批人力资源服务企业之一。2023年上半年公司外包增速亮眼，数字化转型持续推荐，业绩实现增长，收购远茂协同效应初现，看好公司后续发展。我们预计公司2023-2025年归母净利润为6.11/7.31/8.71亿元，对应PE分别为19/16/14，维持“推荐”评级。

●2023-10-27 外服控股：业绩稳健增长，着力推动数字化转型 (财通证券 刘洋,李跃博)

●外服控股深耕国内人服行业近40年，提供一站式人力资源服务，公司业务网络遍布全国，资金实力雄厚、综合优势明显。公司传统业务中人事管理及人才派遣稳健贡献现金流；新兴业务中业务外包、灵活用工等领域高增打开成长空间。我们预计公司2023-2025年分别实现净利润6.39/7.32/8.37亿元，对应当前PE估值分别为19x/16/14x，维持“增持”评级。

●2023-10-27 外服控股：业绩稳健增长，外包业务持续发力 (安信证券 王朔)

●公司外包业务在收购远茂股份后，有望加强蓝领用工领域外包的业务协同，同时继续拓展新老客户的通用岗位外包需求，预计外包业务仍将驱动公司获得较快增长。给予买入-A评级，6个月目标价6.75元，对应2023年25X市盈率。我们预计公司2023年-2024年的收入分别为189.23和253.47亿元，净利润6.06、7.73亿元。

●2023-08-31 外服控股：2023年半年报点评：外包业务增速亮眼，持续推动数字化转型 (民生证券 刘文正,饶临风)

●公司立足国内华东地区人力资源服务市场，为国内成立历史最为悠久的一批人力资源服务企业之一。2023年上半年公司外包增速亮眼，数字化转型持续推荐，业绩实现增长，收购远茂协同效应初现，看好公司后续发展。我们预计公司2023-2025年归母净利润为6.68/7.79/9.26亿元，对应PE分别为19/17/14，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输业

●2024-04-28 深圳机场：季报点评：看好卫星厅爬坡周期盈利表现 (华泰证券 沈晓峰,黄凡洋)

●我们预测24E-26E归母净利润为4.30/6.45/8.31亿(前值4.39/6.58/8.46亿)，基于DCF估值法，维持目标价至8.40元不变(WACC9.2%，永续增长率2.0%不变)；另外公司计划将23-25年分红率承诺调高至45%，此前承诺为30%，此举有望提升股息吸引力，其中23年分红率已达52%；维持“买入”。

●2024-04-28 大秦铁路：年报点评：24年煤炭安监趋严，铁路运量承压 (华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●我们预计大秦线24年货运量下滑至4.1亿吨(23年：4.22亿吨)。我们预计公司2024/2025/2026年归母净利为109/113/117亿元(前值127/123/-亿元)。公司2014-2023年平均PE为9.5x，考虑利率下降以及红利风格较强，我们在历史中枢9.5x上给予30%溢价，基于12.4x2024EPE(前值9.2x2023EPE)调整目标价至7.66元(前值7.73元)。下调至“增持”评级。

●2024-04-27 兴通股份：【华创交运*业绩点评】兴通股份：2024Q1实现归母净利0.77亿元，船队规模持续增长，看好外贸化学品船第二增长曲线 (华创证券 吴一凡,黄文鹤)

●我们认为化学品船公司商业模型清晰，作为行业龙头，公司有望通过不断提升市场份额，实现超越行业的增长。考虑供给端的可控性与公司未来业绩成长性(我们预计24-26年归母净利复合增速21%)，维持“推荐”评级。

●2024-04-27 中国国航：【华创交运*业绩点评】中国国航一季报点评：24Q1亏损16.7亿，同比减亏12.5亿 (华创证券 吴一凡,吴晨玥)

●考虑国际线24年仍处恢复阶段，我们参考2010-2019年历史估值中枢，给予25年利润15倍PE，对应市值1530亿，目标价9.22元，预期较当前21%空间，维持“强推”评级。

●2024-04-27 赣粤高速：【华创交运*业绩点评】赣粤高速一季报点评：扣非净利同比增加22%，核心主业业绩较快增长 (华创证券 吴一凡,梁婉怡)

●我们维持公司2024-26年盈利预测，即预计实现归母净利分别为13、14.1、14.8亿元，对应EPS分别为0.56、0.6、0.63元，对应PE分别为8、8、7倍。我们给予公司2024年预期净利润10倍PE，对应目标市值130亿，目标价5.61元，预期较现价20%空间，维持“强推”评级。

●2024-04-27 中远海能：2024年一季报点评：红海绕行利好油轮需求，重点关注事件影响和传统旺季 (国海证券 祝玉波)

●中远海能是全球油、气运输龙头，拥有全球规模第一的油轮船队。我们预计中远海能2024-2026年营业收入分别为258.95、279.05与362.10亿元，归母净利润分别为68.03、82.79与95.96亿元，对应PE分别为11、9、8倍。维持“买入”评级。

●2024-04-27 中国国航：季报点评：1Q24亏损同比缩窄，有待进一步回暖 (华泰证券 沈晓峰,黄凡洋)

●考虑供需结构恢复慢于预期，我们调整2024-26净利润至52.83/95.83/115.35亿元(前值：103.41/154.12/185.39亿元)，预计24年BPS为2.82元，给予24E PB A/H股3.5/2.0x(金融危机后2010-2011年复苏时期PB均值A/H股2.8x/1.8x，考虑ROE等盈利能力指标有望取得突破，给予估值溢价)，目标价A股人民币9.90元/H股6.20港币，维持“买入”。

●2024-04-27 白云机场：年报点评：湾区枢纽地位稳固，盈利持续改善 (华泰证券 沈晓峰,黄凡洋)

●白云机场2023年营业收入64.31亿元，同增61.9%，归母净利润4.42亿元，符合公司业绩预告的归母净利润4.4-5.4亿元，22年为净亏损10.71亿元。1Q24借助春运民航旺季，公司盈利进一步回升，录得1.88亿元，4Q23为净利润1.68亿元。公司作为大湾区门户枢纽，盈利正不断改善，但国际线仍需时间恢复，免税业务存在不确定性，且公司正进行新产能建设，我们预测24-26归母净利润为10.00/12.37/10.36亿元(前值14.25/15.37/-亿元)，基于DCF估值法，目标价12.00元(WACC11.1%，永续增长率2.0%)，维持“增持”。

●2024-04-26 中信海直：【华创交运*业绩点评】中信海直：Q1归母净利0.84亿元，历史Q1最高，低空经济运营端核心企业，强调重要投资机遇 (华创证券 吴一凡,吴晨玥)

●过去市场在新产业爆发初期，更多关注上游制造及下游保障，中期市场会重点关注应用层，应用场景的扩散实则是全链条繁荣的关键。中信海直作为核心运营层企业，强调“推荐”评级。

●2024-04-26 东航物流：【华创交运*业绩点评】东航物流：23年Q4盈利8.2亿，同比增18.7%，持续看好平台出海背景下，跨境航空物流高景气 (华创证券 吴一凡,吴晨玥)

●跨境电商需求高增长，而预计运力端补充有限，行业供需结构将维持景气，运价有望中枢抬升。东航物流作为欧美核心干线运输资源拥有者，预计核心受益。采用周期股景气区间10倍估值，给予2025年10倍PE，对应目标市值369亿，目标价23.2元，预期较现价28%空间。维持“推荐”评级。