人民同泰(600829)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-01-30 人民同泰：收入端受政策影响较大，但利润端稳步提升，业绩符合预期 (东吴证券 焦德智,全铭)

●我们预计2018-2020年公司销售收入为87.4亿元、96.9亿元和106.0亿元，同比归属母公司净利润为2.96亿元、3.48亿元和4.00亿元，对应摊薄EPS分别为0.51元、0.60元和0.69元。我们认为，虽然行业变革阶段性对公司医药商业批发业务有一定影响，但公司为黑龙江省的医药分销和零售药店龙头，国企背景，内部改革坚决，效率提升明显。目前公司由于重大资产重组处于停牌过程中，我们暂不出具投资建议，待公司复牌后根据实际进展再做进一步跟踪。

●2017-10-19 人民同泰：第三季度收入端恢复增长，利润端稳步提升，业绩符合预期 (东吴证券 焦德智,全铭)

●我们预计2017-2019年公司销售收入为94.18亿元、111.84亿元和128.78亿元，归属母公司净利润为2.65亿元、3.38亿元和4.19亿元，对应摊薄EPS分别为0.46元、0.58元和0.72元。我们认为，虽然行业变革阶段性对公司医药商业批发业务有一定影响，但公司为黑龙江省的医药分销和零售药店龙头，国企背景，内部改革坚决，效率提升明显。目前，公司因筹划重大资产重组正在停牌。

●2017-07-29 人民同泰：行业变革影响公司营业收入，内部挖潜，毛利率、净利率持续提升确保业绩增长 (东吴证券 焦德智,全铭)

●我们预计2017-2019年公司销售收入为104.8亿元、124.6亿元和143.5亿元，归属母公司净利润为2.91亿元、3.69亿元和4.57亿元，对应摊薄EPS分别为0.50元、0.64元和0.79元。我们认为，虽然行业变革阶段性对公司医药商业批发业务有一定影响，但公司为黑龙江省的医药分销和零售药店龙头，国企背景，但内部改革坚决，效率提升明显。因此，我们维持给予“买入”评级。

●2017-03-12 人民同泰：区域药商龙头地位凸显，2.9亿分红可期 (太平洋证券 程志峰)

●我们看好公司剔除医药工业、专攻医药商业的方向选择，再结合2017年超过3%股息率，凸显配置价值，首次给予“增持”评级。

●2017-03-01 人民同泰：主业收入增长稳定，内部经营效率提升改善利润端 (上海证券 魏赟)

●预计17、18年实现EPS为0.47、0.58元，以2月27日收盘价15.33元计算，动态PE分别为32.91倍和26.39倍。同类型可比上市公司17年市盈率中位值为31.21倍，公司市盈率略高于行业平均水平。我们认为：1)公司作为黑龙江省医药流通的省级龙头企业，在“两票制”背景下，区域竞争优势被放大，受上游药企青睐，有望占据区域市场更多的市场份额，保障公司收入端的稳定增长；2)公司主营业务的毛利率通过减少中间环节、优化产品结构、降低采购成本等方式仍有进一步提高的空间；3)公司实际控制人是哈尔滨国资委，存在地方国资系改革的预期；4)控股股东哈药股份的员工股权激励计划有效地将企业效益与员工个人利益相捆绑，助推企业提高经营效率，给予“谨慎增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2026-05-20 百洋医药：品牌运营业务稳健，坚定推进创新转型战略 (华源证券 刘闯)

●我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为5.5亿元、6.5亿元、7.1亿元，同比增长16.5%/17.9%/8.3%，当前股价对应的PE分别为21X、18X、17X。百洋医药为国内领先的医药商业化平台，具备优异的品牌打造能力及全渠道运营能力，已成功打造出多个收入亿级及十亿级单品，商业化能力得到充分验证，目前正在加速布局创新药械，随着相关产品陆续进入收获期，长期成长天花板有望打开，维持公司“买入”评级。

●2026-05-17 国药一致：推进提质增效&结构优化，国大药房经营趋势持续向好 (华源证券 刘闯)

