隧道股份(600820)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-30 隧道股份：季报点评：毛利率有所改善，看好数据要素助力公司价值重估 (天风证券 鲍荣富,王涛,王雯)

●我们预计公司24-26年归母净利润为32.4、35.9、39.9亿，对应PE为6.6、6.0、5.4倍，认可给予公司24年9倍PE，对应目标价为9.27元，维持“买入”评级。

●2024-04-30 隧道股份：一季度业绩符合预期，新签订单规模稳健增长 (开源证券 齐东)

●隧道股份发布2024年一季度报告，公司核心业绩稳健增长，新签合同额保持增长态势。在手订单充裕，有望带动未来业绩持续向好。故维持原盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为30.7、32.2、33.3亿元，EPS分别为0.98、1.02、1.06元，当前股价对应PE估值分别为6.9、6.6、6.3倍，公司近10年来，每年现金分红比例均超过30%。2023年分红率进一步提高5.1个百分点至35.3%，未来在“新国九条”指引下，有望继续提升股东回报水平，维持“买入”评级。

●2024-04-21 隧道股份：经营业绩稳定增长，期待新兴业务逐步发力 (开源证券 齐东)

●隧道股份发布2023年年报，公司实现营业收入、归母净利润分别为741.9、29.4亿元，分别同比增长2.6%、2.9%；销售毛利率和销售净利率分别为10.3%和4.3%，同比分别减少2.7、0.3个百分点。拟每10股现金分红2.3元(含税)，合计21.0亿元，分红比例35.3%。按公告日收盘价计算，股息率约3.3%。考虑市场下行影响，下调2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为30.7、32.2、33.3亿元(2024、2025原值为34.5、36.5亿元)，EPS分别为0.98、1.02、1.06元，当前股价对应PE估值分别为7.1、6.7、6.5倍，公司主营业务稳定增长，新兴业务协同发展，业绩有望长期向好，维持“买入”评级。

●2024-04-21 隧道股份：分红率同比提升，数字化转型值得期待 (财通证券 毕春晖)

●我们预测公司2024-2026年归母净利润为31.94/33.88/35.40亿元，同比增速8.7%/6.1%/4.5%，最新收盘价对应2024-2026年PE分别为6.8/6.4/6.1倍，维持“增持”评级。

●2024-04-21 隧道股份：2023年年报点评：业绩增长平稳，分红比例提升 (中信建投 竺劲)

●公司2023年扣非净利稳健增长，新签合同额保持高增速，在手合同充足，分红比例大幅提升。我们看好公司在基础设施运营与数据要素方面的中长期发展潜力，调整2024-2026年EPS至1.02/1.09/1.17元(原2024-2025年预测为1.06/1.17元)，根据可比公司给予2024年9X的PE估值，上调目标价至9.18元，维持买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:土木工程

●2024-05-15 中钢国际：年报点评：Q4单季收入、净利润提速，海外收入、新签双高增 (海通证券 张欣劼,曹有成)

●公司国际化发展领先，海外新签、收入双高增，贡献业绩增长点。我们预计公司24-25年EPS分别为0.62和0.72元，给予2024年16-18倍市盈率，合理价值区间9.85-11.09元，维持“优于大市”评级。

●2024-05-14 宏润建设：建筑+新能源双轮驱动，打造第二成长曲线 (天风证券 鲍荣富,王涛)

●我们认为公司新能源业务的规划明确，当前或处于公司业务转型的关键拐点，建议重视估值预期差。我们采用分部估值法，参考可比公司估值，分别给予新能源业务24年25倍PE，给予建筑业务11.5倍PE，合计市值51.1亿元，对应24年目标价4.63元，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-05-14 苏文电能：设备业务进展顺利，智能用电服务快速发展 (财通证券 毕春晖)

●公司EPCOS业务体系完善，获客能力强，随着公司光储充业务持续扩张，储能业务继续加码，公司未来业务有望向省外与海外持续扩张。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润1.68/2.05/2.56亿元，对应PE分别为27.2/22.5/17.9倍，维持“增持”评级。

●2024-05-14 中国交建：城综与海外贡献增量，强化分红助价值重估 (东北证券 王小勇)

●业绩层面，公司是交通和城市建设领域的领军企业，中央加杠杆背景下国内业务或走出韧性，高景气海外市场亦有望贡献业绩增量。估值层面，公司旗下运营类资产质量较优，或逐步释放经营现金流，进而拓宽分红空间；市值管理考核等因素驱动下分红率提升的确定性较高，随红利属性凸显有望迎来价值重估。预计公司2024-2026年EPS分别为1.60、1.71、1.83元；当前股价下对应PE分别为5.8、5.5、5.1倍，维持“买入”评级。

●2024-05-13 中油工程：24Q1业绩同比增长，子公司新签沙特百亿合同 (中信建投 卢昊,彭岩)

●预计公司2024、2025、2026年归母净利润分别为8.5/9.7/10.7亿元，EPS分别为0.15元，0.17元、0.19元；对应PE分别为22.4X、19.7X和17.9X。

●2024-05-11 中国建筑：季报点评：24Q1工程业务增长动能强劲，地产继续筑底 (国联证券 武慧东)

●我们认为基建、地产行业形势变革背景下，公司作为主要领域龙头地位或持续强化，报表质量等或亦持续改善。参照可比公司估值，我们给予公司2024年6倍PE，目标价8.52元，维持“买入”评级。

●2024-05-11 中国交建：季报点评：24Q1盈利能力延续改善态势，新签增长强劲 (国联证券 武慧东)

●预计公司2024-2026年收入分别为8,300/9,140/10,097亿元，yoy+9%/10%/10%，预计2024-2026年归母净利润为261/287/318亿，分别yoy+9%/10%/11%，EPS分别为1.60/1.76/1.95元/股，3年CAGR为10%。公司为我国基建出海龙头之一，海外业务或受益“一带一路”订单落地；国内近年新领域不断突破、城市建设不断取得新进展，公司增长前景及质量值得期待。参照可比公司估值，我们给予公司2024年9倍PE，目标价14.91元，维持“买入”评级。

●2024-05-10 中国中铁：中国中铁投资逻辑以及基本面梳理 (海通证券 张欣劼)

●按照资源业务净利润占比14%，2024年预测其净利润为52.94亿元，参考目前有色金属龙头紫金矿业、洛阳钼业等公司估值给予其约14-16倍PE；剩余传统业务净利润占比86%，预测2024年其净利润为325.26亿元，参考目前可比公司中国交建、中国电建等公司估值给予其约5-5.5倍PE，合理价值区间9.57-10.65元，维持“优于大市”评级。

●2024-05-10 中国化学：年报点评：境外新签高增，“两商”转型扎实推进 (国联证券 武慧东)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别2,016/2,282/2,586亿元，分别yoy+13%/+13%/+13%，归母净利润分别61/71/81亿元，分别yoy+13%/+16%/+15%，EPS分别1.0/1.2/1.3元/股，3年CAGR为15%。受益于化学工程高速增长以及实业新材料持续放量，公司业绩有望持续增长，参照可比公司估值，我们给予公司2024年10倍PE，目标价10.01元，给予“买入”评级。

●2024-05-07 天海防务：年报点评：Q1归母净利+288%，毛利率持续回升 (华泰证券 倪正洋,邵玉豪)

●我们预计公司24-26年归母净利润为1.5/2.0/2.5亿元，对应PE为44/33/26。可比公司24年Wind一致预期PE均值为20倍。考虑造船高端化、大型化趋势下，公司船舶设计研发龙头优势凸显，给予24年48倍PE，对应目标价4.32(前值5.20)元，维持“增持”评级。