●我们预计2026-2028年归母净利润分别为12.2亿元、13.2亿元、14.5亿元，增速分别为7.6%/7.9%/9.9%，当前股价对应的PE分别为11X、10X、9X。公司为全国领先的分销及零售平台，分销业务通过深耕优势区域有望保持稳健增长，零售业务盈利能力改善潜力大，维持“买入”评级。

●2026-05-13 九州通：Revenue growth improved quarter by quarter,with coordinated implementation of the new three-year strategy (中信建投 袁清慧,刘若飞,沈兴熙,袁全,贺菊颖)

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●2026-05-12 东方中科：切入数智应用平台，需求不断增长 (太平洋证券 曹佩)

●公司从测试类业务切入到数字化业务再切入到数智应用业务，不断拓展新的领域。预计2026-2028年公司的EPS分别为-0.03\0.11\0.27元，给与“买入”评级。

●2026-05-11 咸亨国际：业绩稳健增长，积极布局具身智能突破新领域 (山西证券 刘斌,贾国琛)

●综合考虑行业情况及公司发展战略，我们预计公司2026-2028年收入为55.04、65.46、77.04亿元，归母净利润为2.96、3.45、3.93亿元，EPS为0.72/0.84/0.96元，按照5月8日收盘价对应的PE为35/30/27倍，维持“增持-A”的投资评级。

●2026-05-11 九州通：核心分销业务稳健，“四新两化战略”推动创新业务快速增长 (兴业证券 孙媛媛,黄翰漾)

●2025年，公司实现营业收入1613.90亿元(YoY+6.31%)；归母净利润22.55亿元(YoY-10.07%)，扣非归母净利润17.48亿元(YoY-3.63%)。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为23.55亿元、25.86亿元、27.74亿元，对应2026年5月8日收盘价，PE为10.8、9.8、9.2倍，维持“增持”评级。

●2026-05-11 柳药集团：2025年年报点评：25年经营性现金流改善，创新布局进展超预期 (西南证券 杜向阳)

●公司发布2025年年报及26年一季报。25年公司实现总营业收入209.3亿元，同比减少1.21%；利润总额8.7亿元，同比减少13.28%；归母净利润7.1亿元，同比减少17.01%，业绩下滑主要受集采扩面、院端控费及公司主动控制长账期业务影响。单季度来看，25Q4/26Q1分别实现收入51.7/53.8亿元（-0.4%/+1.1%），实现归母净利润0.6/2.2亿元（-54.12%/-19.0%）。预计2026-2028年EPS分别为1.90/2.00/2.18元，对应动态PE分别为9倍、9倍、8倍。

●2026-05-09 北方国际：国际工程排头兵，转型运营驱动价值重估 (浙商证券 毕春晖,樊金璐,何佳烨)

●预计2026-2028年公司合计实现营业收入137.37亿元、143.39亿元和151.22亿元，同比增长1.35%、4.39%和5.46%；实现归母净利润8.03亿元、9.96亿元和11.10亿元，同比增长10.99%、24.01%和11.5%；当前市值对应PE估值分别为19.43、15.67和14.05倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-05-09 九州通：收入增速逐季改善，新三年战略协同落地 (中信建投 袁清慧,刘若飞,沈兴熙,袁全,贺菊颖)

●预计公司2026–2028年实现营业收入分别为1742.85亿元、1883.88亿元和2038.42亿元，分别同比增长8.0%、8.1%和8.2%，扣非归母净利润分别为19.06亿元、20.88亿元和22.95亿元，分别同比增长9.1%、9.5%和9.9%，折合EPS(扣非)分别为0.38元/股、0.41元/股和0.46元/股，分别对应估值13.8X、12.6X和11.5X。我们认为，公司扣非归母净利润有望稳健增长，叠加公司REITs及pre-REITs项目落地后，有望形成较多非经常收益，进而带动归母净利润规模大幅高于扣非规模净利润。

●2026-05-08 厦门国贸：经营韧性运行，静待大宗复苏 (华源证券 孙延,曾智星,王惠武,张付哲)

●公司持续拓展供应链服务的应用场景，深化产业链布局，加快国际化经营步伐。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为9.03/13.27/15.49亿元，当前股价对应的PE分别为14.74/10.04/8.60倍。公司为国内大宗商品供应链行业龙头之一，业绩具备长期成长空间，当前估值具备较高性价比，维持“买入”评级。